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港股 瑞银：2022年“元宇宙”将为全球电讯媒体和科技

瑞银最新报告中称，2022年“元宇宙”将为全球电讯、媒体和科技(TMT)行业带来机会。网络与游戏板块定位为发展云游戏，社交及商业社区发展担当元宇宙中央系统角色，以及增加媒体公司使用时间。此外，至2023年，数据使用量或提升20倍，电讯及网络基建因此受惠。

瑞银还表示，由于需连接元宇宙，AR/VR技术给予传统个人电脑及智能手机硬件公司升级机会。该行预期2020-25年间，AR/VR设备付运量及收入，年复合增长率分别达48%/36%至4200万个单位/126亿美元。半导体板块会进一步获取用户硬件、连接、储存及云业务内容业务，如网易、腾讯控股及电讯股中国移动均可增持。联想集团作为国产泛PC品牌的代表，其生产力和出货量依旧相当可观。

据Strategy Analytics发布的最新报告显示，全球笔记本电脑出货量在2020年达到高点后，在2021年同比增长19%，再次达到创纪录的2.68亿台。其中，联想集团以6340万台排名第一，市场份额占比达24%，年增长率达到16%。

港股首季震荡磨底

不可否认的是，港股市场眼下依然面临内忧外患处境。一方面，教育、互联网等政策风险，对港股的影响依然如惊弓之鸟；另一方面，美联储近期开始收紧政策，预计3月加息，导致流入港股的增量资金减少。

汇丰金融服务亚洲投资策略主管刘绍文公开表示，美联储3月份加息市场早有判断，而根据以往加息经验，第一次加息尤其需要注意，通常在加息落地前数个月美股表现都会比较差，从而进一步拖累港股，因此预期港股首季度依然会探底，甚至可能跌破“疫情底”21139点。

值得注意的是，美股近期走势的确相当波动。春节前，美股三大股指全线收跌，1月1日至31日，道指下跌4%，标普500指数下跌5.86%，纳指下跌10.06%，三者均录得连续三周下跌。

但对于“疫情底”，市场观点出现分化。Wind数据显示，恒指当前动态市盈率为11.46倍，而此前在新冠疫情肆虐下，恒指于2020年3月19日跌到低谷21139点，当时对应动态市盈率为8.7倍。

洪灏表示，“跌破疫情点位已经不太可能，现在估值也足够低，但估值低并不等于有人买港股，其实见底更多的是情绪，你这个市场是否有足够吸引资金流入的利好。港股去年一年的大幅调整，其实主要是外资撤资非常厉害。但在一个新的全球性的格局里，香港这个天然的离岸金融中心，以及全球第二大的金融中心，对于外资来说，中国市场将占MSCI全球新兴市场的一半以上，他们怎么可以不配置中国市场，这里面尤其是香港市场。”

洪灏还认为，在收紧的香港流动性和国内强监管态势的双重影响下，香港市场已经跌入深度价值洼地。加上香港金管局的缩表节奏已经跨越了其峰值，缩表放缓港股，因此恒指的下行压力开始缓解。

触底反弹时机已到

兴业证券首席策略分析师张忆东表示，2022年无论是A股还是港股，都有机会，依然是机构投资者的一个好时光。其中A股仍处于一个结构性的牛市中，而港股2022年也具有明显的跌深反弹的动能。

中金发表报告表示，就港股南向动向与市场展望，指内地资金稳步流入，料港股转机渐现。该行指，2022年年初以来，港股通南下资金持续流入港股，截止今年1月20日，流入港股的内地资金共计262亿人民币，日均净流入20.2亿人民币，仅1月4日第一日录得流出，延续了去年12月以来的强劲流入势头，且有进一步加速态势。强劲的南下资金反映出港股对大陆投资者的吸引力依旧不减，更不用说港股现合理估值优势将进一步吸引更多南向资金的流入，这一点从近期港股明显跑赢A股和全球其他市场的走势中也可以得到体现。该行称考虑到有利的流动性和政策环境、以及较低的估值水平，2022年港股市场可能是均值回归的一年。

安信证券首席经济学家高善文也认为，似乎可以进一步确认当下市场已经处于偏低位置。随着技术不断进步和收入水平持续提高，中国继续向高端制造和新型服务领域升级转型，特别是在出现重大技术和商业模式变革的领域，以及需要实现技术自主的关键领域，中国将能够维持快速增长，这无疑也是比较确定的。例如在电动汽车，可再生能源，电子制造、医疗养老服务等领域。

大行已经着手先行布局

有公开报道称，贝莱德港股通远景视野混合型证券投资基金正在发行中，该基金股票投资基金资产的比例为60%-95%，投资于港股通标的股票占非现金基金资产的比例不低于80%。

这只产品的发行，意味着贝莱德基金将重返自己的主场——港股市场。

张忆东认为，2022年港股是反弹行情，恒指有可能涨15%-20%的技术性小牛市，但这个牛市，不是可持续的真牛市。拉长来看，这只是修复性反弹，并不是基本面驱动的长牛。

“要围绕中国的未来做投资，投资优质的公司，投资精选优质公司的主动性股票基金，做长期定投，以及结构化的，行业特征比较明显的港股ETF，现在也是非常好的时机。”张忆东说。

港股2022资产配置方向

综合来看，2022年在港股的配置上，主要有以下几个方向：

首先，互联网板块依然受到青睐。有外资投行策略分析师称，MSCI中国指数中的成分股公司在2022年内的盈利增幅将达到7%，而市场上的普遍预期为15%。他认为，对于互联网行业来说，均值回归的理由尤其充分。

国信证券王学恒表示，在组合建议方面，推荐腾讯控股、美团-W、快手-W、龙源电力、中国中药等。

张忆东表示，跌多了反弹，因此2022年阶段性反弹20-30%甚至更多也很正常，这些都属于价值股的跌深反弹逻辑。

按照张忆东所说，5年以后，无论是香港主板，还是恒指、恒指科技、恒指国企指数，这些重要股指的权重股应该跟科创五大赛道相关：

第一是低碳科技，比如，像电网、电力设备、风电、核电、氢能、光伏以及新能源车的产业链、绿色环保技术；

第二是新基建，特别是万物智联相关的，港股有代表性的就是消费电子、汽车电子；

第三个领域是半导体为代表的高端制造，特别是中国补短板的领域，包括，新材料、人工智能、精密制造；

第四个领域是生命科学，包括现代农业、种子、养殖，也包括生物医药；

第五个是军工产业链，但因为港股市场到现在都没有相应的优质军工股票，长远来看，可能有一些军民融合、跟军工相关的民企专精特新“小巨人”会到香港IPO。返回搜狐，查看更多

2022年中国经济工作“稳”字当头要继续实施稳健货币政策

(经济观察)前瞻2022：“稳”字当头，货币政策如何发力？

中新社北京1月3日电 (记者 夏宾)2022年中国经济工作“稳”字当头，其中要继续实施稳健的货币政策。中国央行行长易纲近日在接受媒体采访时谈及今年央行的相关工作任务，也将“稳”字挂在嘴边。

资料图：北京，行人从中国人民银行前走过。 中新社记者 张兴龙 摄

为何强调要“稳”？易纲直言，2022年的货币政策之所以强调“稳”，是基于当前的国内外形势。

他表示，从国内看，中国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变，但在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重影响下，短期面临下行压力，必须稳定宏观经济大盘。

从国际上看，世纪疫情冲击下，外部环境更趋复杂严峻和不确定，维护内外部均衡的难度进一步增大，这也要求以稳定的经济环境和政策环境来应对各种外部不确定性。

正是因为要对冲消解不稳定因素，中国才需要以“稳”应对。中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明指出，有利于中国求“稳”的积极因素之一就是由于此前的宏观经济政策实施有节制，使得目前中国的货币政策有较为充足的提升空间。

保持政策的连续有效、合理衔接是“稳”的重要体现。在2022年开年，中国央行就做到政策稳定。

为应对疫情冲击，央行2020年创设两项直达实体经济的货币政策工具，支持金融机构对暂时遇到困难的小微企业贷款延期还本付息，鼓励金融机构加大对小微企业信用贷款投放力度。

两项直达工具有效减轻了小微企业阶段性还本付息压力，缓解了小微企业缺抵押、融资难问题。为保持和巩固对市场主体支持力度，并用更可持续的方式继续做好金融支持保市场主体工作，央行决定自2022年1月1日起实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平称，2022年将进一步积极发挥结构性货币政策的定向支持功能。中央经济工作会议强调“该延期的要延期，该扩围的要扩围”，2022年将继续实施普惠小微企业的相关支持工具，利用支农、支小再贷款、再贴现等政策工具，加大对三农、小微、民营企业、先进制造业、信贷增长缓慢省份等薄弱环节、重点领域、重点区域的支持力度。

中国央行货币政策司司长孙国峰称，2022年央行将把握好三个“稳”，进一步增强金融服务实体经济的能力。

一是货币信贷总量稳定增长。综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

二是金融结构稳步优化。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，精准发力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持，支持经济高质量发展。

三是综合融资成本稳中有降。健全市场化利率形成和传导机制货币政策调整，发挥贷款市场报价利率改革效能，促进企业综合融资成本稳中有降。

连平建议，今年稳健货币政策适度加大逆周期调节力度，多渠道促进信用扩张。积极创新再贷款、再贴现工具的结构性应用，发挥其在总量、价格、结构三方面的优势，支持经济稳增长和高质量发展。

工银国际首席经济学家程实称货币政策调整，中国货币政策将在正常区间内保持稳健灵活，保障实体经济行稳致远。灵活的货币政策则将“以我为主、稳字当头”，保持“松紧适度”，基准利率和流动性总闸口不松，防止通胀压力持续自我强化，降准政策和普惠金融政策不紧，继续为受供给冲击影响较大的中小微企业有效输血。

他还特别提到，中国将更重视跨周期框架下宏观政策对经济运行的影响。传统逆周期调节主要侧重平抑产出缺口和通胀缺口波动，从而实现经济运行短期稳定，跨周期调节主要考虑释放中长期政策空间和维护经济长期的稳定性，这意味着在跨周期政策框架下传统宏观政策放松时不会过松，收紧时不会过紧。(完)

日元 【欧市汇评】美指升0.32，期权市场更看涨

周五（1月14日）美元指数升0.32％，报95.18，但本周收低约0.6％，为9月初以来最糟单周表现；美国10年期国债收益率涨8个基点至1.784％。

美国银行策略师称，数据显示，相对于现货市场，期权市场更看涨美元前景。2021年看跌/看涨期权比率高企以及期权和现货变动大幅度脱节，表明欧元、日元和瑞郎兑美元的下跌空间最大。

美元在2021年上涨逾6％，但本周承压，尽管美联储主席鲍威尔说，美国经济已为开始收紧货币政策做准备，且数据显示，去年12月美国通胀创近40年来最高水平。

加拿大丰业银行外汇策略师在报告中称，投资者似乎认为美元已见顶，美联储的紧缩举措已被消化，欧元等货币未来可能提供更好的回报。我们不同意这种看法，但必须承认美元遭受了挫折－至少在心理上是这样－美元与其他货币之间的支撑性收益率差被打破日元，且跌破了近期盘整区间的底部。

分析师表示，本周对冲基金的美元仓位接近2020年初以来的最高水平，增加了美元的卖压。

美国12月零售销售降幅为10个月来最大，可能是因为美国人在10月提前开始假日购物，以避免商店的货架被一扫而空。

欧元兑美元跌0.38％至1.1411；英镑兑美元下跌0.21％至1.3677，投资者评估英国可能发生的领导层变动的影响。英国首相约翰逊被曝在新冠疫情封锁期间在唐宁街举行了一系列派对，目前面临首相任期内最严重的危机。

美元兑日元一度下跌0.62％至113.49，为12月20日以来最低，尾盘反弹至基本持平。作为避险货币的日元受益于最近全球金融市场风险情绪恶化。市场对日本央行政策转变的猜测引发了美元多头头寸的进一步平仓，但在周五晚些时候回吐了涨幅。

美元兑日元创出2020年11月以来的最大单周跌幅，一些银行间机构提到如果现货汇率跌破11月低点112.53基金账户缴械投降的可能性。日本央行的报告“使得下周二日本央行会议和周五的全国CPI比平常重要得多，”BDSwiss的Marshall Gittler表示，“日本央行的思路转变发生在日本生产者价格升温之际”。

1月18日到期执行价114日元的期权相关的卖盘可能抑制了汇率从当前水平上涨。日本基准5年期政府债券收益率上升至日本央行2016年1月推出负利率政策以来的最高水平

被视为风险偏好流动性指标的澳元兑美元下跌1.04％至0.7207；纽元兑美元跌0.80％至0.6806。

周一前瞻

北京时间周一（1月17日）10:00国家统计局将公布中国2021年GDP、社会消费品零售总额、固定资产投资等经济数据。

周一为马丁路德金纪念日，美股休市，CME旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间次日03:30结束

机构观点汇总

摩根大通CEO：美联储可能加息多达七次 政策紧缩过程未必和风细雨

华尔街最大银行的掌门人预测美联储实际升息次数会比目前市场预估的更多，其还警告称，政策紧缩的过程不一定会像部分人可能以为的那样“和风细雨”。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周五对分析师表示，美联储可能会加息多达七次以对抗不断上升的通胀率，但他没有透露加息会在多快时间内发生。

随着美联储多次对抗击通胀做出承诺，利率交易员已经提高了他们对美联储今年收紧政策的预期。本周的数据显示，美国通胀率目前处于7％这一近40年高位。掉期市场目前显示，今年料进行3-4次加息，每次幅度25基点，到2023年底累计将升息6次左右。

戴蒙称，我预计加息次数会比市场认为的更多，很可能大于四次，也许会是六次或七次。消费非常强劲，企业状况也相当好，就经济增长而言，现在的局面很不错，比较显眼的负面因素就是通胀。他认为，不能假设加息周期内经济不会增长。因此，他对美国长期收益率没有进一步上涨感到意外。30年期美国国债收益率目前徘徊在2.09％左右，仍处于疫情期的交易区间内，10年期国债收益率在达到1.81％后就失去了上行动力。

戴蒙认为，长期收益率最终可能对美联储缩表，也就是所谓的量化紧缩作出更多反应。目前虽然还没有正式宣布缩表时间，但市场对此的预期已经有所提前。

摩根大通的经济团队目前预测美联储将从3月开始加息，然后每季度加息一次，德意志银行和摩根士丹利等一些主要银行都认同这一观点。美联储官员自己的预测中值是今年加息75个基点。

但这只是因为美联储在最近的周期中倾向于采取渐进的方式来收紧货币政策，并不意味着加快紧缩是不可能的。在对政策前景的讨论中，戴蒙回顾了前美联储主席沃尔克一口气将利率提高几个百分点的时代。戴蒙说，这似乎会是一个和风细雨的过程，没有人对此感到惊讶，但我觉得这种想法是错误的。

德意志银行：美联储最终可能扩大RRP和IORB利率之间的差距

德意志银行策略师Tim Wessel表示，在预期的加息周期中的某个时候，美联储可能会考虑扩大其用来帮助控制其政策基准利率的管理利率之间的差距，从而在美联储缩减资产负债表的同时降低对隔夜回购工具的需求。德意志银行经济学家目前预计，美联储将在3月份首次加息时将准备金余额利率（IORB），常备回购便利利率（SRF）和隔夜逆回购利率各自提高25个基点。策略师Tim Wessel表示日元，在此之后，美联储可能只会将隔夜逆回购利率提高20个基点；逆回购利率的设定，将取决于美联储认为该工具相对于准备金余额利率而言，对于联邦基金交易的影响。

本文源自汇通网