Archive: 2022年4月17日

刘鹏飞：10月28日现货黄金、现货白银操作建议

周四（10月28日）上海原油价格下跌，创近一个月新低，主力合约2112终盘收于517.9元/桶，跌13.8元/桶，跌幅2.6％，官方数据显示美国原油库存意外大增，欧洲、俄罗斯的新冠病例增加，亚洲也有一些地方爆发疫情，使经济复苏的希望受挫。

截至10月22日当周，原油库存增加426.8万桶，远超市场预期的200万桶，汽油库存降低199.3万桶，精炼油库存降低43.2万桶。

亚洲重现疫情、以及俄罗斯创纪录的死亡病例数和防疫封锁的威胁，再加上西欧病例数不断攀升，给油价多周以来的反弹走势踩下了刹车。

ANZ Research大宗商品策略师Daniel Hynes和Soni Kumari周四在报告中称：“新冠新增病例的激增恐危及石油需求复苏。”

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

上海原油价格下跌，创近一个月新低，主力合约2112终盘收于517.9元/桶，跌13.8元/桶，跌幅2.6％。

（INE原油日线图）

交易逻辑：油价短线迎来修正行情，因市场担忧原油库存大幅增加，导致投资者高位获利了结。但基本面并没有根本性的变化，这意味着油价有继续上涨的基础，投资者仍可以继续逢低买入，保守者也可以暂时观望。市场仍然期待OPEC+能在下次会议上宣布进一步增加原油产量，但目前看来机会不大，在会议之前，投资者都可以低位布局多单。

阻力位：INE原油528.8，美油82.92

支撑位：INE原油509.4，美油81.01

中国及海外消息

塔里木油田“西气东输”供气超2900亿立方米

从中石油塔里木油田获悉，截至10月27日，塔里木油田通过“西气东输”工程累计供气突破2900亿立方米；为下游15个省市区的约4亿居民使用天然气提供了保障。

交通运输部多措并举全力保障电煤运输服务

交通运输部新闻发言人刘鹏飞在今天新闻发布会上表示，交通运输部将多措并举全力保障好今冬明春能源物资运输工作：要求各地交通运输部门加强与有关部门和单位沟通对接，摸清能源物资运输现状，制定运输保障工作方案；在国际物流保障工作协调机制下，我们成立了今冬明春能源运输保障工作专班，24小时值班；进一步细化实化工作要求，落地落细工作举措，强化安全监管，保障煤炭、LNG（液化天然气）水路运输服务和电煤公路运输服务。（央视新闻）

国家发展改革委召开会议研究煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的界定标准

10月27日，国家发展改革委价格司连续召开会议，邀请经济、法律方面专家，以及部分煤炭、电力行业协会和企业，专题研究如何界定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的判断标准。会议听取了相关行业协会和企业近年来煤炭生产经营情况汇报，集中讨论了促进煤炭行业与下游电力等产业协调可持续发展应保持的合理价格区间和利润率水平，着重研究了认定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的具体认定标准和方法。

普京要求俄天然气公司增加欧洲地下设施天然气储量

10月27日，据俄新社消息，俄罗斯总统普京要求俄罗斯天然气工业股份公司在完成向俄罗斯的地下储存设施输送天然气后原油库存，开始计划增加在欧洲地下储存设施里的天然气储量。此外，普京表示，欧洲减少开采天然气，美国减少对欧洲市场的供应，而俄罗斯天然气工业股份公司则能够弥补欧洲的天然气短缺，并且供应量比美国从欧洲市场撤出的还多。他指出，能源市场局势十分不稳定，欧洲天然气储量明显少于五年前。因此，普京责令俄罗斯天然气工业股份公司增加在奥地利和德国的天然气地下储存设施的天然气储量。普京表示，这能使俄罗斯未来稳定地履行合同义务，并且能在欧洲能源市场上创造一个更加有利的局面。（央视）

俄罗斯将于11月8日起向欧洲增加天然气供应，天然气价格可能走低

俄罗斯总统普京周三表示，一旦俄罗斯国内的天然气储存量已满，俄罗斯天然气公司将填充德国和奥地利的天然气存储。预计该额外供应可能推动天然气价格走低。俄罗斯天然气公司CEO表示：“国内天然气注入的结束时间比原定的11月1日延长一周，迄今为止，公司仅向其欧洲存储设施注入了极少量天然气。俄罗斯专注于恢复国内天然气储存，再加上公司位于欧盟的部分站点的库存水平较低，欧洲市场的天然气供应一直令人担忧。“

机构观点

华泰期货：伊核谈判有望重启，库欣库存继续下降

昨日油价出现较大跌幅，主要是伊核谈判可能在11月重启，虽然伊朗核谈判对于今年石油供应的影响非常有限，但对明年的石油供需平衡将产生重大影响，此外，加快伊核谈判进展也是美国为数不多的抑制油价手段，尤其是在国内通胀压力持续高企的情况下。近期白宫发言人称将与欧佩克进行持续沟通，但美国对欧佩克增产的呼吁仍然收效甚微，加快伊核谈判是除释放战略储备之外较为有效的抑制油价手段。此外，从昨日EIA公布的数据来看原油库存，库欣库存继续下降，我们预计不排除库欣库存降至1500至2000万桶/日，从而推动WTI原油出现阶段性超级Backwardation的远期曲线结构。

国信期货：美国库存增加，油价短期或震荡偏空

美国原油库存增长，交易商锁定利润，有报道称伊朗可能很快重启核协议谈判，国际油价回调。美国能源信息署数据显示，截止10月22日当周，美国原油库存量4.30812亿桶，比前一周增长427万桶；美国汽油库存总量2.15746亿桶，比前一周下降199万桶。截止10月22日当周，美国原油日均产量1130万桶，与前周日均产量持平。技术面，油价短期或震荡调整。操作建议：震荡偏空思路操作。

国泰君安期货:上方压力较大，或开启阶段性回调

长期来看，油价上行大趋势暂未改变。全球能源供应依旧紧俏，对油价单边走势形成支撑。其中，美国库欣交割地区的原油库存依旧在快速下滑，未来需警惕WTI因交割问题出现潜在极端上行行情。从目前市场的风险偏好来看，只要海外市场还处于通胀而非滞胀格局，甚至即便美联储开启缩表也很可能无法阻止能源品的上行行情。考虑到短期OPEC+依旧按照原计划采取较为保守的增产节奏，在没有新的超预期供应增量落地前（如OPEC+出现计划外增产、美解除对伊原油出口制裁、美页岩油大幅超预期恢复等），外盘两油很有可能继续创新高。其中Brent未来很可能突破90美元/桶。而对于内盘原油SC，随着未来仓单的进一步消化，以及亚洲地区近期柴油等成品油价格的走强或在未来带动炼厂开工率的小幅回升，中长期走势或继续强于外盘两油，未来可能突破580元/桶。

光大期货：油价短期承压运行

EIA公布的数据显示，截至10月22日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超预期，精炼油库存和汽油库存降幅不及预期。具体数据显示，美国截至10月22日当周EIA原油库存变动实际公布增加426.80万桶，预期增加200万桶，前值减少43.1万桶。EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口625.4万桶/日，较前一周增加42.9万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加426.8万桶至4.308亿桶，增加1％。近期市场呈现联动，关注下周欧佩克会议对于增产的计划以及美伊谈判的时间表，油价短期承压运行。

能源分析师Vincent Piazza：预计天然气价格将在冬季来临前几周上涨

截至10月22日当周美国的天然气储量可能低于上周的920亿立方英尺，但远高于五年标准的620亿立方英尺。目前产量下降超过4.33亿立方英尺/日，这看起来相当不乐观，活动趋势表明在短期内产量应该会更高。尽管用于发电的天然气使用量有所下降，但由于住宅和商业需求受天气影响大幅上升，天然气消费量较前一周上涨逾5.57亿立方英尺/日。对液化天然气的需求依然强劲，日均净流量平均为107亿立方英尺，并可能随着冬季需求的增加而增加。

本文源自汇通网

纳斯达克和纽交所的运营方式有什么区别？(图)

纳斯达克是美国的创业板市场。纽交所要求规模较大的公司才能上市，门槛较高。而纳斯达克上市门槛较低，相比国内的股票市场，纳斯达克相当于中小板，纽交所相当于深交所和上交所的主板。

交易商市场 vs 竞价市场

纳斯达克和纽交所所采用的模式——分别是交易商市场和竞价市场——代表著它们运营方式的根本区别。纽交所运营的竞价市场是一个基於买卖双方同时进行竞争性投标的系统。股票交易的价格反映了买方愿意支付的最高价格和卖方愿意接受的最低价格。然後将匹配的出价和报价与“专营经纪人”所执行的订单进行配对（见下文“流量管制”）。

然而，由纳斯达克运营的交易商市场是一种由多家交易商发布他们将买卖某只股票价格的市场类型。在交易商市场中，交易商被指定为市场庄家，即活跃地代表交易者买卖股票的成员公司或市场参与者，如经纪公司或银行。市场庄家可以使撮合买卖双方的过程更快，保持流动性并确保交易过程的效率。

交易地点

虽然这两家机构都位於纽约市，但纳斯达克和纽约证交所的交易地点却大不相同。纽交所保留了一个实体交易大厅，不过许多交易是在其位於新泽西州Mawah的数据中心进行的。

然而，纳斯达克作为一家电子交易所，没有实体交易大厅，而是通过投资者和市场庄家之间的直接交易来运作。而纳指交易最初是通过计算机公告板系统进行的纳斯达克，而现在自动化的交易系统为每日交易量和交易的完整报告带来了好处。

流量控制器

从本质上讲，流量控制器连接了买卖双方，但它们的角色在纳斯达克和纽交所是不同的。在每个交易所，它们负责处理流量问题以确保它们的市场有效运行。然而，纳斯达克的流量控制器（被称为“市场庄家”）代表了交易者积极的买卖股票，而纽交所的流量控制器（被称为“专营经纪人）则通过设定股票的开盘价、接受限价指令和调节特定股票的利息，为买卖双方的市场提供便利。

从理论上讲，这两种角色的不同之处在於，纳斯达克的市场庄家实际上创造了一个市场，而纽交所的专营经纪人只是为市场提供便利。然而，这两个角色都有一个共同的目标，那就是为客户创造一个顺畅有序的市场。

值得注意的是，纳斯达克大约40%的交易量是通过电子通信网络(ECN)完成的，这是一个自动系统，可以直接匹配买家和卖家。在纽交所，只有7%的交易量是通过ECN完成的，但这可能会随著人类和机器走向混合系统而改变。

上市公司类型

在纳斯达克和纽交所上市的公司中，纽交所有大约2,800家公司交易股票，而纳斯达克有超过3,300多家。*

纳斯达克100指数囊括了100家市值最大的上市公司，但纳斯达克交易所范围更广，有许多小型和微型股票。

上市要求

纳斯达克和纽交所的上市要求不同。纳斯达克的上市要求意味著，上市公司必须至少有125万股股票可供公众交易，而在纽交所上市的公司必须向至少400名股东发行至少110万股股票。其他差异包括费用；对於希望在纽交所上市的公司，入场费最高可达50万美元，而对於纳斯达克，入场费在5万至7.5万美元之间，年费约为2.7万美元。*

此外，在纽交所上市的公司的最低股价为4美元，公司公开发行的股票的市场价值必须至少为4000万美元。*在纳斯达克上市的公司的股票必须至少有三家经销商。

股票的看法

市场对纳斯达克和纽交所股票的总体看法是，纳斯达克的交易波动性更大。这是因为，在纽约证交所中，历史悠久、稳定的公司更为常见，比如可口可乐（Coca Cola）、花旗集团（Citigroup）、IBM和沃尔玛（Walmart）。另一方面，纳斯达克在上市快速增长的科技企业方面享有更大的声誉纳斯达克，这些企业的股价可能有更大的波动空间。在纳斯达克上市的股票包括Facebook、苹果（Apple)、谷歌和亚马逊（Amazon）。

私人 vs 公共

过去，每家交易所的所有权结构与现在不同。纳斯达克原先是一家公开交易的公司，而纽约证交所是一家私人公司。然而，纽交所在2006年3月上市了，使其股票可以在交易所交易。交易者可以通过纳斯达克和纽交所平台分别对纳斯达克和纽交所进行押注。

险资 中金分析师：2035年中国将成为世界第一大保险市场！

中国的商业健康险市场正处在加速产品供给，拓展覆盖范围，尝试与医保、医院打通的初级阶段，未来还需要进一步推动数据开放和服务融合，为健康管理市场孕育出巨大的市场空间。

当前，中国是世界第二大保险市场，仅次于美国，全国政协委员、原中国保监会副主席周延礼曾预测，2035年中国将成为世界第一大保险市场。大水之下，必有大鱼。中金公司于近期新发布的一份研究报告中估算，未来10年，伴随着健康险在整体保险市场份额的不断提升，中国健康管理市场可以累计创造近8700亿人民币市场空间。

不仅如此，健康管理于保险行业而言，已不再被当成是一个伪命题。中金分析师认为，互联网医疗生态圈推动下的健康管理是被严重低估的重要趋势之一，其发展可能改变保险行业过去“销售驱动”的模式，逐步升级为“销售+服务共重”的模式，从根本上改变保险公司的增长驱动力，且加深行业护城河。

更有业内大佬直言，健康险就是健康管理，健康险卖的不应该是一纸保单，而是真正能够让用户有获得感的服务，“保险+健康管理”模式或将成为行业标配。那么，现阶段企业如何立足自身情况准确切入健康管理，补足健康管理有哪些路径值得借鉴？让我们来一探究竟。

1、“健康”是永久的刚需

健康是人民最具普遍意义的美好生活需要，健康保障和健康服务毫无疑问是人民群众的刚性需求。相关数据显示，我国70%的人处于亚健康状态，15%的人处于疾病状态，其中慢性病死亡人数占总死亡人数的86.6%。如果能在疾病早期进行预防治疗，就能极大减少慢性病带来的社会负担和经济负担。

在市场需求和政策“暖风”的驱动下，发展具有健康管理功能的健康保险是大势所趋。保险公司的角色正在发生变化，不再是仅仅为医疗和健康服务消费买单，而是借助其支付方的功能，成为消费者健康管理方案的提供者和托管人。因此，健康管理与健康保险之间有着融合的天然纽带。

保险公司涉足健康管理，一方面在于可以借助差异化服务更好地实现获客营销，除了保险产品本身条款和保障范围，用健康增值服务打动用户。其次，以往认知保险是低频的，但健康管理服务是高频的，可以在提供传统风险保障的同时，承担整合健康服务资源的职责，贯穿客户生命旅程的全流程。

另一方面，在提供健康管理服务同时，保险公司对客户的特征标签拥有更深入全面的掌握，支持核保风控环节有更好的业务质量管控。通过健康管理客户能够更好管理生活行为与饮食习惯，鼓励形成健康的生活方式，能令保险公司赔付下降；对于客户而言，自己的身体健康水平得到提升，是一种双赢。

2、如何切入“健康管理”？

放眼国际市场，“保险+健康管理”模式并不算新鲜，例如，美国的联合健康、凯撒医疗和恒康人寿，南非的Discovery等等，在与我们隔洋相望的地方，已经诞生了许多成功案例。

成立与1974年的联合健康集团，最初是开始与独立的医生个体签约，提供医疗健康相关服务。随后依靠健康险业务(United Health care)在美国攻城掠地，迅速发展上市。而在2010年奥巴马医改法案通过后，其健康险业务受额外缴纳的税费与竞争者的影响出现下滑，开始押注于健康服务业务（Optum）。

如今，Optum（健康服务业务）已成为联合健康经营利润率最高的业务板块。据联合健康集团财报显示，2019年全部业务营收2421亿美元，其中，Optum（健康服务业务）虽仅占据全年营收的37.2%，却贡献了47.5%的利润率，已经保持连续三年增长。

图为联合健康各业务板块营业收入、利润占比及营业利润率，来源：中金公司研报

凯撒医疗虽未上市，但却被奉为全球医疗健康领域的典范。凯撒医疗最动人的地方是其HMO（health maintenance organization）的运营模式，将预防医学和健康维护的理念发挥到极致，在控制医疗费用和医疗质量方面得到了各界的肯定，也被奥巴马在推行全民医保政策时当做行业榜样表扬过。在中国，一些险资巨头也都想过学习凯撒医疗的模式，即搭建一个包括患者、医生、医疗机构、保险机构在内的利益共享的价值体系。

然而，中美市场环境存在较大差异，美国的主要医疗机构是非公医疗为主险资，私立团队或个人，可以更好与商业保险机构合作，实现控费的共同目标。而中国主要的医疗机构是公立医院，支付方式为医保，商业健康险所占比重不是很高。因此，中国保险公司起初对于健康管理并不看好，缺乏发展健康管理服务的意愿。但是随着健康险市场环境的变化，公立医院与保险公司合作意愿不断加强，院外的健康管理市场也被认为是打开“控费空间”的一片蓝海市场。

美国恒康人寿与南非Discovery都更擅长于从院外的健康管理着手，颠覆了传统保险思维。恒康人寿在2018年停止承保传统寿险，转而销售基于可穿戴设备跟踪健身数据和健康数据的交互式新型健康险。Discovery于1997年开启“活力健康管理计划”（Vitality），是第一个激励健康行为的保险公司，Vitality项目对健康管理闭环的成功打造值得借鉴。而早在2015年，恒康人寿就与Discovery达成合作，探索从“活力计划”（Vitality）中获得积分奖励和保费折扣。

这些“他山之石”尽管远隔重洋，但也潜移默化地影响了中国保险市场乃至互联网医疗领域的发展。从保险生态和社会角度看，物联网、人工智能、大数据等技术的成熟正在催化大健康产业上下游加速融合，让保险企业或者互联网医药、健康领域的企业从不同角度介入到用户的医疗护理和健康管理环节中。

3、国内险资致胜之道

波士顿咨询曾在《融合与创新：健康管理助力商业健康保险发展》这份针对中国保险市场的研究报告中提出，商业保险机构应该从四个方面借鉴国际经验：一是根据人群的健康状况进行细分经营，二是建立并完善健康管理流程，三是与医疗科技公司合作，挖掘数据的医疗价值，提高健康干预手段的效率和精准度，四是建立健康管理生态系统，形成健康管理的服务能力。由此，保险公司要实现从单纯的支付者逐渐转变为健康管理者或健康合作伙伴。

国际保险机构打造健康管理生态圈一般有两种模式：一是自建体系。保险机构作为生态圈的中心，主要通过投资收购和合作，整合不同合作方资源。例如前文提到的南非Discovery的Vitality项目，通过与体检中心、智能可穿戴设备制造商、健身房、健康餐厅等合作伙伴合作，共同捕捉客户的健康数据。二是外包服务，商业保险机构通过与专业的健康管理公司合作，由后者整合各类资源到统一渠道并提供健康管理服务，集中管理客户达成目标所需的支持。

首先，自建健康管理体系无疑是一种重资产的模式，保险公司作为生态的主导方需要投入大量人力、物力和财力，积极参与医、药、险全流程，负责建立流程标准，这存在相当大的难度。但保险行业也不乏这样探索者，平安保险旗下的平安好医生就是这样从保险战略升级到聚焦“医疗+健康”，现在“平安好医生”APP也已正式更名为“平安健康”，战略明确提到聚焦渠道、服务、能力三大方向，为用户打造覆盖预防、治疗、康复的全生命周期健康管理服务。

平安健康的战略布局最早可追溯至2009年9月，Discovery为了打入中国市场，曾认购平安健康保险20%的股份，并不断增持。不难看出，平安健康也充分运用了Discovery在健康管理服务、产品、数据和风险管控上的优势，并顺应本土化市场环境进行创新，打开了保险价值增长的第二曲线。

对于更多的保险机构来说，由于认知差异可能已经晚一步“落子”健康管理，想要迎头追赶最快的方式就是与外包服务合作，也就是常听到的TPA（第三方服务机构）。在国内市场，近年来也诞生出一些优秀的健康管理机构，其中最值得关注的是一家名为“妙健康”的健康科技公司，其通过引进北美排名第一的慢病管理机构——加拿大健康管理中心(CWI），结合数字化技术手段形成“人工+AI，线上+线下”的健康管理服务闭环，专注于为保险公司提供解决方案。

妙健康提供的闭环式管理主要包括健康数据采集、数据分析和评估、健康干预。健康数据采集包括用户基本信息、身体指标、生活习惯、疾病史等数据，第二步会对用户健康状况进行评估并预测健康风险，甄别出健康需求并打上标签。第三步就是健康干预，通过AI模型或包含心理医生、营养师等专业健康管理团队针对用户的不同情况制定健康计划，如健康饮食、运动和药物，鼓励用户参与健康活动，持续追踪反馈，并在必要时提供必要诊疗、医药支持。

在移动健康管理应用方面，妙健康经历六年多的快速发展，成为了行业的“领头羊”，已经累计服务超过9000万用户，包含健康人群、亚健康以及慢病人群。而依托与加拿大健康管理中心(CWI）过去沉淀的20多年临床循证医学经验、先进的医学健身设施和专业的医学团队，可以为中国保险用户制定与国际前沿接轨的个性化慢病管理及康复治疗方案。去年年初，妙健康与太平洋保险合作的两家“太平洋保险·加拿大健康管理中心”门店已经先后在杭州、郑州落地。

作为专业的数字化精准健康管理平台，妙健康可以依据保险公司的不同需求提供“轻重兼有”的合作模式，既可以将线上全流程健康管理服务附加于保险产品中，也可以为保险机构搭建“保险+健康管理”SaaS体系，让险资主动介入数据管理，还可以深度合作，进行保险产品的设计研发，甚至探索并实践“健-医-药-保”闭环的数字健康社区服务体系。无论是哪一个切入，这种外包合作形式同样可以助力商业健康险构建以健康管理服务为基础的新生态。

总的来说，中国的商业健康险市场正处在加速产品供给，拓展覆盖范围，尝试与医保、医院打通的初级阶段，未来还需要进一步推动数据开放和服务融合，为健康管理市场孕育出巨大的市场空间。就在近日，采取凯撒模式的美国健康险独角兽企业Oscar Health正式登陆纽交所，为二级市场新添一家优质的投资标的，国内的水滴、微医等互联网医疗健康方案提供商也正紧锣密鼓筹备IPO当中，将会让“互联网+保险+医疗”的模式再次在资本市场得到验证。

好风凭借力，送我上青云。正是借力国家政策东风，中国健康管理市场也逐渐成为行业关注、资本看好的重点领域险资，未来10年，必将是互联网医疗、健康管理与保险协同共建医疗健康生态的“黄金时代”。相信在这一轮科技浪潮的推动下，医疗健康生态闭环的各个环节都可以从中手里，最终形成良性循环。