Archive: 2022年4月11日

快进一周，有人可能会问高盛的热情是否已经消退

数据观点源于：图表家（ID：tubiaojia2016）

高盛：为什么这周开始加注股票市场？

快进一周，有人可能会问高盛的热情是否已经消退。

正如流量交易员在他最新的战术基金流量报告中所写的那样高盛，答案根本不是，相反，Rubner 对乐观情绪加倍下注，再次预测未来几周股市只会崩盘。

如果必须用一个词来概括他的情绪高盛，那就是FOMO——资金不断流入股票，因为巴甫洛夫式的机械反应只是继续购买，因为美联储永远不会让股票下跌，这证明太强了。

因此，该银行现在预计未来一周全球股票需求将达到 900 亿美元。（上图）▲

下面鲁伯纳阐述了他最新的详细看法，为什么股市最有可能的路径是继续熔高。

1. 标准普尔 500 指数在连续 7 次上涨和自 9 月 2 日以来的最高水平之后，刚刚创下 2021 年的第 55 个历史新高。

观看 CNBC 的“boo-ya Jim”头条新闻。

2. 今年到目前为止，标准普尔 500 指数每个月都创下历史新高，自 1928 年以来仅发生过一次。（2014 年）

3. 自 1928 年以来，标准普尔指数在 10 月之前上涨超过 20% 或更多的次数已经 15 次。

今年剩余时间（仅最后两个月）的平均回报率为 +5.92%，命中率为 80%。2021 年将是第 16 次。

4. 截至周五，包含 9 个定位指标的高盛情绪指标录得自2020 年 5 月 22 日（疫情时期）以来的最低读数 (-.9)，即 73 周前。（SPX 为 2,955.45，而目前的 SPX 为 4,532.65）。

5. 我们正在进入一年中最强劲的月份（也是最好的两个月），从 1985 年开始，平均回报率为 2.1%，正命中率为 71%。VIX 低于 15，穿过大流行的低点。

6. 11 月的流入是下周市场最大的动态。高盛模拟了 +20bps 的 AUM（23 万亿美元）或 +$46B 的新需求（我预计双倍资金已完全停止进入债券）。

1. CTA- GS 系统策略估计在接下来的 1 周内购买 $47B 假设磁带持平。

（并以 23B 美元的价格买入下跌 2.5 标准差的价格走低）。每天约 $10B 的全球股票需求。

2. 企业 -美国企业预计每天购买 $3.80B 的股票。 47% 的标普下周报告。

3. 零售 –本周全球股票记录了价值 +$25B 的流入或每天 ~5B 。

4. 零售 (2) – 美国家庭目前拥有 75 万亿美元美国公司股票市场的 38%。

新比特币 ETF 的推出引起了极大的狂热。拉起 DWAC SPAC，欣快感正在增加。

来源网站：，文章采用人工智能翻译技术

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R007悖论：银行宽松非银缺钱，非银连续停做

摘要

似乎最近货币市场的情况有些矛盾：虽然交易所利率高但是银行间利率低，虽然银行间利率低但是非银感到资金紧，虽然资金紧但是OMO连续停做。

上述现象可以归纳为“银行宽松、非银缺钱”。

银行宽松是因为财政持续支出，非银缺钱是因为MPA。

历年一季度的公共预算收入占全年预算数的25%，公共预算支出占全年预算数的20%，预计3月公共预算收支差额为3400亿元。

一个奇怪的现象

近段时间以来，似乎出现了这样一个“奇怪”的现象：银行间利率颇低，而交易所利率较高，同时OMO在季度末连续停做。这些现象看起来似乎互相矛盾，虽然交易所利率高但是银行间利率低，虽然银行间利率低但是非银感到资金紧，虽然资金紧但是OMO连续停做。

实际上，上述现象可以用“银行宽松、非银缺钱”进行解释（注：“非银”也包括银行理财部门）。目前银行体系流动性总量适中，但在MPA考核压力下银行间，银行向非银供给资金的意愿明显下降，导致非银在银行间融资困难，因此这类机构更愿意转移至交易所融资。

其结果是交易所待回购债券余额明显上升，而银行间余额却“意外地”出现了下降。交易所资金供需关系的变化导致了资金利率的上行，GC007的加权从3月21日的4.97%上升至3月29日的5.73%。

R007悖论

这 里面似乎有了一个悖论：非银融资成本高，但是R007利率却仍然很低。事实上，在R007与DR007利差较大的时候，对于非银而言R007更多地是一个 “幻象”。R007是银行与非银融资成本的加权平均值，由于银行的占比很大，所以非银所面对的利率远高于R007，而且R007-DR007越大，这个现 象越明显。

为了表述方便，我们假设银行和非银分别面对单一的融资利率，那么：

R007=非银利率×（1-银行占比）+DR007×银行占比

非银利率=（R007-DR007×银行占比）/（1-银行占比）

分别假设在7D期限上银行占比为70%和75%，按照3月29日的DR007（2.84%）和R007（4.15%）水平估算，则非银所对应的7D理论融资成本为7.5%和8.0%。

OMO暂停的原因

在 流动性投放链条中，人民银行侧重于关注银行的流动性状况，而不是非银。目前银行体系流动性总量适中，因此连续多个交易日暂停OMO。银行体系流动性重回 “总量适中”的主要原因为财政持续支出。每年3月均为财政支出大月，由于今年1-2月财政收入（含政府基金性收入）增长较快且支出较少，因此3月的净支出 压力明显大于往年。

根 据历史经验银行间，历年一季度的公共预算收入占全年预算数的25%，公共预算支出占全年预算数的20%。今年公共预算收支的预算数分别为16.86万亿元和 19.49万亿元，根据上述进度则一季度需要完成4.22万亿元和3.90万亿元，3月份需要完成1.07万亿元和1.41万亿元，3月的收支差为 3400亿元。

今年基金预算收入的情况也好于去年同期，因此如果将基金预算收支的影响纳入，则3月财政投放的力度会高于上面计算出的数值。财政投放通常集中在每月25日至月末的这段时间，因此银行在上周后半程时资金状况得到了明显的缓解。

2月份全国城镇调查失业率为5.5月上升0.2个百分点

中国青年报客户端北京3月15日电（中青报·中青网记者王林）国家统计局数据显示，2月份全国城镇调查失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点，与上年同期持平。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖今天在国新办新闻发布会上表示，这是因为季节性因素的影响，失业率到3月份后会逐步回落。

数据显示，1-2月份，全国城镇新增就业163万人。2月份，全国城镇调查失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点，与上年同期持平。本地户籍人口调查失业率为5.5%；外来户籍人口调查失业率为5.6%，其中外来农业户籍人口调查失业率为5.6%。

有媒体提问：为什么在工业生产和零售都增长的情况下，失业率仍然升至5.5%？对此，付凌晖指出，这是因为季节性因素的影响。“我们知道，中国在春节后换工作的比较多，从历史来看，每年1-2月份，特别是2月份，都会出现季节性上升。随着工作逐步稳定，失业率到3月份后会逐步回落。”

从调查失业率总体情况来看，全国就业形势还是保持了总体稳定。2月份，25-59岁就业主体人群失业率为4.8%，比上年同期低0.2个百分点，付凌晖认为失业率失业率，这表明就业形势稳的态势是没有改变的。

从青年人的情况来看，2月份16-24岁城镇青年调查失业率是15.3%，与上月持平。其中，20-24岁大专及以上人员的失业率环比下降0.7个百分点。“说明高校大学毕业生的就业状况也是得到改善的。”