中国基金报记者 方莉 张雁北

自2003年开放QFII（RQFII）制度以来，迎来了重大改革。

11月10日，为进一步深化合格境外机构投资者（QFII/RQFII）外汇管理改革，稳步推进金融市场境内公开渠道资金管理规则统一，中国人民银行与监管机构国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券管理规定》《境外机构投资者境内证券期货投资基金管理规定（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）修订《境外机构投资者境内证券期货投资基金管理规定（征求意见稿）》并公开征求意见。

此次修订引起了市场关注。 《征求意见稿》取消了QFII/RQFII在国家外汇管理局办理基金登记的行政许可要求，不再区分证券交易和衍生品交易人民币专用存款账户。 QFII/RQFII还可以通过境内其他具有结售汇业务资格的金融机构等多种渠道办理即期结售汇和外汇衍生品交易。

中国基金报记者采访多位业内人士认为，此举简化了流程、降低了成本，有利于境外资本在中国资本市场的布局，有利于增加A股市场的增量资金预期，增强A股市场的资金流动性。 A股市场稳定。 。

此次改革是

推动高水平对外开放的重要举措

近年来，我国经济进入高质量发展阶段，资本市场双向开放逐步扩大。 为适应新的市场环境，QFII/RQFII制度在准入条件、投资操作等方面也进行了多轮改革。 此次两部门深化QFII/RQFII外汇管理制度改革，也是在国家稳步扩大机构性开放背景下扎实推进高水平对外开放的又一重要举措。金融部门。

谈及《征求意见稿》发布的背景和原因，恒生前海股权投资总监齐腾表示，近年来，我国不断加大金融开放步伐，符合条件的外资投资者制度不断完善，逐步变得更加透明、更加完善。 进一步对接海外市场，满足国际化需求。

“在国家积极推动金融业高水平双向开放、稳妥推进人民币国际化、深化外汇领域改革开放、稳步扩大金融业制度性开放的背景下，为完善金融市场，促进贸易和投融资便利化，《条例（征求意见稿）》进一步简化登记手续，优化账户管理，简化外汇管理，便利外汇风险管理。 这些举措将对我国金融市场的稳步开放和深化以及人民币国际化发挥非常积极的作用。 不断加大开放力度、扩大开放范围，不仅进一步提高了境外投资者投资国内金融市场的意愿，也展现了中国金融的实力和信心。”齐腾进一步表示。

创金合信基金认为，《征求意见稿》的发布是中国政府扎实推进高水平对外开放的重要举措，也是向境外机构投资者发出的重要信号。 自2020年5月《境外机构投资者境内证券期货投资基金管理规定》颁布以来，经过三年多的规范管理，相关监管部门积累了大量宝贵经验。 此次《征求意见》不仅是管理规定的更新，也是监管机构顺应市场升级的具体管理措施。

国家外汇管理局国际收支司近日发布的署名文章总结称，近年来，我国外汇市场朝着专业化、国际化、标准化方向发展，外汇市场对外开放不断深化。正在有条不紊地进行中。 截至2023年10月末，共有147家境外机构成为银行间外汇市场会员。 国际清算银行（BIS）发布三年一度的全球外汇市场调查报告显示，2022年人民币日均交易量在全球外汇交易中的排名较2019年上升三位至全球第五位，人民币成为世界第五。 大交易货币。

分析人士指出，在此背景下，当务之急是进一步推动境内金融市场“在岸模式”高水平开放，提高我国资本市场QFII/RQFII投资便利化水平。 总体来看，此次修订草案是我国金融市场扩大对外开放的又一次尝试2023外管局外汇新规定，将进一步便利外资进入我国资本市场。

四方面优化升级

提振国内投资信心

从征求意见稿的主要内容来看，改革重点是四个方面。 综上所述，通过本次改革，QFII/RQFII投资者与CIBM（银行间债券市场直接投资模式）投资者所需的注册程序、可使用的外汇风险管理工具、享受的兑换便利基本相同。

此次改革主要变化如下：一是登记手续进一步简化。 取消QFII/RQFII向国家外汇管理局登记基金的行政许可要求，明确境内证券期货投资基金登记由资本项目主报告人（托管银行）办理国家外汇管理局数字外汇管理平台银行版相关模块。 同时，明确了变更登记、注销登记等事项。

二是进一步优化账户管理。 不再区分证券交易或衍生品交易人民币专用存款账户，并将两者的收支范围合并，减少市场主体不同类型投资所需开立的账户数量，减少他们的成本负担。

三是进一步简化汇兑管理。 不再要求外币对应的人民币账户本金和投资收益必须折算成外币后再汇出，人民币资金可直接汇出。 首次注册时提交的符合税务相关法律法规的一次性承诺书将取代您每次办理汇款业务时需要提交的纳税承诺书及其他相关材料。

四是进一步便利外汇风险管理。 除托管银行外，QFII/RQFII还可以通过境内其他具有结售汇业务资格的金融机构、银行间外汇市场准入等渠道办理即期结售汇和外汇衍生品交易。 。

创金合信基金表示，本次修订四个方面的升级优化，是对境外机构投资者投资中国流程的全面优化。 相关手续的简化，可以为外资机构在华开展业务提供便利，为我国金融业进一步开放提供有利条件。

“合格境外投资者制度是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是加强人民币资本项目可兑换的重要制度安排，为人民币资本项目稳步开放和深化发挥了积极作用。中国的金融市场。极大地便利了境外投资者投资国内金融市场。” 齐腾表示，这份意见稿进一步为QFII、RQFII进入境内市场创造了更加有利的条件，首先2023外管局外汇新规定，无疑将向境外投资者传递出国家对外开放更加明确的信号，增强信心境外投资者参与中国资本市场等措施将更加便利境外投资者参与中国资本市场，可以吸引更多外资投资中国金融市场，对人民币国际化和对外开放发挥积极作用资本项目的影响。

分析人士表示，放宽QFII/RQFII资金管理政策，将有效提振境外投资者信心，有利于吸引更多境外金融机构和长期资本来华发展业务。

QFII/RQFII业务前景广阔

投资规模有望再上新台阶

随着外汇领域开放不断深入，境外投资者投资中国资本市场更加便利，QFII/RQFII业务有望迎来前所未有的发展机遇。

在创金合信基金看来，未来QFII/RQFII业务将会蓬勃发展，主要原因有两个。 一、独立货币政策叠加经济复苏：疫情期间，国际主要经济体大多实施量化宽松政策，但我国在此期间并未效仿。 后疫情阶段，特别是2023年第三季度，经济数据显示，我国经济仍保持相对稳定的发展状态。 近期，我国货币政策也显现出较为宽松的信号。 一系列积极信号表明我国经济正在逐步复苏。

其次，我国资本市场估值处于较低水平：2023年三季度我国经济数据发布后，海外多家投行纷纷上调对我国GDP增长的预期，这表明海外投资者对我国资本市场日益看好。 同时，花旗银行的统计显示，我国股票被严重低估，目前在主要经济体中估值水平很低。 从长远来看，考虑到我国经济和资本市场的阶段，现在是外资机构做多中国市场的好时机。

齐腾表示，在国际环境复杂、全球金融资产波动加剧的背景下，我国经济增长持续回升，高质量发展稳步推进。 人民币资产将继续受到国际投资者的高度关注和青睐。 修改草案中提到的限制的取消，有利于外资合理配置资金，配置更加便捷。 外资可以根据自身对市场的判断灵活运用资金。 随着人民币资产投资性价比进一步凸显，将吸引更多外资。 流入中国金融市场进行投资，未来QFII/RQFII的投资规模或将再上新台阶。

对于A股市场而言，本次征求意见稿的发布意味着外资入市将更加便利，有利于增加A股预期增量资金，减少北向资金对A股市场的实际影响。 A股市场，加强市场稳定。 。

数据显示，截至2023年10月末，市场上QFII/RQFII机构超过800家，QFII/RQFII投资者持有A股价值超过万亿元。

齐腾分析，首先外资作为相对成熟的投资机构，带来的不仅仅是资金，更重要的是其在投资方面的经验和理念。 他们拥有丰富的投资决策、风险控制和运营经验，能够为中国市场带来更先进的管理和运营模式，在价值投资和资产定价方面发挥积极作用。

“第二，外国投资者是股市的重要参与者。 在一定的市场情况下，外资的进入相当于给市场注入了一针强心剂。 信号意义较为明显，能够有效提振境内外投资者信心，提高市场份额。 流动性增加，交易活跃度增加，市场的系统性风险大大降低。”齐腾说。

最后，他进一步指出，国际投资者配置和投资中国资本市场的意愿和热情不断增强。 如果征求意见稿能够最终实施，无疑将促进外资积极进入中国资本市场，增加外资在华多头头寸。 推动力将为A股市场带来更多的增量资金，为A股的价值回归和估值修复创造更有利的条件。