All posts by XM

旧金山联储主席：过于进取的加息步伐将阻碍美联储达成政策目标

旧金山联储主席戴利(Mary Daly)周日表示，美联储在加息的道路上应谨慎行事，过于进取的加息步伐，将会阻碍美联储达成原定的政策目标。

戴利指出，根据经济数据，美联储有必要收缩量化宽松措施，但按照历史经验，如果美联储收紧政策过于激进，效果将适得其反。

戴利称：“我赞成在3月份采取行动，然后非常仔细地观察、衡量未来的情况加息，然后在看起来最好的时机进行下一次加息。这可能是在3月后的下次会议上，也可能是在另一次会议上。”

在戴利发表上述言论之前，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)上周四呼吁在7月初之前加息整整一个百分点，这使得当日美债利率大涨。

智通财经APP曾报道，人们对美联储今年加息计划的预期正在升温。一些经济学家预计加息，美联储将在3月份加息50个基点。高盛的经济学家等其他人则认为，今年可能会加息七次，每次25个基点，即今年剩下的会议上都会加息。

不过，戴利认为，现在预测美联储今年将加息多少次还为时过早。他说：“在3月份关于就业、就业报告和通货膨胀的会议之前，我们还有一份报告。所有这些都非常重要。” 美联储还将在周三公布上次会议的纪要，这将给市场提供有关美联储加息计划、通胀前景或其资产负债表评论的新见解。

戴利还指出，俄罗斯和乌克兰边境持续的地缘政治紧张局势是给美国经济增加不确定性的另一个因素。而且，金融市场已经“消化了”取消资产购买计划的因素，“也消化了明年加息的影响”。

人民银行9月信贷及社融数据显示企业和居民信贷需求双双偏弱

（原标题：8月重磅金融数据出炉！社融明显回升 新增股票融资创年内新高 宽信用即将开启？）

人民银行9月10日公布的8月份信贷及社融数据显示，企业和居民信贷需求双双偏弱。

8月新增金融机构人民币贷款1.22万亿，同比少增631亿。社融增量2.96万亿，同比少增6295亿。8月末，M2同比增长8.2%，增速比上月末低0.1个百分点。

接受证券时报记者采访的专家认为，8月金融数据基本触及底部，9月有望企稳，四季度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅回升过程。在我国货币政策空间充裕的背景下，政策面将相机而动，未来全面降准、再贷款再贴现及MLF操作等政策工具都有发力空间。

社融增量明显回升，直接融资贡献大

整体来看，8月份信贷表现依然偏弱。8月新增人民币贷款1.22万亿社融，环比季节性多增1400亿，但同比少增631亿。在加大对实体经济信贷投放的政策引导下，本月企业部门新增信贷较去年同期有所多增，居民部门有所回落。但企业部门新增信贷结构仍然不理想。企业部门中长期贷款比去年同期少增2037亿元；短期贷款比去年同期多减1196亿元。居民部门短期贷款和中长期贷款分别比去年同期少增1348亿元和1312亿元，反映出房地产调控政策发挥效果，短期消费贷款和中长期按揭贷款都有明显回落。

8月票据融资环比多增1042亿，同比多增4489亿。市场认为这一方面与当月到期量下降有关，另一方面，结合月内中上旬票据利率持续下行，显示银行信贷投放仍然存在票据冲量现象，印证当前信贷需求不足。

东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，因城投、房地产融资严监管，以及经济下行背景下企业信贷需求有所减弱，银行风险偏好下行，8月信贷表现依然偏弱，且存在较为明显的票据冲量现象。另外，8月居民短期贷款也现同比少增，或与当前消费修复较缓相关。高频数据显示，8月商品房销量同比大幅下降，直接导致当月以房贷为主(占比约为八成左右)的居民中长期贷款延续同比少增势头。

王青认为，时滞效应也是8月金融数据偏弱的原因。央行7月降准，8月召开货币信贷形势分析座谈会，以及近期新增3000亿再贷款支持小微企业，可以说“宽信用”信号已经发出；但历史数据显示，从政策信号释放到宽信用效果显现，往往会有2-3个月的时滞。

8月份社融实际数据高于预期，新增社融2.96万亿元，同比少增6295亿元。社融规模降幅回落0.4个百分点，为疫情以来新低。其中，直接融资对本月新增社融形成贡献，新增股票融资1478亿元，创年内新高；在7月降准资金较充裕的影响下，债券收益率整体处于较低水平，企业发债需求有所增加，本月新增企业债券比去年同期多增682亿元。专项债券发行有所提速，本月新增政府债券融资9738亿元，创年内新高。

数据基本触底，货币政策工具有发力空间

8月末M2余额231.23万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，M2增速走低的主要原因是受到双重因素的挤压：一是实体融资需求不足，信贷发放规模弱于市场预期，同比少增；二是政府债券发行力度加大的幅度大于市场预期，单月规模创去年四季度以来新高。

“8月金融数据基本触及底部，9月有望企稳，四季度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅回升过程。”王青认为，8月23日货币信贷形势分析座谈会之后，票据利率应声而起，这意味着银行信贷投放力度或已显著加大，9月宽信用效果将有一定程度体现。另外社融，接下来政府债券发行将明显提速，也将直接带动社融数据改善。

民生银行首席研究员温彬对证券时报记者表示，整体上看，货币和信用扩张增速放缓，同时有效融资需求转弱，需要做好宏观政策的跨周期调节，加大力度提振内需，稳定市场预期，增强企业信心，保持信贷规模合理增长，加大结构性政策和信贷结构调整力度，用好已经出台的专项再贷款等政策，加大对普惠金融、绿色发展、科技创新等领域和中小微企业、个体工商户等市场主体的支持，确保经济运行在合理区间。

王青表示，未来金融对实体经济的支持力度，将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。在我国货币政策空间充裕的背景下，政策面将相机而动，未来全面降准、再贷款再贴现及MLF操作等政策工具都有发力空间。

财联社:美债收益率美国CPI爆表引发美联储加息预期激增

（原标题：美联储加息预期VS俄乌紧张局势：美债市场本周将如何抉择？）

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，无论是上周美国CPI爆表引发美联储加息预期激增，还是俄乌紧张局势导致避险情绪升温加息，对于美国股市的影响无疑都是利空，这从上周四和上周五美国三大股指连续两日的大跌行情中便可见一斑。然而对于美债市场而言，眼下却可能因此陷入一场多空间的史诗级博弈之中——美联储加息预期仍可能随时打压美债价格，但与此同时地缘紧张局势也正推动避险买盘开始涌入。

两者间的纠结直接导致了美债收益率在上周最后两个交易日上演了罕见的过山车行情：10年期美债收益率在上周五重挫11.1个基点报1.918%，录得两个多月来最大单日跌幅，几乎完全回吐了上周四美国CPI数据公布后的全部涨幅。

其他各周期收益率当天也全线大跌，2年期美债收益率跌7.2个基点报1.488%，5年期美债收益率跌11.2个基点报1.833%，30年期美债收益率跌6.8个基点报2.234%。

俄乌紧张局势推动避险买盘

在上周四指标10年期美债收益率两年来首度升穿2.0%关口后，债市避险买盘在短短一天后便意外杀至，显然令不少债市空头措手不及。随着美国政府不断炒作俄罗斯可能入侵乌克兰的威胁，美债、黄金和日元等传统避险资产在上周五纷纷大涨。

北京时间2月13日凌晨，美国总统拜登与俄罗斯总统普京举行了一对一的紧急电话会议，但两国间的分歧依然难消。拜登继续强调，若俄罗斯入侵乌克兰，将“付出严重代价”。普京则回应称，美国的警告已经达到了“荒谬”的程度。俄方还指出， 侵乌论调纯属美方无中生有。

在这通电话拨通之前，美国方面持续发布关于“俄罗斯即将入侵乌克兰”的单方面警告，引发全球多个国家高度警惕。美国国家安全顾问沙利文(Jake Sullivan)上周五表示，俄罗斯现在有足够的军力对乌克兰展开大规模军事行动，“随时都可能”发动攻击。任何仍在乌克兰的美国人都应该在未来24-48小时内离开。

目前除美国外，包括英国、德国、日本、加拿大等在内的十余个国家已经呼吁本国公民尽快离开乌克兰。

加拿大蒙特利尔银行策略师Ian Lyngen表示，由于通胀和地缘政治担忧导致资产价格起伏不定，金融市场的紧张局势显然正在加剧。

投行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)分析师Win Thin也指出，在受通胀担忧和美联储鹰派立场打压一整周后，美债目前看起来正因俄罗斯紧张局势带来的避险需求而上涨。不过他同时也表示，“这种避险买盘很少会持续，所以我认为我们最终会在未来一周重新卖出美债。”

美联储加息预期仍是后市关键

可以预见到的是，在本周前半段，全球金融市场尤其是风险偏好与厌恶情绪间转变，仍将在很大程度上受到俄乌局势发展的影响，尤其是美国政府所鼓吹的2月16日俄方“入侵日”到来前。不过，如果地缘事态的演变并未在短期内进一步升级，那么本周美债市场的重心，仍可能会重新转移回美联储加息预期本身。

值得注意的是加息，纽约联储上周五发布的最终永久公开市场操作(POMO)时间表，似乎暂时浇灭了美联储在3月议息会议前宣布紧急加息的可能性。该时间表显示，美联储将在未来一个月的时间里，通过8次公开市场操作购买200亿美元的国债，最后一笔40亿美元的购买发生在3月9日。

这意味着美联储并不会如部分市场人士预期的那样立刻结束购债，Taper进程仍将按原计划到3月上旬才会最终结束。而相对应的，美联储在3月议息会议前紧急加息的可能性也将因此变得微乎其微。在POMO公布后，市场上押注美联储紧急升息的概率预期大幅降低。

关注美联储官员表态

展望本周，美联储将于当地时间本周三公布1月货币政策会议的会议纪要，无疑值得投资者继续密切留意。美国参议院银行业委员会还将于周二围绕鲍威尔的美联储主席连任提名进行表决，同时进行表决的还有对美联储副主席布雷纳德和三位理事候选人拉斯金、库克和杰斐逊的提名。

凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth表示，“定于周三公布的美联储1月会议纪要，将有助于阐明官员们是否会考虑加息50个基点。如果鲍威尔的提名在2月15日的投票中获得参议院银行委员会的批准，我们还预计美联储主席鲍威尔将在本月晚些时候敲定其半年一次国会证词演讲的日期，该证词演讲将是鲍威尔作出重大政策转变的更合适地点。”

Ashworth还指出，“我们仍然认为，异常平坦的收益率曲线将使美联储今年无法过于激进地加息，并将迫使其更多地依靠量化紧缩来推高长期收益率。尽管10年期国债收益率上周终于攀升至2%，但2年期/10年期国债收益率的利差一度已降至不到50个基点。”

此外，本周陆续还将有多位美联储高官发表讲话，包括了美联储三把手威廉姆斯、理事沃勒和布雷纳德、年内地区联储中的票委布拉德、埃文斯、梅斯特和非票委卡什卡利。这一“演讲阵容”集合了美联储内部的几大著名鹰派(布拉德、梅斯特)和鸽派(卡什卡利、布雷纳德)人物，可谓看点十足。

圣路易斯联储主席布拉德上周四表示，支持在7月初前累计加息100个基点，包括自2000年以来首次一次性加50个基点，这番鹰派表态叠加爆表的通胀数据直接推动了当天10年期美债收益率“破2”。

不过目前除布拉德外，还鲜有其他美联储官员支持一次性加息50个基点，本周是否会有更多美联储官员加入布拉德的阵营，值得投资者关注。