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//债券市场概览//

2月19日，现货债券期货同步反弹，国债期货全线收高，主力5年期合约上涨0.24%；银行间主力利率债收益率下跌2-4bp，5年期主动国债收益率下跌3.75bp；银行间资金面情况明显好转，隔夜加权回购利率大幅下跌重回2%以下。交易员表示外汇 期货 股票，节后央行在净回笼资金的同时发出企稳信号，市场情绪好转，短期债市波动有望收敛；但近期大宗商品价格上涨激烈，通胀担忧升温，债市制约因素犹存，收益率暂时难以出现明显下行动能。

国债期货全线收涨，主力10年期合约上涨0.19%，主力5年期合约上涨0.24%，主力2年期合约上涨0.11%。

银行间主要利率债收益率下跌2-4bp，其中，活跃10年期国债收益率下跌2.25bp至3.2575%，活跃5年期国债收益率下跌3.75bp至3.0475%。其中，活跃10年期国债收益率下跌2.5bp至3.7425%；活跃5年期国债收益率下跌3.75bp至3.4375%。

交易员表示，央行维稳的政策表态安抚了市场预期，货币投放面转宽，年初配置也较为积极，中短期债表现优于长期债，在地方债大幕拉开前，不排除继续买入的可能。

信用债整体回升，但少数热门网债波动较大。“18青空”跌近10%，清华紫光“18紫光04”在上交所固收平台出现4笔10元成交，共成交6000手，昨日收盘价28元。宝钢股份债券大幅波动，“19宝钢联”跌逾11%，“20钢联03”跌逾2%，“19宝钢”涨逾8%，“20海紫01”跌逾5%。北京海淀国资旗下北京海淀区国有资产投资运营有限公司将其持有的子公司八大处控股集团有限公司51%股权转让给海淀区国资公司。

公开市场方面，央行宣布春节后现金逐步回笼，2月19日通过利率招标方式进行了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，保持了银行体系流动性合理水平。Wind数据显示，今日有1000亿元逆回购到期，净回笼800亿元。

央行周四转发英国《金融时报》文章称，当前不应过多关注央行操作的量能，否则可能导致对货币政策取向的误解，应重点关注央行公开市场操作利率、MLF利率以及一段时间内市场基准利率运行情况等政策性利率指标。

光大固定收益张旭表示，不能过于依赖OMO操作量、净投放量等量化指标来判断货币政策，因为这会导致以偏概全的错误，甚至经常得到与事实相反的结果。相较而言，更建议关注OMO传递的价格信号。一方面可以关注OMO的利率，另一方面也要关注DR007等主要市场利率的加权值及其近期的变化趋势。

资金面方面，尽管央行在公开市场不断净回笼资金，但在央行再次释放政策稳定信号后，大型银行短期资金供给充裕，银行间资金面出现明显好转，多数主力回购利率明显下降，隔夜同业加权回购利率大幅下跌逾46bp至1.84%附近，重回2%以下。

交易员认为，继四季度货币政策报告强调看政策利率后，央行再次强调政策稳健，应为抑制过度看空情绪，提早修正，但其对短期资金价格的共识程度尚无法判断，仍需更多时间观察。

一级市场，财政部91天贴现国债中标收益率低于中债估值。据交易员透露，财政部91天贴现国债加权中标收益率为1.9564%，边际中标收益率为1.9994%，全市场倍数为3.35，边际倍数为19.33。中债国债到期收益率数据显示，2月18日，3个月期国债到期收益率为2.1056%。

因春节假期调整，周六（2月20日）银行间市场照常开市，证券交易所市场休市。另外，2月份贷款市场基准利率（LPR）将于明天公布，多数市场预期利率将维持不变。

对于近期债市走势，中信固收表示，随着美国通胀预期不断上升，再通胀交易其实是年初以来长期美债收益率大幅上升的重要因素。一方面，当前美国通胀预期来自于国际油价上涨的推动，另一方面，基本面预期是推动美国核心通胀预期上升的重要因素。从主要资产类别来看，我们认为全球通胀和美债收益率上升可能带来新兴市场国家估值调整的风险。对于国内债市而言，影响可能比较中性，而对于人民币汇率而言，需警惕人民币汇率波动的可能性。

// 债券市场新闻//

1. 国家外汇管理局：稳步推进股票和债券市场开放

国家外汇管理局：稳步推进股票和债券发行市场开放外汇 期货 股票，完善境外机构在华发行债券（熊猫债）的资金和外汇管理政策；规范红筹公司境内上市管理xm外汇，放宽募集资金购汇及汇出限制，明确境外股东减持购付汇管理规则；继续做好“沪伦通”项下存托凭证双向发行和跨境转换相关外汇管理。

2.央行在香港成功发行两张人民币央行票据

央行在香港成功发行两轮人民币央行票据，其中3个月期央行票据100亿元、1年期央行票据150亿元，中标利率分别为2.70%、2.74%，本次发行总中标金额约760亿元，是发行额的3倍多。

3.证券时报头版头条：央行罕见回笼资金 不代表货币政策从紧

《证券时报》头版刊文称，牛年第一个交易日，央行资金净回笼规模达2600亿元，这是近年来罕见的操作。多位分析人士强调，这并不意味着新一轮“紧缩银根”进程又开始了。从市场资金利率表现来看，虽然隔夜利率明显上升，但央行更为重视的7天期同业存款类金融机构质押式回购资金加权平均利率（DR007）当日基本保持稳定。

4. 中国证券报头版：不松不紧，货币调控保持稳健

中国证券报头版刊文称，分析人士指出，长假后资本市场波动及央行资金回笼符合季节性规律，当前货币政策操作保持流动性、引导市场利率围绕政策利率波动的中性色彩明显。从中长期看，货币政策难以重回宽松状态，需关注未来政策操作因基本面改善而继续调整的可能。

5、中信证券：“15华夏05”等债券将于2月25日召开债券持有人会议，审议关于要求发行人承诺不逃废债务的议案

中信证券公告，将于2月25日召开“15华夏05”、“16华夏债”、“16华夏02”、“18华夏01”、“18华夏02”、“18华夏03”持有人会议，审议《关于要求发行人对“15华夏05”等债券出具不逃债、不违约的书面承诺，制定合理偿债计划并严格执行的议案》等议案。

6.海航集团：公司重整第一次债权人会议4月28日召开

海航集团发布公告，海南省高院裁定受理债权人对公司提出的重整申请，指定海航集团清算组为管理人；公司债权人应当于4月15日前向管理人申报债权，公司重整案第一次债权人会议将于4月28日上午9点在最高人民法院全国企业破产重整案件信息网以网络方式召开。

// 资本市场//

公开市场操作：

央行宣布春节后现金逐步回笼，2月19日通过利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，保持银行体系合理流动性水平。Wind数据显示，今日有1000亿元逆回购到期，净回笼800亿元。

资金方(CP):

资金面方面，尽管央行在公开市场不断净回笼资金，但在央行再次释放政策稳定信号后，大型银行短期资金供给充裕，银行间资金面出现明显好转，多数主力回购利率明显下降，隔夜同业加权回购利率大幅下跌逾46bp至1.84%附近，重回2%以下。

交易员认为，继四季度货币政策报告强调要看政策利率后，央行再次强调政策稳健，应为抑制过度看空情绪，提早修正，但其对短期资金价格的共识程度尚无法判断，仍需更多时间观察。

// 利率债市场//

利率债交易趋势（TBCN）：

最活跃利率债交易统计（BBQ）：

10年期国债持续活跃（GZHY）：

国家发展基金（GKHY）10年持续活跃市场：

T2103 日内趋势（TF）：

// 信用债券市场//

信用债交易基准统计（CBCN）：

信用债交易活跃度统计（BBQ）：

信用债交易偏差监控（BBQ）：

//同业存款证明//

签发非传染性疾病证明：

NCD 交易：

同业存单交易偏差监控：

//债券发行//

2月19日，债券市场共发行债券203只，发行总量1044亿元。其中，到期债券190只，提前兑付债券42只，无债券回售或兑付，总兑付量1397.94亿元，当日净融资量-353.94亿元。

从债券发行品种看，债券市场共发行同业存单196只，金融债1只，企业债1只，中期票据1只，短期融资券3只。

建行-Wind 银行间债券发行指数（CCBM）：

// 投标状态//

1、财政部91天贴现国债中标收益率低于中债估值。据交易员统计，财政部91天贴现国债加权中标收益率为1.9564%，边际中标收益率为1.9994%，全日制倍数为3.35，边际倍数为19.33。中债国债到期收益率数据显示，2月18日，3个月期国债到期收益率为2.1056%。

//银行间债券市场交易结算日报//

2月19日（周五），全国银行间债券市场累计结算量32997.6亿元，较上一交易日增长11.98%，累计成交结算笔数16518笔。其中，质押式回购28139.88亿元，买断式回购175.72亿元，现券交易4329.91亿元，债券借贷352.10亿元。银行间债券市场回购利率以跌为主，其中隔夜回购利率下跌51.4bp至1.822%。今日，中国人民银行以利率招标方式进行了7天期逆回购操作，中标利率为2.20%，成交量为200亿元。

//主要债券事件//