张纯子（清华经管学院中国金融研究中心特聘研究员）

2022年，随着全球疫情、俄乌冲突、大国博弈等“黑天鹅”“灰犀牛”事件持续影响，国际货币汇率将出现大幅波动。 全球货币中，除美元升值外，其他货币均出现不同程度的贬值。 2023年，随着主要经济体货币政策进一步转向，全球金融市场仍将进入新的动荡轨迹。

美元指数一路飙升后将逐渐回落。 进入2022年以来，受美联储收紧货币政策以及俄乌冲突等突发事件影响，美元指数不断上涨。 截至2022年10月5日，美元指数突破114关口，处于历史高位114.79，较年初上涨逾18.31%。 11月份以来，美元指数一直在110附近波动。到目前为止，美联储今年已经六次加息。 预计美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为56.8%，加息75个基点的概率为43.2%，从而支撑美联储继续加息。美元的强势。 角色。 尽管美国经济可能在2023年经历温和衰退，但在通胀大幅下降之前，美联储可能很难改变鹰派立场。 考虑到全球投资者的避险情绪增加了美元在全球银行服务和全球监管能力中的关键作用，也对美元指数形成了一定的上行支撑，对冲了部分加息带来的压力。 预计美元指数仍将维持在110强弱上下运行。

其他发达经济体的货币在大幅贬值后将逐步反弹。 2022年，在高通胀和俄乌冲突的双重影响下，欧元呈现明显的下跌趋势。 欧元兑美元从2021年1月31日的1.2349跌至2022年2月28日俄罗斯-乌克兰冲突初期的1.1496。 跌至2022年9月30日最低点0.9535，随后欧元逐渐反弹至目前1附近的水平。如果俄罗斯和乌克兰之间的僵局不变，欧元汇率的下行趋势将难以扭转。短期内会出现逆转。 不过国际金融+外汇与汇率，欧洲央行的货币政策态度也开始转向“鹰派”。 欧洲央行今年已三次加息。 主要再融资利率、边际贷款利率和存款便利利率分别上调至2.00%、2.25%和1.50%。 欧元区加息和缩表将对美元升值产生下行拉力，拖累美元上行空间。

2022年以来，英国央行已完成8次加息，基准利率上调75个基点至3%。 俄乌冲突的持续以及英国前政府不当的经济政策导致英镑兑美元汇率从2月28日俄乌冲突初期的最高点1.3644持续下跌，至10月31日最低点1.0031，预计到2023年将上涨。上半年，英镑/美元汇率很可能攀升至1.19。

日元作为国际避险货币一直被广泛关注，但自2022年3月以来，日元大幅贬值。5月份，美元兑日元一度跌至1美元兑131.34日元的新低。 2022年10月，美元兑日元汇率一度跌至151.94。 日元兑美元汇率自2022年初以来已下跌逾30%，触及32年来新低，迫使日本央行花费巨资进行干预。 一方面，在全球紧缩趋势下，日本央行依然维持宽松政策，导致日美利差在一段时间内迅速扩大； 另一方面，飙升的能源价格进一步夸大了日本的进口数据，削弱了日本货币的避险属性，拖累汇率。 预计2023年只要美国继续维持美元紧缩和高利率，在日美利差和进口数据不修复的前提下，日元汇率将继续跌至160附近。

新兴市场和发展中经济体的货币汇率走势仍将呈现较大分化。 从外部因素看，全球贸易环境变化、发展中经济体货币政策转向引发的全球资本流入和流出等，对部分新兴市场和发展中经济体货币构成压力。 从内部因素看，一些新兴市场和发展中经济体政府财政赤字高、外汇储备薄弱、经济基本面不健全、跨境资本管理体系不健全等，导致汇率大幅波动。 随着俄乌冲突爆发，俄罗斯卢布短时间内大幅贬值近50%。 2022年3月11日，卢布汇率跌至历史最低点。 不过，卢布具有较强的韧性和抗压力特性。 自5月以来，卢布兑美元汇率已达到比冲突前更强的水平。 10月15日，1美元兑换63.06卢布。

进入2022年以来，虽然印度经济和股市表现相对较好，但受印度储备银行加息、全球地缘政治、原油价格上涨等多重因素影响，印度卢比贬值超过10%。海外资本外流加剧。 2022年10月19日，印度卢比兑美元汇率首次突破1美元兑83卢比的历史纪录。 土耳其里拉2021年大幅贬值44%，今年进一步贬值29%。 预计2023年这些新兴市场和发展中经济体的货币汇率将继续波动。一旦美联储退出紧缩周期，新兴市场和发展中经济体的货币和经济稳定政策生效，其汇率波动将会加大。会逐渐稳定下来。

稳定的经济基本面和巨大的市场潜力支撑着人民币汇率的稳定。 据我国人民银行消息，自2022年3月美联储进入加息周期以来，得益于中国经济长期向好的基本面以及近年来坚持实施常态化货币政策，人民币兑一篮子货币相对稳定。 短期来看，兑美元走弱xm外汇，兑其他主要货币升值。 总体来看，人民币兑美元汇率走势呈现“盘整—小幅大幅贬值—盘整—小幅大幅贬值”的特征。 2023年，随着我国经济增长进一步企稳复苏，主要经济指标持续改善，将继续对人民币汇率发挥重要支撑作用国际金融+外汇与汇率，人民币购买力将保持稳定提升。 人民币快速贬值的概率较低，美元转向宽幅横向波动状态也将减轻人民币贬值的压力。