Archive: 2022年4月10日

高通胀意味着低失业率，工资增长会很低吗？

菲利普斯曲线说明通货膨胀与失业率的关系？

菲利普斯曲线显示了通货膨胀和失业之间的交替权衡关系。 高通胀意味着低失业率，低通胀意味着高失业率。 相反，如果失业率很高，工资增长就会很低，甚至是负增长。 根据价值通货膨胀理论，货币工资可以代表通货膨胀，曲线可以代表失业和通货膨胀之间的另一种关系。

换句话说，高失业率意味着经济萧条、低工资、低物价并导致通货膨胀， 相反，低失业率意味着蓬勃发展的经济、高工资、高物价和高通胀， 也就是说，失业率与通货膨胀成正比。失业率与通货膨胀率不一定总呈负相关，当出现滞涨的时候通货膨胀率和失业率一起升高。菲利普斯曲线是以英国经济学家菲利普斯名字命名的一条描述通货膨胀与失业或经济增长之间相互关系的曲线失业率，也是分析宏观经济问题的重要工具。

菲利普斯曲线的三种表达方式

首先，原始的菲利普斯曲线，也称为“失业率”菲利普斯曲线，是新西兰经济学家菲利普斯提出的第一条曲线，用于显示失业率和货币工资变化率的反向波动，菲利普斯曲线的纵轴是通货膨胀率失业率，横轴是失业率。

其次，修正后的菲利普斯曲线，也称为“失业率-价格”菲利普斯曲线，通过用工资上涨代替物价上涨来显示失业与物价上涨之间的关系，菲利普斯曲线之所以会向下弯曲倾斜，是因为价格能调整，但价格不能迅速调整。

最后扩大的产出价格菲利普斯曲线用于表示经济增长与通货膨胀之间的关系。 这条菲利普斯曲线用增长率代替了修正后的菲利普斯曲线，这种排列是由奥肯定律完成的。

公募 南方基金将自购不低于1亿元(附名单)(图)

南方基金将自购不低于1亿元

南方基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将以固有资金认购旗下偏股型公募基金南方浩益进取聚申3个月持有期混合(FOF)2000万元。同时，南方基金还表示，近期将继续申购公司旗下偏股型公募基金，合计出资不低于1亿元。

公募基金行业发展现状

二十余年来，公募基金市场不断扩大，已从单一的封闭式基金发展到开放式、封闭式基金共存。根据中国证券投资基金业协会网站公布的数据，截至2019年12月31日，我国境内持有公募基金牌照的金融机构已达到143家;基金数量突破6,000只，达到6,544只;基金规模也已经达到14.77万亿元。

年初以来公募基金发行持续遇冷，但老基金赎回压力整体不明显。从偏股基金(股票型+混合型)的口径来看，今年1月、2月新发偏股基金份额分别为1044亿份、217亿份，较去年同期的4501份和2667份均大幅下滑75%以上公募，基金发行进入“冰点期”。今年3月至今(截至3月18日)，偏股基金发行份额达到331亿份，环比有所回暖。2021年基金收益率大幅降低，同时开年市场大幅下跌，压制了投资者申购基金的热情。虽然基金发行遇冷，但是截至今年1月份(2月数据尚未披露)，老基金的赎回压力不明显。去年12月、今年1月的老基金(股票型+混合型)分别净申购1179亿、1257亿，申购金额环比不降反增。

在市场大幅震荡、基金净值波动的背景下，最值得关注的年报指标之一当属从业人员持有基金情况，最受“自家人”欢迎基金浮出水面。

截至3月21日，除次新基金外，已有53家基金产品年报数据中披露了基金公司内部持有基金情况，其中有23只产品的基金公司内部员工持有份额较去年中报时有所增长，9只产品的基金公司内部员工持有份额不变，另有21只产品的内部持有人有减仓或调仓情况。

今年以来已有近50家公募基金公司发起自购，实际自购金额超过20亿元;上周多只股票ETF迎来资金大举流入;部分QDII基金因为额度限制，不得不对涌入资金开启“限制申购”模式。

基于对市场长期稳定健康发展的信心，抄底资金“借基”蜂拥入场。市场经过一段时间的大幅震荡后，各路资金借道ETF大举回流。随着极端情绪逐步消散，市场终将回归基本面。

公募基金行业发展前景

2019年我国居民资产大多仍为房产及存款，两者在家庭资产配置中占了半壁江山，金融类资产仅为两成，其中银行理财产品又占了近一半，基金仅占很小比例。而发达国家金融类资产数据均在半成以上，美国更是占到70%，公募基金为其中主要投资方式。

因此，行业普遍认为，中国的公募基金行业刚刚进入较快发展期，还需继续做大做强。而随着中国居民可投资产规模不断上升，财富管理需求日益增长，通过基金参与权益市场将逐渐成为居民财富增值的重要方式，公募基金行业确实蕴藏巨大潜力。

事实上，国家一直在鼓励资本市场健康有序发展，居民资产配置也将越来越倚重资本市场，基金市场做大做强，也在多层次支持资本市场发展：一方面降低了投资者参与资本市场的门槛、共享经济发展的红利。另一方面，专业的机构化投资代替散户操作，更有助于中国资本市场的有序、稳健发展。

多位业内人士认为公募，基金业协会公布保有规模排名，从维护客户、鼓励长期持有的角度排名，是在推动代销机构进一步坚持长期服务理念的目标，最终实现中国基金市场的增量发展。

中国社科院金融研究所金融科技研究室主任尹振涛认为，代销渠道也应和机构一起做好投资者服务，帮助投资者建立长期价值投资的理念，不鼓励投资者频繁交易，不靠交易换手量赚取手续费，从而让整个公募基金市场实现更健康的发展。

欲了解更多行业具体详情，可以点击查看中研普华研究报告《2021-2025年中国公募基金行业深度发展研究与“十四五”企业投资战略规划报告》。

科技股为主巴菲特伯克希尔坚定重仓布局能源巨头(图)

以美元计算，自去年11月的峰值以来，以科技股为主的市场累计损失最高超过5万亿美元的市值，这也导致全球大部分富豪的身价遭遇了不同程度地缩水。据彭博社统计，自2022年以来，全球最富有的500人总计损失一度超过8000亿美元。

反观巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦，在年内的表现却非常稳健。3月25日收盘，伯克希尔哈撒韦A类股股价再度逆势创出历史新高，股价一度逼近54万美元/股的大关。截至最新收盘，伯克希尔的年内累计涨幅达19.6%，大幅跑赢了美股大盘，总市值已经接近8000亿美元。

具体到巴菲特的投资组合，据伯克希尔的2021年报显示，其重仓股中，苹果位列第一，持仓市值超1600亿美元，排名第二至五位的分别是美国银行、美国运通、可口可乐、穆迪，比亚迪(002594)位列第八，持仓市值约77亿美元。

两笔“神操作”

从巴菲特的投资组合不难看出，第一大重仓股——苹果是伯克希尔的“压舱石”。尽管科技股遭遇大跌，但苹果表现非常稳健，2022年以来，苹果股价仅录得1.5%的下跌，大幅跑赢纳斯达克综合指数同期内的表现。

另外，伯克希尔的前四大重仓股：美国银行、美国运通、可口可乐也都明显跑赢了美股大盘的同期表现，其中，美国运通、可口可乐年内分别逆势上涨16.6%、4.7%，美国银行的年内跌幅也仅有1.2%。

其实，伯克希尔股价逆势上涨离不开两笔“神操作”。第一笔是，伯克希尔坚定重仓布局能源巨头——雪佛龙。

据伯克希尔提交给美国证监会的13F文件显示，早在2020年第三季度巴菲特，伯克希尔开始建仓雪佛龙，后续不断加仓，去年第四季度，巴菲特对雪佛龙的加仓幅度达33%。截至2021年底，雪佛龙成了伯克希尔的第九大重仓股，持股数量达3820万股。

进入2022年，国际原油价格一路飙涨，雪佛龙股价也随之一路飞涨。从最低116.07美元飙至最高174美元，年内最大涨幅接近50%，总市值增长超过1000亿美元。

据资料显示，雪佛龙是世界十大石油公司之一，其业务范围渗透石油及天然气工业的各个方面：探测、生产、提炼、营销、运输、石化、发电等。

巴菲特的第二笔“神操作”，也是成功押注了国际油价的上涨，持续加仓西方石油公司。

据一份提交给美国证券交易委员会（SEC）的最新文件显示，伯克希尔公司在3月14日至3月16日期间，再度大幅加仓西方石油公司，共斥资约62.48亿元人民币。

此次增持后，西方石油在公司投资组合中的排名提升一位巴菲特，成为第九大重仓股。

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