2018年初至今，恒指跟随美股一路走来，进入长达3个月的大震荡，市场方向不明朗，投资者避险情绪走高。

此外，隔夜(4月24日)美国十年期国债收益率超过3%，美国作为全球流动性的主要供应源头，以及美联储作为全球央行的标杆作用，其十年期国债收益率飙升预示着流动性进入风险资产里已经触顶，并已开始转向。

市场恐慌情绪蔓延，港股市场上还有相当安全的配置品种吗?

此情形下，智通财经APP认为，对于不愿承担科技股高风险的求稳一族，近两周以来，连续走强，市净率普遍为1倍左右，股息率在5%左右的香港银行股，配置价值凸显。

港汇“云开见日”

4月中旬以来，历经8天13次出手,在香港金管局持续增加火力、总共买入513亿港元“护盘”后,香港外汇市场已“云开见日”。

据香港银行协会的数据显示，4月24日，1个月港元HIBOR(香港银行同业拆息利率)攀升18个基点至1.22393%，创下自2008年12月以来的最高水平。

由此可见，香港金管局已逐步回收港元流动性，港元HIBOR利率显著上升，套利机会或终将消失，港元已回到正常区间。

美银美林发表研究报告称，未来一至两个月，金管局可能需要购买800亿港元以维持汇率稳定。港汇今年余下时间还将继续贴近7.85水平，并预期至今年底，三个月期Hibor将升至1.6%。

尽管金管局的干预将支持HIBOR 上行，但鉴于当前香港流动性仍处在1500亿左右的较充裕水平，HIBOR应该不会出现急速上升，基本可以判断HIBOR 未来处于温和上升通道。

对于香港银行股来说，如果一个月期的HIBOR高于0.85%，随之贷款利率将上涨，此前多家香港商业银行已开始有所动作。目前包括汇丰控股(00005)、中银香港(02388)在内的多家香港龙头商业银行已于上月底开始陆续暂停定息按揭产品，为此后上调按揭利息进行铺垫。

如4月12日，中银香港率先宣布全面上调港元定期存款年利率至1.5%，升幅为25个点。

中金宏观团队预计未来一年内香港最优贷款利率可能上升75-100个基点。

此前，中信建设证券在对内地银行与香港银行股的估值对比分析发现，净息差是影响香港市场银行PE形成的最重要原因，其次是不良率;而对于内地银行股，利润增长是影响银行股PE的最重要因素，净息差其次。

因此，随着HIBOR温和上升，市场预期香港银行股净息差将扩大，其估值也将获得显著提升，尤其是对于存款渠道较强，港币资产占比较大，重定价能力较强的银行股将显著受益，下半年息差拉大可期。

加息预期“渐行渐近”

观察过去历史，美联储加息周期一般3-4年，共加7-9次，一直将基准利率加到3-4%。美联储最新一轮加息周期自2016年底启动已过去两年多了，市场能感觉到的，就是加息周期一直存在，但是加得很慢中银香港外汇牌价，处于稳健进行中。

整体说来，稳健加息利好香港资本市场，因为港元的利率会逐渐趋向美元的方向。如果加息太快，对香港的房价和工商业贷款影响巨大，同时也将对银行资产构成打击。

市场人士最新预计中银香港外汇牌价，美联储6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率为97.4%，9月加息至该区间概率为25.6%。

因此，随着加息步伐渐行渐近，香港银行股的存贷息差将扩大，直接受益大型银行股。

尽管加息银行股是利好，但若美国在2019-2020年更加陡峭地加息，意味着全球货币政策缩减将是大趋势，对资本市场无疑是大利空，尤其是对整个港股市场。

但也有乐观者认为，美联储持续加息证明经济状况足够强劲，足以承受货币政策逐步正常化，股市根本谈不上崩盘!此外香港金管局管理层近日也表示，香港拥有经济稳定，政府财政盈余高，银行体系稳健三大优势，港元完全没有急速贬值压力，未来利率也仅会缓慢上升。

抓住“阶段性机会”

目前香港银行股的市净率普遍为1倍左右，同时，不少银行股股息率高达5%左右。汇丰控股派息的频率、持续性及金额，绝对可笑傲整个港股市场，一年派息达4次，2017年股息率更是接近10%。

因此，对于市场行情不好，走势相对稳健，分红派息极具吸引力的香港内银股，此时确实是吸纳的好时机。

如两大按揭龙头银行汇丰和中银香港股价已连续上涨两周，中银香港股价自4月9日以来已累积上涨7%。此外，汇丰控股、渣打及恒生银行自4月6日以来股价分别累积上涨6.9%、7.62%、7.65%。