Archive: 2022年4月27日

通胀 食品涨价“饥饿问题”愈演愈烈华尔街见闻(1)_经济观察_光明网

美国凭借7%的高企通胀刷新40年新高之后，一时间全球震动。然而现在英国可能将步美国的后尘，甚至“一举超越”。

英国《金融时报》提及，英国央行警告称，预计到今年四月英国的通胀率可能会达到7.25%，而2022年平均通胀率也将超过6%。

而截止目前，英国的通胀水平已经令外界心惊。11月CPI上涨5.1%，创下十年新高，而12月CPI更是达到5.4%的历史高位，刷新30年来的最快增速。

按照英国央行的说法，通胀持续攀升将会严重限制人们的消费能力。

而这个现象已经率先在食品领域漏出了端倪，食品价格的上涨让人们开始“三思而后行”。

食品涨价 “饥饿问题”愈演愈烈

华尔街见闻此前曾在分析12月CPI时提到，从CPI指数的分项来看，食品和非酒精饮料是物价上涨的主要推手，通胀贡献率上升了0.14个百分点，这是自2008年7月(0.22)以来该部门对通胀贡献变化最大的一次。

而在食物组再进行细分中，价格涨幅最大的是面包和谷物、肉类、蔬菜和土豆等，非酒精饮料涨幅较小。

而随着进入新年已经两月有余，食物价格上涨造成的“饥饿问题”已经愈发明显。

英国《金融时报》援引英国慈善机构“食品基金会”周一发布的数据，1月份英国约有470万成年人经历了“食品危机”，占到总人口的8.8%左右。而这个数据比去年7月份已经高出了20.5%，当时报告的人数为390万人。

其中有100万成年人（相当于人口的3.6%）表示，他们买不起食物，所以在上个月中必须有一天不吃饭，而在7月份时这个比例是2.6%。

食品基金会执行董事Anna Taylor表示，更糟糕的情况可能还在后面：

有太多的家庭生活在危机边缘，他们担心能否将食物继续摆上餐桌。

政府既然刚刚制定了保证居民预期寿命平等的计划方针，那么这就需要从最基本的需求出发——先让人们能够健康地养活自己。

能源价格飙升 2200万户家庭直面风暴

而除了食品价格高企之外，能源成本的持续飙升更是让很多英国居民的生活雪上加霜。

英国政府能源监管机构Ofgem此前在2月3日宣布，从4月开始，英格兰、威尔士和苏格兰家庭使用的生活能源价格涨幅最高将提升54%，即每个家庭平均每年为燃气、电力等能源付费达到1971英镑(约合人民币16999元)，比此前多付693英镑(约合人民币5975元)。

目前市场预计此次上调将影响到2200万户家庭，低收入人群将遭受最严重的冲击。在英国，如果在电费和供暖费上花费超过其家庭总收入的10%通胀，该家庭就被定义为“能源贫困”家庭。

在面对食品、能源等生活必需品价格飙升之时，提高薪资原本被认为是缓解人们生活压力的有效方式，但是英国央行行长贝利（Andrew Bailey）在接受媒体采访时表示，要限制“涨薪”。

“涨薪要克制”

面对持续飙升的通胀水平，贝利认为大幅涨薪将加剧通胀，他希望在员工和企业的年度薪酬谈判中能看到“非常明确的克制”，以防止“工资—价格螺旋”的上升。

“工资—价格螺旋”是指，当工资增长并不符合劳动生产率或是利润率的增长，被增加出来的工资费用，势必会迫使雇主抬高商品价格来转移成本。

所以短期内，增加工资会对员工有切实的吸引力。然而长期来看，上涨的工资只会又回到企业的口袋，并且还进一步推动了通货膨胀。

此外，他还强调政府需要把精力放在控制通胀上。因为接下来英国要面临“困难时期”通胀，生活成本的上涨可能要到明年才能缓解。

然而BBC、英国卫报等多家媒体对此评论称，如果为控制通胀而限制涨薪，可能会使物价的上涨速度超过工资，导致今年英国家庭的可支配收入下降2%，成为自1990年以来最为严重的真实收入下降。

虽然贝利也强调，并不是不加薪，而是希望看到“克制”，要限制规模，否则局势就会失控。

但即便如此，他的论点还是遭到了英国工会的强烈反对。工会认为能源价格的飙升导致的通胀飙涨，已经造成英国家庭的生活水平出现三十年来的最大下滑。

工会秘书长Sharon Graham认为，工人并不是造成英国居民生活成本激增的原因，所以不应该被要求为此买单。

这里值得一提的是，贝利目前的年薪接近50万英镑（约68万美元）。

国际油价周三前半日承压大幅下挫，因乌克兰冲突升级

由于对经济增长和原油需求放缓的广泛担忧，以及哈萨克斯坦里海石油管道即将完全恢复运输能力，国际油价周三前半日承压大幅下挫，美油一度失守100美元关口，布油跌破105美元。但随着乌克兰冲突升级，市场对俄罗斯供应可能进一步减少的忧虑和利比亚政治僵局凸显供应的脆弱性，加之美国原油库存大增，支撑油价触底回升，缩窄跌幅。截止美国收盘，美国原油6月期货收跌0.90美元，或0.87%，报102.31美元/桶，盘中最高触及103.93美元/桶，最低跌至99.87美元/桶；布伦特原油6月期货收跌0.23美元，或0.21%，报107.29美元/桶，盘中最高触及108.96美元/桶，最低跌至104.63美元/桶。

中国需求方面因新冠肺炎疫情封锁而减弱，这在一定程度上迫使国际货币基金组织（IMF）将其全球经济增长预期从4.4%下调至3.6%，同时考虑到俄罗斯对乌克兰战争的破坏和导致更高的通胀，这给油价施加巨大的下行压力。

与此同时，哈萨克斯坦里海石油管道系统有望在24日前完全恢复运输能力，这将缓解供应中断的担忧。哈萨克斯坦能源部长阿克丘拉科夫周三表示，里海管道码头的一个系泊点的维修工作已基本完成，里海石油管道系统或将于本周末（24日）前完全恢复运输能力。3月20日，黑海的一场风暴损坏了哈萨克斯坦里海石油管道终端的一个码头装置，两个运输石油的浮筒因需要维修而停止工作。

不过，随着交易员逐步消化了全球经济增长前景恶化以及原油需求增长的影响，油价企稳回升。与此同时，由于俄乌战争仍在继续，美国/北约加速向乌克兰运送武器，并希望进一步加强对俄罗斯的制裁，地缘政治紧张局势仍然非常紧张，也为油价提供有力支撑。

事实上，俄罗斯原油产量预计到5月将下降300万桶/天（约占全球供应量的3.0%），而这一缺口，OPEC+无法填补，因其自身难以满足其产量配额。路透本周稍早公布的3月调查显示，该集团上月日产量低于目标近150万桶，主要是因为非洲较小产油国难以跟上增产步伐。

随着俄罗斯石油产量下降，4月份将出现进一步大幅下降，但利比亚也令人担忧。利比亚国家石油公司（National Oil Corporation）表示，由于其主要油田遭到封锁，该国石油产量本周已关闭55万桶/天。OPEC+产量挣扎暗示，全球石油市场在可预见的未来仍将吃紧，只有国际能源署（IEA）成员国大量释放原油储备（未来几个月将释放2.4亿桶）和中国的封锁暂时保持市场平衡。

正如道明证券分析师解释的那样，利比亚的政治僵局凸显了石油供应的脆弱性。分析师们指出，全球库存正在枯竭，几乎无法提供缓冲。分析师表示:“供应方面出现的最新问题，也正值能源产品需求再次走强之际，这导致原油价格趋紧，并促使我们决定重新上调布伦特原油远期价格。事实上，我们对15个最大城市车辆登记状况的跟踪表明，在导致能源需求急剧下降之后，中国‘动态’的零冠战略的影响可能已经在缓解。我们还预计，随着官员们呼吁提供额外的经济支持，中国需求的逆风将很快转变为顺风。”

此外，德国到年底完全停止从俄罗斯进口石油，这给油价带来支撑。德国外交部长贝尔伯克周三表示，德国打算在今年年底完全停止从俄罗斯进口石油。出访波罗的海国家期间，贝尔伯克当日在里加作出上述表述；“我在这里也明确表示，德国也在逐步完全摆脱从俄罗斯进口能源。”她指出，德国到夏季从俄罗斯进口石油减半，到年底进口减至零。接着是摆脱天然气，这将遵从共同的欧洲路线图。“我们必须快速结束对俄罗斯能源依赖”。欧盟国家上周已经决定对俄罗斯实施煤炭禁运。德国经济部长哈贝克也认为到今年年底，“几乎不依赖”俄罗斯石油是可能的。就摆脱对俄天然气依赖，其认为“到2024年中期”才有可能。

如果欧盟停止进口俄罗斯石油是认真的，那么它可能必须要付出一些代价。摩根大通警告称，立即全面禁运俄罗斯石油可能会造成每天超过400万桶的供应缺口，这将推动布伦特原油价格上涨约65%，达到每桶185美元。在大约四个月内逐步淘汰俄罗斯石油，类似于针对俄罗斯煤炭供应的做法，可能会获得成功而不会显著影响价格。该行预测的主要情境要保守得多，估计俄罗斯对欧洲的供应降幅只有一半，到年底时的日供应量减少幅度约210万桶。实际上，放弃俄罗斯石油的过程比最初预期的要慢。退出与俄罗斯公司的协议——通常是长期合同——需要时间。但如果俄乌冲突的恐怖程度刺激欧盟采取更激烈的行动，那么供应、进而是消费者受到的冲击可能会大得多。

美国上周原油库存意外大幅下降，同时汽油需求回升至平均水平，表明需求尚未明显下降，给油价带来一定支撑。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至4月15日当周，美国原油库存减少802万桶至4.134亿桶，创2021年1月22日当周以来最大降幅，预期增加253.3万桶，前值增加938.2万桶；汽油库存减少76.1万桶，预期减少100万桶，前值减少364.9万桶；精炼油库存减少266.4万桶，预期减少93.3万桶，前值减少290.2万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存减少18.5万桶，前值增加45万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少470.1万桶至5.56亿桶，降至2002年2月以来的最低水平，且连续32周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1190万桶/日，为2020年5月1日当周以来最高。

美元指数

美元指数周三早盘创下2020年3月下旬以来新高100.997水平后反转走低，触及100.182多日低点，因市场对日本口头干预的紧张情绪加剧，促使交易员削减日元的空头押注，带动美元获利回吐。但10年期美债收益率保持在三年高位，经通胀调整后的美债收益率自2020年3月以来首次处于正值布伦特原油，以及美联储政策制定者的鹰派立场强化了该央行大幅加息的预期，这将限制美元的下行空间。

隔夜指数掉期利率（OIS）目前已预测美联储在接下来的两次政策会议上合计加息100个基点，这表明市场预计美联储将连续两次、每次加息50个基点。OIS反映，到美联储6月会议，加息幅度可达100个基点；联邦公开市场委员会（FOMC）年底会议前总计加息幅度228个基点，高于本周初的213个基点。

美国全国地产经纪商协会（NAR）周三公布的最新数据显示，3月份美国成屋销售环比下降2.7%，年化后为577万套，低于经济学家普遍预期的580万套和2月份的593万套。房价中值继续上涨，3月份达到37.53万美元。尽管供应有所改善，但房价仍触及纪录高位，美国3月房屋销售降幅大于预期，且在抵押贷款利率飙升的情况下可能进一步下滑。房地产市场是经济中对利率最敏感的领域。但由于库存仍处于低位，经济学家认为，借贷成本上升将对需求产生温和影响。

芝加哥联储主席埃文斯周三表示，明年的通胀率不会回落到2.0%。然而，有充分的理由认为，导致高通胀的特殊因素将停止上升。在应对通胀方面，货币政策的时机可能是明智的。美联储将在年底前将利率上调至中性，之后可能最终采取限制性立场。此前，他在周二反驳了加息75个基点的想法。

旧金山联储主席戴利周三表示，正忙于思考“通胀、通胀、通胀”，今年通胀不太可能回归至2.0%，不过通胀将开始下降，五年后通胀将达到2.0%。消费者正重新平衡从商品到服务的支出应该有助于抑制通胀。目前5月加息50个基点的依据已经“齐备”，也到了可以在下次会议上宣布缩减资产负债表的程度。自三月美联储会议以来，出现新证据表明美国经济扩张是可以自我维持的。今年将利率提高到2.5%并不突然或意外，人们普遍认为这是适当的。美联储预计美国经济增长将放缓至低于趋势水平，但不会陷入衰退，即使确实进入衰退，也将是温和而短暂的。现在决定可能需要采取哪些限制性政策还为时过早布伦特原油，美联储将需要评估通胀和供应链。美国劳动力市场存在“泡沫”。

明尼阿波利斯联储周三发布的最新美联储褐皮书称，通胀仍然是一个令人担忧的问题，从劳动力到商品，需求仍然远远超过供应，而中国最近为限制新冠传播而实施的封控措施，以及俄罗斯入侵乌克兰导致的食品和能源成本飙升让形势雪上加霜。自2月中旬以来，美国的通胀压力依然强劲，企业继续将迅速上升的投入成本传导至消费者。大多数地区的公司预计未来几个月通胀压力将继续存在。尽管劳动力市场面临招聘和留任挑战，但一些地区报告仍出现适度就业增长。一些联系人提出工资增长强劲步伐开始出现放缓的早期迹象。劳动力需求继续推动薪资强劲增长，特别是对于“灵活就业”的工人。自2月中旬以来，经济活动温和扩张。近期地缘政治发展和价格上涨带来的不确定性给未来经济增长前景蒙上阴影。大多数地区制造业活动总体稳健，但供应链积压、劳动力市场紧张和投入成本上升继续对企业满足需求的能力构成挑战。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20均线看跌；随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。

综述：预计日内油价将在99.8505.55区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月20日高点103.90，突破后将上探注4月13日高点104.45，然后是4月5日高点105.55和4月18日低点106.00，以及4月14日高点107.40和4月19日高点108.30；而下方支持留意4月21日低点102.00，跌破将下探4月19日低点101.50，然后是2月24日高点100.50和4月20日低点99.85，以及4月7日高点98.80和4月1日低点97.80。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20均线看跌；随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。

综述：预计日内油价将在105.55-110.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月20日高点108.95，突破将上探注4月5日高点109.90，然后是4月18日低点110.65和3月31日高点111.10，以及4月14日高点112.35和4月19日高点114.20；而下方支持留意4月19日低点106.80，跌破将下探4月12日高点105.60，然后是4月20日低点104.60和4月7日高点103.55，以及4月1日低点102.30和4月11日高点101.65。

周四关注：

美国4月费城联储制造业指数

美国每周申请失业金人数

美联储主席鲍威尔发表讲话

圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

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全国银行间债券市场发行金融债券的金融债券指什么是什么？

所谓金融债券，指的是依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定义务还本付息的有价证券。其中的“金融机构”通常包括政策性银行、商业银行、企业集团、财务公司以及其他金融机构。金融债券期限一般为3-5 年，其利率略高于同期定期存款利率水平。由于金融债券的发行者为金融机构，属于主动负债，因此资信等级相对较高，违约风险相对较小，具有较高的安全性。

在我国的债券市场中债券发行，金融债券又分为政策性金融债券、商业银行金融债券、证券公司债券、保险公司债券、财务公司债券和金融租赁公司债券等。今天，就让我们为大家详细介绍一下我国的金融债券。

一．政策性金融债券

政策性金融债券按照字面意思理解，就是我国政策性银行为筹集资金，经监管部门批准，以市场化方式向国有商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行等金融机构发行的债券。其中的政策性银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。

值得留意的是，国家开发银行为政策性金融债券的主要发行主体，其发行量占整个政策性金融债券发行量的90%以上。政策性金融债券也是国家开发银行的主要资金来源，大部分的贷款以债券资金的形式发放。通常来讲，政策性银行发行金融债券，应按年向中国人民银行报送金融债券发行申请，经中国人民银行核准后方可发行。政策性金融债券可在全国银行间债券市场公开发行或定向发行，发行人可以采取一次足额发行或限额内分期发行的方式。

政策性金融债券的发行有力地支持了国家大中型基础设施、基础产业、支柱产业的发展，为调整产业和区域经济结构、支持西部经济大开发战略、促进整个国民经济的健康发展发挥着重要作用。

二．商业银行债券

商业银行金融债券指的是依法在中华人民共和国境内设立的商业银行在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。通常来讲，商业银行除了发行普通的金融债券以外，还发行次级债券、资本补充债券等。

按照规定，商业银行发行金融债券应当具备下列条件：

1、具有良好的公司治理机制；

2、核心资本充足率即核心资本与加权风险资产总额的比率不低于4%；

3、最近三年连续盈利；

4、贷款损失准备计提充足；

5、风险监管指标符合监管机构的有关规定；

6、最近三年没有重大违法、违规行为；

7、中国人民银行要求的其他条件。

三．证券公司债券

证券公司债券属于金融债券的一种，通常包括证券公司普通债券、证券公司短期融资债券、证券公司次级债券等品种。其中，证券公司短期融资债券指的是证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的金融债券。

证券公司债券通常实行余额管理，待偿还短期融资债券余额不超过净资本的60%，在此范围内，证券公司可以自主确定每期短期融资债券的发行规模。而证券公司次级债券由于是清偿顺序在普通债之后的次级债，只能以非公开方式发行。

四．用于特定领域的金融债券

目前，市面上常见的将募集资金用于特定领域的金融债券包括小微企业金融债、三农金融债、双创金融债、绿色金融债等。该类金融债券通常按照《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，由商业银行发行，募集专项资金专门用于发放小微企业贷款(含个人经营性贷款)、涉农贷款、创新创业领域的信贷投放等方面。

其中，绿色金融债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金专项支持绿色产业项目,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的一类特殊的有价证券。世界上第一个“绿色债券”于2007年由欧洲投资银行发行，而我国于2018年首次在深圳发行绿色金融债券债券发行，在很大程度上推动了我国的绿色产业发展，助力实现低碳经济和可持续发展。