证券投资学北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第1页!这门课能给我们带来什么？这门课所属的位置这门课的主要内容北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第2页!Whydowestudythetheory？Managerslearnfromexperiencehowtocopewithroutineproblems.Butthebestmanagerarealsoabletorespondtochange.Todothisyouneedmorethantime-honoredrulesofthumb;youmustunderstandwhypaniesandfinancialmarketsbehavethewaytheydo.Inotherwords,youneedatheoryoffinance.……Goodtheoryhelpsyougraspwhatisgoingonintheworldaroundyou.Ithelpsyoutoasktherightquestionswhentimeschangeandnewproblemsmustbeanalyzed.Italsotellsyouwhatthingsyoudonotneedtoworryabout.———BrealeyandMyers北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第3页!什么是金融学(Finance)Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第4页!历史H.M.Markowitz均值-方差模型(Mean-variancemodel)HarryM.Markowitz,PortfolioSelection,JournalofFinance,7(1):77-91,1952.W.F.Sharpe,J.Lintner,J.Mossin资本资产定价模型
CapitalAssetPricingModel(CAPM)W.F.Sharpe,CapitalAssetPrices:ATheoryodMarketEquilibriumUnderConditionsofRisk,JournalofFinance,20(3):425-442,1964.北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第5页!F.BlackM.ScholesR.Merton期权定价的Black-Scholes公式F.BlackandM.Scholes,ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,JournalofPoliticalEconomy,81(3):637-654.R.Merton,TheoryofRationalOptionPricing,BellJournalofEconomicsandManagementScience,4(1):141-183.北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第6页!金融市场表面看起来似乎处于混沌状态，实际上在它的工具和市场安排上有特定的原因和规律本章目的：讨论金融市场和机构是如何应运投资者的需求、技术和管制约束而发展的？北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第7页!实资产和金融资产实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房等金融资产包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等各自的特点实资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用所有权和经营权的分离使得资金流向具有好的投资机会的企业代表持有者的财富北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第8页!证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第9页!政府放债与管制——金融创新北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第10页!回报率与风险之间的关系一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险Thehistoricalvariabilityisnotnecessarilyanindicationofprospectiverisk.证券市场一级市场二级市场北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第11页!4.投资过程对投资的证券种类、数量、投资的时间作出决定投资政策：决定投资的目标和投资的财富数量投资的目标：回报和风险证券分析：技术分析；基本分析证券组合构造:selectivity,timing,diversification证券组合调整证券组合评估：依据回报率和风险北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第12页!
6.证券交易市场
Nationalandlocalsecuritiesexchangesbrokerdealerover-the-accountmarketbidpriceaskpricedirecttradingbetweentwoparties北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第13页!证券交易方式现货交易期货交易信用交易期权交易北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第14页!卖空预期证券价格将下跌时利用该策略初始保证金(initialmarginrequirement)实际保证金(actualmargin)盯市(markedtothemarket)维持保证金(maintenancemargin)回报率北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第15页!卖空
Mr.JonesXBrock,IncMr.Lane
Ms.Smith红利，年报选举权红利，年报选举权接受股票支付价格提供初始保证金北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第16页!7.股票价格指数股票价格指数的作用股票价格指数的主要计算方法价格加权平均指数price-weightedaverageindex市值加权平均指数market-value-weightedindex世界几种重要股票价格指数道•琼斯股票价格指数标准和普尔股票价格综合指数北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第17页!
8.金融市场的作用
Consumptiontiming贷款买房、买车、上学Allocationofrisk投资大公司股票与投资小公司股票Separationofownershipandmanagementgivesthefirmastabilityprovidesomeguidancefortheobjectivesofthefirm北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第18页!Whydoesnotthereexistsanyadviceon“guaranteed”waystobeatthemarket？Anysystemdesignedtobeatthemarket,onceknowntomorethanafewpeople,carriestheseedsofitsowndestruction.Therearetworeasonsfornotincludingadviceon“guaranteed”waystobeatthemarketinthisbook.First,todosowouldmakeasuccessfulsystempublicandhenceunsuccessful.Second,theauthorsknowofsuchsystem.Thisdoesnotmeanthatfinancialanalysisisuseless.Althoughindividualsshouldbeskepticalwhenotherstellthemhowtousefinancialanalysistobeatthemarket,individualscantrytounderstandthemarketwiththeuseoffinancialanalysis.——————-W.Sharpe,etc.北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第19页!金融学的研究领域金融市场宏观层面：金融框架微观层面：定价、风险管理公司财务北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第20页!S.A.Ross套利定价理论ArbitragePricingTheory(APT)S.A.Ross,TheArbitrageTheoryofCapitalAssetPricing,,JournalofEconomicTheory,13(3):341-360,1976.F.ModiglianiM.H.MillerModigliani-Miller定理 Modigliani,F.,andM.H.Miller,TheCostofCapital,CorporationFinance,andtheTheoryofInvestment,AmericanEconomicReview,June1958,261-297.北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第21页!章金融市场北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第22页!1.实物投资和金融投资投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实际资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入。投资一般具有两个特性：时间和风险北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第23页!两者之间是一种互补关系，而不是替代关系例子：房地产金融资产的价值来源并依赖于实资产的价值金融资产是投资者拥有实资产的方式北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第24页!2.金融系统三个组成部分的需求和市场的反映个人如何投资——证券、金融中介、金融创新、投资基金、衍生证券需求的多样化，风险影响的例子：30年后从北京移居青岛税收影响的例子：印花税、资本利得税、公司如何融资——投资银行、衍生产业高价格、低成本专业发行公司集团——投行发行简单证券北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第25页!3.投资环境包括上市证券的种类、在哪里及如何进行证券的买卖证券：在指定的条件下，获得将来预期利润的权利的一种法律证明证券种类货币市场短期、流动性好、风险小的债券资本市场长期固定收益证券股票期权、期货及其它衍生证券北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第26页!金融中介银行、投资公司、保险公司、信托公司特点：中介集少成多分散风险专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第27页!
5.证券发行市场
投资银行证券的承销Initialpublicoffering(IPO)Seasonednewissuespublicofferingandprivateplacement北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第28页!定单公司的名称买还是卖定单的规模有效时间定单的类型定单的类型按时间划分:dayorder,openorder,discretionaryorder按对价格的限制划分北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第29页!保证金购买(Marginpurchase)预期证券价格将上涨时利用该策略初始保证金(initialmarginrequirement)实际保证金(actualmargin)盯市(markedtothemarket)维持保证金(maintenancemargin)利用金融杠杆回报率北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第30页!卖空前XBrock,IncMr.Lane红利，年报选举权红利，年报选举权北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第31页!卖空后
Mr.JonesXBrock,IncMr.Lane
Ms.Smith红利，年报年报提供现金支付红利红利年报选举权北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第32页!纽约证券交易所的股票综合指数伦敦金融时报的股票价格指数日本经济新闻道式股票指数香港恒生股票指数中国的股票价格指数上海证券交易所股价指数深圳证券交易所股价指数北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第33页!9.新趋势全球化Globalization证券化Securitization信誉提高Creditenhancement金融工程Financialergineering北大经济金融课件本科生证券投资学讲义光华证券投资学第1章共34页，您现在浏览的是第34页!