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论金：7.20现货黄金、现货白银行情分析及操作建议

相识是缘，相知则是份。笔者坚信有缘千里终相识，无份擦肩乃天命。投资的路途很漫长，一时的得失只是途中的冰山一角。要知道智者千虑必有一失，愚者千虑必有一得。无论情绪如何如何，时间不会因你而停滞不前。拾起心中的烦闷，重新站起来整装前行。此时的你能阅览到这里，说明你我有缘，只要你愿意与我分享你的得失，我会很乐意为你排忧解难，成为你投资路途中的知己。心的停滞，使你坐观井底仰天叹息。路过的我，是否因缘有幸结伴同行。

投资本身没有风险，失控的投资才有风险

【黄金走势分析】

黄金日内开盘后即出现拉升回弹，主要还是受市场对俄乌局势恶化的担忧情绪影响，日内上方高点测压至1993一线，欧盘时段虽有一定的回修，但回修空间太窄，且目前行情再度又出现回弹，所以当下受俄乌局势影响，整体市场情绪还是偏向看涨的。

不过从技术角度来看，1980站稳后，行情是有望走高测压至2000整数关口位的，至于走高动能的强弱，则完全取决于市场对俄乌局势恶化的预期强烈程度，从日内黄金运行状态来看，对于俄乌局势恶化的担忧还不是很偏激，尚且还在可控范围内。技术上晚间上方着重关注1997-2000整数位压力测试情况黄金，预期在此承压的概率还是非常大的，但此位承压也仅仅是技术性承压，如果基本面突发消息利好，那么黄金冲破2000整数位关口也不是不可能的，只不过以已有状况来看，此情况出现的概率相对较低。晚间下方依旧还是先关注1980附近争夺，但还是不将此位作为关键支撑，如果行情承压2000进行技术性回修，那么跌破1980的概率以是比较大的，下方着重以5日线为主要支撑参考，一旦行情跌回5日线下，则将可能展开更大级别的回修调整。文章只能给您一个暂时的方向和想法，至于具体的进场点和解τ的时机，请关注陈泽强实盘

【黄金操作思路】

建议1983-1985附近多，止损1976，目标1995-2000

建议1996附近空，止损2002，目标1985

白银技术分析：

白银上周四止步于25.87，距离上方25.95-26.05的压力区域也仅一步之遥，日内展开了快速回落修整的走势，不过在跌至25.30一线多头再次重出江湖，截止今早银价再次创出新高25.90，整体来看上行走势依然没有结束，今日大概率会延续多头的趋势不断向上攻城略地。日内操作上陈泽强建议回调做多为主，建议回落至25.65一线做多，止损25.45下方，目标26.05-26.25.目前反弹幅度已经达成之前的预期但是并未见停滞的迹象，因此短期继续上看黄金分割方向23.6%的压力26.25。文章只能给您一个暂时的方向和想法，至于具体的进场点和解τ的时机，请关注陈泽强实盘

石油技术分析

原油整体仍处于大C浪下行之中，因行情不断破高，故我们需对C浪的小浪结构重新细分。目前可将行情视为C-2浪反弹，且C-2浪呈平台型调整浪abc结构展开，现行情于107.60收流星线，平台型调整浪的c浪或已提前结束，即C-2浪已完成。后市将步入C-3浪加速下行之中。

1小时周期整体呈阶段上行，局部收红三兵滞涨形态后，后续于阶段性顶部107.60附近录得1根流星线，且成交量正常，后市看空情绪高涨。目前1小时周期的Ma均线指向看涨，但如笔者之前所说：Ma均线并没有摸顶功能，而行情再次来到阶段性顶部，故Ma均线指向作用有限；1小时周期和15分钟周期的KDJ交叉向上指向看涨黄金，但目前1小时周期的KDJ已进入超买状态，开盘需关注其超买状态的解除方式；1小时周期的RSI并未随行情新高而创新高，整体呈顶背离之势，后市看下行。综上所述，原油操作建议上建议：高空为主.110.00附近跟进空单，止损111.20，中长空单持有.至于多根据量化提示.

这是协会发布私募基金备案案例引导私募管理人合规运营

本报记者 王思文

4月18日晚间，中国基金业协会（以下简称“中基协”）发布《私募基金备案案例公示的通知》，这是协会第二次发布私募基金备案案例。

对于此次私募基金备案案例公示，中基协表示，第二批公示的案例与首批案例不同，本次梳理的个别不符合备案要求的案例，是近半年私募基金备案中提炼的共性问题，向各私募基金管理人进行通报，以引导私募基金管理人合规运营。此外，中基协特别强调，私募基金备案案例的公示，并未创设新的备案规则和标准，只是对现有备案规则展开详尽解释，进一步提升备案工作的透明度。

据记者获悉，未来中基协将对私募基金备案时出现的新情况、新问题及时总结研究，适时更新私募基金案例公示，公示周期或为半年左右，第一时间向私募行业传递监管自律导向，促进私募行业更好发展。

备案壳基金与期限错配

在六类案例中最为典型

第二批案例包括提供“抽页”备案材料、备案“壳基金”、募集监督协议不合规、普通合伙人与管理人关联关系弱、基金投基金期限错配、管理人出让投资决策权成为“通道”共六种情形。每个案例配套具体情形描述及分析，通过对具体案例直观地描述和针对性地分析，阐明现有规则的制定背景、相关考量、适用情形，使私募基金管理人更快速、浅显地理解现行要求。

提供“抽页”备案材料是此次公布的第一类案例，具体表现是私募基金管理人为尽快实现基金备案，未通知投资者重新签署，采取仅抽换合同修改页并附上原签署页面的不合规方式，作为“新签署”版本合伙协议再次提交。中基协认为，个别私募基金管理人在备案过程中提供抽页虚假材料，在投资者不知情的情况下修改合伙协议内容，不仅涉嫌欺诈投资者，亦涉嫌向监管自律部门报送虚假材料。

构造募集完毕假象、备案“壳基金”是第二类案例，具体表现是私募基金管理人同期批量提交多只私募基金备案申请，多只私募基金均为同一投资者且实缴到账金额极低，投资者在私募基金备案通过后，短期内赎回私募基金份额，此后私募基金管理人才开始向真实投资者进行募集。中基协认为，私募基金管理人并未募集真实投资者资金即提交备案，并强调后续将密切关注并对于“壳基金”备案不予办理私募，对于频繁提交“壳基金”备案且拒不整改的私募基金管理人，视情况采取自律措施。

募集监督协议内容不符合要求是第三类案例，具体表现是私募基金管理人与募集监督机构签署募集资金三方监管协议中未提及《私募投资基金募集行为管理办法》且募集监督机构仅履行形式审核义务，并未按照要求履行募集监督义务。

普通合伙人与私募基金管理人关联关系弱是第四类案例，具体表现是普通合伙人的控股股东是私募基金管理人清算部负责人，不满足实际控制人或法定代表人出资要求。

基金投基金、期限错配则是第五类案例，具体表现是上层私募基金的存续期限短于下层拟备案私募基金存续期限5年左右。中基协表示，在封闭式私募股权基金投资运作管理过程中，这类现象易引发流动性风险，损害投资者权益。

管理人出让投资决策权成为“通道”是第六类案例，原私募基金管理人出让投资决策权，将应当履行的受托责任转让他人，成为非登记机构开展私募业务的“通道”。

公示机制初显成效

首批案例问题明显改善

事实上，自2020年协会发布《私募投资基金备案须知（2019版）》和《私募投资基金备案材料清单》以来，行业进一步重申和细化私募投资基金合规底线要求，明确了不同类型私募投资基金备案材料清单，以便利私募基金管理人开展基金备案申请。

为进一步提升私募投资基金备案效率及透明度，引导私募基金管理人合规运营，中基协于2021年9月份左右建立了私募投资基金备案案例公示机制，结合备案出现的新情况，梳理私募投资基金备案中的共性问题，筛选出首批3类案例脱敏后对外公示。首批公示的三种案例问题分别为员工跟投平台备案为私募基金、一般有限合伙企业改造后备案为私募基金、员工持股计划备案为私募基金。

据《

》记者获悉，中基协发布首批私募基金备案案例后的半年内，根据内部系统校验私募，首批三种案例问题的出现频次呈指数级下滑，私募基金备案流程更加有序规范。

“尤其是员工跟投平台备案为私募基金的情形，在近半年的私募基金备案问题中几乎再未出现；员工持股计划备案为私募基金的情形近期仅发现一单需要整改；一般有限合伙企业改造后备案为私募基金的情形偶有发生，但相比过去已改善很多。”一位业内人士向记者透露。

东睿私募基金董事长陈霖在接受《

》记者采访时表示，“目前来看，私募基金备案案例公示工作开展得富有成效，公示私募基金备案案例有利于进一步便利合格私募基金管理人登记备案，切实提高私募基金备案流程的透明度，让行业更好地了解在备案中什么是可以做的，什么是不可以做的。这有利于引导行业积极履行社会责任，推动私募业更高水平的规范化发展。”

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公募 原创裴利瑞REITs华夏中国交建高速公路REIT正式开售(组图)

原创 裴利瑞 券商中国

供不应求的公募REITs再次迎来大爆款。

4月7日公募，2022年首单公募REITs——华夏中国交建高速公路REIT正式开售，基金份额发售价格为9.399元/份，发售总份额为10亿份。在经过战略配售、网下发售后，该产品面向公众投资者的初始基金份额数量为0.75亿份公募，公众募集规模上限为7.05亿元。

按照过往公募REITs产品的火爆情况，仅约7.05亿元的公募规模可以说是供不应求，一日售罄和低比例配售早已在预料之中。

实际的发行情况比预料中还要火爆。券商中国记者从多个渠道了解到，截至4月7日上午，该基金获得公众投资者认购规模已经超过了200亿元，截至记者发稿，华夏中交REIT公众部分认购规模超840亿，配售比例约为0.8%，公募REITs再次刷新了公募基金配售比例的新低纪录。

与此同时，华夏中国交建REIT的预计募集总规模为93.99亿元，若顺利完成募集，其也将成为目前市场上规模最大的公募REITs。

供不应求，华夏中国交建REIT发行火爆

去年5月首批9只公募REITs发售时，19亿面向公众投资者的发售规模收获了近490亿元的认购资金，超拟募资额25倍，其中多只产品配售比例低于10%，中航基金旗下的首钢绿能REIT更是以1.759%创下公募基金配售比例新低。

3月23日，公募REITs再次迎来上新，华夏中国交建高速公路REIT正式获批，该项目不仅是今年首单获批公募REITs，也是行业首单央企高速公路REITs项目。

获批后，华夏中国交建REIT于3月29日进行了网下询价，该产品受到了机构投资者的热情追捧，共收到68家网下投资者管理的160个配售对象的询价报价信息，经进一步剔除后，网下发售有效报价投资者数量为64家，管理的配售对象数量为149个，有效认购数量总和为664970万份，为初始网下发售份额数量的38倍。

3月31日，华夏基金发布公告，确定了旗下华夏中国交建REIT将于4月7日正式发售，基金份额发售价格为9.399元/份，发售总份额为10亿份，预计募集总规模为93.99亿元。若顺利完成募集，华夏中国交建REIT将成为目前市场上规模最大的公募REITs。

值得注意的是，在经过大比例的战略配售、网下发售后，华夏中国交建REIT留给公众投资者认购的初始基金份额数量仅有0.75亿份，占发售份额总数的比例为7.5%。按此计算，华夏中国交建REIT面向公众投资者的首募规模仅有约7.05亿元。

在“僧多粥少”的情况下，一日售罄且低比例配售早已在意料之中。券商中国记者从多个渠道了解到，该产品面向公众投资者的份额在7日上午已经售罄，截至记者发稿，华夏中交REIT公众部分认购规模超840亿，配售比例约为0.8%，刷新了曾经由首钢绿能REIT创下的低配售比例纪录。

多重因素助推投资者认购热情

优质的底层资产、供不应求的基金份额、存续产品的优异业绩……多重因素都在助推投资者对华夏中国交建REIT的认购热情。

公开资料显示，华夏中国交建REIT项目底层资产是武深高速嘉通路段，武深高速联通武汉经济圈、长株潭经济圈及粤港澳大湾区三大城市群，是串联我国中部和南部区域的运输大通道，沿线人口众多、经济发达，路网通行需求旺盛。

华夏基金认为，与其他行业相比，高速公路行业受宏观经济波动影响较小，具有抗风险能力较强、现金流量充裕、投资收益较为稳定等特点，是公募REITs优质的底层资产之一。

公募REITs被誉为“资产的IPO”，除要求底层资产具备优质投资价值，其对项目发起人、专项资产计划（ABS）管理人、公募基金管理人以及财务顾问技术、托管人等参与方的综合实力也提出了较高的要求。

华夏中国交建REIT项目发起人中国交通建设股份有限公司的控股股东中交集团是国务院国资委控股的超大型央企，是世界领先的公路、桥梁设计及建设企业。中国交建承建了港珠澳大桥、上海洋山港、长江口航道整治、京新高速、蒙内铁路等一大批技术难度高、社会影响大的超级工程，是少数几家具有全国性路产布局的企业之一，具备丰富的资产储备，可持续扩募优质资产。

该项目的ABS管理人是行业头部券商中信证券，中信证券在类REITs领域拥有丰富的承做及发行经验，是中国权益类REITs业务领航者。项目基金管理人华夏基金也具备丰富的REITs研究经验，强强联合，将为华夏中国交建REIT成立后的高效平稳运行提供强有力支持。

此外，作为一种不同于现金、股票、债券的第四类资产，公募REITs具有分红较为稳定，具备一定的抗通胀属性，与其他资产价格相关性弱等特征，为投资者做大类资产配置提供了新的资产类别，有利于优化投资组合。

存续产品最高大涨60%

2021年6月，首批基础设施公募REITs在沪深交易所上市，标志着公募REITs试点正式启动。截至4月6日，全市场已经有11只公募REITs产品上市，其中首批9只产品的场内涨幅均超过了10%，最高一只富国首创水务REIT成立至今的涨幅近60%。

而除了资本增值外，REITs基金的另一块重要收入来源于分红。近期多只REITs基金发布了2021年度的分红公告，分红情况十分可观。

仍以富国首创水务REIT为例，该基金在1月20日发布的《2021年第一次收益分配公告》显示，将在月内完成分红1.357亿元，每10份基金份额将获得分红约2.714元。另据年报数据显示，富国首创水务REIT在2021年6月7日(基金合同生效日)至2021年12月31日期间获得收入约1.82亿元，据计算，此次富国首创水务REIT的实际分红总额，占基础资产当年收入的比例高达74%。

建信基金表示，公募REITs作为一类全新的配置品种，兼具股债属性，债性体现为每年稳定的高比例分红、股性体现为场内价格的变动。

相比今年股债双跌的市场，REITs的高涨幅和高分红引来了越来越多投资者关注，多家基金公司一度宣布停牌。例如，富国首创水务REIT就曾宣布在3月23日停牌一天，富国基金表示，富国首创水务REIT以获取基础设施项目收费等稳定现金流为主要目的，随着交易价格的大幅上涨，净现金流分派率及内部收益率（IRR）将显著下降。

也有业内人士提醒，REITs的风险收益特征介于股票和债券之间，目前公募REITs普遍为溢价交易，主要原因是其作为创新性产品具有一定的市场稀缺性，供需不平衡可能引发公募REITs产品在场内净值出现大幅波动，投资者在二级市场配置时需进行充分研判。

3月18日，证监会也表示正进一步深入推进基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点范围，研究制定基础设施REITs扩募规则，更好发挥公募REITs的功能作用，进一步促进投融资良性循环，助力实体经济发展。