逆向或正向交易

长期浸淫金融市场的人对“反向交易”一定不会陌生。这背后其实有“预期理论”的影子，即如果市场对某件事情有足够的预期，那么这种预期已经大致反映在价格上。从这个角度来看，“正向交易”获利的可能性远小于“反向交易”获利的可能性。

然而，很多事情说起来容易做起来难。大多数投资者在市场最悲观的时候很难保持乐观，这说明从众心理是人类的本能。交易员经常要克服本能反应，做出别人认为“难以置信”的决定。

在《马云船长》这本书里，几乎所有的顶尖交易员都提到了“反向交易”，正如巴菲特所说“别人贪婪的时候，我恐惧”，但如何寻找市场即将反转的时机xm外汇，考验着每个人的耐心和技巧。

马克·温斯坦可能是书中交易范围最广泛的交易员，他的交易范围包括股票、股票期权、股指期货、外汇和商品期货，他表示：“我总是寻找正在失去动力的市场，然后做相反的事情。在上升势头逐渐丧失的市场中，我做空；在下降势头逐渐丧失的市场中，我做多。”

这当然是典型的反向交易，但不幸的是，和其他交易员一样，韦恩斯坦很难描述自己如何判断市场情绪转向的时刻。当顶级交易员认为市场即将发生变化时，他们会使用各种方法，包括技术、基本面、周期等来分析市场是否即将反转，但最终，很多人往往只根据一个词来做决定——“直觉”。

作为交易员，“直觉”并非天生，而是通过不断的交易培养出来的。几乎所有交易员都经历过破产的时刻，这恰恰说明交易能力是可以提高的。对于不断努力争取中国A股的个人投资者来说，这些顶级交易员的经历或许表明，学习交易员的逆向思维其实可以提高胜率。

乐观主义者还是悲观主义者？

市场中总有“看涨”和“看跌”的人职业外汇交易员，所以才会有“悲观者”和“乐观者”，那么什么样的人才能在交易中获胜呢？《金融》告诉我们，其实任何类型的人都可以成为交易者中的佼佼者。市场有涨有跌，体现的是交易中不同观点的碰撞。当然，“悲观”不代表恐惧，“乐观”也不代表狂热。所以，不管是“悲观”还是“乐观”职业外汇交易员，重要的是对自己的判断要有信心，而不是盲目。

同时，在不同的金融市场中，“悲观”与“乐观”在一定程度上客观存在。比如国债市场的交易员总是希望看到债券价格上涨，这意味着债券收益率下降。一般来说，这意味着经济疲软，央行不得不采取降息等货币宽松措施。而在股市中，对于同样的情景（比如降息），股票交易员会相信公司的利润会改善，因此股价会上涨。这两种完全不同且有些矛盾的逻辑——一方面相信经济疲软，另一方面相信公司会赚更多的钱——本身是由这两个金融市场的特点决定的，但这也意味着天生的“悲观者”和“乐观者”都能找到适合自己交易的地方。

我们身边有两种人，一种是永远对世界的未来充满疑虑的“悲观主义者”，一种是永远把未知视为事物改变起点的“乐观主义者”。对于这两类人来说，改变本性是不可能的，但有一点是肯定的：通过找到适合自己的人生轨迹，“悲观主义者”和“乐观主义者”都能在金融市场找到合适的归宿。

还有一类“悲观主义者”，他们看到的是“风险”，但通过有效的“风险管理”，却能获得更多的利润。拉里·海特创办的投资公司有几条交易原则：在任何交易中，风险都不应超过交易账户净资产的1%；顺势下单，系统里预设的交易不会因为突发事件而改变；分散交易；市场波动过大时离场。其实这些交易策略并不复杂，但通过长期的坚持，海特总结出风险管理能帮助投资者赚大钱。推而广之，我们的生活和工作也是如此。有效的风险管理，在大多数时候，都能帮助家庭和企业实现更长期稳定的发展。

人性的弱点

交易员也是人，但他们比大多数人更清楚两件事。第一，人类很难真正认识到自己的错误。从最早的郁金香泡沫到随后的各类金融危机，人类总是认为自己从过去的失败中吸取了足够的教训，但最终却难以避免再次失败。“这次不一样”的侥幸心态意味着我们会重复那些我们认为不会犯的错误。

第二，成功的交易者和投资者内心有着坚定的信念。比如，很多顶级投资者相信央行会出面救市，或者有些人坚信市场中某些扭曲的环节会在某个时间点消失。很多时候，这样的“坚持”看起来非常荒谬和危险，但它往往能让一些人脱颖而出，成为真正的“六边形战士”。

恒大目前的危机，很大程度上就是这两种“人性”的交汇。恒大危机很大程度上源于相信其“加码”就能持续成功。即便历史已经无数次证明，过度的杠杆和融资必然会有难以为继的时候，但恒大的掌舵人似乎无意从历史中汲取一些教训。大多数情况下，一旦事情朝着相反的方向发展，大多数人都会认为自己“倒霉”，为自己找出各种客观原因。正是因为这种“自我逃避”，才使得像恒大这样的悲剧一次次上演。

与此同时，当恒大危机引发金融市场巨大动荡时，绝大多数人都不相信中国监管部门的“管控能力”，开始对各种事情产生担忧。市场上出现的各种“崩盘论”和“危机论”，很大程度上表明投资者在面对市场动荡时不知所措，产生各种“迷思”。其实，如果我们回顾2013年“钱荒”以来的历史，就可以清楚地看到，中国金融监管部门在应对恒大危机这样的危机时，往往进行“极端操作”，最终一次又一次守住不发生系统性金融危机的底线。这不仅有效惩戒了过度投机者，也在很大程度上保护了金融体系的稳定。相信这一次，恒大危机也能扭转局面，但投机者一定会付出代价。

找到适合您的交易方式

对于每个人来说，最重要的还是找到最适合自己的交易方式。顶级交易员的经验告诉我们至少两点，第一是需要长期的交易经验，只有通过不断的交易，才能培养出对市场的“直觉”。第二是要真正爱上交易，不要对市场充满恐惧。其实很多人虽然想赚钱，但是对市场​​充满了各种担忧，无法真正拥抱市场。从这个角度来说，如果你的内心有太多的恐惧，那么交易对你来说就不是一件快乐的事情。

在经历过市场的动荡之后，很多人会发现自己并不适合交易——至少他们是这样认为的。书中提到了一位著名投资者吉姆·罗杰斯。当作者要求罗杰斯接受采访时，罗杰斯表示愿意参加采访，但随后他提醒道：“不过，我可能不是你想采访的那种人，我通常会持仓数年。另外，我可能是世界上最糟糕的交易员之一，我永远无法在最恰当的时间进入市场，我无法准确地选择交易中的时间。”

罗杰斯提到的这些东西，和“交易”有些不同，其实就是“投资”，相比于“交易”，“投资”似乎更加稳定，但事实真的是这样吗？

遗憾的是，很多长期持有、不注重“入场”时机的“投资”往往让很多人血本无归。从这个角度看，“交易”与“投资”并没有天然的界限，很多时候，我们很难区分自己是在“投资”还是在“投机”。

回到本文开头的新加坡航空交易案例，在“疫苗航班”宣布的那一刻，新加坡航空是否会扭转局面，还是认为市场只是“过度乐观”，只有时间才能告诉我们。但顶级交易员告诉我们的是，无论怎样，当某件事开始引起你的注意时，它值得你花时间，尝试做一笔你认为正确的交易。当然，如果你错了——至少在某个时间点，你可能会这么认为——那么不要气馁，只要你控制好风险，那么至少你已经开始像交易员一样思考了。

（作者为德国商业银行高级经济学家）