Archive: 2022年2月11日

日元 获利超预期，经济滞胀担忧缓解美元指数走低

刚刚过去的一周，美元新高之后回落，欧元兑美元探底回升，美元兑日元进一步扩大涨幅。整体市场消息刺激多头，上升势头不减，而下周的经济数据也会影响整个市场走向，值得关注。

美元指数周线下跌0.19％，最高触碰94.56，最低触及93.75，报收于93.94，技术形态上继续围绕周线5均支撑，该趋势反映了过去几天汇市的价格走势，获利回吐和平仓主导着交易。然而，整体数据显示，对美元的净敞口变化很小，投资者大体上坚守美元多仓。

美企获利超预期，经济滞胀担忧缓解

美元指数周五小幅走低，因美国零售销售上个月意外增长和企业盈利强劲提振了市场的风险偏好，日元跌至三年低位，英镑在G-10货币中表现最佳。

由于美国企业获利超预期，对经济滞胀的担忧有所缓解，全球股市本周反弹。

美国9月零售销售数据意外强劲，也提振了市场人气。上月零售销售较前月增长0.7％，这在一定程度上得益于物价上涨，预期为下降0.2％。

BK Asset Management外汇策略部门董事总经理Boris Schlossberg表示，“目前风险偏好仍然非常非常强劲。这扶助了英镑、欧元和澳元等风险较高货币，仅仅因为市场感觉更为乐观，”他说。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，美元因美联储可能早于预期开始升息而大幅走强，但这一预期可能有些过度，美元目前正在盘整。

自9月初以来，美元兑主要货币上涨，因市场预期面对经济改善和能源价格飙升，美联储收紧货币政策的速度将快于此前的预期。

美元周三从一年高位回落，因较长期公债收益率下滑日元，此前美国通胀数据显示上月物价强劲上涨，而美联储9月会议记录证实“很快”将开始缩减购债规模。

Oanda高级市场分析师Edward Moya表示，市场现在看到了一个重要支点，即通胀显示出更多的持续迹象，而非暂时迹象，这可能会迫使美联储较人们预期大大提前加息。

美元兑日元

美元兑日元周线上涨1.76％，报收于114.220，周线六连阳，创三年以来新高。

日本政府在10月份的经济报告中，7个月来首次大幅下调了对出口的预期。这一点，加上普遍的风险偏好情绪日元，削弱了日元的避险需求。多头进一步从美国国债收益率小幅上扬中得到线索。10年期国债收益率在连续三天下跌后出现决定性反弹，似乎推动了美元兑日元在周末前的上行。

德国商业银行（Commerzbank）固定收益技术分析研究部主管凯伦·琼斯（Karen Jones）预计，美元兑日元将触及2018年10月高点114.55。

他表示，美元兑日元已经连续两天巩固了近期的涨幅，但已经再次突破了高点。该货币对只要在其加速上升趋势线112.43上方，则仍将获买盘青睐，不久将挑战2018年10月高点114.55，在那里我们可能会看到一些获利了结。

长期来看，下一目标是115.60，从2015年开始下跌的61.8％斐波那契回撤位，然后是1998-2021年阻力线117.06。

欧元兑美元

欧元兑美元周线上涨0.28％，报收于1.1601。10月15日在攀升至1.1620附近的日顶后，欧元兑美元遇到了一些抛售压力，并回吐所有日内涨幅，因美国零售销售数据好于预期。

早些时候对1.1620区域的看涨尝试缺乏跟进盘，迫使欧元兑美元回吐最初的涨幅，回到1.1600附近。

此前美国9月零售销售环比增长0.7％，除汽车外的销售环比增长0.8％，这两个数据都好于预期。

进一步的美国数据显示，上个月出口价格环比上涨0.1％，进口价格上涨0.4％。此外，纽约联储指数本月下跌至19.8（此前为34.3）。

欧洲方面报告显示，截至9月份，法国最终CPI同比上涨2.2％，同期意大利CPI上涨2.5％。此外，8月份欧元区贸易顺差突然缩减至48亿欧元。

瑞郎兑日元

瑞郎兑日元周线上涨2.31％，报收于123.7590，因为人们担心全球经济正在走向通胀高于正常水平、但增长微乎其微或者陷入停滞的环境，瑞郎正在展示其避险货币地位。

德意志银行的分析师称，瑞郎是一个不错的对冲工具，这得益于该国央行持鹰派立场，而该国经济较不容易受到当前价格压力的影响。

鉴于瑞士央行身负严格的通胀使命，其可能让瑞郎走强以抵御输入型通胀。这就意味着，央行在现汇市场进行的干预——瑞郎阻力的一个关键支柱——将消失，这可能会鼓励投资者增加瑞郎多头头寸以避险。

除了大宗商品货币外，过去一个月在G-10货币中瑞郎兑美元表现出了最强的韧性。瑞郎兑欧元周四上涨之际，据交易员称，在瑞士央行据报道过去一直在买入的区域，有大额障碍期权被触发。

值得注意的是，本周英镑兑美元周涨幅达0.99％，因加息预期升温，投资者做多情绪高涨。澳元兑美元，纽元兑美元涨幅也进一步的扩大，市场冒险情绪升温，另外大宗商品的上涨，伦锌涨逾20％，伦铜涨超9％，因能源短缺导致更多减产发生，从锌、铝到钢铁在内的生产商都因电力限制或能源成本上涨而限产。

后市前瞻

下周经济数据方面，中国第三季度GDP、美国9月新屋开工、美国9月营建许可、日本9月未季调商品贸易帐、美国当周初请失业金人数、欧元区10月消费者信心指数、欧元区PMI初值、美国PMI初值。

事件方面，澳洲联储公布货币政策会议纪要，英国央行行长贝利发表讲话，2021年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克参加一个在线活动、美联储理事沃勒就经济前景发表讲话、国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告值得关注。

本文源自汇通网

新华财经:全球能源危机、通货膨胀、经济数据低迷等宏观基本面扑朔迷离

新华财经北京10月13日电 （马萌伟）全球能源危机、通货膨胀、经济数据低迷等宏观基本面扑朔迷离，导致全球主要央行开始收紧他们为抵御去年的疫情性衰退而推出的紧急刺激措施。令决策者的任务复杂化的是，经济增长可能正在放缓，这促使一些人警告滞胀环境。

这使得央行行长们在辩论他们应该优先考虑哪些风险时陷入了困境。以紧缩货币政策来抑制通胀，加大了经济的压力，但试图提振需求可能会进一步点燃物价。

并非所有人都那么担心或希望改变策略。欧洲央行和日本央行的官员也打算继续积极刺激经济。

美联储：Q4开始Taper

美国现在经济数据喜忧参半，9月非农就业数据让市场大失所望，9月仅增加了19.4万个工作岗位，这远低于市场预期的50万个。但积极一面是，9月失业率下降到4.8%，比市场预期好很多，已经与2016年底的水平相同。另外美国近期通胀压力始终“高烧不退”，机构预测9月美国CPI同比增长5.3%，核心CPI 同比增长4.3%，与前值持平。

美联储主席9月表示，美联储最早可能在11月份开始减少每月的债券购买量。开始加息是他的首要任务，同时说服美国人，美联储也在关注高于预期的通胀。

根据他们9月22日发布的季度预测，尽管政策制定者在明年的加息问题上意见不一，但他将努力传达这一信息，而不会给人留下美联储越来越接近于提高接近零利率的印象。

但是这些预测可能会受到人员变动的影响。除了鲍威尔的主席职位外，拜登总统还有机会在华盛顿的七个席位的董事会中挑选另外三位理事。预计今年秋天将就主席作出决定。

12位地区的美联储主席也发生了一些变化。两个最强硬的人——达拉斯联储总裁卡普兰和波士顿联储总裁罗森格伦——在2020年交易活动被揭露后，正在辞职。罗森格伦在宣布提前退休时提到了严重的健康状况。

欧洲央行：Q4释放Taper信号

欧洲央行一直被认为是除日本央行外最鸽派的，但受能源和疫情相关影响的推动，欧元区的通货膨胀正以2008年以来最快的速度进行，持续的供应瓶颈加剧了投资者对价格压力可能在一段时间内继续升高的担忧，欧洲央行也不得不开始收紧。

随着欧元区已经摆脱了新冠疫情危机，欧洲央行正准备取消紧急货币刺激措施。但由于该地区的中期通胀率仍未达到2%的目标，旧的债券购买计划和创纪录的低利率继续存在。

以欧洲央行行长拉加德为首的决策者已经决定，在第四季度根据1.85万亿欧元（合2.2万亿美元）的疫情计划，放慢购买速度，并有可能使该计划在3月份到期。在未来几个月内，一场关于如何重新设计欧洲央行旧债券购买计划的辩论可能会更具争议性，一些人主张提高灵活性，加快步伐，而另一些人则认为可能不需要这样做。

英国央行：发出加息言论

相对欧洲央行的谨慎，英国央行的表现则更加激进。

英国央行两位官员采取行动强化英国即将加息以遏制通胀的信号，其中一人提醒人们要准备好比之前认为的“明显更早”加息。

央行货币政策委员会最鹰派成员之一桑德斯在9日发表的言论中暗示，投资者将加息押注提前是正确的。英国央行行长贝利警告，除非政策制定者采取行动，否则就可能出现一段可能“颇具破坏性”的通胀时期。这些言论“清楚地表明”从11月开始的利率决策会议将“非常活跃”。

英国央行决策者历来都至少提前一次会议来为加息奠定基础，表现形式则是通过鹰派讲话和投票中出现不同意见。桑德斯在2017年和2018年都带头鼓吹加息。在政府上个月结束强制休假计划后，他预计失业率不会进一步上升。经济学家普遍预计，央行会考虑该计划结束后的就业数据，然后再决定是否将利率从目前0.1％的纪录低点上调。

能源价格上涨，供应链中断货币政策调整，以及一些行业工资上涨的综合因素，削弱了英国央行最初的观点，即价格大幅上涨将是短暂的。英国央行上个月表示，预计第四季度通胀率将超过4％，是其目标的两倍多。

彭博经济学家表示，随着英国通胀率有望在今年年底达到英国央行2%目标的两倍多，外界猜测，该机构将成为七国集团（G7）首批开始放松大流行时期降息的同行之一。尽管官员们在9月份表示，他们不一定必须等到今年年底债券购买计划完成后才能采取行动，但大多数经济学家都预计，2022年将率先采取行动。市场更加激进，并一度预测明年将出现三次上涨。不过，人们担心过早收紧政策会扼杀经济复苏，可能仍会牵动英国央行的掌上货币政策调整，尤其是在英国消费者为账单上涨的艰难冬季做准备之际。

加拿大央行：Q4放慢QE

加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。

加拿大央行下次会议将于10月27日召开，届时将发布一套最新的季度预测。经济学家们普遍预计，在7月和8月月度GDP显示该季度远低于此前7.3%的预测后，央行将下调第三季度的预测。虽然预计该机构不会改变其政策利率，但经济学家将密切关注资产购买速度的变化或前瞻性指导。

加拿大行长麦克勒姆在过去一年里已经三次降低了政府债券的购买速度，预计本月加拿大政府债券的购买量将再次减少至10亿加元。随着劳动力市场的持续复苏，如果美联储开始货币政策正常化，加拿大将进一步收紧，预期明年3月开启加息。

日本、瑞士：维持现有政策

日本作为全球最鸽派的央行，和全球多数央行路数相反，自疫情爆发以来，日本多数生活成本甚至在下降。日本央行行长黑田东彦9月底表示，日本通货膨胀率即使在调整后基础上也远低于美国。他表示，如果有必要，将会毫不犹豫地加码宽松政策。今年以来，日元是G10国家中表现最差的货币，跌幅超过8%。

市场预期日本未来既不会加息也不减息，而是维持目前的货币政策。目前瑞士正处于最佳平衡点，经济正在快速复苏，还未像其他国家那样出现消费价格飙升。尽管通胀已从2020年的低点有所上升，但2023年前仍可维持在1%以下的水平。瑞士央行已将存款利率和政策利率维持在-0.75%的水平，预计未来继续保持超宽松政策。

新兴市场

印度央行本月暂停了量化宽松政策，这标志着随着经济复苏的举行，大流行时期的刺激措施开始逐渐减少。流动性注入有可能加剧通胀压力，并加剧资产泡沫，决策者越来越相信，随着疫苗接种的加快和第三波浪潮消退，新生的复苏步伐将加快。

巴西央行今年发起了全球最激进的货币紧缩运动，自3月份以来将基准利率上调了425个百分点，并承诺在通胀预期回落至目标之前，将基准利率提高到”明显限制”的水平。然而，物价正以每年超过10%的速度增长，这是自2016年以来最快的速度，2022年的预期也超过了3.5%的目标。

俄罗斯央行于9月10日将基准利率上调至6.75%，这意味着俄罗斯央行行长纳比乌林娜今年总共提出了250个基点的紧缩政策。纳比乌林娜说，可能需要多次加息来抑制失控的通货膨胀，并抑制通胀预期，而通胀预期仍然居高不下。

南非央行已经明确表示，其下一步行动将是提高借贷成本。尽管今年货币政策委员会中没有一个成员投票赞成紧缩货币政策，但随着该委员会现在看到通胀前景面临重大上行风险，这种情况可能会在下次会议上有所改变。它更倾向于将价格增长预期锚定在接近目标区间4.5%的中点，并认为到2023年通胀水平或低于这一水平。

墨西哥央行一直在缓慢地取消大流行期间发放的货币刺激措施，在截至9月份的最近三次董事会会议上，隔夜利率都提高了0.25个百分点。尽管巴西央行最初预测到今年年底通胀将放缓，但自4月份以来，消费价格的年涨幅一直保持在6%左右，是央行目标的两倍。

然而，土耳其央行9月出人意料地降低了利率，引发了新一轮的市场动荡，反映出总统埃尔多安在货币政策问题上投下的长期阴影。尽管物价上涨，埃尔多安呼吁降低借贷成本，但这次意外的降息还是让里拉再次成为今年表现最差的新兴市场货币。整体通胀和央行密切关注的核心指标在9月份都加速了，但一些经济学家表示，官员们最早可能在本月继续降息，因为央行不再就价格增长对货币政策的影响提供明确的指导。

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。

光大证券：2021年恒生必需消费指数跑输A股

2021年以来恒生指数跑输A股港股，此外由于大众消费疲弱，恒生必需消费指数承压，行业估值已回落至近三年估值平均水准以下，核心个股的估值普遍在2021年有所调整。光大证券认为，当前板块估值已回归合理区间，随着疫情缓解、消费边际逐步改善，建议加大对港股消费板块的配置力度。

1、2021年恒生必需消费指数跑输恒指，业绩确定性强个股获南下资金增持

2021年以来恒生指数跑输A股，此外由于大众消费疲弱，恒生必需消费指数承压，行业估值已回落至近三年估值平均水准以下港股，核心个股的估值普遍在2021年有所调整。在整体板块疲弱的背景下，业绩确定性较高的个股获资金增持较多，而基本面有一定承压的个股则受到南下资金减持压力。

1.1、必需消费板块估值水准较低，南下资金增持业绩确定性强个股

2021年年初至今恒生必需消费指数跑输恒生指数。2021年全年恒生指数/恒生必需性消费指数分别下跌14.83%/20.69%；2022年年初至2022年1月31日，恒生指数/恒生必需性消费指数企稳，分别+1.7%/-2.6%。前期港股必需消费行业由于下跌幅度较大，目前PE为23X已回落至2019年9月以来的平均水准以下，具备一定的估值安全垫。几家重点港股消费公司估值也回落至近3年平均值以下(见附录)。现阶段港股必需性消费已基本完成筑底阶段，呈现出反弹的趋势。

从港股通资金流向看，在整体板块疲弱的背景下，业绩确定性较高的个股获资金增持较多，而基本面有一定承压的个股则受到南下资金减持压力。2021年青岛啤酒股份/九毛九/华润啤酒/现代牧业/蒙牛乳业增持比例较高，年末港股通持股比例较年初分别增加8.7/4.4/2.6/2.0/1.6pcts，截至2022年1月27日，累积持股比例分别为25.2%/18.5%/16.5%/7.4%/3.9%；板块层面，啤酒板块获资金增持较多；基本面有一定承压的万州国际/澳优/飞鹤/周黑鸭/颐海国际遭减持比例较高，港股通持股比例分别减少3.0/3.0/2.7/1.4/0.8pcts。返回搜狐，查看更多