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新华财经12月人民币对美元即期汇率波动率有扩大趋势

新华财经北京12月5日电(经济分析师潘宇昕、杨瑞)根据中国经济信息社新华指数事业部开发的人民币交易员指数(RMB Trader Index，简称RMBTI)，12月人民币对美元即期汇率小幅升值288.24PIPS，未来三个月人民币对美元即期汇率波动率有小幅扩大趋势。

从本期调查结果来看，多项情绪因素动能处于扩张态势，但整体动能较弱，其中美国货币政策动能偏高，为61.76点；其他处于扩张趋势的动能因素依次为美元指数、CFETS指数、中国贸易收支、人民币银行代客结售汇和美国经济发展，分别为58.82点、54.41点、54.41点、51.47点、51.47点。同时，中国货币政策、中美十年期国债收益率利差等情绪因素动能偏低。

图12019年12月人民币交易员指数

图注：横轴为影响因子，虚线以上代表影响人民币汇率情绪因素的动能偏高，虚线以下代表影响人民币汇率情绪因素的动能偏低。

针对受访交易员，新华指数除每月调查影响人民币汇率波动最相关的基本面因子外，还对未来一月汇率升贬值幅度动态跟踪并测算。结果显示，交易员预测12月人民币对美元即期汇率小幅升值288.24PIPS，同时，60%的交易员认为未来三个月人民币对美元即期汇率波动率将小幅扩大，40%的交易员认为波动率将维持稳定。

三季度美国GDP同比增长1.9%，较一季度下降1.2%，在美国经济增速下滑的同时，中国经济增长与基准利率稳定使人民币兑美元汇率升值受到基本面支撑。

往期交易员预测汇率与实际汇率基本一致

过去23个月的调查结果显示，交易员预测汇率与实际汇率变化幅度及方向基本一致。

图2预测汇率与实际汇率对比(2018.01-2019.011)

风险事件、人民币银行代客结售汇、中国经济发展为12月影响人民币汇率波动的最重要因素

从影响人民币汇率波动的因素来看，风险事件、人民币银行代客结售汇、中国经济发展是12月影响人民币汇率波动最重要的三个指标。

针对风险事件，53.34%的交易员认为12月风险事件将导致人民币汇率小幅贬值交易员，33.33%的交易员则认为风险事件将导致人民币汇率小幅升值，13.33%的交易员认为风险事件对人民币汇率没有特别影响。

图312月风险事件对汇率影响调查结果

针对人民币银行代客结售汇，60.00%的交易员认为12月银行代客结售汇规模较上月基本持平，13.33%的交易员认为结售汇逆差将缩小，13.33%的交易员认为结售汇顺差将缩小，6.67%的交易员认为结售汇逆差将扩大，6.67%的交易员认为结售汇顺差将扩大。

图412月人民币银行代客结售汇倾向调查结果

针对中国经济发展，40%的交易员认为12月中国经济发展(GDP环比)将小幅下滑，33.33%的交易员认为中国经济发展将基本持平，26.67%的交易员认为中国经济将小幅增长。

图 5 12月中国经济发展情况调查结果

风险事件、人民币银行代客结售汇、美元指数为2019年以来影响人民币汇率波动的最重要因素

2019年1月~12月，从交易员对各指标影响人民币汇率变化的重要性贡献度分布看，风险事件、人民币银行代客结售汇、美元指数位居前三，每月平均贡献度分别为17.84%、14.93%和13.65%交易员，是2019年以来影响人民币汇率波动最重要的三个因素。其次，美国货币政策平均贡献度为13.18%，是影响人民币汇率波动的第四重要因素。

图6各指标影响人民币汇率变化的重要性贡献度分布(2019.01-2019.12)

“人民币交易员指数”(RMBTI)由中国经济信息社新华指数事业部独立研发，该指数通过对经典汇率决定理论与人民币汇率特有因素的综合考察，深度学习交易员个性化交易逻辑，动态捕捉影响交易行为的共性指标，按月发布围绕荣枯线波动的情绪调查指数。该指数每月中旬开启次月情绪调查，次月第一周发布调查结果。目前，指数已试运行三十二期，受访机构范围覆盖四大股份制银行、商业银行、政策性银行和外资银行等金融机构。

页岩气就是一种清洁高效能源(图)能源)

这些年，页岩气的开发与利用开始走入人们的视野。通俗地说，页岩气就是蕴藏在页岩层中的天然气，和我们平常用的天然气在成分上没什么不同，主要成分也是甲烷，只是更难开发而已。如果用比喻的修辞方法来形容，岩石就像人体的肌肉，而天然气就像肌肉中的血液，开发常规天然气像在动静脉血管中采血，而开采页岩气就如同直接从毛细血管中采血。

页岩气是一种清洁高效能源

随着社会经济的发展，节能减排成为全球共同关心的问题，这就需要加大清洁高效能源的利用力度。页岩气是一种非常规天然气资源，其

页岩气作为一种清洁能源，应用于居民燃气

页岩气的储藏量特别丰富

储藏量尤其丰富是页岩气利用、开发被看好的重要原因之一。我国页岩气资源十分丰富页岩气，资源量居于世界前列。根据预测，我国的主要盆地和地区资源量约36万亿立方米，经济价值巨大，资源前景广阔。

目前，我国的页岩气勘查开发整体处于初级阶段。但随着开采技术的进一步成熟，页岩气将会在我国的能源供应结构中占有极为重要的地位。

全球页岩气盆地及储量最多的11个国家

(自然资源部中国地质调查局供图)

有助于改善我国的能源消费结构

长期以来，我国一直以煤炭为主要能源。天然气在一次能源中所占比例仍然过低，如今大力发展天然气，是我国保障能源供应和发展低碳经济的必然选择。

据测算，随着我国能源结构及利用方式的一些调整，2020年天然气在我国能源消费结构中的比重将提升至10%以上。相对于煤炭而言，天然气更为清洁，因此未来国家还将进一步推动天然气的利用。然而，常规天然气的增长潜力始终是有限的，这就需要加大页岩气等非常规天然气的勘查开发。

加快页岩气勘探开发和利用具有多方面的价值。不管是在满足社会经济发展对清洁能源的巨大需求，还是在控制温室气体排放，构建资源节约、环境友好的生产方式和消费模式上都具有重要作用，其对改善居民用能环境，提高生态文明水平也具有重要的现实意义。

为保障国家能源安全增加筹码

近年来，我国能源消费需求不断增大，原油对外依存度逐年上升。当前和今后较长的一段时期内，我国经济发展对能源资源的需求将日益增加，同时国内已经面临的能源供求紧张和环境恶化的压力会越来越大。为保障我国的能源安全，缓解天然气供应压力，大力发展页岩气是一种比较理想且十分现实的途径，在国家能源布局上有着重要的战略意义。

近年来，国内天然气消费需求的增长速度已超过煤炭和石油，对外依存度快速上升，供需缺口也越来越大页岩气，尤其是短期供需不平衡矛盾，已影响了城市供气安全和人民生活环境的改善。而仅仅依靠常规天然气的增产不能有效缓解供需矛盾，迫切需要加大对页岩气的勘探和开采力度，增加我国页岩气产量，对常规天然气形成有效的补充。

我国原油、天然气对外依存度逐年攀升

(自然资源部中国地质调查局供图)

策划：自然资源部中国地质调查局科普办公室

(中国地质调查局地学文献中心)

作者：自然资源部中国地质调查局油气资源调查中心 葛明娜

审核专家：自然资源部中国地质调查局油气资源调查中心 包书景

全球风险资产表现将分化相对而言亚洲股市或更加抗压(图)

隔夜美股大跌 亚太欧洲股市走软

中国证券报

□本报记者张枕河

5日，受到隔夜美股大跌的影响，亚太和欧洲股市均走软。当日，亚洲股市中，中国香港恒生指数收跌1.62%，日本日经225指数收跌0.59%，其它主要股指多数跌幅在0.5%以上；欧洲股市中，截至北京时间5日19时30分，欧元区斯托克50指数、德国、法国基准股指跌幅在0.8%左右。

分析人士指出，美股反弹成为昙花一现，更多是由其自身因素决定，未来全球风险资产表现将分化，相对而言亚洲股市反而可能将更加抗压。

美股未现持续反弹

4日，美股三大股指跌幅超过3%。分析人士指出，有几大原因导致美股大跌。

第一是市场观望情绪升温。本周第一个交易日美股实现开门红，主要因受到G20利好刺激。然而随后市场逐渐冷静，部分资金选择观望。

第二是美债收益率再现倒挂，市场开始担忧美国经济衰退。本周一美盘，3年期美债与5年期美债收益率曲线出现倒挂，这是11年来首次出现倒挂，10年期美债与2年期美债收益率曲线收窄。美债收益率曲线倒挂通常是经济衰退的前奏。若关键的10年期美债和2年期美债收益率曲线开始反转，出现倒挂，势必加重市场的担忧情绪。

第三，美联储对于加息的观点模棱两可。上周美联储主席鲍威尔发表重要讲话，市场解读为美联储或将提前结束本轮加息隔夜美股，受此影响隔夜美股，美股大涨。然而本周二，另一位美联储官员表示，2019年美国经济保持强劲，通胀率将突破2%，预计未来将继续渐进式加息是适宜的，偏鹰派的言论令美股承压。

法国兴业银行股票策略师RolandKaloyan5日表示，仍看空美股前景，标普500指数年终点位将为2500点。“去年这个时候，我们对2018年的股市提出了悲观看法。从那时至今，MSCI全球股指较1月高点下跌9%，尽管我们发现确实有一些因素可以令明年上半年的股市下跌有所缓和，但从长期来看，熊市依然在。2020年中早期美国发生经济衰退的幽灵会在明年上半年影响股票市场。法兴的估价模型表明，到2019年底，标准普尔500指数可能跌至2400点，并在2020年整体持平。我们预计股市将在2020年某个时候触底。”

其他优质市场或现机会

然而如果美股出现持续回调，欧洲和亚洲的其他优质市场可能出现抄底机会。

Kaloyan预计，全球央行采取更加严格的货币政策，将压低股票估值。他对欧元区经济相对乐观，“在经历了好几个令人失望的季度之后，贸易紧张的结束和英国脱欧协议的达成有望支撑明年初欧洲股市的估值”。不过他还表示，由于企业盈利的增长势头已经进入负值区间，所以股市涨幅可能受到限制。在他看来，明年9月欧洲央行可能加息，这将推高欧元汇率及债务成本。

RolandKaloyan对英国的经济预期出人意料地乐观，他认为特蕾莎·梅政府将最终与欧盟达成退欧协议。不过，即使在这种乐观预期之下，他预计协议的达成触发的英镑走高可能冲击出口商股价。

对于亚洲股市，RolandKaloyan预计其将在2020年反弹，“由于科技板块进入熊市、美国股市回调，2019年亚洲股市将迎来新一个具有挑战性的一年。如果贸易等方面传来利好，将有助于亚洲股市走高。”