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【行情分析：美股微幅】道指与标普500指数续创新高

每经编辑 孙志成

北京时间14日凌晨，美股周五小幅收高，道指与标普500指数再创历史新高。投资者正在权衡好坏参半的经济数据与财报，并关注新冠德尔塔毒株的迅速传播。美国8月消费者信心指数创2011年以来最低。

近期，网传以软银为首的外资暂停投资中国资产的事件持续发酵，而资管巨头贝莱德二季度大幅削减阿里巴巴仓位，一度引起市场的担忧。

不过，富达、施罗德等不少资管巨头实际上并没有大幅度减持中国资产，反而在下跌的过程中逆势“抄底”，腾讯、阿里、美团等均在增持名单中。

美股微幅收涨道指与标普500指数续创新高

8月14日，美股微幅收涨，道指与标普500指数续创新高。道指涨0.04%，纳指涨0.04%，标普500指数涨0.16%。

美国科技龙头多数走高，其中苹果涨0.14%、特斯拉跌0.70%、亚马逊跌0.29%、谷歌涨0.01%、Facebook涨0.15%、微软涨1.05%、高通涨1.01%、AMD涨3.80%、奈飞涨1.02%、英伟达涨1.42%。

顺周期板块继续走弱，其中摩根大通跌1.12%、摩根士丹利跌0.70%、埃克森美孚跌1.01%、雪佛龙跌0.66%、美国航空跌2.89%、联合航空跌1.59%、达美航空跌1.55%、皇家加勒比邮轮跌1.80%、挪威邮轮跌3.02%、波音跌1.56%。

新能源汽车股理想汽车跌近5%，蔚来跌逾3%，小鹏汽车跌超2%。热门中概股多数下跌，贝壳跌超9%，哔哩哔哩跌超7%，百度跌逾4%。

美油尾盘下跌1.06美元，跌幅为1.53%，报收68.03美元/桶；布油下跌1.06美元，跌幅为1.49%，报收70.25美元/桶。近期疫情导致多个国家和地区收紧了对人员出行的限制，使得投资者对原油需求前景感到担忧。

金价连续第三天上涨，现货黄金涨超1.5%，刷新本周高点至1780.02美元/盎司，因美元走低以及美国消费者信心大跌提振了避险需求，10年期美国国债收益率下跌也提高了黄金这种无息资产的吸引力。

美国8月密歇根消费者信心意外暴跌

出于对经济前景和通货膨胀的担忧，加之最近新冠Delta病毒病例激增，美国消费者信心在8月初暴跌，创下近十年来的最低水平。

周五最新调查数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值较上月骤降11点，至70.2，创2011年12月以来最低水平。数据远低于市场预期，市场原本预计将维持在7月份81.2的水平不变。

其中，预期指数暴跌近14点至65.2，为2013年10月以来的最低水平，降幅创下2020年3月疫情爆发以来的最大。该指数用来衡量未来一年消费者对经济前景的展望。

现况指数降至77.9，为去年4月以来的最低水平。

市场备受关注的通胀预期方面，消费者预计未来五到十年通胀率为3%，高于7月调查时的2.8%，为2013年以来的最高水平。消费者预计未来一年的通胀率为4.6%，略低于7月调查时的4.7%。下图为2002年以来，该调查下消费者的短期和长期通胀预期走势。

负责此项调查的经济学家Richard Curtin表示：“在过去半个世纪的时间里，信心指数仅在其他六项调查中录得更大的跌幅，所有暴跌都与经济的突然负面变化有关，其中两个较大的月环比波动是2020年4月新冠疫情大爆发初期和2008年10月金融危机期间。消费者已经正确地判断出未来几个月经济的表现将有所下滑，但对经济负面评估的异常激增消费者信心指数，也反映出他们的情绪，这主要由于疫情会很快结束这一希望的破灭。对疫情的担忧可能会导致消费者信心短期下降，如果情况稳定下来，这种情况可能会逆转。”

消费者信心数据公布后，美国10年期国债收益率短线下挫逾1.5个基点，刷新日低至1.3169%，使得日内整体跌幅扩大至超过4个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下滑2个基点，报2.40%，使得2021年迄今累计涨幅收窄至41个基点。ICE美元指数盘中跌幅扩大至超过0.5%，刷新8月6日以来低点至92.52。

资管巨头大幅增持阿里、美团、腾讯等

近期，网传以软银为首的外资暂停投资中国资产的事件持续发酵，而资管巨头贝莱德二季度大幅削减阿里巴巴仓位，一度引起市场的担忧。

不过，富达、施罗德等不少资管巨头实际上并没有大幅度减持中国资产，反而在下跌的过程中逆势“抄底”，腾讯、阿里、美团等均在增持名单中。

据财联社，当地时间周五，知名投资人瑞·达利欧旗下桥水基金向美国SEC提交了13F表，在刚刚过去的二季度，桥水整体持仓规模达到155.8亿美元，较一季度的113.4亿美元激增37.3%。

根据13F数据平台Whalewisdom统计消费者信心指数，在桥水Q2持仓中，总共增持255个标的、减持116个标的、新进329个标的、清仓80个标的。从整体操作来看，桥水二季度延续了一季度减持ETF类工具，加仓消费股的交易思路，较为显著的变化是增加了对科技股的关注。

除了上述股票外，桥水本季度加仓规模较大的标的还有星巴克（209万股）、个护产品制造商雅诗兰黛（68.6万股）、雅培（179万股）等，贝壳、哔哩哔哩、百济神州、陆金所、理想汽车、小鹏汽车等中概股获得不同程度加仓。

人民币贬值262个基点，2019年人民币汇率会如何变动？

来自中国外汇交易中心的数据显示，28日人民币对美元汇率中间价报6.8632，较前一交易日上调262个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.8894。2019年人民币汇率会如何变动？一起来看看专家怎么分析。

人民币汇率走势分析

2018年全年，人民币对美元中间价累计贬值3290个基点，幅度达到5.04%，（2017年12月29日人民币对美元中间价为6.5342）。从2014年开始，人民币对美元汇率连续三年出现年度贬值，2014年则小幅贬值0.36%，2015年全年则贬值了6.12%，2016年全年人民币中间价贬值近6.83%。这一颓势在2017年一扫而空，人民币对美元汇率去年升值5.8%。

年初人民币对美元持续升值，中间价一度达到了6.2771，但在4月中旬美元指数回升之后，人民币出现逐渐贬值的走势。尤其受贸易摩擦影响，人民币贬值速度和幅度明显加快。从2018年全年来看，以中间价衡量，人民币对美元贬值了5.9%，可以说是较为温和。当然，这些都已经成为过去时，从发展的角度来看，我们更关注未来一段时期的汇率走势，这对我们的影响更大。

在美国经济走弱、贸易摩擦缓解的情况下，将会对美元指数形成一定压力，而对人民币对美元汇率产生有力支撑。

从货币政策来看，美联储加息的负面影响将会逐渐显现。货币政策的影响具有一定滞后性，自2015年年末至今年年末，美联储已经加息9次，今年就加息4次人民币汇率，美联储主席鲍威尔称已经接近了中性利率区间。从财政政策来看，特朗普减税对经济的刺激作用将会逐渐减弱，经过一段时期之后，特朗普减税的边际影响将会逐渐降低。

在上述因素作用下人民币汇率，2019年美国经济可能会出现一定程度的下滑，美联储加息速度将会放慢，甚至会暂停加息，这将对美元汇率产生压力，对人民币汇率走势形成一定支撑。

在美国经济走弱的情况下，我国经济发展更好更稳定的话，2018年下半年以来人民币贬值的趋势将得以逆转，逐渐出现人民币升值的情况。以上就是2019年人民币汇率走势分析。

开源证券首席策略分析师牟一凌：南下资金持续流入是重要力量

开年以来，南下资金持续流入港股，“引爆”沉寂已久的港股行情。在南向资金日流入规模屡创新高背景下，近期有内地机构更是提出了“跨过香江去，夺取定价权”的口号。

那么，沉寂已久的港股市场，为何成为资金关注重点，港股未来走势又将如何呢？就此，澎湃新闻记者专访了开源证券首席策略分析师牟一凌。

开源证券首席策略分析师牟一凌南下资金持续流入，公募基金是本轮主力Wind数据显示，开年以来，南向资金单日净流入金额屡创历史新高。截至1月29日，南向资金年初以来合计净流入规模已超3000亿港元，达3106.23亿港元。

“南向资金持续流入，主要是两方面因素所致。”牟一凌说，一方面，是港股绝对数上相对较低的估值，另一方面，则是港股存在有A股未上市和缺乏的板块的核心资产。因此，南向资金持续流入，本质上是国内权益配置需求的溢出。

同时，牟一凌认为公募，南向资金开年以来的表现，背后也隐含着国内投资者的两大预期：一是相信经济复苏会持续，市场会向好。二是预期全球和国内流动性水平不会快速收缩，于是继续去进行核心资产抱团的扩散。

资金构成方面，牟一凌表示，虽然当下南下存量资金结构中，可能仍以险资为主。但是，多方面综合来看，本轮南下资金中，公募基金是重要边际力量。

“首先，新发基金数量可观，近期潜在能投资港股的基金数量与占比均在提升。其次，随着市场近期对港股相关基金的申购热情很高，为公募南下提供了‘弹药’。再次，从近期公布的2020年四季度基金持仓中，可以看到了公募持有港股的市值以及占比在提升。”牟一凌指出。

“此外，从另一个视角看，本轮南下净买入最多的行业，是软件服务、电讯、石油、天然气、半导体等行业，其中高景气资产偏多，与此前买入风格不同，但契合公募资金改善自身组合的需求。”牟一凌进一步指出。

展望后市，牟一凌说，作为本轮南下资金重要边际力量的公募基金，当下已经在高仓位运行。因此，来自负债端的增量资金，会成为南下资金能否持续净买入的关键变量。

“当下，由于到期理财产品的减少，居民入市的替代效应减弱，开始更加依赖于赚钱效应。同时，当下已有部分居民开始选择赎回兑现浮盈，加之港股自身估值水平纵向比较已并不低。因此，全球和国内流动性的变化，均将对下一步南向资金的走势，造成一定程度的影响。”牟一凌强调。

港股投资需注意浮盈兑现

南下资金持续流入港股，“引爆”了沉寂已久的港股行情。Wind数据显示，年内恒生指数涨幅一度超过10%，1月25日恒生科技指数还首次站上10000点。

牟一凌说，港股市场暴涨背后的刺激因素有很多。一方面，与中国基本面相关资产的边际改善、AH溢价相对较高、绝对数上估值相对较低等因素息息相关。另一方面，以公募基金为主的投资者，相信经济复苏会让市场持续向好，同时全球和国内流动性水平也不会快速收缩，因此继续去进行核心资产抱团的扩散，买入未来A股上市的港股成长类资产。

不过，牟一凌指出，当前，AH溢价已经在快速下行。同时，风险溢价水平方面，港股处于历史低位，这意味着当下港股已并不便宜。

牟一凌进一步指出公募，在南下资金冲向港股的同时，外资配置型资金在抛售南下资金本轮的主要买入标的，并大幅净买入A股的金融地产，已经释放出“港股”偏贵的信号。同时，本轮南下资金的重要边际力量公募基金，当下整体仓位较高。

牟一凌提醒投资者，在能看到的未来范围内，市场因素似乎对港股不太有利。一方面，如果疫情反复超过投资者预期，全球风险资产都会出现波动。反义，如果疫情控制顺利，流动性又会有正常化过程，对于港股内高估值资产也不是好消息。虽然这个时点还没有到来，但投资者应该对港股提高警惕，注意浮盈兑现。

南下资金难夺“定价权”

值得一提的是，在南向资金日流入规模屡创新高背景下，近期有内地机构更是提出了“跨过香江去，夺取定价权”的口号，赚足了市场关注度。那么，这一情况能否发生呢？

牟一凌说，综合来看，夺取市场定价权需要满足多个条件，如低位进入，基于基本面在市场中找到价值认同的同伴，以及足够大的资金量。

“但是，从风险溢价角度看，当下港股可能并不便宜，对于港股‘原住民’来说，当下港股继续上行可能缺乏潜在价值认同。南下资金如果要‘夺定价权’，需要面对当下数倍于自身持仓且观点有所分歧的海外机构投资者。”牟一凌指出。

因此，牟一凌认为，当前南下资金难夺“定价权”。牟一凌说，相较于“定价权”之争，寻找对手盘优势较弱的板块，进行基于基本面的价值发现，是更务实的做法。

牟一凌提醒，当前A股低估值的银行、地产板块，已经成为北上资金近期买入的主力方向。

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