Archive: 2021年11月27日

日本GDP年化季率终值增长1.9％市场预计增长1.6％

日本内阁府周三发布的2021年二季度（4至6月）国内生产总值（GDP）修正值显示，受政府支出、企业投资和民间消费增加的推动，日本第二季度季调后实际GDP年化季率终值增长1.9%，市场预计增长1.6%，初值为1.3%。数据显示，日本经济不仅没有因为最新一波疫情爆发而陷入衰退，其经济增长势头还表现得更加强劲。

虽然这显示了日本经济强大的韧性，但随着日本首相菅义伟未能阻止新冠感染率的急剧上升，公众对其的支持逐渐流失，最终证明有效控制疫情对当前局势来说意义更加重大。据悉，近日，日本第五波新冠大暴发来势凶猛，导致日本的新冠疫情愈演愈烈，东京等多个大城市都再次宣布进入“紧急事态”，使得日本首相菅义伟被迫辞职。

从支出的方面看，除了政府在医疗费用上的支出激增外日本央行，其他支出结果与预期基本一致。企业的巨额支出表明，企业已经开始关注疫情以外的增长，但民间消费在很大程度上有所改善是因为通胀数据的修正推高了实际支出。GDP数据上修的原因是企业支出数据好于初值，这表明在全球经济复苏的支撑下，资本支出和工厂产出足以抵消服务业活动的疲软。

第一生命经济研究所首席分析师Yoshihiki Shinke表示，此次日本经济增长主要是第一季度收缩后的反弹，经济仍未从当时的损失中恢复过来。因此这份并没有把经济前景变得乐观。

彭博经济学家Yuki Masujima认为，由于日本未能有效控制新冠感染人数的激增导致其主要城市的紧急状态延长和扩大，因此该国本季度前景也明显转弱。

还有一些分析人士称，日本的经济复苏仍然脆弱，因新冠疫苗接种速度缓慢，加上防疫限制措施阻碍了民间部门活动。

从本季度来看，日本奥运会期间的病例激增可能对公司和购物者的支出产生了更大的影响。目前尚不清楚谁将接替菅义伟，但经济学家预计，在日本今年秋季即将举行大选之际日本央行，新首相将推出一项刺激计划，以支撑经济复苏。

最后，鉴于物价正在下跌，今天的日本经济数据预计不会对日本央行的货币刺激计划产生影响。日本央行董事会成员最近指出，日本经济复苏将被推迟，且宽松政策必须继续。

日本国内生产总值细节：

4-6月经价格调整的实质GDP较上季增长0.5%，好于初值的增长0.3%和预估中值增长0.4%。

第二季GDP中的资本支出部分较前季增长2.3%，增幅高于预估中值2.0%及初值1.7%。

占日本GDP规模逾一半的民间消费在4-6月较之前三个月增长0.9%，比初值增长0.8%略有提速。

内需为修订后的GDP增幅贡献了0.8个百分点，而净出口（出口减进口）则构成0.3个百分点的拖累。

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货币政策 美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，布雷纳德接任副主席

【财新网】（专栏作家 钟正生 特约作者 范城恺）2021年11月22日，美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，布雷纳德接任副主席。此举保证了美国货币政策的连贯性，市场反应积极。往后看，在通胀形势高度不确定下，市场加息预期剧烈波动，鲍威尔领导的美联储仍将面临巨大挑战。

随着美联储于2021年11月会议上正式宣布削减资产购买（Taper），美联储“有惊无险”地走完了货币政策正常化之路的前半程。历史上，美联储政策正常化之路并没有那么顺利。2013年的“紧缩恐慌”（Taper Tantrum）可谓殷鉴不远。时任美联储主席伯南克于2013年5月22日国会听证会上首提“Taper”，导致美债利率快速上行、美股受挫、美国金融环境骤然收紧，最终美联储在当年12月才正式宣布于2014年1月正式实施Taper。然而，本次美联储“吃一堑长一智”货币政策，进行了非常充分的预期引导。具体可将迈向Taper的过程分为几个阶段：不提Taper（2021年4月及以前）、商议何时开始讨论Taper（6月）、开始讨论Taper（7月）、预告Taper（9月）以及正式宣布Taper（11月）。从提到Taper到正式实施货币政策，也历经了近半年的时间，美国金融市场在此过程中整体表现平稳。

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【欧债收盘】美元兑此前维稳利率，下调出口和产出预估

汇通网讯——9月22日美元兑日元收复了本周的部分失地，日本央行此前维稳利率，但下调出口和产出预估，此外日内风险情绪普遍高涨。 周三（9月22日）美元兑日元收复了本周的部分失地。美元指数难以找到方向，目前持稳在93.20附近。美联储会议纪要前，10年期美国国债收益率小幅上涨。

日本央行周三保持货币政策不变，但对出口和产出的看法更加黯淡，这加强了外界对该行将维持其大规模刺激措施的预期，即使其他主要央行都在考虑撤出危机模式的支持措施。这给日元带来了额外的压力，尤其在市场风险情绪较高的情况下。

受新冠疫情造成的亚洲工厂停工影响，笼罩在制造商头上的阴霾让日本脆弱的经济复苏雪上加霜，此前消费疲软已经阻碍了经济发展。

央行在政策决定声明中称：“出口和工厂产出继续增加，但在一定程度上受到供应限制的影响”，并承认疫情导致的亚洲工厂停工对日本制造业产生了影响。

日本央行维持其对经济的评估不变日本央行，称经济“有回升趋势，不过受疫情的影响，经济形势仍然严峻”。

日本央行一如普遍预期，维持短期利率在负0.1%，10年期公债收益率目标在近零水准不变。

三菱日联摩根士丹利证券的高级市场分析师NaomiMuguruma说：“日本央行可能认为供应链中断和全球芯片短缺的问题迟早会得到解决。但中国经济放缓带来新的风险，”

她说：“出口和产出预估下调可能是日本央行下调整体经济评估的前奏。”

这次政策会议之后，日本执政党将在9月29日进行领导人选举，该选举可能会使政府的重点从目前基于前首相安倍晋三的“安倍经济学”再通胀政策的立场上转移。

虽然各个候选人都同意目前有必要维持大规模的货币支持，但他们在首选的长期政策路径上存在分歧，这也是日本央行总裁黑田东彦在会后记者会上可能被问及的一个领域。

由于全球需求强劲，日本经济摆脱了去年的低迷状态，尽管为抗击新冠疫情而延长的紧急状态对消费产生了影响。

但是，以东南亚生产的芯片和零部件为主的供应限制，迫使一些日本企业削减产量，令决策者担心日本的复苏可能会推迟。

疲软的通胀也让人愈发预期，日本央行在缩减刺激措施方面将落后于其他主要央行。7月核心消费者物价较去年同期下降0.2%，为连续第12个月下降，消费疲软使企业不敢将不断上涨的原材料成本转嫁给家庭。

日内的重点在稍后的美联储利率决议。市场人士预计美联储不会改变其政策利率，但将从修正后的预测摘要，即所谓的点阵图（dotplot）中获得有关政策前景的新见解。如果美联储在年底前确认开始缩减资产规模，美元兑日元可能延续升势。然而，由于对全球经济放缓的担忧，温和的基调可能引发美元抛售日本央行，并迫使美元兑日元下跌。

美元兑日元上方关注110.05、110.45、110.80，下方关注109.11、108.72、108.45。

（美元兑日元日线图）

北京时间21:54，美元兑日元报109.60。

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