21世纪经济报道记者陈志上海报道

3月7日，国家外汇管理局（以下简称“外管局”）发布最新数据显示，截至2023年2月末，我国外汇储备31332亿美元，较1月末减少513亿美元，降幅1.61%。

国家外汇管理局表示，2月份，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数上涨、全球金融资产价格普遍下跌，在汇率折算、资产价格变动等因素的共同作用下，当月外汇储备规模有所下降。

一位华尔街对冲基金经理认为，2月份中国外汇储备环比下降主要受到两大因素影响。一是受美国就业数据强劲、通胀数据跌幅放缓的影响，美联储可能超预期加息。2月份，美元指数由102反弹至104.4，带动非美货币汇率集体下跌，导致各国外汇储备中兑换成美元的非美货币资产数量大幅减少。二是受美联储可能意外加息影响，2月份10年期美国国债收益率由3.4%跃升至4%左右（债券价格随之下跌），导致持有8000多亿美元美国国债的中国外汇储备规模被动下降。

不过，记者从多方了解到，自去年美联储开启加息周期以来，美元指数虽出现数次大幅上涨，但中国外汇储备规模始终维持在3万亿美元以上，说明中国外汇储备管理部门已经对美元反弹带来的投资组合净值波动采取了风险对冲措施，确保了外汇储备规模保持基本稳定。

值得注意的是，截至2月底，中国外汇储备中的黄金储备达到6592万盎司（约合2050.34吨），较1月份增加80万盎司（约合24.88吨），这是中国外汇储备连续第四个月增持黄金。

多位业内人士表示，中国有关部门连续四个月增加黄金储备，主要受三个因素影响。第一，鉴于未来全球金融市场波动性加大，中国有关部门通过增持黄金，可以有效降低外汇储备波动幅度，确保外汇储备量继续平稳波动。第二，国际形势的变化加快了中国外汇储备资产多元化步伐，黄金作为传统的避险资产和超国家资产，能够带来更好的资产保护作用。第三，随着中国外汇储备不断恢复，有关部门也需要增持黄金，使黄金占比保持在相对合理的水平。

记者发现，受2月份COMEX黄金期货价格由1915美元/盎司跌至1833.7美元/盎司的影响，虽然2月份中国黄金储备有所增加，但2月份黄金储备估值较1月份下降约50亿美元，至1202.83亿美元。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新在接受本报记者采访时表示，全球多国央行持续增持黄金，并非基于金价短期上涨，而是从更长期角度配置黄金。具体来说，一是在全球金融资产价格波动加剧的趋势下，看中黄金的避险功能外汇黄金投资，有助于降低外汇储备的波动性；二是在俄乌冲突不断加大长期通胀压力的情况下，黄金也能起到很好的抵御通胀、保值的作用。

美元反弹与美债下跌的“共振效应”

上述华尔街对冲基金经理对记者表示，2月份中国外汇储备的环比下降也在市场预期之内。

因为金融市场发现一个有趣的现象：只要当月美元指数出现明显反弹，大多数国家的外汇储备就会因非美资产折算成美元的减少而出现环比下降。

此外，美联储可能超预期加息，将导致2月份美国国债价格大幅下跌，同时也会拖累许多持有大量美国国债的国家的外汇储备。

他认为，中国有关部门持续减持美债xm外汇，将无形中有助于稳定外汇储备基础规模。

此前，美国财政部公布的跨境资本流动数据显示，截至去年12月，中国持有的美国债较上月减少31亿美元，至8671亿美元。

不过，记者从多方了解到，美国财政部公布的中国持有美债数据，不仅包括中国外汇储备管理机构，还可能包括一些私人投资机构或其他投资机构。但这隐含地表明，面对美联储继续鹰派加息可能导致美债价格下跌的局面，中国减资有助于维护自身的财富安全。

香港一家银行的外汇交易员对记者表示，虽然中国的外汇储备出现波动，但只要中国外汇储备规模保持稳定在3万亿美元以上，海外投机资本就会谨慎做空人民币。

他告诉记者，国家外汇管理局公布2月份外汇储备数据后，国内外人民币对美元汇率比较稳定，并无境外投机资本趁外汇储备环比下降之机做空人民币套利。这背后，他们也知道中国有关部门不仅外汇储备充足，还有其他监管措施抑制汇率投机和做空行为的抬头，彻底挫败了投机资本利用外汇储备下降做空人民币套利的计划。

黄金持有量连续4个月增加

值得注意的是，2月份，中国外汇储备中的黄金储备达到6592万盎司，这是黄金连续第四个月增持，2月份黄金增持规模达到80万盎司，高于1月份的48万盎司。

在多位业内人士看来，不排除中国有关部门会继续增加黄金储备，理由是：第一，黄金能起到很好的投资风险对冲和财富保值作用；第二，黄金储备在我国外汇储备中的占比还较低。

数据显示，截至2月底，我国黄金储备占外汇储备比重仅为3.83%，低于不少新兴市场国家和西方国家，西方国家黄金储备比重一直都在50%以上，不少新兴市场国家黄金储备比重也在8%-10%左右。

“实际上，黄金储备在欧美国家的外汇储备中占比较高，对欧美货币汇率的稳定起到了很好的保护作用。”一位贵金属经纪商向记者解释道。尤其当全球金融市场遭遇黑天鹅事件、系统性风险时，全球资本优先涌入欧美债券避险，一个重要原因就是西方国家拥有较高的黄金储备，能为自身货币汇率的稳定起到很好的安全缓冲作用。

浙商证券首席经济学家李超此前表示，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调整优化国际储备组合整体风险收益特征。黄金增持充分体现了央行从市场化角度优化储备资产结构的配置策略。另外，黄金目前具备较高的配置价值。一是未来全球央行转向宽松，带动实际利率回落，对金价形成提振。二是利率长期下行趋势以及美元长期走弱趋势也对金价有利。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也指出，中国人民银行持续增持黄金储备的主要目的是优化外汇储备资产结构，促进外汇储备资产多元化，增强外汇储备资产抵御全球金融市场波动和资产稳定的能力。从全球环境来看，美联储加息接近尾声，美元后市疲软，全球政治经济形势仍存在不确定性外汇黄金投资，在一定程度上增加了黄金储备的吸引力。