Archive: 2021年12月30日

有关保险资金发放证券出借人通行证还另有一番深意(图)

临近年末，有关保险资金放开投资限制的政策明显提速。11月17日，中国银保监会发出《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》，紧接着又在19日发出的《关于调整保险资金投资债券信用评级要求等有关事项的通知》中，取消了保险资金可投金融企业（公司）债券白名单要求以及外部信用评级要求，为保险资金进一步投资实体经济领域拓宽了道路。12月3日，银保监会再度印发《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，明确表示保险集团（控股）公司和保险公司可以直接参与证券出借业务，将保险资金正式纳入出借人行列。12月10日，《保险资产管理公司管理规定（征求意见稿）》出炉。

短时间内如此大力度放宽保险资金投资相关范围，在保险资金投资管理历史上并不多见。这一是“放管服”保险资金监管改革的进一步深化，将更多的空间交还给市场主体。二是说明保险资金已经聚集了更大能量，成为推动经济发展的中坚力量，能够在更大的舞台上施展拳脚。据银保监会数据，2021年三季度末险资，保险公司总资产24.3万亿元，较年初增加2万亿元，较年初增长9%。资产管理方面，目前有31家保险资产管理公司开业运营，通过发行保险资管产品、受托管理等方式管理资产总规模约18.72万亿元。

事实上，监管层为保险资金发放证券出借人通行证还另有一番深意。证券出借业务是境内外资本市场提高二级市场流动性的常见交易制度，发展较为成熟。现在放宽保险资金投资，不仅有利于丰富保险资金运用方式，更好发挥保险资金机构投资者作用，优化资本市场供需结构，提升市场流动性和活跃度，而且也是保险业发展的内在需求。

一方面，保险机构持有债券、股票等证券资产持有期限较长、存量规模较大，具有盘活存量资产、提升投资收益的迫切需要。另一方面，受疫情和经济下行压力等诸多因素影响，保险业务发展明显放缓。所幸的是保险业发展的另外一个轮子——近年来保险资金投资的收益不错，特别是在资本市场进一步向好的大背景下，投资业绩颇为喜人。以2020年为例，险资全年投资收益率达5.41%，大幅超越2019年的4.94%。不少保险公司的投资业绩都创下历史最高或逼近历史最好水平。从这个角度看，监管层选择此时发放证券出借人通行证，可谓正当其时。

可以肯定的是，险资获准出借人资格后，不仅将显著提升其在资本市场上机构投资者的地位险资，而且还将为保险业长期稳定发展打开新的聚能渠道。

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周小川：货币政策货币政策调整仍旧有余地不一定采用数量宽松

信息时报讯 (记者 徐岚) 博鳌亚洲论坛昨日进行了第34场分论坛，论坛探讨的主题是非常规货币政策的前景。中国人民银行行长周小川表示，货币政策主要还是根据国内经济来进行判断，我国货币政策调整仍旧有余地，但是这个余地不一定需要采用数量宽松。 货币政策不一定采用数量宽松

伴随着美联储首次加息时点日益临近，以及欧洲央行和日本央行货币政策宽松力度不断升级，全球央行货币政策的不同步性日益突出。

在其他国家相继推出量化宽松的大背景下，周小川认为，货币政策主要还是根据国内经济来进行判断，我国货币政策调整仍旧有余地。但是这个余地不一定需要采用数量宽松，因为中国既有价格方面的调整余地，也有数量方面调整的余地。我们不是零利率，所以可以综合运用手段来调节经济。“中国的货币政策将根据自己的经济情况进行判断，包括根据结构调整、经济进入新常态的状态来进行判断。而不是说国际上别的国家怎么做，我们就感到有压力。”

周小川强调，未来一些传统行业可能出现很大难题，因此一方面要允许这些行业平稳地做出调整或退出，逐步降低传统行业占用银行资源；另一方面要鼓励新兴企业尤其是互联网创业企业、高科技企业的发展。

定量注入流动性效果需一定时间实现

针对今年一季度的经济先行数据不及预期，一些市场人士认为现在已经到了央行该果断动用“工具箱”里工具的时候了，并且呼吁要把工具用在货币政策上，再次甚至多次降息降准的声音也愈发强烈。

周小川对此表示，央行已经从常规的货币政策回到了正常的货币政策，但是常态已经并不是过去的常态了货币政策调整，而是新常态了，所以这跟传统的老的常态还是不太一样的。“中国货币政策越来越多地要去依赖一系列的，包括物价机制、定量的政策工具结合在一起的，所以这是一些常规的货币政策的方法来实施货币政策的。”

周小川表示，最近实施了一系列的定量和物价的机制以及政策工具，为市场注入流动性，但资源分配的效果需要一定时间才能实现。过去一段时间货币政策调整，央行采取多种工具和措施试图降低企业融资成本，货币市场利率比较明显地出现下行。但流动性和货币价格传导到实体经济可能存在6到18个月的时间滞后，部分企业可能没有立刻感受到融资成本的降低，要给政策传导一些时间。

将流动性引向实体企业

宏源证券分析师陈磊昨日接受信息时报记者采访时表示，周小川的此番表态也表明了央行的态度，目前货币政策既不是放不放水的问题，也不是释放总量的问题，而是如何盘活存量，将流动性引向实体企业的问题。“目前基础货币与GDP占比已经偏高，如何提高存量货币信贷效率，加速周转盘活存量，优化整个金融运行生态环境，引导货币信贷流入实体经济，这才是货币政策的当务之急。”

陈磊进一步分析称，除了货币政策之外，财政政策也可以在应对经济增速下滑的过程中发挥较大作用，其中最重要的就是减税降费，且力度还可以进一步加大。

联讯证券分析师杨为敩对此也表示，目前资金面偏紧部分来自于央行货币政策的主动性收紧，央行的政策目标已经从“增长”这单一标的转换为多重标的。对于货币政策来说，“量紧价调”的方式是缓释风险的最优方式，这种做法类似于80年代萨克斯所提出的“休克疗法”。但央行很可能通过自身的结构性操作来定向供给低成本资金，而这种资金投向很可能分为三个区域：有利于调结构方向的区域、能够稳增长且风险不大的区域以及风险偏大且影响偏大的区域。从这三个区域来看，其代表性的方向分别为：中小企业(新兴产业)、基建领域以及地方政府债务(房地产领域)。

花旗银行财富管理部:英镑正在应对三场考验新冠肺炎疫情

9月至今，英镑已累计下跌5%，或录得2016年以来最差月度表现。

9月以来，受各种负面消息影响，英镑震荡下行。本周，更是一度触及9周低位。

花旗银行财富管理部总监吴佳骏在接受第一财经记者采访时表示，当前，英镑正在应对三场考验——新冠肺炎疫情、英国脱欧、未来经济如何持续复苏。

对于英镑后续走势，分析师普遍认为英镑短期内可能面临新一波做空，而中期，随着负面消息带来的不确定性退散，或将重新走强，近期的回调或提供布局机会。

9月以来，受各种负面消息影响，英镑震荡下行。

或创四年来最差月度表现

本周以来，英镑对美元持续下跌，一度跌至9周低位。9月至今，英镑更已累计下跌5%，或录得2016年以来最差月度表现。

英国突然急速恶化的疫情，无疑是近期英镑持续走低的最大推手。据约翰斯·霍普金斯大学统计，截至24日晚间，英国累计确诊病例已超41万例。昨日，英国新增6634例新冠肺炎确诊病例英镑，创自疫情暴发以来最大单日增幅。

在二次疫情来袭之际，英国首相约翰逊此前不得不宣布将采取更严格的限制措施，下令餐馆和酒吧提前打样，鼓励民众居家办公，并称新的限制措施可能持续六个月。有“末日博士”之称的英国首席医疗官克里斯·惠蒂21日警告称，英国正处于“疫情的关键时刻”，但却朝着“错误的方向”前进。

二次封锁无疑是对尚未恢复的英国经济又一次巨大的冲击。在第一轮疫情期间，英国经历过一轮经济骤然滑坡的阵痛，二季度英国国内生产总值(GDP)环比暴跌20.4%，是G7国家中表现最差的一个，并创下了1955年有记录以来的最大GDP环比跌幅纪录。摩根大通预测，如果英国酒店餐饮行业停业两周，该国GDP可能至少会损失2%。

根据周二公布的数据，英国政府提供的薪资补助规模已超过500亿英镑(约合640亿美元)，凸显了疫情对经济的影响。周三(9月23日)欧洲时段盘中，英国公布的9月Markit服务业PMI初值和制造业PMI初值数据表现也好坏参半。

“疫情开始时，英国政府反应迟缓。疫情严重打击了英国的服务业，而服务业占英国经济比重达82％。因此，英国经济的大幅下滑在预期之中。在英国出台刺激政策，英国央行放宽货币政策之后，市场从谷底开始反弹。综合考虑到疫情影响，以及政府相对滞后的财政和货币刺激措施，预计今年英国GDP下滑6%。”吴佳骏称。

此外，脱欧仍然僵持，也拖累了英镑近期的走势。欧盟脱欧首席谈判代表米歇尔·巴尼耶将在9月28日正式会谈前抵达伦敦，而英国退欧谈判需要推减少对内部市场法案的争论，以打破谈判僵局。虽然此前天空新闻报道称，欧盟和英国的谈判进展比预期得稍微好些，但任何不利的消息传来都会对英镑造成更多压力。

“目前英国与欧盟的主要矛盾在于，英国在寻求被视为主权国家的同时获得欧盟市场准入。两周前，英国进一步加剧了紧张关系，提出了内部市场法案，宣布如果没有贸易协议，那么它们可能会推翻与《北爱尔兰议定书》有关的脱欧协议中的两个内容。欧盟坚持对从英国大陆进入北爱尔兰的货物进行海关检查，以确保在货物通过爱尔兰共和国进入单一市场之前支付相应的关税。”吴佳骏称，“英国希望在10月中旬的欧盟理事会会议上达成一项概述性贸易协议。这一项贸易协议需要在今年年底之前获得英国和所有27个欧盟成员国议会的批准。因此，欧盟理事会会议之后的几周，将成为非常关键时期。”

星展市场(DBS Markets)外汇策略师Philip Wee也表示，英国首席科学顾问警告称，10月中旬，英国疫情感染病例可能会从目前的每天4000例呈指数级增长至5万例。鉴于当前形势，英国无协议退欧的前景是不受欢迎的。

开启下降通道还是该逢低布局？

新加坡大华银行外汇策略师谢彼得（Peter Chia）认为，英镑未来数周有望进一步走弱。“尽管我们关于英镑将下跌的观点得到印证，但我们低估了英镑下行势头英镑，不排除英镑进一步疲弱。”但他称，“由于英镑近期已出现超卖，可能难以触及下一支撑位1.2650，1.2680为相对强劲的支撑位，而上行阻力位为1.2780。”

截至今日早间，英镑对美元报1.2754。谢彼得认为可在1.2755下方做空，下破1.2710后买入。

易信(easy Markets)也继续看空英镑。其研报称，从基本面看，英镑的利空是切实的，英国宣布社交限制，退欧前景恶化，无论哪个消息都是市场做空英镑的重要理由。

“英镑消息面过于负面，未来英镑恐怕还将迎来新一轮回调。技术上看，英镑关键压力位为1.2775附近,支撑位在1.27附近,破位则不轻易猜底。”他称。

三菱日联也认为英镑存在下行风险，但政府的进一步支持政策将提供暂时性的支撑。三菱日联研究部周二表示，此前一度有强烈的预期认为英国将会实施类似于3月～5月那样的全面封锁，而实际上英国并未实施两周的完全封锁，市场可能表现出松一口气的迹象，此外，英镑将受到英国财政部紧随封锁政策宣布的将实施进一步针对个人和企业就业和工资补助计划的支撑。

吴佳骏看好英镑中期走势。对于英镑的其中一项负面因素脱欧，他判断称，鉴于疫情对于欧盟与英国经济造成的严重冲击，双方都比谈判初期达成协议的愿望更为迫切，未来达成协议的可能性依然较高。

此外，他称：“英镑对美元的近期涨势一直是美元下跌主导的，而英镑贸易加权估值仍然较低。市场对英国房地产和股票的需求被逐步释放，并且对英国国债的发行也表现出了良好的需求。因此，随着经济逐步复苏，疫情影响得到控制，英国退欧路径更加清晰，到年底时，英国面临的主要不确定性或逐步降低，市场可能迎来反弹行情。因此英镑回调可能创造布局机会。”