Archive: 2021年12月19日

外汇存款准备金率再次调整，央行再度出手上调外汇流动性管理

来源 | BBT Fintech圈子

作者 | 圈子君

金融机构外汇存款准备金率再次调整。12月9日，央行官网发布消息称，为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

这一消息发布后人民币汇率，离岸人民币兑美元、在岸人民币兑美元跳水。Wind数据显示，离岸人民币兑美元跌破6.38关口，最低贬值至6.3833，较央行宣布上调外汇存款准备金率来一度贬值逾350点。在岸人民币兑美元也从6.34区间贬值至6.36，同样贬值近350点。

随后，离岸、在岸人民币兑美元小幅回升，截至12月9日21时15分，离岸人民币兑美元报6.3801，日内跌幅为0.54%；在岸人民币兑美元报6.3755，日内跌幅为0.50%。

值得一提的是，本次调整也是央行年内第二次出手上调金融机构外汇存款准备金率。此前，在5月31日，央行宣布自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

从两次央行上调金融机构外汇存款准备金率的时间节点来看，均发生在人民币汇率突破新高后。北京商报记者根据Wind数据梳理发现，2021年以来，人民币汇率大幅升值，5月31日早间，在岸人民币兑美元升破6.36关口，离岸人民币兑美元升破6.35关口，双双续刷2018年5月以来最高。

在央行出手后，人民币汇率在6月、7月经历了回调，随后呈现持续升值态势。而在央行年内第二次宣布全面降准后，在岸、离岸人民币携手冲高，双双突破2021年5月高点，也是自2018年5月以来的新高水平。在岸人民币兑美元12月9日最高升值至6.3397，离岸人民币最高升值点则发生在12月8日，报6.3307。

对于央行再度出手上调金融机构外汇存款准备金率的原因，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金同样告诉北京商报记者，人民币是2021年全球最强势的货币，在美元升值的情况下，人民币还在针对美元升值。而当前不论是资本流动还是外贸领域，都存在人民币贬值的压力，市场也正在逐渐形成人民币贬值的预期。

陶金指出，2021年以来，贸易和资本流动领域都在支撑人民币升值。但随着美联储缩减购债规模以及相应的加息预期，以及美国经济的继续复苏，全球资本流动趋势可能在未来发生反转，资本回流发达经济体的速度可能加快。同时，明年中国出口继续高速增长的难度较大，随着疫情之下全球经济逐渐开放和复苏，其他经济体的供给回升，外贸领域的竞争将加剧。

“此时央行提高外汇存款准备金的操作，在实质性地减少外汇供给的同时，也在刺激市场交易在人民币贬值预期之下的落地。”陶金进一步解释道人民币汇率，“此次外汇存款准备金率提升带来的人民币离岸、在岸市场急跌，背后和外汇市场对应的经济金融基本面关系紧密。”

北京商报记者进一步了解到，外汇存款准备金率是央行影响信贷扩张能力的一个工具，以此调节外汇市场供求。央行在12月6日宣布降准后，人民币流动性增加，外汇存款准备金率则使得外汇流动性收缩。市场上人民币增加，外汇供给减少，人民币面临贬值，外汇则面临升值。

中国民生银行首席研究员温彬则指出，上调外汇存款准备金率相当于在外汇市场上收紧美元供给和流动性，从而可以减轻人民币升值的压力，有助于人民币兑美元汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。

事实上，自2021年11月以来，人民币汇率与美元指数之间的背离已经引起了市场的广泛关注。近日市场上也有不少讨论声音认为人民币汇率进入筑顶阶段，正在等待拐点到来。

在谈及下一阶段人民币汇率走势时，陶金指出，从短期看，人民币汇率的强势走势受到季节性、交易性等多方面因素影响，而支撑人民币汇率走势的长期因素在于我国经济基本面。人民币汇率仍将在合理均衡水平上保持相对稳定，双向波动仍是主要特征。

而在2021年11月，全国外汇市场自律机制召开第八次工作会议时同样强调，目前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整，影响汇率的因素较多，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。企业和金融机构等市场主体只有坚持风险中性理念，才能更好地应对外部冲击。

End.

国联证券和国金证券并购则在“临门一脚”时突然刹车

自新时代证券挂牌转让以来，西部证券和东兴证券先后加入竞购阵营。而近日随着两家券商双双宣布退出，这一出券业并购大戏也划下了“休止符”。

近年来券商，券商并购传闻四起，但实际成功案例却比较少。此前，中信证券和中信建投、第一创业和首创证券、国元证券和华安证券均被传出合并，但均没有下文。国联证券和国金证券的并购则在“临门一脚”时突然刹车。券商并购为何屡屡无疾而终？

业内人士指出，首先从券商的并购规模而言，由于证券公司资产规模较大，不少并购项目金额达百亿规模以上，且跨区域并购、跨股东产业并购的情况比较多，因此在整合过程中需要非常高的协调性，变数也较大。

12月14日，东兴证券公告称，退出收购新时代证券股权的原因主要是，与联合收购方中国诚通在收购条件方面未能达成一致意见。此前，西部证券的收购计划也是因联合收购方的原因告吹。10月19日，西部证券宣告终止收购，原因是联合收购方北京金控没有按时提交内部决策文件，导致其无法于规定时间完成资料提交及保证金缴纳工作。

其次是，同等规模券商并购在业务、人员整合等各方面问题多、难度大，这也是导致并购传闻难以“落地”的重要原因之一。在业内人士看来，很多“强强联合”的合并是市场的想象，现实可行性较低。

某中小券商非银分析师分析，当前证券行业盈利保持较高增速，市场空间仍较大，同等规模的证券公司更偏向于各自独立发展，股东对证券公司持续投入，因此行业比较难看到大规模的行业并购。

相比之下，中小券商在谋求行业并购方面则显得更加积极。今年以来，除了新时代证券，九州证券、金元证券、网信证券、大同证券、华融证券等多家券商都挂牌出让股权。但是从过程来看，有的标的“遇冷”，有的确认收购方前“几经周折”。东北证券一位分析师表示，主要原因是标的质量参差不齐，有些还有监管处罚、债务等历史遗留问题，所以收购方也会更加谨慎。

不过，在业内人士看来，优质的证券公司股权仍然抢手，尤其是中小券商有通过并购快速做大做强的动力，未来券商行业之间的整合并购仍将继续上演。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，券商作为重要的非银金融组成牌照，有一定的稀缺性，所以也非常吸引各类投资者的关注。未来依然会出现一些券商整合，除了有大股东层面的特殊原因之外，有的是实现优势互补，有的则是特色业务进一步做大，以做强和高质量发展为目的券商并购之路会延续。

“监管鼓励行业通过并购做大做强，同时证券行业具有规模效应。长期看，证券公司同业并购动力仍在券商，但纯市场化的并购整体进程会相对缓慢。”某中小券商首席非银分析师表示。

记者 孙越 编辑 朱绍勇

美国5月房价增速升至新高-Shiller(图)

记者 崔璞玉

受低抵押贷款利率及其带来的强劲购房需求推动，美国5月房价增速升至新高。

标普CoreLogic Case-Shiller全美房价指数5月同比上涨16.6%，高于4月时的14.8%，并创下自1987年有该指数以来的最高年增速，也是连续第12个月加速增长。该指数衡量美国主要大都市区的平均房价。

其中20城综合指数同比上涨17%，高于4月时15%的增速。亚利桑那州首府菲尼克斯以25.9%的年度涨幅排在首位，其次是加利福尼亚州的圣地亚哥和华盛顿州的西雅图，年度涨幅分别为24.7%和23.4%。

与此同时，成屋售价也不断攀升。美国全国房地产经纪人协会（NAR）本月早些时候表示，6月美国成屋售价中位数较去年同期上涨23.4%，至36.3万美元美国房价，创历史新高。

疫情刺激了美国家庭寻求更大居住空间的需求美国房价，同时利率也一直维持在历史低位。在这一背景下，买家纷纷抢购市场上数量有限的房屋，导致过去一年中，房价加速上涨。许多房屋收到多个报价，并最终以高于要价的价格售出。

CoreLogic副首席经济学家赫普（Selma Hepp）表示，尽管房价飞涨，但这并未打消潜在买家对房屋所有权的渴望。事实上，超过要价售出的房屋数量继续增加，现在出售的房屋中，有一半以上其售价高于最初挂牌价。

房价持续飙升也引发了人们对房地产泡沫的担忧。行业高管和和经济学家们一致认为，房价的爆炸式增长不可持续，因为房价不可能永远以20%的速度同比上涨。

但他们也指出，目前美国的房地产市场与2000年代中期的泡沫大不相同。眼下房屋供给严重短缺，房屋建筑商对增加新供应非常谨慎。此外，银行、购房者和监管机构似乎也从上次过度借贷的陷阱中吸取了惨痛教训。

金融服务公司杰富瑞（Jefferies）首席经济学家Aneta Markowska表示，在某些方面，眼下的房地产市场比金融危机前的更火热，但它变成泡沫的风险要低得多。

当时美国存在严重的过度修建房屋的情况。高峰期，美国每年新建大约200万套房屋，而现在只有约160万套。“最终我们以供应过剩告终，这也是上次市场崩溃的原因，”Markowska说道。

截至6月底，美国仅有125万套现房待售，比一年前下降了近19%。按照目前的销售速度，它相当于仅2.6个月的供应量，不足被视作市场平衡的6个月库存的一半。

美国全国房地产经纪人协会首席经济学家劳伦斯·云（Lawrence Yun）称，美国目前面临住房短缺，在短缺的情况下，价格不会下降。

不过好消息是，有迹象表明，由于房价上涨过快，房地产市场正在自我修正。周一公布的数据显示，美国6月新屋销售意外下降至2020年4月以来的最低水平，这也是新屋销售连续第三个月下降。成屋销售在连续下降四个月后，6月小幅上升。

劳伦斯·云称，一些潜在买家被过高的价格挤出市场，他们不愿支付在其看来不合理的价格，决定先租房观望。

Markowsk指出，这可能是因祸得福，因为随着库存增加，房价可能会降温，“它延长了房地产市场的周期，并防止了繁荣-萧条的动态发展。”