华夏时报(微博)记者胡金华上海报道

随着我国资本市场对外开放程度越来越高，投资品种日益丰富。 外资头部投资机构正在以多种方式参与境内资本市场的投资交易。 在相对小众的期货和ETF市场，一些海外量化高频机构正在以不同的方式“获利”。

《华夏时报》记者梳理已披露的2022年公募基金年报发现，多只ETF的前十大持有者中，有一家名为“建杰亚洲贸易有限公司”的公司。 频繁出现在国泰航空上海证券交易所。 5年期国债ETF、国泰上证10年期国债ETF、富国上海ETF、中国黄金ETF、华安CAC40指数ETF、华安纳斯达克100指数ETF。 天眼查数据显示，这家名为简街亚洲贸易的公司实际上是简亚洲的全资子公司。 其在上海的经营实体是简街贸易（上海）有限公司。简是美国华尔街著名的宽客。 ETF 金融机构。

值得注意的是，在国内ETF和期货交易市场上，还有另一家全球领先的高频交易机构Jump，与Jane 齐名。 它也早在2015年就进入了国内。天眼查的数据也显示，它在上海已经布局全球。 资本注册了一家名为粤深实业的贸易公司，注册资本210万美元。

“近年来，量化交易在国内市场兴起，外资机构凭借先进的投研编程、全渠道的信息获取、交易频率远远超过国内机构，赚得盆满钵满。以2019年为例以量化高视频交易为例，国内期货市场总利润约50亿元，其中近60%被境外投资者赚取，Jump从中至少获得20亿元；2020年” 对此，上海一家量化私募机构负责人徐莹（化名）向华夏时报记者表示。

揭开这些贸易机构的“马甲”

说起Jane或者Jump这样的顶级量化对冲基金机构，他们在海外市场享有盛誉，尤其是他们的赚钱能力，是很多传统投资机构所望尘莫及的； 但这些机构进入境内市场时，通常以贸易实业公司为名称，外界很难发现其投资踪迹。

5月18日，本报记者查阅相关资料发现，以简街持有的华安法国CAC40指数基金2022年年报为例外汇高频交易，其以61.81万股位居前十大持股第八位，占比超过1.2%，表明名称一栏表示该机构以RQFII形式投资。

“所谓RQFII，即人民币合格境外机构投资者，是除QFII外境外机构在华投资的又一渠道，主要由持有境外人民币的外资机构使用。还有一个重点是，RQFII境内投资没有外汇额度限制，只要境外机构拥有境外人民币资金，在获得相关方面许可后，就可以通过香港中资券商、基金机构投资内地证券市场。香港和上海也有一家贸易公司，使用的大多是离岸人民币基金，持有多只ETF，直接投资A股。” 在分析国外对冲基金如何投资国内市场时，徐莹告诉记者。

记者还了解到，Jane成立于2000年，主要从事ETF业务，目前已成为全球最大的做市商之一。 2020年，证券交易量突破17万亿美元，管理ETF规模近8万亿。 美元。 Jane本人估计，其交易量已占美国所有一级和二级债券ETF交易量的近三分之一。 除了ETF之外，Jane的投资还涉及股票、期权、现货商品、期货、债券和外汇，以及加密货币，在全球拥有超过2000名员工。 建杰商贸有限公司目前成立于上海，成立于2017年，注册资本3500万美元。

“建杰投资在以贸易公司的名义投资内地市场时，也有一个特殊的‘标签’。它并不以资产管理公司、投资公司、基金公司的形象出现。事实上，如果境外投资机构以贸易公司的名义投资内地市场，意味着无法在境内筹集资金，大概率会使用自有资金。以贸易公司的身份行走中国内地市场是高频交易的常见方式机构，如曾被监管机构盯上的美国顶级对冲机构，该集团以高频量化交易闻名，2015年通过交易参与A股交易公司在大陆设立思度（上海）贸易有限公司，海外另一家高频量化机构荷兰也在中国大陆设立澳大利亚贸易公司，迪华（上海）贸易有限公司等。 ” 上海另一家量化私募机构合伙人王军告诉华夏时报记者。

然而，这些海外量化对冲机构的盈利能力确实让同行惊叹不已。

新冠疫情期间的市场动荡让简赚了很多钱，占美国一级和二级债券ETF交易量的1/3。 2020 年前 6 个月，调整后利润为 63 亿美元，较 2019 年同期增长超过 1,000%。 虽然几乎每个交易台都在 2020 年享受了交易红利，但简氏上半年的收入研究团队称，这一年的固定收益、大宗商品和货币交易收入相当于全球所有最大银行同期国内市场的七分之一。 在国内市场，尽管有种种限制，但这并不妨碍这些境外对冲机构盈利的能力，尤其是他们擅长的ETF和期货市场。 他们基本保证盈利，不亏损。”上海某大型企业证券公司投行部研究总监耿波坦言。

“正确”赚钱和交易监控

为什么国外这些量化对冲基金这么赚钱？ 业内人士给出了答案。

首先，外资报价系统比国内系统快很多。 比如Jump的行情数据处理能力应该和中资高频交易商相差一个数量级，距离第二级大约有10倍的差距。

为了获得最快的交易速度，早在2018年xm外汇，Jump就与其他六家高频交易商共同建设了一条连接芝加哥和东京的海底光缆‘Go West’，以便更快地获取不同市场的期货报价。 目前，该光纤已接入上海金桥数据中心。 除了砸钱购买实体设备外，公司还花重金聘请世界一流的专业科学家、数学家和程序员。 2019年，简街上海商贸公司报价150万元。 + 奖金工资招聘量化研究员，这只是公司内部比较基础的职位。”耿波向记者透露。

他进一步指出，从技术角度来看外汇高频交易，Jane使用OCaml作为其唯一的编程语言。 Jane的源代码有2500万行，大约是大型强子对撞机使用的一半，所以他们的优势在于它比任何其他人人都可以更好地为非流动性ETF定价。

“从全球角度来看，当然包括中国资本市场的ETF产品，简能利用其最先进的编程技术对投资产品进行定价、进行报价和高频交易，其他投资者只能跟随它的脚步。 走吧，如果不能盈利的话，那么整个市场就基本没有利润空间了。”耿波说道。

然而，太多的高频交易仍然受到我国监管机构的限制。

《什么是量化高频交易？以可转债为例，每天一笔交易肯定不算高频，但作为量化机构，每天的操作肯定不止一笔。同类型交易三到五笔每天次数，属于正常的定量高频，无论多高，肯定会受到监控甚至处罚，从去年到现在，行业内已有不少机构因超高频而受到警告或处罚贸易。” 徐莹告诉本报记者。

据了解，外资机构赚钱的是国内市场。 如果他们过度利用高频交易来赚取高额利润，也有被罚款的例子。 2013年，俄罗斯专业高频交易团队在华注册的伊什顿贸易公司，2015年通过当时的国内股指期货市场非法获利20亿元以上； 2015年，城堡基金设立的四渡中国（上海）贸易有限公司参与A股市场交易。 最终，因其实际控制的账户频繁申报或频繁取消申报，涉嫌影响证券交易价格，被相关交易所限制交易。 在缴纳巨额和解费后才达成行政和解。