深圳2008年9月16日/新华美通/——招商证券研究发展中心发布一周投资策略指出，货币政策转向带来的短期反弹可期，但市场至少需要继续探底来消化大大小小的减产。 保持压力。 具体内容如下：

美国金融业坏消息不断，全球动荡逐步放大。

作为政府支持的抵押贷款公司，房利美和房地美最终逃脱了破产的命运。 上周，美国政府接管两家公司的消息一度让市场兴奋不已，但紧随其后的是大型投行雷曼兄弟破产、AIG申请过桥贷款、美林被银行收购等。美国，美国金融业的危机似乎远未结束。 创纪录的季度亏损、今年已下跌90%的股价以及持续不断的收购传闻，都预示着雷曼兄弟将成为继贝尔斯登之后金融市场的又一重磅炸弹。 现在这颗炸弹终于引爆了。 伴随着华尔街的利空消息，全球股市在金融股的带动下大幅波动。 然而，作为动荡源头的美国股市却表现明显好于其他市场，值得我们深思。 回顾2007年以来的全球市场，美国股市无论是波动幅度还是下跌深度都远小于外围市场。 这说明美国金融市场的波动传导到欧洲和日本时具有放大效应。 对历史数据的研究发现，美国股市50%以上的波动都会反映在欧洲股市上。 可以预见，如果未来美国金融业状况继续恶化，将对全球金融市场产生较大影响。 换句话说，美国金融风暴的后果可能会让欧洲、日本等经济体遭受更大损失。 看来这种长期积累的风险正在逐渐释放。

证监会及时修改了基金净值估算方法，基本杜绝了可能出现的赎回潮。

在总结和反思近期市场大幅下跌的过程中，我们意识到以下循环链的危险性：一些长期停牌的股票，如盐湖钾肥、云天化等，可能会出现以下循环链的危险：复牌后暴跌30%以上外汇招商策略，重仓这些股票的基金股票净值实际上已经大幅缩水，因此基金投资者的最优策略一定是在复牌前立即赎回基金； 而大规模赎回会导致库存较多的股票市值上升，剩下的股票为了避免损失，投资者将有更大的赎回意愿，进一步加速基金的赎回直至清算； 而这个过程可能会引发其他基金的赎回和抛售。 幸运的是，在基金投资者发现这一漏洞之前，证监会及时修改了净值评估方法。 虽然部分基金净值将大幅回落至预期水平，但也结束了恶性套利赎回——被动抛售。 循环链条，从而消除了无形的灾难。

货币政策的转变可能是为了应对经济形势的变化。

继7月底悄然放松各银行信贷额度后，央行周一下调贷款基准利率0.27%，下调部分中小金融机构存款准备金率1%。 此举意味着央行货币政策由紧缩转向宽松。 这比我们预期的更早、更全面。 原因应该是，近期公布的8月份经济金融数据显示外汇招商策略，中国经济正在快速放缓甚至加速，央行对未来一段时间的经济形势可能并不乐观。 乐观。 如果上述推论成立，那么货币政策转向对股市的影响将是相当矛盾的。 正如经济加速阶段加息后股市不一定会下跌一样，经济减速阶段降息后股市也不一定会上涨。

短期反弹可期，但市场至少需要继续探底。

首先需要讨论的是，沪深300指数的季度K线图清晰地勾画出一幅与泡沫膨胀完全对称的泡沫破灭后的走势图，A股市场进入泡沫从2006年底的2000点开始走势，所以这次二次泡沫的破裂并结束在2000点附近应该是符合自然发展规律的情景。 其次，能够导致市场转向的两大条件还没有完全成熟：经济政策已经开始转向，但能否立竿见影，比如我们预期的货币增速高于预期的有利情况。名义经济增长率仍不明朗。 需要观察； 与此同时，股市政策也开始发生变化，但能够有效改变短期供求关系的强有力政策尚未出现。 由此看来，货币政策转向带来的短期反弹是可以预期的，但市场至少需要继续探底消化不降准的压力。