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欧洲中央银行行长：欧洲央行采取措施对降低新冠疫情所带来的风险至关重要

新华社法兰克福6月8日电(记者沈忠浩 左为)欧洲中央银行行长拉加德8日在欧洲议会例行听证会上说，欧洲央行采取的措施对降低新冠疫情所带来的风险至关重要，在欧元区经济开始走上复苏之路后同样如此。

拉加德当天通过视频形式参加听证会时说，新冠疫情暴发和遏制病毒传播的措施导致欧元区经济活动出现前所未有的收缩。欧洲央行采取的货币政策对消除疫情尾部风险、避免经济萎缩演变成金融危机至关重要。

她同时指出，通胀前景恶化威胁欧元区中期价格稳定，当前欧元区融资条件也较疫情暴发前更紧张。鉴于此，欧洲央行决定扩大紧急资产购买计划规模。

3月份以来，欧洲央行通过扩大量化宽松、实施长期再融资操作等系列举措，为欧元区提供大量流动性支持。欧洲央行本月4日决定将应对疫情的紧急资产购买计划规模由7500亿欧元扩大至1.35万亿欧元，购债至少持续至2021年6月。

拉加德强调，欧洲央行为应对新冠危机采取的相关措施是“临时、有针对性且适当的”。她还说，只有欧盟所有机构各尽其力，才能确保经济成功复苏。欧洲央行将继续在职权范围内采取所有适当措施支持复苏。

拉加德日前曾表示，尽管随着封禁措施缓慢解除，欧元区经济活动出现恢复迹象欧洲央行，但经济改善尚不明显。

根据欧洲央行预测，继今年一季度环比萎缩3.8%之后，欧元区经济二季度预计萎缩13%，今年全年预计萎缩8.7%欧洲央行，2021年和2022年预计分别增长5.2%和3.3%。

粗钢产量压减政策进入落实阶段叠加钢材关税再调整落地

近期各地粗钢产量压减政策进入落实阶段，叠加钢材关税再调整落地，7月30日铁矿石期货重挫，多个看跌期权日内涨超10倍。

截至收盘，铁矿石期货主力合约跌幅8.14%，收报1027元/吨，创两个月新低。铁矿期货大跌也带动相关看跌期权纷纷暴涨。根据Choice数据，8月到期的I2109-P-1000认沽期权合约盘中大涨超1100%，至收盘涨846.67%，报14.2元。其余行权价在1000元以下的虚值认沽期权合约也纷纷暴涨，其中，I2109-P-990期权合约涨1170%；I2109-P-980期权合约上涨1328.57%

消息面上，国务院关税税则委员会7月29日发布公告称关税，自今年8月1日起，适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税，同日中国财政部、国家税务总局发布公告称将取消相关钢铁产品出口退税。

此次关税调整是4月份政策的延续，东证衍生品研究院黑色产业资深分析师顾萌分析，第二批取消出口退税的钢材品种主要涉及镀层板、冷卷、电工钢以及钢轨和钢铁制油气无缝套管、导管，结合上一批取消出口退税的品种看，几乎所有的钢材品种都已经不再享有出口退税带来的政策优势。此外，受减产政策调整影响，钢材终端需求趋势性回落，钢价高位下跌趋势不改。

钢铁关税二次调整落地

具体看来，为推动钢铁行业转型升级和高质量发展关税，国务院关税税则委员会决定，自2021年8月1日起，适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税，调整后分别实行40%和20%的出口税率。财政部、税务总局同时发布通知称，自2021年8月1日起，取消本公告所附清单列示的钢铁产品出口退税。具体执行时间，以出口货物报关单上注明的出口日期界定。

事实上此次关税调整是4月份政策的延续，国务院关税税则委员会办公室今年4月底曾发布公告，宣布自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税，并取消部分钢铁产品出口退税。其中，对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。

海通期货邱怡宏分析，两次关于钢铁产品取消出口退税的政策叠加，使得所有成品钢材的出口退税已全部取消。此举也可以看作是通过减少外需倒逼压缩国内供应的举措，也可划归至压减粗钢产量、引导钢铁行业降低能源消耗总量的政策性根源上。

据 Mysteel 测算，5月1日起取消的 146 个税号钢铁产品占我国总出口量的65%，本次涉及的23个税号钢铁产品占总出口量的35%。因此取消剩余部分钢铁产品出口退税以及再次适当提高铬铁、高纯生铁出口关税的影响在3个月前便已在市场上充分发酵，存留的未消化预期所剩无几，难以在期货市场上掀起轩然大波，对于钢材价格影响整体不大。

邱怡宏分析称，两轮出口关税调整均通过增加出口成本对外需施压，保证钢铁生产以满足国内需求为主，对钢价起到压制作用。

粗钢压产全面展开

相比关税调整对铁矿的影响，光大期货研究所黑色分析师柳浠认为，粗钢产量压缩政策对于铁矿石需求预期打压的影响比较大。

7月以来，各地钢铁去产能“回头看”检查工作逐渐进入落实阶段。Wind数据显示，截至7月30日收盘，7月份铁矿石期货主力合约跌幅为11.85%，居所有商品期货跌幅首位。

“很多钢厂都已收到压减粗钢产量的通知了”一位大型钢铁企业人士告诉第一财经记者，6月下旬以来钢厂利润出现了明显反弹，主要钢材品种都有盈利空间，因此主动减产的意愿较弱，但是受制于政策指导，减产都在实施中。

近期江苏、安徽、甘肃、山东、浙江、湖南、山西、江西等地相继提出粗钢产量压减的目标要求，市场人士预计，今年四季度可能是钢企减产措施落实密集期。2021年1~6月，按照中国钢铁业协会最新的数据，今年上半年我国粗钢产量增长6,431万吨；若要实现粗钢产量同比不增，各地区的压力仍然较大。

柳浠认为，尤其是进入七月份，压产的预期不断兑现，各地区的压产政策也相继出台，如山东省要求2021年粗钢产量不超过7650万吨，湖北省、江苏省也要求今年粗钢产量不超过去年的要求，另外河北唐山目前的限产可能是常态化的影响，所以近期从247家钢厂的日均铁水产量数据也是连续两周下降。

“因此压产政策无论是预期还是目前钢厂高炉检修增多的现实来看，铁矿石需求都是逐步趋弱的。”柳浠称。

业内普遍认为，随着铁矿石价格回落以及钢价的走高，带动钢企生产利润的回升，钢强矿弱。若后续限产力度增强，钢材的利润或超过二季度的高点。

基金经理太“勤奋”并不是一件佣金占比不高

近期,部分公募基金的佣金高企成为市场关注的焦点:华安基金和诺安基金旗下的相关产品,股票交易量是基金规模的数倍,导致基金交易费用高企;虽然基金经理操作频频,但是产品业绩依然平平。

太“勤奋”也并非好事

通过统计佣金占股票资产比例(以下简称“佣金占比”)和基金业绩可以发现,从较长的时间来看,基金的佣金占比与业绩关系不明显。

今年以来,佣金占比超过1%的170只主动权益类基金的平均收益率为-19.87%,与股票型基金和偏股混合型基金分别下跌20.39%和19.46%差别不大。

在2016年的震荡市中,基金佣金占比与业绩呈现出了较弱的正相关性,即操作多的基金跌幅会相对较小,2016年权益类基金整体表现不佳,表现优异的产品普遍换手率较高,排名领先的兴业聚利、中欧时代先锋的佣金占比分别达到1.53%和1.43%。而在2017年的结构性牛市中,基金的业绩与佣金占比呈现出了一定的负相关,即业绩表现突出的基金换手率一般较低,去年业绩排名较前的产品中,以东方红系列的多只产品和易方达消费行业为首,排名前十的权益产品的平均佣金占比仅为0.14%。这说明基金经理太“勤奋”并不是一件好事,牛市和熊市中换手率越高却业绩越差的概率较大。

究其原因,佣金占比过高的基金在投资上习惯于对市场及个股中短期的走势做出判断,继而改变投资组合,但中短期的判断难度较大,判断次数增加后失误次数也会随之增加,带来业绩的波动。而佣金占比不高的基金则主要采取稳健的投资策略,在进行股票操作时已经经过相对仔细和成熟的思考,因此长期业绩较好。而换手率最低的一类基金往往是投资风格固定、对市场跟踪不足的基金,他们坚守自身的投资理念,能够在去年的蓝筹股结构市中获得较佳的表现,但固定的风格也导致他们对不断变化的市场缺乏应变能力。

警惕规模过小的基金

佣金占比主要反映的是基金经理的投资风格,但其通常会受到基金规模的影响。受股票流动性的制约,规模较大的基金在更换股票时难以做到与小规模基金一样的速度,因此规模较大的基金整体佣金占比低于规模较小的基金。

从历史数据来看基金规模,近十年基金佣金占比与其平均规模的相关系数为-0.54,该数据在历史上各年度也都保持稳定。从今年上半年看,交易佣金超过2000万元的只有3只基金,分别为诺安先锋混合、华安创新混合以及兴全合宜混合A,交易佣金分别为2639.87万元、2506.91万元以及2345.05万元,管理的股票市值分别为26.01亿元、12.95亿元以及168.24亿元。

但市场上佣金占比较高的产品还有很多,东方新能源汽车主题、华安大安全、长城中国制造等基金的佣金占比均超过2.5%。虽然统计时存在基金规模下降以及基金减仓的影响,但是今年以来佣金占比高于2%的产品的规模依然较小,平均规模仅为1.1亿元。

今年,佣金占比高于2%的小微基金平均下跌21.23%。由于传统基金对管理者考核方式主要参考依据就是基金业绩表现,造成基金经理迫于业绩压力,进行更多的短期投资行为。这种短期操作一方面对净值带来巨大冲击,另一方面可能因为盲目追逐热点而出现不理性的投资行为,增加了潜在的风险。在当前泥沙俱下的市场环境中,小规模基金很难通过频繁调仓换股获得超额收益,但这些不起眼的交易费用就会产生较大的费用比例,更加加大了投资者的投资成本。

此外,基金公司不具备交易所会员资格,必须通过券商的交易席位才能交易。对于规模大的基金,仅通过一个交易席位可能会影响成交速度,但是长期规模较小的基金这部分的需求可能并不会很大。如果小微基金的佣金数据明显异常,就很容易让人联想到基金管理人可能与券商有所谓的利益输送关系。

对于投资者而言,当前购买高频操作的基金还要慎重:一方面,这些基金的规模以及基金公司管理规模普遍不是很大,这些基金可能会存在追涨杀跌或者流动性风险的问题,迷你基金即便遇到单边上涨行情,亦很难有赚钱效应;另一方面基金规模,这类基金在熊市和结构性市场中表现一般,高佣金且业绩持续落后的基金,则基本可以判定其无稳定的投资理念、整体投资能力比较低,但是佣金也确实是实实在在的投资成本,从成本收益的角度看也并不合适。