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国际油价周一大幅下跌约8%，创一周新低

国际油价周一大幅下跌约8%，创一周新低，因俄罗斯和乌克兰和谈的积极进展缓解原油供应趋紧忧虑，同时上海宣布分两批开展封控核酸筛查后，市场对燃料需求放缓的担忧加剧。不过，G7一致拒绝以卢布购买俄罗斯天然气的要求，俄罗斯威胁断供，这或限制了油价跌势。截止美国收盘，美国原油5月期货收跌8.81美元，或7.81%，报104.02美元/桶，盘中最高触及111.02美元/桶，最低跌至102.85美元/桶；布伦特原油5月期货收跌9.94美元，或8.32%，报109.49美元/桶，盘中最高触及117.94美元/桶，最低跌至109.04美元/桶。

由于俄罗斯在和谈文件草案中去除关键初步要求，这给克里姆林宫和基辅和谈的进展带来乐观情绪，并给油价带来巨大的下行压力。英国《金融时报》发表文章称，在俄乌停火谈判中俄罗斯不再要求乌克兰“去纳粹化”，如果基辅放弃加入北约，俄罗斯将允许基辅加入欧盟。消息人士告诉英国《金融时报》，莫斯科和基辅明天将在土耳其的会谈中讨论暂停敌对行动，文件草案不包含俄罗斯最初的三个核心要求——“去纳粹化”、“非军事化”以及在乌克兰立法将俄语视为官方语言。继上述消息后市场情绪有所缓解，因为这可能是和平谈判取得进展的初步迹象，尽管在谈及普京-泽连斯基是否可能会晤时，克里姆林宫表示谈判没有取得任何进展。俄罗斯外长拉夫罗夫近日表示，目前普京与泽连斯基展开任何会晤交换意见都会适得其反。与此同时，乌克兰和俄罗斯表示，他们的代表团将抵达土耳其参加预计将于周二举行的和谈。尽管如此，一位美国高级官员表示，俄罗斯总统普京似乎并未准备好做出妥协。乌克兰官员也对谈判能否取得重大突破表示不乐观。

与此同时，上海大部分地区实施封锁措施加剧市场对原油需求的担忧。中国上海实行为期 9 天的封锁，以进行大规模新冠病毒检测。中国新冠疫情重燃并限制人员、机器和材料流通，激发市场对未来石油需求的质疑。分析师表示，与“正常”水平相比，中国4月份的石油需求预计将减少80万桶/日。

随着OPEC+部长级会议的逼近，各产油国对增产的表态开始影响市场，阿联酋能源部长马兹鲁伊的言论也利好原油空头。马兹鲁伊周一称原油库存，OPEC+可能会试图通过提高产量来解决当前的石油库存短缺问题，目前的产量平均每月增加40万桶/天，但重申阿联酋不会脱离OPEC+或采取单独行动。

另一个利空油价因素是，在大规模袭击沙特石油设施后，也门胡塞武装宣布开始单方面停火，这降低该地区原油供应受干扰的风险。此前沙特能源部表示，吉赞和吉达的石油产品分销站遭到袭击。声明指责胡塞武装的袭击并非仅针对沙特，也企图破坏世界能源供应的安全与稳定。

此外，拜登政府正在考虑再次从战略石油储备中释放石油，这可能会超过本月早些时候3000万桶的规模，也缓解了供应趋紧的局面。总的来说，美国和国际能源署（IEA）的其他成员国释放了大约6000万桶石油储备。摩根大通大宗商品研究主管卡内娃表示，国际能源署肯定有能力做得更多——成员国有大约15亿桶原油战略储备（SPR）库存。无论如何，这就是SPR的整体理念，在紧急情况下提供支持。

尽管乌克兰危机导致油价飙升，且消费国呼吁增加供应，但OPEC+可能会坚持其小幅增产的计划。包括美国在内的几个石油消费国已敦促生产国提高产量，因原油价格本升至逾139美元的2008年以来最高水平。但沙特和阿联酋等主要欧佩克成员国没有提高目标，而包括俄罗斯在内的OPEC+则回避了关于乌克兰的话题。路透社周一援引知情人士的话报导称，OPEC+预计将在3月31日的会议上坚持5月份小幅增产计划。其中一名消息人士对路透表示:“沙特方面很谨慎。他们不想将石油产量提高到高于计划的水平，也反映了其对莫斯科的支持。”

七国集团（G7）拒绝以卢布结算俄天然气，俄罗斯可能中断供应，这将加剧替代原油需求。据法新社报道，七国集团周一拒绝俄罗斯提出的仅以卢布购买天然气的要求。德国副总理兼经济和气候保护部长哈贝克表示，所有七国集团能源部长一致认为，“这明显违反了现有协议”，“卢布支付是不可接受的，而且，我们呼吁有关公司不要满足普京的要求”。俄总统新闻秘书德米特里佩斯科夫当天表示，俄方正在处理其向“不友好国家”提供的“以卢布支付天然气费用计划”的细节，如果欧洲拒绝以卢布支付，俄方也不会“做慈善”， 将会采取断气的应对方式。

展望后市，俄罗斯与乌克兰和谈方面的消息仍将是油价主要推动力。不过，投资者也将关注伊朗核协议对油价带来的新驱动力，这一事件可能会给油价带来更大压力。同样重要的还有截至3月25日当周的API原油库存报告，此前截至3月18日当周，API原油库存减少428万桶至4.006亿桶，前值增加375.4万桶原油库存，预期增加2.5万桶。若库存增加料给油价带来进一步回调压力。

美元指数

美元指数周一小幅跳空高开并自98.781水平持续上扬，触及99.33高点，接近三周前创下的22个月高位，受季末资金流和美债收益率升高支撑。但随着乌克兰和俄罗斯和平谈判出现积极进展，市场乐观情绪回暖，削弱了美元的避险，美元指数因此有所回落。

美国人口普查局周一公布，美国2月份国际贸易逆差从1月份的1076亿美元降至1066亿美元，减少了10亿美元。2月份的商品出口为1572亿美元，比1月份多19亿美元；2月份的商品进口为2637亿美元，比1月份多9亿美元。此外，2月份批发库存环比增长2.1%，超过了市场预期的增长1.7%。

荷兰国际集团经济学家报告称，美元正在走强，未来几天可能继续受到支撑，因为市场继续大举押注美联储（Fed）将在2022年多次加息50个基点。在前期收益率大幅上升的背景下，美国收益率曲线的5年至30年部分出现了自2006年以来的首次反转，这一动态应该会为美元提供更多支撑。我们认为美元指数在未来几天将继续上涨，并测试100.00，欧洲货币和日元仍可能是主要受害者。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14日均线看涨，20日均线转跌；随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20均线下跌；随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。

综述：预计日内油价将在102.50-111.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月29日高点105.60，突破后将上探3月22日低点107.10，然后是3月25日低点108.65和3月24日低点110.60，以及3月28日高点111.00和3月27日高点112.10；而下方支持留意3月29日低点104.00，跌破将下探3月28日低点102.85，然后是3月18日低点102.35和3月15日高点101.55，以及3月14日低点99.80和3月16日高点99.20。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14日均线看涨，20日均线转跌；随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价回升至下轨上方；14和20均线看跌；随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。

综述：预计日内油价将在107.50-115.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月22日低点112.60，突破将上探3月23日低点114.40，然后是3月25日低点115.10和3月24日低点116.90，以及3月28日高点119.30和3月25日高点120.90；而下方支持留意3月29日低点109.90，跌破将下探3月28日低点109.00，然后是3月17日高点107.50和3月18日低点106.50，以及3月16日高点105.65和3月16日高点103.65。

周二关注：

美国1月FHFA房价指数

美国3月谘商会消费者信心指数

美国2月JOLTs职位空缺

纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

费城联储主席哈克发表讲话

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

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降息预期渐浓沪上某大行债券交易员主力合约涨0.43％

作 者丨杨志锦

图 源丨视觉中国

“最近市场对降息预期升温，一方面2月信贷数据差，另一方面新增确诊病例增加较多。”沪上某国有大行债券交易员表示，“今天（3月14日）开盘主要受后者影响，担心3月数据不好。”

3月14日，国债期货大幅高开，10年期主力合约涨0.43%，5年期主力合约涨0.35%，2年期主力合涨0.12%。现券方面，3月14日上午10年期国债收益率徘徊在2.76%左右，相比上一交易日下跌约3BP。加上上周五的下行幅度，10年期国债收益率两个交易日已下行10BP。

在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛；反之则是熊市。

这反映出市场降息预期渐浓，一些市场人士预计3月15日MLF利率将会下调。降息的理由主要是2月社融、信贷总量及结构均较弱，而近期新增确诊病例激增加重了这一预期。

一些市场人士认为，3月MLF不会降息。理由在于，1-2月累计金融数据尚可；信贷需求不足的关键在于居民中长期贷款乏力，而这并非降息能解决，需要稳定房地产市场预期的措施；当前距离1月降息时间较短，还需观察宏观经济走势，并为后续稳增长预留“子弹”。

争议MLF降息

2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革，改革后LPR参考MLF，MLF利率是当月LPR报价的主要参考基础。此后，MLF次形成每月15日操作（遇节假日顺延）的惯例，为每月20日的LPR报价提供参考。

央行在《2021年二季度货币政策报告》中称，货币政策的预期管理频率逐步固定，形成每日连续开展公开市场操作，每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作的惯例，并提前发布有关操作安排，稳定市场预期。

Wind数据显示，3月15日有1000亿MLF到期。对于此次MLF如何操作，尤其是利率是否变化，市场尤为关注。

有市场机构提出，从2月金融数据看，降准等总量政策不一定会有用，毕竟信贷投放的供给端已不构成约束，真正的问题在于需求端，即实体经济的信贷需求明显不足、意愿不强，因此降息变得非常有必要，只有进一步降息，才有可能刺激实体经济的信贷需求。3月15日MLF与3月21日LPR下调的概率比较高。

央行上周五发布的数据显示，2月社融增量为1.19万亿元，同比少增5343亿元；社融同比增速10.2%，较1月明显下滑，低于去年末水平。结构层面，新增中长期贷款占比下滑至2016年以来最低，政府债券融资占新增社融的比例为近年较高水平。

民生银行首席研究员温彬表示，结合2月的金融数据看，有效需求不足的问题仍然较为明显，经济有不小的下行压力。要实现全年5.5%的增长目标，也需要政策进一步加大支持力度。货币政策要发挥好总量政策和结构性的双重功能，找准时机，降准、降息仍有必要，也有空间。

“周末以来新增确诊病例激增也加重了市场的降息预期，病例激增可能拖累一季度的经济数据，因此不排除3月MLF降息的可能。”前述国有大行债券交易员表示。

国家卫健委数据显示，3月12日-13日新增本土确诊病例分别为1807例、1337例，相比此前几日大幅增加。

但对3月MLF降息仍有不同观点。央行多次表示，金融数据不能仅看单月数据。加总看，1-2月新增信贷5.1万亿，同比多增0.27万亿；1-2月新增社融7.4万亿，同比多增0.45万亿。换言之，前2月贷款和社融仍在增长。除了这一视角，央行下属《金融时报》还从春节因素、M2及社融增速与名义GDP增速匹配等角度阐述金融数据“仍处于合理区间”。

信达证券首席固收分析师李一爽表示，3月距离1月降息的时间点仍然较近，还难以观察经济在开工后的全貌债市，且在3月15日的MLF操作后仅仅不到2日，美联储3月加息又是相对确定的，在社融数据公布后，人民币汇率出现了明显的回落迹象，这些因素也对是否需要在短时间内进一步降息带来了一定制约。

此前的1月17日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7000亿元1年期中期借贷便利MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。

“考虑到近两年大宗商品价格显著上涨，美联储即将开启加息进程，且全球多数主要经济体处于加息进程，短期内国内再次下调政策利率的必要性不高。”招商证券银行业首席分析师廖志明表示，“在地方隐性债务约束放松可能性低的背景下，宽信用的关键落在了房地产上。多措并举尽快扭转当前房地产销售大幅下滑势头较为重要，进而驱动房地产信贷需求回暖。”

债市走向如何？

在1月中下旬在央行降息之后，10年期国债收益率一度下行突破2.7%。但2月以来，尤其是2月中旬公布超预期的信贷数据后，10年期国债收益率震荡上行，并在3月10日达到2.86%的年内新高。

“债市调整的原因在于，市场主线从宽货币切换至宽信用。1月社融超预期，叠加部分城市地产放松债市，使得宽信用预期明显升温。与此同时，2月中下旬流动性收敛，又使得宽货币预期降温。因而债券市场从1月的货币宽松预期，逐渐转向宽信用预期，对应中长端利率持续上行。”广发证券首席固收分析师刘郁表示。

3月11日公布2月信贷、社融数据后，10年期国债收益率快速回落至2.79%，3月14日进一步回落至2.76%左右。原因在于，2月金融数据不及预期、新增确诊病例增加。

“广东、山东和上海等部分经济发达省市病例数增长较多，可能导致3月经济数据放缓，宽货币预期可能再度成为债市聚焦点，从而推动债市情绪出现反转，推动收益率曲线整体下移。”刘郁表示。

刘郁续称，利率下行行情能否维持至4月，重点关注宽信用进展，4月中旬发布的3月社融数据是关键因素。在重新确认宽信用之前，10年国债利率的上限点位，可参考1年期MLF利率2.85%，下限点位可参考1月低点2.68%。

李一爽表示，在周五利率大幅下行后，市场对于降息的预期已经反映在了定价之中。如果3月降息落地，在人民币波动加剧的背景下，央行对于海外市场的形势需要进一步观察，而国内经济需要等待其他相关政策的配合，央行短期内第三次降息的概率可能性很低；如果3月降息是一次性的，那么收益率下行的空间会受到限制，可能很难突破1月的低点，预计上半年10年期国债收益率在2.7%-3%之间震荡。

本期编辑陈思 实习生 林曦莹

艺术大师级钻石珠宝品牌CRD与海獭先生JioJio梦幻开启「铂金寻爱之旅」

（2021年12月25日，中国广西南宁）近日，艺术大师级钻石珠宝品牌CRD克徕帝携手国际铂金协会（PGI®）与海獭先生JioJio，在广西南宁CRD万象城店梦幻开启了一场「铂金寻爱之旅」，遥寄美好祝愿，以爱之名臻献节日礼遇，与海獭先生JioJio共享奇幻圣诞。

CRD，中文译名克徕帝，成立于1992年，主要经营钻石、黄金珠宝产业领域。C-Creation创新铂金，匠心传承 无限创造 卓越焕新；R-Relationship真爱，勇敢包容 真诚无限 爱意无垠；D-Dream梦想，逐梦人生 心之恒远 自信前行。CRD崇尚CHOOSE RIGHT DIAMOND品牌理念，致力做守护真爱 筑就梦想的珠宝品牌。自创立之初，CRD把深耕建立对标国际高奢品牌品质的全球供应链体系作为基石，坐拥国际一线钻石资源，在比利时安特卫普建立了钻石采购中心铂金，与世界权威钻石机构、供应商建立了战略合作关系。通过高端供应链行业独占性资源整合，CRD得益于与各大国际高奢品牌共享全球顶级钻石资源。如今CRD逐渐成为国内备受用户喜爱的钻石珠宝品牌，为敢于彰显自信态度与独立个性的女士与男士而特别打造。将运动、自然、生灵、雕塑建筑等融入珠宝灵感美学之中，国际大师级水准打造高奢艺术珠宝系列，严苛甄选独特切割，加乘流畅工艺精湛手法，精妙绽现钻石本真璀璨，赋以情感与仪式，细数高光奏响爱之乐章。

此次CRD携手国际铂金协会（PGI®）与海獭先生JioJio盛大开启「铂金寻爱之旅」，标志着CRD在即将迎来30年之际的又一新脚步，秉承着爱人、悦己宗旨，为各大钻石珠宝消费者、艺术爱好者带来了更加多元化的真实逐爱体验。现场极具品牌元素的星光装饰，仿佛置身在宇宙星河，以「四大主题装置共同开启温暖梦幻旅程——时光礼遇、幸福寻觅、心启寻爱、真爱许愿」，逐一高光点亮真爱时刻，重拾爱之怦然心动，再度燃情爱之炽热，致以浪漫与温情，圣情以待尽享欢愉，诞愿有你为爱发声。

为启幕「铂金寻爱之旅-南宁站」，重磅嘉宾「国际铂金协会中国区行业发展与营销总监叶翔先生」、「国际铂金协会 市场洞察与规划总监 何宁女士」、「海獭先生JioJio创作者插画师 李星明先生」、「蓝烟斗工作室创始人&CEO 付黎先生」、以及万象城各位领导出席本次现场，为此次活动带来新的高潮，与「CRD克徕帝 运营总监 代芳女士」「CRD克徕帝 品牌总监 朱浩女士」共同开启此次活动启幕仪式。在活动现场各位嘉宾对「铂金寻爱之旅」特别寄语，他们也表达了对CRD品牌在中国市场未来发展的无限期待，共同打卡四大主题装置体验真爱轨迹，一同在圣诞树下点亮水晶灯为爱筑梦，让神奇魔力充盈内心，许愿新年愿望，为即将迎来的2022打开无限可能。

当天来到现场的嘉宾和消费者、艺术爱好者都沉浸在CRD这场“梦幻之旅”里，随处可见的品牌元素点缀全场，海獭先生JioJio人偶公仔，欢迎各位的打卡光临，诚邀各位拍照记录，共享难忘圣诞假日。还有素人粉丝为爱勇敢发言，浪漫告白求婚，CRD克徕帝守护每一份真爱时刻，携手海獭先生JioJio男女公仔送上CRD铂金钻石对戒，祝福爱情圆满，愿唯一热衷如铂金搬坚定不移，在MC音乐声中，浪漫之情甜蜜全场。

寻觅缘分幸福，细数爱之高光，心启浪漫梦旅，许愿真爱相伴。CRD克徕帝、国际铂金协会（PGI®）与海獭先生JioJio，即日起—2022年1月3日广西南宁CRD万象城店，四大主题装置正式对外开放打卡，邀您探索专属于您的爱之惊喜与未知。