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财联社：保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定

财联社（北京，记者 姜樊）讯，今日，政府工作报告发布。政府工作报告中提及，稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受财联社记者采访时表示，政府报告中之所以如此提及，实际上是为了对冲疫情对实体经济的影响，逆周期调节力度也将持续增大。这意味着未来一段时间，货币政策将相对处于相对宽松的状态，包括降息、降准在内的全方位政策将进一步支持实体经济。

M2和社融已高于去年

政府工作报告中提及，引导M2和社会融资规模增速明显高于去年。

值得注意的是，今年1-4月份狭义货币，M2和社会融资规模的增速就明显高于去年。4月末，M2同比增长11.1%，分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点，增速上升较多；同时，4月末，社会融资规模余额同比增长12%，为2018年6月以来最高水平。

央行在此前答记者问中表示，整体来看，当前稳健的货币政策更加灵活适度，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供了精准的金融服务。一是金融机构进一步加大对实体经济的信贷支持。二是金融市场对实体经济提供的直接融资增多，企业债券和股票融资在社融中的比重明显上升。三是金融体系积极配合财政政策发力，推动政府债券融资大幅增加。

曾刚也表示，引导这个显著高于去年意味着进一步加逆周期调控的力度狭义货币，来对冲疫情的影响，为经济的复工复产和未来的稳步增长，创造一个适宜的货币金融条件。

“从目前来看，疫情对经济层面这种挑战依然比较大，所以我国有必要加大逆周期调控的力度。”曾刚表示，货币政策是逆周期调控的主要手段之一，在这种情况下，首先要保证流动性的充裕，然后进一步加大对实体经济的支持力度。

降息降准仍有必要和空间

进一步保证市场流动性充裕，就需要各种货币政策工具。政府工作报告中写明，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导M2和社会融资规模增速明显高于去年。这里是否意味着未来还将有更多的降息降准的空间？

曾刚认为，目前中国在降息降准上的空间是客观存在的。未来一段时间，逆周期调节力度要显著增大，这样的货币政策指引之下，未来的货币政策将处于相对宽松的状态，目的也是为了对冲疫情影响，为实体经济的复苏创造更好的条件。“未来，包括降息、降准在内，更大力度支持实体经济的货币政策工具应该是全方位运用的。”

渣打则认为，今年央行或允许 2020 年社会融资总量增长达11-12%，并通过向市场注入流动性和降息引导市场利率下行。“我们预计今年社会融资总量的增长将超过名义 GDP 增长 7-8 个百分点。我们的计算结果显示截至 2019 年底， 中国总体债务占 GDP 的比重达 255%；我们预计 2020 年信贷增长与 GDP 增长间缺口 的扩大，将导致债务率上升约 20 个百分点。”

创新直达实体经济的货币政策工具

除了降息降准之外，更多的货币政策工具也将综合运用。政府工作报告中写道，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

曾刚表示，“六稳”、“六保”这是目前我们创造宽松货币金融环境要达到的目标。要保证资金真正能够用到实体经济中实现上述目标，而不是将资金用到别的地方，进一步疏通相关传到机制。

“这意味着要进一步保证实体的企业借款的便利性，同时要保证资金投放的精准度，要进到和六稳六保相关的领域中，同时必须要切实的进一步降低实体经济融资成本。”曾刚表示，现在资金环境相对比较宽松，企业融资成本实际上已在有效地在下行。未来还会进一步的通过各种方式，包括风险的分散，用这种数字化的手段去降低成本。

曾刚认为，目前来看，更重要的要进一步的提升融资的便利性，金融机构怎么样去触达更多的客户等，这个里面就涉及到我们货币金融传导的“最后一公里”，提高精准性和效率。

新网银行首席研究员董希淼也认为，下一步中国要用好结构性货币政策工具。完善货币政策传导机制。

实际上，近年以来，央行创新推出借贷便利类工具、定向降准、抵押补充贷款、定向再贷款、再贴现等结构性货币政策工具，向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性，促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域、薄弱环节，应继续用好这些结构性货币政策工具。特别是，应基于“三档两优”存款准备金率政策框架，继续对中小银行实施定向降准，支持中小银行更好地服务中小微企业。同时，支持中小银行资本工具创新，在风险可控的原则下，鼓励中小银行发行优先股、二级资本债券、永续债等工具补充资本。

在完善货币传到机制上，董希淼认为，要进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，要抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业融资成本逐步下降。在银行盈利增长受到影响的情况下，可适度下调存款基准利率，降低银行负债成本，增强银行提升服务的意愿。对中小银行而言，更重要的是帮助拓宽负债渠道，丰富负债来源，并允许采取更有弹性的利率浮动空间。同时，在流动性合理充裕的情况下，要坚守“房住不炒”定位，保持房地产金融政策稳定。

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“中国页岩气第一省”四川提出今年要开发(组图)

“中国页岩气第一省”四川提出今年要开发页岩气20亿立方米 高开发难度高成本高水耗成“拦路虎” 专家称页岩气革命“看起来很美”应适度“踩刹车”

页岩气是近年来国家重点发展的新能源。四川是我国页岩气资源最为丰富的省份。四川页岩气资源量约为27.5万亿立方米，占全国21%;可采资源量达4.42万亿立方米，占全国18%，资源量和可采资源量均居全国第一。今年两会期间，国家发改委和国土资源部都表示支持四川设立国家页岩气综合开发改革试验区。上周，四川还成立了页岩气专家咨询委员会，这也标志着“中国页岩气第一省”在推动页岩气商业化上已经走上了“快车道”。

不过，记者近日调查发现，由于开采难度大，开采成本高，部分已开采的页岩气项目并非像预想中的那么顺利。有专家也对页岩气开发中可能产生的水耗和环境污染问题表示担忧。

文、图 广州日报记者肖欢欢

到2013年年底，四川省已钻完页岩气井36口，占全国20.2%;已完成页岩气井压裂31口，约占全国25%。累计开采出页岩气9385万立方米，销售使用页岩气达7565万立方米，分别占全国的42.3%和37.1%。九三学社四川省委员会的调研显示，四川页岩气资源约占全国的1/3，超过常规天然气的资源量，居全国第一位。

“第一省”四川:

对页岩气开采信心满满

坐拥丰富页岩气资源的四川页岩气，在发展页岩气方面也是雄心勃勃。四川已将页岩气确定为五大高端成长型产业之一，将力争成为全国最大的页岩气生产地。

根据《四川省页岩气“十二五”发展规划(2013-2015)》中显示，四川力争在2015年页岩气产能建设达到20亿立方米。未来几年，每年新增1000口井、500亿元的投资规模 (与美国Barnett地区目前情况相近)，形成以油气装备、工程服务、天然气化工、CNG、LNG等全产业链的万亿元产业。

在中国石油西南油气田公司勘探开发研究院王世谦研究员看来，主要原因是在页岩气开发技术上尚未获得突破性进展，而开发难度的增大和带来的环境破坏，也让开发方越来越谨慎。

然而，四川省经信委主任王海林还是对四川省页岩气开发信心满满，并希望能加快开发步伐。“目前四川在开发页岩气方面，资金不存在问题，技术也不存在问题，关键问题在审批环节严格，民企还不具备进入条件。四川有关方面也正在呼吁，希望国家有关部门给予政策支持。”

王海林告诉记者，我国每年进口的天然气超过400亿立方米，成本巨大，从这一点来看，页岩气的市场需求非常迫切。开发一口页岩气井需要6000万元，虽然成本不低，但是若能引进社会资本，降低进入门槛，这个问题就能解决。

中国“瓶颈”:

水资源与页岩气的矛盾

多年从事油气地质综合评价研究的王世谦教授直言，国内许多页岩气勘探成果实际上仅停留在“点火成功”、“产出了页岩气流”这类既无稳定测试成果更无长时间试生产数据的所谓“成功”和“突破”上，名不副实。

他表示，从已公布的压裂测试成果来看，这些井深分布在1500米左右的直井经压裂后的测试产气量一般只有1500~2500立方米/天，连工业气井的标准都达不到。

长期关注四川页岩气开发的环境保护部西南环境保护督查中心专家程为表示，开采页岩气通常要先打直井到几千米地下，再向水平方向钻进数百米到上千米，并采用大型水力压裂技术，通过向地下注入清水、陶粒、化学物等混合成的压裂液，以数十到上百兆帕的压力，将蕴含天然气气流的岩层“撬开”。在同样产量情况下，页岩气的井田面积大约是常规天然气井田面积的十几倍，钻井数量则达到常规天然气100倍甚至更多。水平井钻井和水力压裂法是目前用于页岩气开采的核心技术。压裂开采需要消耗大量水资源，即使实现较高的返排率，其耗水量仍将达到常规天然气的10倍。有研究机构甚至把中国水资源和页岩气开采之间的矛盾称为中国“瓶颈”。

环境威胁:

废水含上百种化学废物

而页岩气开发面临的危机不仅是水耗，更大的威胁是对环境的破坏。程为表示，页岩气开采主要应用的是水平井钻井和水力压裂法技术，需要大量耗水，而且开采过程中需要向页岩中注入含有化学试剂的高压裂液。在页岩气开采过程中，一般大部分压裂液会回流到地面先储存，然后再进行处理回收和再利用，在这个过程中压裂液若渗入地下或随雨季到来外溢，极易造成对当地浅层和地下水质的污染。

此外，页岩气开采过程中产生的油基泥浆和废弃钻屑污染问题也一直没有得到足够重视。目前，含油污泥和开采废水已经成为页岩气开采的两大污染物来源。一方面，页岩气开采需要消耗大量淡水资源，对当地和区域的水资源可持续利用造成影响;另一方面，页岩气开采过程中会产生噪声、废水、废气及开采事故灾害等引起的环境污染。

页岩气开采产生的废水包含碳氢化合物、重金属、盐分及放射性物质等100多种化学物质。若灌注工艺不满足要求或者灌注层选择不当，都可能造成地下水污染。页岩气资源集中的川渝黔等西南地区地质条件复杂，地下暗河溶洞多，地下水污染的预防与控制难度更大。

“复制”经验:

照搬美国经验技术碰壁

我国近年来对页岩气的越发重视，与美国开展的“页岩气革命”不无关系。2006年，美国页岩气产量为当年天然气总产量的1%;2010年该比例跃升至17%页岩气，超过1000亿立方米。5年间，美国页岩气产量增长近20倍。

九三学社四川省委主委黄润秋在把脉四川页岩气发展时表示，由于地质条件、技术条件和市场条件与美国不同，四川的页岩气开发还面领着“成本”与“环保”的双重压力。目前美国已开发的页岩气气藏不仅地层海相沉积稳定、构造平缓，且埋藏深度大部分在180~2000米之间。而我国的页岩气地下结构复杂，褶皱强烈，储层埋深变化大，大多数超过3000米，技术难度更大，开发成本更高。

页岩气开发的有利区多以丘陵山地为主，人口密集且土地和水资源短缺，受技术条件的制约，页岩气开采所使用的水压破裂技术需要挤占大量的土地和水资源。大量的水还会回流到地表，钻井使用的化学添加剂会对地下水和地表造成污染威胁，一旦处理不当，将会加剧当地资源短缺的矛盾和环境污染的风险。

著名能源问题专家夏义善也告诉记者，四川盆地页岩气埋藏深度比较深，一般在2000米到3000米之间，而在我国其他地区开发难度更大，埋藏深度一般在5000米上下。在美国一些富含页岩气的地区，埋藏深度多在800米到2000米之间。页岩气埋藏深度，直接影响着勘探和开发成本。我国页岩气开发时间较短，技术不够成熟，又因为中国和美国的地质条件不同。而当前则主要是在复制美国的技术。

西南石油大学资源与环境学院副院长王兴志直言，当前国内对四川盆地海相富有机质页岩地质研究过于粗糙，其特征及主控因素尚未明确，还不适合页岩气的大规模勘探与开发。我国多采用北美地区页岩气地质评价体系，缺乏适合四川盆地页岩气储层的评价方法与标准。四川盆地页岩气资源量和有利分布区块尚不十分清楚，还缺乏页岩气远景区带和有利区带划分依据。四川盆地内相对有利于页岩气勘探的川南地区处于丘陵地带，人口密度大，水资源较为匮乏，不利于大规模的钻探和水压裂开发。

“成本”巨大:

要降低成本提高产量

不仅是页岩气研究专家，一些开发页岩气的公司负责人也坦承，高成本导致投入难以收回。

国土资源部油气资源战略研究中心研究员李玉喜表示，由于我国页岩气储存条件差，开发周期长，工程作业费用比较高，导致开发成本高，甚至亏本。而页岩气要实现效益开发，必须降低成本和提高产量。国外主要采用工厂化作业和大型同步体积压裂来进行页岩气开发，而国内的四川等地，一直采用传统的作业模式，相关设备缺乏，工艺技术和作业流程不完备，导致成本较高。

为推进页岩气市场化开发，国土资源部于2011年6月和2012年9月两次共推出总面积3.1万平方公里的23个区块，面向社会各类投资主体公开招标出让页岩气探矿权。

张建华(化名)的公司就是在2012年的招标中参与了四川一处页岩气片区的开发。张建华告诉记者，开发成本实在太高，水平钻井周期要80天，水平井单井成本要7000万元，页岩气的开采成本要3元/立方米，从2013年参与四川某市的页岩气以来，两年时间他的公司一共投入了6亿元，公司也负债2亿元。

“我后来才知道，美国的页岩气跟我们的不一样，它含有相当高比例的氦，大概是10%，而一般国内的页岩气的含氦量不到千分之五。氦是非常有用的一种气体，而且售价很高。美国专家跟我说，要想赚钱，年出气量必须达到5000万立方米以上，成本在2元/立方米以下。”张建华说，页岩气开采出来，要想赚钱，还有很长的路要走。

科技股强势大爆发，未来还有哪些巨头有机会进入道琼斯？

图片来源@视觉中国

文丨美股研究社，作者丨elainezhao

今年因受新冠肺炎疫情影响，科技股和新经济公司业绩大放异彩，这也让道琼斯工业指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数这三大指数收获不同程度的涨幅。

虽说科技股展现出强劲的增长动能，但道指因科技股的比重不足严重拖累道指表现，使其远远逊色于纳斯达克100指数及标普500指数，投资者对于道指的代表性和价值性一直在提出各种质疑。

在遭受投资者“质疑”的前提下，标普道琼斯公司于8月25日对外宣布，将对道琼斯工业平均指数进行7年来最大调整，剔除三家旧公司，加入三家新公司。在道琼斯指数大调整背后，我们能从中看到哪些信号被释放？科技股强势大爆发，未来还有哪些巨头有机会进入道琼斯成分股？

苹果拆股引发蝴蝶效应，道琼斯去“糟粕”平衡科技股权重

此前，道琼斯工业平均指数一直依赖强大的苹果公司来摆脱冠状病毒的影响。今年苹果的股价涨幅较猛，其市值顺利突破2万亿美元门槛。截止目前，苹果股价为499.23美元，市值为8.54万亿美元。

然而，随着苹果股票拆分结束自己在30只股票指数中的主导地位，道琼斯工业平均指数自然会受影响。7月31日，苹果公司对外发布了2020财年第三财季业绩道琼斯指数，同时苹果公司董事会还批准了一项1:4的股票分割计划，经股票分割调整后的股票交易已于2020年8月31日开始进行。

因为苹果公司是目前道琼斯指数价格最高的成份股公司，若苹果公司的股价在即将进行的股票分拆后下跌，则科技板块对道琼斯指数的影响也随之下降。因此，道琼斯指数需要进行调整。

在苹果拆股引发的蝴蝶效应背后，道琼斯也果断选择剔除表现较差的公司来迎接股价表现更好的新公司来平衡道指的科技股指数。

据悉这次被剔除的三家公司分别是埃克森美孚（NYSE:XOM）、辉瑞公司（(NYSE:PFE）和雷神技术公司（NYSE:RTX），取而代之的是云计算解决方案提供商 Salesforce.com（NYSE:CRM）、加州生物科技公司Amgen（NASD：AMGN）和霍尼韦尔国际公司（Honeywell International，NYSE:HON）。并且这一修改也跟苹果拆股的日期是在同一天，都在8月31日交易开始之前生效。

一进一出对于这几家公司来说都会产生巨大的影响，在道琼斯指数这次调整背后，我们又能从这些变动的公司身上看到一个什么趋势？

从CRM到XOM，一个时代已成过去

随着道琼斯发布调整指令后，埃克森美孚、辉瑞公司和雷神技术公司被迫让位，在这三家公司中埃克森美孚最让外界唏嘘。有不少投资者发出感叹：从CRM到XOM，一个时代的过去。

埃克森美孚于1928年被加入道琼斯工业平均指数，是2018年通用电气被移出道指后，该指数中现存的最古老成分股。截至目前，埃克森美孚股价为40.69美元，市值为1720.47亿美元，与苹果逾8万亿美元市值差距相当大。

与50年前相比，石油在美国经济中的作用要小得多。尽管页岩油技术帮助美国能源部门实现了复苏和增长，但对化石燃料的需求总体来说已趋于平稳，并且在疫情导致的经济放缓期间大幅下降。

在上世纪80年代，能源公司在道指中的权重一度占到四分之一，随着埃克森美孚退出后，能源股权重将降至仅2%。而在疫情期间，云计算板块强势崛起，云计算解决方案提供商 Salesforce今年迄今为止股价上涨幅度近65%。

根据Salesforce公布的二季度财报显示，报告期内营收及利润均超预期，剔除投资收益后，利润同比增长了30％，营收同比增长29％。Salesforce同时上调了全年业绩指引。财报公布后，截止周四收盘道琼斯指数，Salesforce股价为276.32美元，市值超过2400亿美元。

在Salesforce替换埃克森美孚后，能够缓解科技股在道指中权重的下滑幅度。目前疫情在美国的情况还不是很理想，这也意味着云计算板块在下半年还有继续上涨的机会。

从安进替代辉瑞，我们能看到道琼斯更看重安进是一家生物技术公司，它也将成为道琼斯工业平均指数中的第一家生物技术公司。

截至目前，安进公司目前股价约为253美元，而被踢出指数的辉瑞公司尽管市值巨大，但其股价只有37.91美元左右，是道指中此前权重占比最小的成分股。

从营收表现来看，安进的生物类似药业务也在不断攀升，Gal估计其今年第二季度收入3.57亿美元，按年计算将达到14亿美元。安进在美国的一些生物类似药市场占据主导地位，包括与艾尔建合作的Herceptin生物类似药Kanjinti，安进持有32%的商业化份额；以及Avastin的生物类似药Mvasi，安进也拥有39%的份额。

虽说辉瑞公司拥有一些生物技术产品，但被认为是一家更为传统的制药公司。在二季度，辉瑞生物类似药全球销售额增长了36%，达到2.89亿美元。从安进取代辉瑞成为道琼斯指数的一员，这表明生物制剂已从革命性的新医疗技术转变为该行业的主流。

从雷神被霍尼韦尔替代，这说明工业板块不再只是军工，霍尼韦尔在投资者看来是一家更全面的公司。

雷神技术公司目前是商用航空领域最大的供应商之一，主要是旗下的柯林斯宇航(Collins Aerospace)和普惠(Pratt & Whitney)业务。今年受疫情影响，由于来自航空公司和飞机制造商的业务大幅下滑，该部门第二季度收入分别较上年同期下降35%和30%。

霍尼韦尔为航空业提供从飞机照明到售后备件等各种产品，受疫情影响霍尼韦尔航空航天业务第二季度销售额同比下降28%，营业利润率比去年同期下降了510个基点。

虽说航空业务受影响，但霍尼韦尔还有其他业务扭转命运。疫情期间，霍尼韦尔的KN95口罩供不应求。在第二季度中，霍尼韦尔的个人防护设备（PPE）预订额达到了创纪录的7亿美元。同时一旦新冠病毒疫苗问世，则将大大有助于在2021年扭转这项业务的命运。

老人被新人取代，在这一进一出背后，其实我们也能看到科技在推动时代快速更迭。在道琼斯提升科技股之后，接下来哪个公司又有入选的机会？

下一个谁有望进入道琼斯？特斯拉或亚马逊

随着道琼斯工业指数拥抱科技股，这也让不少分析师认可，后续道琼斯还有望继续增加科技股的比重来平衡道指的表现。接下来，哪个科技巨头又有机会入选呢？

特斯拉已连续四季度盈利

在二季度财报发布后，特斯拉公司已经连续四个季度实现盈利，其财务结果看起来符合加入标普500的条件，邀请加入标准普尔500指数也许只是时间问题。

截至目前，特斯拉的市值约为4172.17亿美元，今年股价上涨幅度超420%，目前市值已超过全球连锁企业沃尔玛。按此衡量标准，若特斯拉现在能够加入标普500，那么它将成为其中市值最大的股票之一。

日前，特斯拉发布公告称：该公司董事会已经批准并宣布以派息形式对其普通股进行1:5的分割。特斯拉股票已于2020年8月31日开始在股票分割调整后的基础上进行交易。

在美股研究社看来，特斯拉拆股之后，很有可能是下一个进入道琼斯成分股的公司，除了特斯拉的股价表现受追捧之外，目前新能源算是汽车工业未来最重要的赛道。

根据数据，2019年全球新能源乘用车销量为221万辆，渗透率上升至2.5%。随着全球各国政策驱动、行业技术进步、配套设施改善以及市场认可度提高，新能源汽车销量将持续保持良好的发展态势。预计到2025年，全球新能源乘用车销量将达到1150万辆，相较于2019年年均复合增长率为32%。

特斯拉除了在整车产品的强势表现外，它在电池技术研发上也在不断突破。有分析师表示：特斯拉“是一家科技公司，而不是一家汽车公司”。目前特斯拉股价上涨势头仍然很猛，后续发展还是值得期待。

亚马逊消费品赛道可期

另外亚马逊所在的必需品消费也是有可能进入道琼斯，因为上半年亚马逊财报业绩表现都不错。二季度商品净销售额达502.44亿美元，同比增长40%。在产品消费品类中，亚马逊在消费必需品上的销量大涨。要想进入道琼斯，亚马逊在这之前需要拆股。

亚马逊三次股票拆分前股价分别为86美元/股、355美元/股和119美元/股。如今高股价下，亚马逊很可能进行第四次股票分拆。

据老虎资讯报道：相较标普500指数和纳指今年迄今6%和26%的涨幅，道指今年下跌超过1%，说明道指并未从大型科技公司上涨中获益。

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