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11月债市延续回暖行情渐趋火热华鑫基金固定收益

晨报讯(南京晨报/爱南京记者杨静)11月债市延续10月下旬的回暖趋势，行情渐趋火热。摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部葛飞认为，本月央行继续择机进行公开市场操作以保持资金价格平稳，R007月均值为2.43%债市，与上月几无变化。净出口依然保持强势，消费有一定改善。本月大宗商品价格受供给约束逐渐变弱，进入需求主导局面，南华工业品价格指数全月震荡债市，呈现易下难上的状态，月末在3100点水平。

整体而言，基本面方面超出市场预期的因素并不是特别多，本月市场仍处在对前期悲观预期的修正阶段。利率债方面，十年国债下行15BP，十年国开下行18BP。信用债方面，长久期信用债本月较强，投资者的风险偏好继续提升，交易所五年期AA+公司债估值下行了18BP，全月来看取得了较好的收益。

葛飞认为，高频数据显示11月地产销售整体继续下行，经济景气度预计将进一步回落。从政策层面看，央行态度更加积极，表示货币政策要把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。地产相关政策继续向积极的方向微调，继上个月逐步将按揭贷款的发放节奏正常化以来，本月开发贷的投放也转向积极，同时地方政府土拍的条件设置更加友好。

目前的债券市场倾向于交易宽货币加宽信用的政策组合，并且相信节奏将从宽货币开始，宽信用将逐步显现，但需要较长的时间。从短期看，这个假设的情形还在演绎的过程中，但其风险在于宽信用生效的预期可能将更快的来临。从长期来看，认为央行将保持流动性合理充裕，合理的限度将是配合宽信用政策的需要。最终合宜的利率水平将与未来几年中经济增长的合宜水平相协调。

(以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎)

页岩气板块表现较为活跃4公司预计2017年前三季度翻番

中证网综合报道，昨日，页岩气板块表现较为活跃页岩气页岩气，其板块整体上涨0.26%，当日有18只成份股实现逆市上涨，占近四成。

消息面上，国土资源部近日宣布，中国已成为与美国、加拿大鼎足而立的页岩气生产大国。这是一次具有战略意义的重大能源变革——从2010年前后实现“零”的突破，到目前全国年产能超过100亿立方米、累计产气超过100亿立方米，中国迈入“全球三甲”。

在页岩气进入商业化生产的背景下，相关上市公司2017年三季报业绩有望超预期。截至昨日，已有22家公司披露三季报业绩预告，业绩预喜公司达到14家，占比逾六成。其中，卫星石化、青岛金王、林州重机、东华能源4家公司预计2017年前三季度归属母公司净利润同比翻番。此外，道森股份、*ST准油、富瑞特装、*ST墨龙等公司2017年三季报业绩有望扭亏为盈。

市场人士认为，非常规油气资源勘探开发加速推进，页岩气迈入产业化商业化生产阶段，这将带动相关上市公司盈利能力，相关龙头标的有望迎来布局良机。

民生证券研报指出，发改委7月印发文件指出到2020年天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%左右。储量巨大、能量转化率高和低污染的特点使得页岩气有良好的开发前景，近年来开采技术的突破也让页岩气商用价值大大提升。预计未来页岩气在我国可能将会进入快速发展阶段。

民生证券建议投资者重点关注石化设备制造、石化开采工程和石化运营等领域内技术先进、拥有资源优势的龙头企业，长期布局。如卫星石化、青岛金王、林州重机、东华能源、华昌化工、长生生物等成长标的。

（中国证券报·中证网）

上周：货币边际宽松预期增强，利率债收益率整体下行

上周受三季度货币政策报告发布后市场对货币边际宽松预期增强和南非变异病毒消息影响，利率债收益率整体下行。10Y国债/国开收益率分别下行11bp/8bp至2.82%/3.11%，10-1Y国债/国开利差分别下行9bp/6bp至58bp/73bp，曲线平坦化。信用债收益率以下行为主债市，国开税收利差低位震荡。

海外南非变异毒株加剧全球疫情反弹和全球经济复苏前景担忧。国内方面，工业企业利润修复，环比动能较强，但利润分化仍然明显。地产政策边际放松但调控总体基调仍未变化，地产对经济的冲击仍未结束。政策方面，三季度货币政策执行报告强调以我为主，稳字当头，更注重结构性调节，稳增长和防风险压力增加，后续仍需密切关注房地产信贷政策可能的变化。国常会提及依法依规按程序提前下达部分地方债额度，财政政策有所发力。资金面方面，下周跨月、资金到期量较大，叠加利率债供给增加将给资金面带来一定扰动。

总体看，地产下行、国内经济下行压力较大，工业品价格明显降温，年内资金对冲压力加大但货币政策以结构性宽信用为主，预计短期利率债仍然将保持低位震荡；信用策略上，中性的货币环境和结构性宽信用环境整体利好高等级信用策略，房地产的融资（政策）边际有回暖但整体监管基调仍然偏严、银行理财净值化后弱资质和非公开信用债的需求预计承压，因此资质方面继续保持谨慎，并密切关注房地产政策的变化以及地产债风险释放的节奏。久期方面，未来流动性预期稳定，当前中高等级信用利差有所修复、且3-5Y的曲线仍相对陡峭，因此，3-5Y中高等级信用债可做一定关注；转债方面，随着国家层面的双碳“1+N”框架的逐步发布和房地产税试点等政策的陆续出台，可关注双碳、高端制造等产业引导大方向，或者新兴行业机遇如元宇宙等，关注行业景气度持续改善、业绩增速较好且估值较为合理的成长板块。从三季报来看，业绩增速环比提升的集中在非金属材料、军工，产能扩张意愿和力度较大的行业集中在新能源车产业链、军工装备和化工新材料领域，可关注以上行业。

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