Archive: 2022年4月19日

油价低迷越来越多的产油国政府、油企逐步开始谋减产变局

北京时间周四（11月12日）欧佩克将公布月度原油市场报告，而美联储多位重要官员也将发言，市场将会从中寻找依据。油价低迷，越来越多的产油国政府、油企逐步开始谋减产变局。周四(11月12日)亚洲时段黄金震荡上行，目前交投于1088美元/盎司附近；原油反弹上行，目前交投于43.25美元/桶区域。

☆日内重要数据及讲话关注☆

北京时间周四（11月12日）欧佩克公布月度原油市场报告。

北京时间周四（11月12日）22:30美联储主席耶伦在美联储后危机时期货币政策实施和传递会议上致欢迎辞

22:45里奇蒙德联储主席莱克与墨西哥央行副行长ManuelSanchez参加卡托研究所第33届年度货币会议“反思货币政策”，参与主题为“货币政策的可为与不可为”的小组讨论

23:15芝加哥联储主席埃文斯在一项论坛活动中就当前经济状况与货币政策发表演说

☆黄金前期低位继续横盘，多空对峙鹿死谁手？☆

周四(11月12日)亚洲时段黄金震荡上行，目前交投于1088美元/盎司附近。日内继续关注1085-1100美元/盎司区间争夺及方向的选择。上方压力位置1095、1110美元/盎司区域。下方支撑用1080美元/盎司区域。近期乖离率过大，密切注意盘中出现的短线反弹信号。

目前金价继续在5日均线下方运行，短期走势呈空头排列。长期均线系统也显示空头排列。从技术指标来看原油市场报告，金价继续在布林带下轨附近运行。

建议投资者朋友保持谨慎乐观态度，根据具体盘面来具体分析应对。采取区间操作的思路，高抛低吸短线操作来及时止盈并规避一些不必要的风险。（具体根据盘口细节来灵活操作）

(黄金现货走势)

☆API库存大增，原油并未破位下跌☆

周四(11月12日)亚洲时段原油反弹上行原油市场报告，目前交投于43.25美元/桶区域。日内继续关注42.5-43.5美元/桶区域的争夺。上方压力45美元/桶区域，下方支撑用40美元/桶区域。

从均线系统上来看，目前原油回落击穿多条均线，呈空头排列趋势。上方有多条均线压制，长期均线亦呈空头排列。从技术指标来看，原油运行至布林线下轨附近。

建议投资者朋友保持谨慎乐观态度，根据具体盘面来具体分析应对。采取区间操作的思路，高抛低吸短线操作来及时止盈并规避一些不必要的风险。（具体根据盘口细节来灵活操作）

(美原油走势)

☆产油国政府、油企都需减产谋变局☆

石油输出国组织(OPEC)成员国厄瓜多尔石油部长PedroMerizalde周三(11月11日)表示，平衡市场的唯一方式是减产，希望在12月4日的半年度会议上达成协议。而巴克莱(Barclays)在一份报告中称，旷日持久的低油价促使欧洲石油勘探和生产企业迫切需要做出改变。

Merizalde在利雅得会议的间隙对外媒阐述了上述看法。此外，日内沙特石油部长表示，在利雅得的会议上与委内瑞拉石油部长探讨了油市问题。

今年由于国际油价大幅下跌，厄瓜多尔政府遭遇资金流动性困难，大幅削减支出，从而导致国内市场不活跃；此外，在经济不景气的大背景下，消费者往往选择减少不必要的开支，仅购买必需品，消费受到抑制——这使得厄瓜多尔和委内瑞拉一样希望OPEC能采取措施，促使油价回升，不过这一切需得到OPEC首脑沙特的支撑。

而巴克莱(Barclays)在一份报告中称，旷日持久的低油价促使欧洲石油勘探和生产企业迫切需要做出改变。这将促使企业设法解决低效、预算过高、侵蚀收益的糟糕资本配置等这些问题，恢复投资者信心。

巴克莱认为，这些改变带来的效果应当会在2016年浮现，大量企业将更为注重销售额而不是销售量，以约束资金的方式增长。此外，巴克莱将这些企业的前景从中性上调至正面。

☆美联储票委Williams：通胀回升如有信心将促成加息☆

据彭博社消息，旧金山联储主席Williams接受USAToday采访时表示，若经济持续改善、政策决策者对通胀回升有信心，那么美联储在12月会议上加息有着非常强劲的理由。Williams是耶伦的主要“盟友”之一，今年在FOMC会议上拥有投票权。

旧金山联储主席Williams接受了USAToday采访。他表示，若经济持续改善，政策决策者对通胀回升有信心，那么美联储在12月会议上加息有着非常强劲的理由。美联储接下来要做的就是开始加息，但加息步伐是缓慢的。

在通胀不能走高之前，美联储采取行动将是谨慎的。Williams预计，当美国失业率下跌到4.5%的时候，终将提振通胀走高。短期油价低迷、美元强势，抑制了当前通胀走高。不过，当经济接近充分就业时候，通胀会升高。

由于全球经济增速放缓、美国经济脆弱，有官员认为应该等到明年再加息，以规避经济脱轨的风险。特别地，当前通胀持续低于2%的目标，美联储有必要这么做。对此，Williams认为，失业率5%，没有充分的证据说明美国经济缺乏动能或是脆弱不堪。随着时间的推移，经济持续改善，这会减少人们对可能风险的顾虑。

金融市场已经适应了近零利率，这令投资者厌恶不确定性。不过，Williams预期，25个基点的加息对经济不会有太大影响。

Williams承认经济中面临的风险因素，包括海外经济疲软、强势美元、步履蹒跚的出口、疲软的通胀。不过他认为，中国等国家经济增速放缓并没有成为实质性的风险。Williams相信美国通胀终将达到2%的水平。

美国8月和9月薪资增幅和消费者支出都比较疲软，Williams认为这可能是由于全球经济放缓和市场动荡所致。不过他指出这是暂时性的现象，近期信息已经显示相关经济数据表现颇为积极。

整体看，Williams认为当前美国经济所处的状态，比几年前要好许多。美国经济已经增长了许多年。

北京时间9:39，黄金交投于1088.5美元/盎司，涨幅0.19%；原油交投于43.28美元/桶，涨幅0.82%。

险资“资产荒”将持续压制险资财险业拐点已现

“预计未来每年有3万亿元到4万亿元的保险资金需要再投资，而当前面临的环境是高资质和长久期的资产稀缺，且信用环境也面临更严峻的形势，还要考虑利率中枢下行等因素的影响。”就明年险资投资的配置环境，太平洋人寿资产管理中心主任赵鹰如是说。

实际上，“资产荒”是近期不少险资人士展望2022年配置策略时频繁提及的关键词之一。多位险资人士表示，“资产荒”将持续压制险资投资收益率，进而影响保险板块的二级市场表现，这与以下几个因素有关：一是险资配置的资产有一定久期，明年大量险资面临到期后再投资；二是利率中枢持续震荡下行，险资大比例配置的利率债等固收资产面临利差损风险，需要寻找收益率更高的资产；三是权益市场波动加剧，提升了险资配置难度。

为何会出现“资产荒”？

一直以来，负债端(保费端)与资产端(投资端)是驱动保险公司业绩增长的两个“轮子”。不过，今年以来保险业迎来了负债端与资产端的“双杀”，行业驶入近年来罕见的低迷期，A股保险板块年内的跌幅也刷新了近10年来的纪录。保险业明年能否走出低迷期成为保险业和资本市场最关心的话题之一。

从险企人士和第三方研究机构的观点来看，2022年，无论是负债端还是投资端，保险业依然压力重重。在负债端，险企人士预计寿险业还需磨底，财险业拐点已现(详见本报12月21日报道)；在投资端，险资人士预计随着利率下行、权益市场波动加剧，险资明年面临着资产荒、投资收益率下行等压力。

巨量险资缘何找不到合适的投资资产？这与险资的特征有关。

在中国保险资产管理业协会会长段国圣看来，险资有两个显著特点：一是长期性；二是负债经营，有别于其他资产管理行业，险资有刚性兑付成本。这两个特点决定了险资既要关心短期投资收益，又要关心长期投资收益，兼顾相对和绝对收益。

险资的刚性兑付成本是多少？中国保险资产管理业协会党委委员、副秘书长张倩此前表示，保险资金的负债成本约5%左右。

正是基于上述特有属性，险资机构的资产配置策略普遍为“固收+”模式，即，通过大量固收资产获取主要投资收益，并通过少量权益资产增厚投资收益。监管披露的数据也显示，截至今年10月末，险资运用余额达22.6万亿元，其中债券(39.1%)与银行存款(11.5%)的配置比例合计高达50.6%。业内人士预计，若加上另类投资中的类固收资产，险资配置于固收资产的比例会更高。

险资上述配置结构的一个优点是，过往多年，险资投资收益率能很好地覆盖负债成本，且投资收益率波动较小。历史数据也显示，近十余年来，险资皆实现了年化正收益率，即使在金融市场大幅波动的2008年、2015年，险资也录得正收益。

不过险资，这一配置特征也有劣势，近年来逐步显现出来。险资配置的固收资产中的银行存款、国债、企业债、金融债等资产的收益率与利率挂钩，随着利率走低，险资的投资收益率开始承压，找到大量、匹配险资负债成本的资产并不是一件容易的事。

“在低利率市场环境下，目前国内长期资产供给不是特别充分，有的固收类资产收益率开始低于境内保险资金的负债成本。例如，过去三年30年期国债利率的平均水平在3.8%，20年期国开债利率的平均水平在4.2%，已经低于保险资金负债成本。”张倩表示。

银保监会保险资金运用监管部主任袁序成近期也表示，低利率环境延续下，长期资产供给不足。当前，我国债券市场深度有限，信用债的品种和容量不够，剩余期限超过10年的债券占比较低，且多为政府债和政策性银行债，收益率偏低，保险公司通过投资债券难以覆盖保单成本；A股市场逐渐成熟但长期持有回报不高、波动过大、分红较少的特征依然存在，与保险负债匹配度不高。

段国圣也表示，固收资产面临着利率低位震荡、超长期债券供给不足、信用风险加剧、合意资产供给不足等挑战。

优质资产稀缺加大了险资的配置难度。一家大型险资机构相关负责人对记者表示，“现在看来，明年的债券市场确实不太好做。”她表示，多重因素或将进一步打压固收资产的收益率，进而给险资配置资产带来压力。一是从货币政策上看，在货币政策跨周期调节的框架之下，经济下行压力相对较大；二是从基本面上看，市场仍然担忧明年经济增长情况；三是从财政政策上看，目前“宽信用+宽财政”的格局仍然不是很明显，一旦出现预期差，可能呈现“看多做空”的局面。

如何避免利差损？

一般而言，随着保费的持续增长，每年有大量的新增险资需要找到能够覆盖负债成本的投资资产，此外，每年也有巨量的到期险资需要再投资。在“新”“旧”险资需要找到大量中意资产的大背景下，一旦没有找到优质、充足的资产，险企势必会将资产配置于收益更低或收益较高风险也较高的资产，这都容易引发利差损(投资收益无法覆盖保费成本)。

因此，要实现资产与负债平衡，险企要么需要持续强化投资能力，通过提升投资收益率以覆盖保费成本；要么需要降低保费成本，以减轻投资端压力。总而言之，只有实现资产负债平衡，才能避免利差损风险。

多位险资人士表示，在“资产荒”背景下，险企可在资产端与负债端同时发力，以避免利差损风险。

从投资端来看，上述大型险资机构相关负责人对记者表示，在“资产荒”背景下，险企可以尝试一些创新型固收产品。“近几年，固收资产的类别得到了长足发展，各种新兴固收资产被创设出来，比如ABS、CDS、REITs类产品，以及转债等。这极大地补充了固收资产的丰富性，也给保险资金提供了更丰富的选择空间。”

另外，在投资端，险企可适当降低固收资产的配置比例，以弱化利率走低对投资收益率的影响，并适当增加权益资产、另类资产的配置比例。

在另类资产方面，平安资产副总经理余文杰认为，另类资产仍然是险资配置的刚需。“险资应该进一步加大新一代基础设施的投资力度，同时在产品形态上注重抓底层资产，而不是单纯地依赖信用，更多往偏股的方向去走，打造另类资产配置的新金字塔。”

从负债端来看，适当降低保险产品的收益率也是应对“资产荒”的有效方式。人保资产在近期发布的《利率不确定环境下保险资金配置策略研究》一文中指出，险企可以通过强化保险资产负债管理以应对低利率环境下的配置压力，比如，主动调整保险产品策略，提高负债成本管理的前瞻性和压力测试险资，加大寿险产品创新，大力发展投资连接型和保障型产品，控制收益保证型产品规模占比，强化成本管控以提升费差益，避免利差损。

黄金 俄乌局势传来新消息引发避险情绪升温(组图)

黄金行情走势分析；

周一(4月18日)，现货黄金上涨近1%，创3月11日以来新高至1993.83美元/盎司。乌克兰战争持续，强化了市场避险情绪，并进一步加剧高通胀.美联储面临失去对通胀叙事控制的真正风险，可能被迫采取比它所暗示的更激进的收紧政策，这增加了2023年经济增长明显放缓的风险。上周末俄乌局势传来新消息，引发避险情绪升温，从而刺激金价上涨。提升了黄金的避险买需。尽管上周多个央行加息，美元相对强势，令金价暂时涨幅受限，但调查显示，分析师和散户普遍看涨后市，散户看涨比例更是高点72%。有消息称，面对通胀飙升，欧洲央行上周的举动被视为温和，施压欧元并间接利空金价。美国通胀年率已经高达8.5%，创逾四十年新高。而美国失业率在3月份降至3.6%的两年新低。高通胀和低失业率将为美联储下个月大幅加息50个基点奠定基础。花旗集团驻纽约经济学家表示：“大宗商品价格上涨带来的通胀进一步上行风险，可能在夏季出现供应中断黄金，导致市场强化对美联储更趋鹰派的预期。”在全球普遍加息的环境下，相对于其他资产类别而言，黄金恐将遭受压抑。但另一方面，俄乌和谈陷僵局，俄罗斯总统普京周二将断断续续的和平谈判描述为“死胡同”。西方有分析认为，“俄罗斯似乎正准备在(乌克兰)东部发动一场重大攻势——这引发了对黄金作为避险资产的大量需求。”俄乌冲突若进一步发展，还导致全球食品和其他大宗商品价格飙升，营造了通胀加剧的环境，由此也就增添了黄金对抗通胀的魅力。

黄金技术面分析；黄金今日开盘既强势，那么说明行情走势依旧较强，强势环境下，跟随行情的主节奏为主，那么选点上相对关键，日内以回踩关键点为主的参与跟多布局。点位选择，选择上以上周关键点的位置为短期的主要参与点，上周前期多次触及1978一线未能突破，而短期开盘即可破位，日内回踩关键点关注1977/75一线。趋势方向确定不轻易改变，那么按照目前当下行情的主节奏，多头预期走势，行情分为回踩机会跟多，其次是不回踩那么针对性就是欧盘前后临盘入场跟多，继续看上行延续，永远不能轻易的低估行情的深度和力度。周期上黄金依旧是延续了上周周尾结束的预期结构，涨幅高位修正之后抗跌，依旧表现较为强势，虽然有回踩但是未能失去主节奏趋势的涨幅预期，在高位区间反复，那么周初形成上行突破更能说明短期的多头依旧未能结束。从盘面的结构形态上看，近期都呈现的是一个上行的结构预期，虽然上升到一定阶段出现回踩反复走势，但是未能发生实质性的方向转变，所以短期主体结构保持完好，依旧看涨幅延续即可。综上所述，黄金今日操作思路上指南金师建议上方重点关注2000-2005一线阻力，下方短期重点关注1975-1970一线支撑。

原油行情走势分析：

基本面，上周的基本面俄乌冲突有加剧的倾向，所以市场避险情绪有明显的升温趋势，所以金属和农产价格再度上行，而美国的通胀水平也达到了8.5%的新高，让市场预期美联储下一步的动作会加速加息过程，进而让美指价格强势拉升，下周的基本面依旧关键，重点关注周一上午10:00的中国第一季度GDP年率，本轮预期4.3%,在疫情严峻的当下，这样的预期已经算是很好的了，晚间关注22:00的国4月NAHB房产市场指数。

原油上周自周一下跌至92.9后，周二开始延续上涨，最高到达107.6,周线收阳于106.4,从周线看本周还将上涨的空间，关注110的突破情况，重点关注俄乌谈判进展，从日线看油价三连阳，处于中轨上方，还将上涨，上方关注110和115,而下方则重点关注105和102,本周操作思路先以回调多为主，日内，从四小时线看，油价呈上涨趋势，处于上轨压制，上方关注109的突破情况，小时线，早间开盘小跳涨后延续上涨黄金，目前最高到达108.3,MACD红色能量柱减量，有回调的迹象，下方关注107和105.

综上所述，今日原油操作思路上指南金师建议：以回调多为主。105.1多，止损0.4,目标看107.7和108.5和109.2-109.7.具体操作根据量化提示。

以上文章由指南金师团队znjc1555撰写