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2021年第三季度中国货币政策执行报告：经济恢复不稳固不均衡

研究结论

事件：11 月19 日，中国人民银行发布2021 年第三季度中国货币政策执行报告。

对经济的判断更趋谨慎。国内经济的判断上，央行首次提出“保持经济平稳运行的难度加大”，表明经济总量层面存在压力，和二季度的表述——“经济恢复不稳固，不均衡”的结构性压力相比， 央行对经济的担忧明显加大。11 月18 日的经济形势专家和企业家座谈会也再次提到“六稳”“六保”。

货币政策延续了稳健的总基调，但删去了“总闸门”和“坚持不搞大水漫灌”，并且强调结构性货币政策工具。我们认为这一论调反映后续货币政策或将稳中偏松，并且更加注重结构性货币政策工具。货币政策总基调延续了“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头”，不过报告在连续4 个季度出现“总闸门”后首次删去，对应央行可能在稳信用上更加积极。央行继续强调落实结构性货币政策工具，或预示着后疫情时期结构性货币政策工具将在货币政策体系中占据举足轻重的地位。央行在9 月推出了3000 亿支小再贷款、11 月设立碳减排支持工具、近期又设立2000 亿支持煤炭清洁高效利用再贷款。

新增货币政策“以我为主”，表明美联储Taper 落地对我国货币政策影响有限。报告用一个专栏说明“发达经济体货币政策调整及应对”，尽管本轮发达经济体货币宽松和收紧的节奏、力度都较上一轮更强，但目前我国经济体量更大、汇率市场化改革取得进展、人民币资产吸引力更强，而且我国自去年5月开始就已开启货币政策正常化货币政策，目前中美利差接近140BP，处于历史较高位置，美联储进入紧缩周期不会对我国货币政策制定产生显著影响。

房地产延续“房住不炒”，但房地产信贷政策或将边际调整，在防止房地产市场过快收缩的同时，不将地产作为经济短期刺激的手段。

超储率下降不能作为判断流动性收紧的依据。今年三季度金融机构超储率为1.4%，2019 年则为1.9%，央行强调不宜单纯用超储率判断流动性松紧程度，并且引导市场将市场利率作为判断流动性松紧程度的依据。央行将超储率下降归结为4 个方面的原因：一是下调超额准备金利率货币政策，促使金融机构主动降低备付水平；二是政策目标更加明确清晰；三是金融机构预防性资金需求减少；四是做好流动性跨周期调节。

风险提示

经济增速放缓快于预期，政策转向超预期；

局部疫情反弹，影响经济复苏。

外汇交易中常见的外汇交易技巧，你知道几个？

外汇交易的八个技巧

外汇交易技巧一：“顺势而为”最重要外汇，买涨不买跌

在汇率的上升趋势中，只有一件事是错误的，那就是价格上涨到顶峰的时候。汇率就像从地板升到天花板，不能再涨了。除此之外，在任何时候购买都是正确的。

在汇率的下行趋势中，只有一件事是错误的，那就是汇率跌到了最低点，好像跌到了谷底，不能再低了。此外，在任何时候出售都是正确的。

外汇交易技巧2：利润锁定

外汇市场短期受基本面影响较大，利润锁定对中长期投资者来说是非常好的帮手。当价格达到可能见顶或见底的情况时，通常需要基本面指导才能找到方向。这时候，如果不愿意观望，最好的办法就是利用利润锁定。一般来说，短线投资者不适合这种方式。

外汇交易技巧3：移动止损，尽量让利润持续

获利平仓看似容易，但获利的时机却是一门学问。有经验的投资者会根据自己对汇率走势的判断来决定平盘交易的时间。因此，在外汇投资过程中，有效利用追踪止损会在保证利润的前提下追求更多的利润。

外汇交易技巧4：“金字塔”加码

“金字塔”加码外汇，即首次买入某种货币后，货币汇率上升。看到投资是正确的，如果要增加投资，就应该遵循“每次增加的金额小于上次”的原则。这样可以有效控制风险。

外汇交易技巧五：情况不明，最好不要碰

当您觉得外汇市场走势不够清晰，缺乏信心时，最好不要触碰。如果您感到不确定，最好什么都不做，耐心等待入市时间。如果市场已经开盘，当感觉“鸡肋，弃之可惜”时，不如平仓离场。不要过分在意盈亏，承担不确定性的风险。

外汇交易技巧六：传闻时买入（sell），事实时卖出（buy）

外汇市场是一个非常敏感的交易市场。所谓的“知一二”和“风雨无阻”，是炒家的心理反应。从盈利的目的出发，要顺应市场。一听到好消息就买入，一确认消息就卖出。反之亦然。当坏消息出来时，立即卖出，一旦消息得到确认，立即回购。

外汇交易技巧七：不要追求整数点

在外汇交易中，有时为了争取几分而犯错。有的人建仓后就给自己设定了盈利目标，比如赚了500美元或1000元等，必须达到目标才能平仓。很多时候，他们在等待时错过了最好的价格，错过了机会。

外汇交易技巧八：亏损时不要超重

在买入或卖出外汇后，当市场突然向相反方向移动时，有些人会想要增加它。这是非常危险的。突然，市场逆转并暴跌。交易员看到他们正在亏损，应该及时平仓。正是在这种超重心理下，Lisson 成功跨越了著名的巴林银行。

俗话说，一口咬不成胖子。掌握这八个技巧后，新手不要急于求成，循序渐进地学习和实践才能取得成功。

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期权 两市下跌的一天，短期还是要回避一下？（附股）

又是星期四，又是两座城市沦陷的一天。

今天下跌的原因来的很突然，也是一个意料之外的事情。一个国内因素，一个国外因素。

下午直接关掉元宇宙相关概念，drop stop就是drop stop，跳水就是跳水。事实上，此前一些官方媒体已经发声，只是压制了短期资金情绪。这是他们第二次出声，极大的压制了元宇宙的概念。

直接的损失是今天的交易量大幅缩水。成交量超1万亿点，两市个股中位数跌幅0.19%。

另一个是美国商务部又来了实体清单。本次包括12家中国企业，其中大部分属于高新技术企业，如湖南国科微电子、杭州中科微电子有限公司、新华三半导体等。芯片行业再次被打压下行。

由于芯片紧缺，华为三季度财报出现明显下滑，尤其是国际手机市场份额萎缩。而小米最新的财报显示，所有数据都在下滑。官方的解释是，芯片短缺和运费上涨导致手机销量减少了约800万部。

方方面面的封锁，再加上国内政策的打压，隔壁港股兄弟的日子比大A还差。

当市场不好时，没有消息就是好消息。至于什么时候会有好消息期权，等待情绪的冰点。

看看上证指数的日线图走势：

注意，如果明天沪指继续向下调整，日线图上出现KDJ死叉信号的概率很大。短期内应避免调整每日水平。昨天有需要在60分钟级别进行调整。今日虽是缩量下跌，但自上周五沪指突破短线均线压制后，上行动力日渐减弱。下阴柱吃掉前阳线实体，关注沪指或再次跌至3550甚至下方。

回到期权市场

目前市场已进入防御态势。只有医药股表现略好。今日官媒批评短线热点期权，直接打压资金情绪。50、300等蓝筹股没有太多资金关注。现在处于基金排名阶段。重量级人物很难在短期内表现出色。短线上涨之后，将是无休止的震荡和连续的行情。对 2021 年剩余时间的预期将会降低。

在这种情况下，期权市场很难有好的表现，在11月经历了一轮末日的煎熬。今日目标价小幅下跌，合约无良好的市场机会。只是隐波开始出现抬头的迹象，但现在相关性相对较弱，向上或向下可能会导致隐波上升。

当前50etf期权隐藏波为18.36，10天历史波幅18.84，20天历史波幅19.45.

隐波开始向短线历史波幅靠拢，这对买方有利，等待方向出现。

看看12月合约持有量的变化：

与11月合约相比，申购持仓较少，这也是前期标的反弹所致。而且，市场的持续波动也打消了多头的积极性。从3.300和3.400合约的持仓情况来看，多头显得较为理性。

看跌合约通常少于认购。今天的下行看跌仓位增仓为30,000，不算太多。

总体而言，市场偏向于多头50。鉴于目前市场难以回升。策略上，单纯持有买家会比较吃亏，直接使用点差策略更适合当前行情。

日策略：

高波动性：牛市价差期权，买入3.200看涨期权，卖出3.300看涨期权

震荡看跌：买入3.200看跌期权

50ETF关键盘中价格及数据：

11月25日50ETF期权价格关键仓位（按仓位变动计算）

现阶段价格焦点（买家最痛点）：3.300

上压价格：3.332

支持价格如下：3.146

好吧，祝下一个交易日成功！

来源公众号：Option酱