Archive: 2022年4月22日

今年新发基金或在未来一两周内突破万亿赚钱速度比股民更快

（原标题：年内新发基金规模逼近万亿！超800只基金成立 还有140只在路上）

在网红基金不断出现、基金收益率显著提升的背景下，今年新发基金或在未来一两周内突破万亿。

根据数据，截至2019年11月18日，今年以来共有824只新基金成立，合计发行规模已突破9970亿元，目前还有大约140只新基金产品拟计划在今年年内募集成立。考虑到新基金成立最低2亿的条件，这意味着2019年新基金募集规模将突破1万亿人民币。

值得一提的是，与中国大妈疯抢Costco如出一辙，今年新基金发行中，抢购网红基金带来的挑肥拣瘦现象尤为明显，但从业绩表现上看基金规模，今年前10强的基金在其新发阶段皆非网红，而网红基金业往往因规模过大容易跑输同业。

今年基金赚钱速度比股民更快

具体来看，今年第一季度共有217只新基金成立，第二季度新基金成立的只数为252只，第三季度募集成立的新基金更是达到273只，显示出随着A股市场公募基金赚钱效应的凸显，基民认购意愿逐步提升，公募基金公司趁热打铁，加速推出新基金产品，整个2019年几乎变成基金业的抢钱行情。

业绩是今年新基金产品发行规模不断创出新高的主要刺激因素，截至11月15日，剔除分级基金和今年成立的新基金，普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益率分别达到38.58%和37.71%。即使将平衡混合型、灵活配置型加入统计，全部主动权益型基金今年以来的平均收益率也达到29.29%。

上述数据还只是一个平均的业绩情况，根据数据显示，截至11月18日，进入业绩25强的基金今年以来的收益率全部超过了80%，其中广发双擎升级今年以来的收益率更是超过100%，成为今年首只收益翻番的主动型基金，也是今年唯一一只业绩翻倍的基金。此外，广发医疗保健基金、博时医疗保健基金、广发创新升级基金、银华内需精选今年以来收益率也都超过90%。

目前有195只基金今年以来的收益率超过60%，其中25只基金的收益率超过80%。这是一个什么概念？

根据今年上半年的一项调查显示，今年以来在A股市场盈利的股民仅约三成，具体来看，有15.1%的股民盈利在20%以内，有14.7%的股民盈利在20%以上，更有高达55.3%的股民辛苦半年却是亏损的，其中亏损在20%及以上的投资者最多，达到了40.1%，亏损在20%以内的股民也达到15.2%。

考虑到下半年的A股市场更为注重个股的选择，结构性行情以及机构特点更为明显， A股市场的散户在下半年的A股市场更难赚钱，也就意味着今年基民平均收益秒杀股民平均收益是大概率事件，也正是因为今年一些许多基金的赚钱速度比散户更快。

爆款基金不断出现刺激新基金发行

从众效应是一个不可或缺的推手因素，今年新发基金规模破亿的背后，其中很大的原因是爆款基金不断出现，从而在A股市场上形成了基金的口碑营销，毕竟基金亏钱的历史也历历在目。

比如今年的网红基金睿远基金，睿远成长价值基金是2019年上半年发行最为火爆的基金，3月21日发行首日获得超过720亿元资金的认购，A类基金份额配售比例低至7.03%，最终成立规模59亿元，份额持有人超过41万人，当时退还的资金就超过600亿元。

不仅新发基金获得资金热捧，老基金的规模也得以迅速增长，比如成立于2018年11月的广发双引擎升级基金在去年四季度末规模为0.9亿，今年一季度降至0.5亿，这一规模继续维持到今年二季度末，但到了今年第三季度末，规模就从0.5亿飙升了十几倍，由于赚钱看起来比自己炒股来得更快，许多炒股的散户开始关注基金产品，广发双引擎升级基金突破了8亿。

今年新发基金规模得以破万亿，恰恰是因为公募基金今年凌厉的业绩表现，令越来越多的散户愿意将资金交予基金公司代为打理，也令新发基金获得更多的资金关注。

网红基金吃香么？

中国大妈疯抢Costco导致后者宣布暂停营业，与睿远价值成长基金按比例配售几乎如出一辙，反映出市场的不理性状态。从今年的两只网红基金的情况看，也大致应证了市场的这一无奈。

由于散户低位割肉、高位买进的特点，新基金发行火爆在A股市场一直都是反向指标，呈现出当市场点位越具有吸引力，基民就越不敢买基金，市场投资机会就越大，反之基金规模，当基民认购基金的意愿快速增强，市场的风险就变得越大。

比如广发双引擎升级基金在2018年11月成立时，几乎无人问津，到2018年第四季度末，该基金的资产规模仅为0.9亿元，这与今年几百亿人民币资金抢购陈光明的睿远价值成长基金，形成强烈鲜明的对比。

而当广发双引擎升级基金出乎意料的成为今年基金业绩冠军后，该基金资产规模又突然飙升十几倍，从最低的0.5亿规模增长到第三季度末的8.6亿。

反过来看，被抢购的网红基金睿远价值成长基金，其最近六个月的收益率为17.45%，而同期的广发双引擎升级基金的收益率高达50%。两只网红基金的收益率差距高达30个点以上，那些疯狂抢购睿远价值成长基金的投资者对此有何感想？

事实上，单一的基金产品规模越大，基金经理操作的难度也就变大，基金业绩也就容易平庸化。

光大金工的一份研究报告也认为，如果预剔除报告期规模不足1亿元的基金，按基金规模分组回测的单调已经显现，基金规模越大的组合年化收益越低，这意味着那些规模偏大的新基金将很难给基金持有人带来超越市场平均的收益率。

随着基金规模增大，基金业绩将受到负面的影响，但其影响程度极小；而在不同的市场环境下，各区间基金规模对业绩水平的相关关系存在差异，单以基金规模这一指标即对基金未来业绩表现做出定义是无意义的，透过规模指标有效探究其背后的运作逻辑，才能有效辨别并挑选产品。

报告也认为，各市场格局下大规模基金均较小规模基金持有更多股票，过度分散化的投资不利于管理人专业优势的发挥，影响业绩水平，这种投资特征在市场热点集中且中小盘个股走强时更为显著。此外，不同时期基金规模对基金重仓股合计占比的影响是不同的，市场风格持续性高的背景下，当基金份额增加基金管理人会首先倾向于配置已有的优质个股。

规模巨大的睿远价值成长基金，落后广发双引擎升级基金30个点的现象，足以说明这一问题。即便考虑睿远价值成长基金是今年3月份才成立的，如此大的业绩差距也足以令人印象深刻。

至少有一点需要注意，2019年业绩排名前10的基金，在其新基金发行时，都未能被投资者当成网红基金，不仅如此，其中相当多的新基金在发行阶段就被市场淹没了。

欧洲央行继续维持此前执行的货币政策三大利率保持不变(图)

当地时间周四(4月14日)欧洲央行欧洲央行，欧洲央行在德国法兰克福举行的管委会会议决定，继续维持此前执行的货币政策，三大利率保持不变，主要再融资利率为0%，边际贷款利率为0.25%，存款利率为-0.50%。

欧洲央行决定将在今年第二季度的三个月分别购债400亿、300亿和200亿欧元，在今年第三季度终止，并表示将在今年下半年结束购债后考虑提高利率。

欧洲央行认为，俄乌冲突正在造成巨大痛苦，这也在影响欧洲及其他地区的经济。 通货膨胀已经显著飙升，并将在未来几个月保持高位，主要原因是能源成本急剧上升，而飙升的能源和大宗商品价格正在减少需求，抑制生产。

欧洲央行承诺将会采取一切必要行动，以履行欧洲央行追求物价稳定的使命，并为维护金融稳定做出贡献。利率的路径将继续由欧洲央行的前瞻性指引和其将中期通胀稳定在2%的战略承诺决定。

尽管在加息方面仍远远落后于美联储和英国央行，但提前退出刺激计划突显出，欧洲央行将重点放在抑制通胀，而不是应对欧元区成员国疫情反弹的风险。不过，欧洲央行重申，如果新冠疫情恶化，欧洲央行可以重启紧急抗疫购债计划(PEPP)。

欧洲央行表示，经济如何发展将在很大程度上取决俄乌冲突如何演变、当前制裁的影响以及可能采取的进一步措施。

在当前高度不确定性的情况下，欧洲央行将保持货币政策的可选择性、渐进性和灵活性。 展望未来，欧洲央行的货币政策将取决于即将到来的数据和欧洲央行对前景不断变化的评估。

一些欧洲央行官员担心，由于俄乌冲突削弱了信心，而且对俄罗斯能源的禁令可能会威胁到德国等欧洲最大经济体的增长，因此需要以更稳定的步伐实施制裁措施。

分析师David Powell表示，尽管俄乌冲突爆发，大宗商品价格飙升，但欧洲央行仍没有显示出改变货币正常化道路的迹象。欧洲央行证实，有意在本季度结束净资产购买，这与今年下半年加息的预期吻合。

明星基金经理模式遭遇一个非常大的挑战(图)

去年以来，国内指数基金发展开始驶入快车道，不仅细分类别更加丰富，而且规模上也出现了爆发式的增长。

据东方财富Choice数据统计显示，2018年是指数基金规模的爆发之年，全年指数基金规模增长近40%。2019年延续了去年下半年以来的强劲态势，2019年上半年指数基金规模便已达到9400亿，比年初的6700亿又增长了近40%。

此外，指数型基金的全市场占比从去年同期的4%增长至7%，成为2019年上半年增幅最快的品种。

8月3日，在“穿越牛熊持指以恒-天天基金2019年指数投资论坛”上，众多基金管理人共同探讨指数投资的经验与机遇，追问被动投资持续创新的可能与路径。

明星基金经理的挑战

“实际上，明星基金经理模式遭遇了一个非常大的挑战，就是人到底能不能战胜市场，即使不看绝对收益，相对收益而言，明星基金经理过去十年的表现也没有取得超越指数的表现。”嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇。

近几年，募资市场出现冰火两重天的现象，明星基金经理可以募资几百亿，没有名气的基金经理产品卖不出去。

其实，对明星基金经理的追捧不仅发生在中国，从美国最大的主动管理基金公司富达基金来看，该司旗下最优秀的五大基金经理，从2008年美国长达十年的牛市，这十年当中都取得了100%-200%甚至是300%的正回报，但五大基金平均起来超额收益基本上是负的。

杨宇表示，“我让同事统计了国内冠军基金表现基金规模，2014年表现最好的十只基金在2015年基金排名靠后，2016年-2018年表现分散，有好有坏。我观察到，购买明星基金的第二年通常会有大幅度回撤，且一发行明星基金，市场就见底，投资者往往买在山顶上。”

为避免单一明星经理个人对投资的影响，有两个方法可应对挑战，一是指数基金，二是Smart Beta基金。

指数基金应注重差异化策略

ETF价格战打响后，有人说中国的指数市场进入了红海，但同时也有人认为目前国内指数市场是蓝海，仍有较大的发展空间。

汇添富基金指数与量化投资部负责人、基金经理吴振翔站队蓝海，他认为随着市场有效性的提升，对于指数基金的需求也会上升，而基金公司在这个市场中还有很多发展空间，而其中会产生的价格战正是市场的选择。

鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理崔俊杰则认为，指数基金对于投资者市场来讲是蓝海，对于同业竞争者来讲是红海。银华基金量化投资专家、ETF投资负责人周大鹏认为，长期来看，ETF还处于发展的蓝海，短期看还会出现一段时间的红海现象。

目前，指数基金存在着广泛的同质化现象，机构之间的竞争也很激烈，关于大小公司如何博弈，广发基金指数投资部负责人兼基金经理罗国庆认为，这其实就是差异化问题，作为头部公司可以通过费率和交易量形成竞争优势。

大成基金数量与指数投资部总监黎新平认为费率降低并不是由价格战引起，而是其本身内在的需求，作为中型公司也会积极布局宽基指数。易方达基金指数投资部副总经理林伟斌认为小公司有小公司的活法，不应该走竞争策略，而是抓住差异化，各自策略不同，但最终都会向头部集中。

如何挑选指数基金

申万菱信基金经理龚丽丽认为指数投资是一种方法论，她表示，就A股核心资产来说，可以从两个线索进行考虑：

其一，基于当前经济发展阶段，中国的经济逐步地由前期的快速发展步入向中低速、高质量发展阶段，产业结构分化，各个领域的公司在加速优胜劣汰，但宏观环境充满不确定性，这个时候应选择具有业绩确定性的优势公司。

如沪深300价值指数，该指数具有低估值，高分红和稳定且较高ROE水平，符合核心资金偏好，风险收益特征是长期配置A股核心资产的好工具。

其二，是由科创板引领的，基于中国资本市场制度变革和开放的，以科技成长股为代表的“新核心资产”。

高度关注印度市场投资机会

从基本面来看，工银瑞信基金指数投资部负责人刘伟琳认为，今年一季度国内经济有一个小回升，二季度和三季度预计不会像一季度表现那么亮眼基金规模，估计现在经济下滑速度确实压力比较大，加上国际形势的影响，之后可能有一些对冲的经济政策出来。以前政治政策两大抓手是房地产和基建，如果房地产不再成为政治政策的抓手，那么预计下半年基建会做出一个经济对冲现象。

在现在经济下行的阶段，投资者购买蓝筹风格的基金，它的回报率要好于中小创的基金，她认为目前正是配置优质权益资产的窗口，外资的持续流入也凸显了指数的价值。她还提到，随着全球央行迎来降息潮，指数基金迎来反弹空间，并且可以明显看到新兴市场指数要比发达市场指数弹性大。

刘伟琳表示，投资者可重点关注印度市场的投资机会。印度具有很强的人口红利优势，劳动性价比优势非常突出，IMF预测到2022年，印度将会超越德国成为全球第四大经济体，印度购买力逐年提升。根据IMF预测，未来5年印度GDP增速领跑全球主要国家，我们拿到了2018年下半年的数据，可以看到印度经济增速从2017年处于6%到2018年达到7%、8%的经济增速，我们认为现在正好是印度发展的前夜，这可能是较好的投资机会。