华尔街景点

投资者现在已经大幅增加了对美联储今年降息超过 75 个基点的押注。再加上日本央行 7 月加息，分析师认为，这打破了以往利用日本借贷日元低成本押注强劲增长美国的套利交易模式，现在对冲基金正在选择美元而不是日元作为融资货币。

花旗集团表示，套利交易现在已经回归，但主角已经改变：对冲基金现在正在借入美元而不是日元来押注新兴市场。

据媒体报道，投资者现在已经大幅增加了对美联储今年降息超过 75 个基点的押注。再加上日本央行 7 月加息，分析师认为，这已经摧毁了以往利用日本借款低成本借出日元押注强劲增长美国的套利交易模式。

花旗集团外汇量化投资解决方案全球主管 （ ） 表示：

“我们看到对美元的情绪开始变得更加悲观xm外汇，市场对降息的预期刺激了这种风险偏好。”

据分析，本月初的全球经济下滑对套利交易造成了沉重打击，目前的情况标志着套利交易模式的转变。

在套利交易中，投资者以低利率借款，并将收益存放在高利率的风险资产中。近年来，由于日本央行的零利率政策，日元一直是最受欢迎的融资货币，这一策略在过去四十年中一直是日本政府和金融机构的常态。

卡西科夫表示，鉴于美国和日本之间的利率可能存在分歧，现在使用这种策略的对冲基金正在选择美元而不是日元作为融资货币。

美元一直处于 3 月以来的最低点，而对冲基金自 8 月 5 日以来一直在使用美元购买新兴市场货币，包括巴西雷亚尔和土耳其里拉。

2024 年上半年，由于交易员降低了对美联储将大幅降息的预期，美元稳步攀升。媒体编制的美元指数在 1 月至 6 月期间上涨了近 5%，而日元跌至近 40 年来的最低点。

但日本的加息在 8 月份引发了急剧逆转，导致对冲基金之间进行了大量交易。一般来说，对冲基金通常能够比大型资产管理公司更快地进行交易。根据

媒体汇编的商品期货交易委员会 （CFTC） 数据，自 2021 年以来，一直在期货和期权市场对日元持看跌立场的对冲基金，随着日本央行的加息举措表明利率政策发生了历史性转变，对冲基金已开始对日元采取积极立场。

“花旗的对冲基金客户在今年 8 月的外汇交易量异常活跃，最近的交易量处于历史区间的高端，” 说。另一方面，资产管理客户的交易量比平时低。

然而，花旗表示，花旗预计全球套利交易表现良好的时间窗口可能很短外汇套利交易，因为围绕美国总统大选的动荡可能导致市场波动性再次飙升。

“一段时间以来，我们一直担心外汇套利交易外汇套利交易，”他说。“美国大选、政治日程将给市场带来更多的波动性和避险情绪，这将产生负面影响。”