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网络虚拟货币是真正的货币吗？金融创新史

对虚拟货币的争议又起。继上海某政协委员提案废除虚拟货币后，央视“3·15晚会”又将游戏虚拟币作为少年儿童网游成瘾的一大诱因。

可以说，改革开放以来我国金融发展的历史在某一角度上可以看作是一部金融创新史。其中利率、汇率管制的逐渐放松，信用体系的缓步建立，货币市场工具、资本市场工具以及金融衍生品的逐步引入等因素贯穿整个金融市场创新的发展历程。

但不可否认的是，即使在主管部门有意扶植之下，相关人员中对新事物的抵触态度明显成为阻碍金融创新快速发展的重要原因。

网络虚拟货币是真正的货币吗？各界对此曾有广泛的争论。目前虚拟市场中存在的货币有：新浪、网易等门户网站推出的虚拟币、魔兽、盛大等网游的网游币和腾讯Q币等产品兑换币。据有关资料显示，当前国内互联网已有几十亿元人民币规模的虚拟货币在流通，并且每年以15%-20%的速度增长。在互联网上，虚拟货币已开始在一定范围内行使着货币的职能。

往往我们说，在商品经济条件下，货币具有几种基本职能———价值尺度、流通手段、支付手段。既然虚拟货币已具备了上述几种功能广义货币，它也理应成为更为广义的货币中的一种。

也许很多人士认为是否将虚拟货币视为货币并不重要，那么这里有一个很好的类比。关于央行货币指标是要盯住M2还是M3，这种选择对货币政策的执行则至关重要。早在2007年年中，北大教授宋国青就指出，2006年下半年以来的货币度量出现了一个重要情况，M2的增长率显著低于银行外汇占款与贷款之和的增长率。换句话说，中国股市这一轮十年不遇的大牛市使M3之内的非M2部分(主要是非银行金融机构存款非客户保证金的部分和金融机构发行的证券)增速惊人，从而使M2不足以反映社会领域潜在的购买力。

我们不想争论货币政策是否应该以M3为目标，我们想说的是，货币本质上是一般等价物；而之所以要衡量货币增速也是想由此度量全社会所拥有的、对商品潜在的购买力，以及这种购买力对真实经济的压力。从这个意义上说，虚拟货币完全可以作为M4或者M5。对此的否定可能带来两种结果：要么妄图将虚拟货币终结在“襁褓”之中；要么漠视虚拟货币所形成的购买力，这就如同主管部门只关心M2而漠视M3，在超出M3范围之外的M4、M5，就更将演绎货币政策上的“掩耳盗铃”。

显然，这两种方法都不是明智之选，以合理的方式规范虚拟货币的发展，鼓励其中的金融创新，承认其所代表的购买力才是更好的选择。但这首先需要主管部门以开放的态度来认识这种“新货币”，否则我们扼杀这种信用关系的时候，被扼杀的实际上是未来一大块信用市场，失去的正是巨大的金融创新空间。

对虚拟货币的态度表明广义货币，很多人对于一些新的信用关系的产生带有天生的反感，而这种反感正成为金融市场创新的最强大阻力。

□李明旭(安邦咨询公司 分析师)

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高盛算得上华尔街最乐观的一家投行了。有多乐观？

高盛算得上华尔街最乐观的一家投行了。

有多乐观？

华尔街各大机构都发布了对2021年全球经济复苏的预期，高盛预测全球GDP将增长6.6%，比市场的平均预期高出足足2.5%。

高盛预计，通过大规模疫苗接种，疫情风险将会降低；另外在财政支持的推动下，今年消费将会强劲反弹、经济高速增长。

具体到各大市场，高盛也是极度看涨的。

关于股市：有泡沫，但不会破裂

先说很多大佬此前预测随时崩盘的美股。高盛策略师David Kostin承认，美股市场各处确实都出现了泡沫迹象，尤其是成长股，其估值已经高得离谱；另外SPAC的上市潮也异常汹涌高盛，而这是不可持续的。

然而，重点来了，高盛策略师认为这并不代表整个市场面临风险，考虑到美国国债收益率、企业信贷和现金，总体股市指数的真实交易价格其实还是低于历史平均水平：

“最近市场上投资者投机行为确实是泡沫出现的迹象。但是鉴于市场份额并不大，这些过度投机行为给大盘带来的只是较低的系统性风险。”

关于油市：看涨

原油是大宗商品之王，油价高低也一定程度上反映了经济复苏预期。

对于原油，高盛在两周前的报告就已经宣布看涨的观点，上调了此前对2021的油价预期，认为布伦特原油价格今年夏天就能达到65美元/桶（上次预测是在今年年底）。

上调油价的背后，除了考虑到随着经济复苏原油需求会大反弹之外，还有拜登上台后对能源行业祭出的限制措施，这可能也会打压油市的供应端。

关于汇市：看跌美元、看好加元

就连外汇，高盛也是看上了和经济复苏密切相关的货币，在G10货币中，高盛看好加元和澳元。高盛分析师在最新的客户报告中表示：

“建议做空美元兑加元和美元兑澳元，这仍是我们表达对G10外汇市场全球增长观点的最佳方式。”

得益于疫情控制、对全球经济增长和原油的高贝塔系数及政策前景，加元应继续受疲软美元支撑。我们高于共识的增长观点支持油价在2021年继续上涨，美国更多财政刺激强化了这种观点，这将提振加元和其他原油出口国货币。

另外，虽然加央行维持当前货币政策立场不变，但声明暗示未来假如经济和通胀广泛符合或强于预期，或将削减购债规模。”

高盛对2021年全球经济复苏的乐观前景，也让该投行对美元坚持中长期看跌的观点，认为美元将继续受到美联储量化宽松、平均通胀目标工具、美国收益率曲线陡峭化的压制。

除了加元和澳元，高盛还看多欧元和日元，认为欧元兑美元在3月前将涨至1.25，今年12月将地道1.27、甚至1.28；美元兑日元则从目前的103.80附近下跌，3月目标价位是103关口，6月可能降至102，然后今年12月重新达到100大关。

值得注意的是，“超级看涨”的高盛也有提到三大可能导致这轮超级复苏中止的风险。

最大风险是新冠病毒变异毒株和疫苗问题，这可能导致已开发的疫苗失效，意味着政府在病毒方面的支出将再次飙升，而在新疫苗开发期间，经济复苏计划也将搁浅。

在这种情况下，分析人士预测，在群体免疫方面的任何进展都将“丢失或严重受挫”，因此，消费者支出要到2022年才会恢复。

不过，高盛指出，这种极端的情况没有影响到他们对经济的基础预测。

相比之下，一种较为温和的风险是，病毒的新变种会使群体免疫更难实现高盛，因为它们的传染性更强，或将使疫苗的有效性降低。

这意味着病毒继续传播的时间比专家预期的要长，而这将导致消费者支出的反弹“既推迟又疲软”。

最后，高盛还提到一个被很多人所忽视的风险——在疫情消退后，消费者（尤其是老年人等高危人群）的谨慎情绪加剧，而这可能会让经济恢复延迟。但他们指出，这种风险影响相对有限。

本文源自金十数据

光电产业市场规模超8000亿美元私募基金规模首现负增长

华南新闻中心 张金豹 发自深圳

和讯网消息 数据统计，2017年，全国私募基金总体规模逾12万亿，基金发行数量为2.4万多只，截至去年底，市场上存活的私募基金有8万多只。在严监管下，私募基金增长势头有所减缓，发行数量同比下降34%，已出现一些明显的结构性变化，私募证券基金规模首次出现负增长，增长部分更多集中在股权创业投资类基金，产业投资备受追捧。

光电产业市场规模超8000亿美元

对于私募基金出现的结构性变化，北京海林投资股份有限公司执行合伙人尹佳音在接受和讯网专访时表示，十九大以来，产业投资尤其是泛半导体领域迎来最好时代，本月初的政府工作报告将集成电路、5G、新材料、数字医疗等产业上升为国家战略性产业，更为投资界带来重大利好。

尹佳音告诉和讯网，十九大之后对产业投资来讲是最好的时代，上升至前所未有的国家战略高度。“随着发展十年的积累，这一年提了很多产业资本，现在国家对产业资本的重视度也非常大，市场化运作的产业资本也容易脱颖而出。”

“我们比较集中做泛半导体的装备。这个装备是自动化的装备或者是自动化机器人(300024,股吧)，或者是工业机器人。实际上我觉得是两个层面，纵向的层面，我们是泛半导体的上游，另一个是横向的层面，我们就是在布局一个装备。以前，国家从来没有把它列入战略里，十二五会细分某一条，但现在直接列到政府工作报告中，所以对我们来说是很大的机遇，同样是很大的挑战。”尹佳音说。

事实上，半导体市场规模在去年创下了七年来新高。和讯网从近日举办的第十二届中国（深圳）私募基金高峰论坛获悉，2017年世界半导体市场规模为4086.91亿美元，同比增长20.6%，首破4000亿美元大关，创七年来新高，而光电产业市场规模已超8000亿美元。因担心过度依赖会有损国家安全和国内半导体产业的发展，中国计划在10年内斥资约1500亿美元基金规模，以在芯片设计和制造领域占据领先地位。国家集成电路产业投资基金股份有限公司（CICIIF）的首轮基金即高达200亿美元。

据了解，继去年初紫光集团宣布投资300亿美元在南京建设半导体产业基地后，今年3月8日，京东方又宣布投资925亿元分别在重庆两江新区、武汉建设第6代AMOLED生产线项目与高世代薄膜晶体管液晶显示器件生产线项目及配套项目，分别面向移动显示产品与电视产品。

尹佳音表示，上个世纪80年代，日本成为世界第二大经济体后，在产业并购、资产配置方面颇有建树基金规模，从而在多个领域实现崛起甚至超越，目前，我国正处于类似的阶段，完全可以借鉴前者的成功经验，抓住半导体产业的机遇期，通过有效的产业并购与合理的资产配置，迅速跻身全球半导体领导者之列。

产业投资亦需警惕潜在风险

尽管泛半导体产业投资前景诱人，但尹佳音也提醒投资者密切关注潜在风险，“这既是一个资金密集型产业，又是一个技术密集型产业，泛半导体产业囊括了从上游的IP开发、设备制造、材料，中端的芯片设计和芯片制造到低端封装测试和其他的模拟电路、传感器、分立器件等分支行业，涉及多个细分领域，每个细分领域都可能千差万别，浅尝辄止式的投资很容易遭遇重大风险。”

为此，尹佳音提出，坚持以细分产业为中心，既深耕选定的最了解的领域，专业深入，又要保持以产业为本的适度多元化，大力进行产业链的资源整合，获得1+1>2的效果，拒绝盲目追求热点，有效规避投资风险。