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美元：我们能从新西兰联储那里学到外汇的教训吗？

美元：我们能从新西兰联储那里学到外汇的教训吗？

新西兰联储政策发布的标题说明了一切：“货币紧缩向前推进”。这是去年在巴西、俄罗斯和捷克共和国央行看到的那种前期紧缩政策，现在正在进入发达市场领域。将利率上调50个基点至1.50%是合理的，因为这是为了应对外部和重要的内部产生的通胀预期风险增加的举措。在问题变得更大之前立即解决问题，新西兰联储暗示现在更大规模的加息可以减轻以后进行一些无序调整的需要。

今天的举动解读为“鸽派50个基点的加息”，在短暂反弹后，新西兰元下跌了0.4%。同样，债券收益率在整个曲线上下跌10-15个基点，因为投资者已经将此举视为一个信号，即如果新西兰联储提前和积极加息，终端利率可能会略低。

我们能从新西兰联储的政策及其对美元的影响中吸取教训吗？纽元的抛售部分归因于头寸和激进的紧缩预期，这使得新西兰联储政策利率在未来两年内接近4%。事实上新西兰联储，新西兰联储长期以来一直是一家向纽元走强的央行，今天新西兰联储欢迎货币走强以应对进口通胀。

前期紧缩应该会导致收益率曲线持平或倒挂，根据经验，这对货币有利。一个极端例子是1980年代初美国收益率曲线的极端反转，当时新任美联储主席沃尔克将利率降至15%，使美国经济陷入衰退。在此期间，美元飙升。收益率曲线倒挂也会阻碍对债券投资组合流动的外汇对冲，即对货币有利。

简而言之，我们不喜欢得出这样的结论，即从今天的新西兰联储经验来看，美元接近顶部，当美联储在5月4日加息50个基点时，美元将推出自己的货币紧缩政策时抛售。

由于美国核心CPI有所疲软，昨日美元略显疲软。美元指数将在100上方盘整，如果美元兑日元能够突破125.85的技术水平，可能会获得一些收益。

欧元：稳定在1.0800上方

如果不是昨天下午乌克兰出现了一些更看跌的头条新闻，欧元兑美元现在可能会接近1.09。我们怀疑投资者是否准备好在明天的欧洲央行会议召开前不久将欧元/美元推低至1.0800以下。如上所述，我们认为美联储前期紧缩对美元有利，这意味着欧元兑美元今年夏天很可能接近1.05。

英镑：3月CPI意外上行，支撑英镑

今天3月份英国CPI出现的广泛上行惊喜似乎将使激进的英格兰银行收紧预期持续更长时间，并保持英镑支撑。有趣的是，今天看到尽管消费者信心急剧下降，但新西兰联储确实加息了50个基点 – 理由是通货膨胀是消费者信心下降的原因之一。因此，避免因消费者信心疲软而收紧货币政策可能会适得其反。

今天的英国通胀数据显示，CPI可能在4月份达到8.5%的峰值，并可能使英国央行5月份加息50个基点的预期回归——目前预期为28个基点。这可以看到欧元/英镑继续推动0.8300区域，而英镑/日元可能会推高到167.50区域。

加元：今日来自加拿大央行50个基点

强劲的增长、紧张的劳动力市场和高于目标的通胀率应该会看到加拿大央行今天上调50个基点至1.00%。重点还将放在加拿大央行如何处理其资产负债表上，它可能会宣布一些快速量化紧缩。鉴于其债券投资组合的期限较短，任何到期债券再投资的结束都可能导致加拿大央行的资产负债表在未来几年迅速萎缩。

加拿大央行的提前紧缩是否意味着加元与纽元一样必须抛售？不一定，美元兑加元已经回落了3月份下跌的50%至1.2400，即使我们看到美元/加元暂时飙升至1.2700区域，我们怀疑很多加元买家也会回归。在大宗商品冲击的背景下新西兰联储，健康的贸易条件上涨使加元成为我们今年的首选货币之一 – 预计随着今年的进展，加元将处于1.20-1.23区域的水平。

4日纽约股市三大股指上涨道指跨过25000点

中新社纽约1月4日电 尽管美国东北部正经受“炸弹气旋”带来的暴雪和严寒，但美国股市红火不减。4日，纽约股市三大股指上涨，其中道琼斯工业指数开盘即跨过25000点大关。这意味着道指仅用23个交易日就从24000点涨至25000点，创下纪录。

当天，道琼斯指数报收于25075.13点，上涨0.61%；纳斯达克指数报收于7077.91点，上涨0.18%；标准普尔500指数报收于2723.99点，上涨0.40%。道琼斯指数前一天报收于24922.68点，4日上午开盘后即跨过25000点关口，一度冲高至25100点后小幅回调，之后走势相对平稳。道指30只股票中，通用电气和IBM涨幅位于前列，摩根大通、美国运通、高盛等银行及金融业股票表现也较亮眼。

《华尔街日报》报道称，最新数据显示，美国、欧洲和中国的经济增长都保持稳定态势，全球经济增长加速、企业和消费者的乐观态度是支撑目前股市走强的主要动力。彭博新闻援引罗伊斯基金公司联合首席投资官弗朗西斯·甘农的观点，称美国经济各项指标均表现良好，人们普遍预期经济增长势头将继续保持，而2017年底美国国会通过税改法案也给股市上涨增添动力。报道同时指出，新年以来全球股市走势良好道琼斯指数，显示出2017年以来全球经济复苏的态势没有改变。

自2016年美国总统大选以来，美国股市整体保持上涨态势，道琼斯指数在2017年上涨约25%，纳斯达克指数也在2018年1月2日跨过7000点关口。但根据《华尔街日报》的报道，分析人士对股市前景看法不一。金融服务提供商爱德华·琼斯公司的投资策略师凯特·沃恩认为，在经济基本面向好、投资者保持乐观的情况下，股市还会继续走高。贝尔德公司首席投资策略师布鲁斯·比特尔则表示，目前投资者的情绪已经接近“过度乐观”的状态道琼斯指数，在这种状态下市场很可能出现下跌回调。（完）

货币供应“告急”增速创28年新低M2增长仅10.8％

货币供应“告急” 增速创28年新低

1月份M2增长仅10.8%，去年整体供应量低迷；分析称反映了经济活跃度下降，降准降息势在必行

新京报讯 (记者苏曼丽)2015年首份金融数据昨日出炉，1月份金融机构新增贷款1.47万亿，同比多增2899亿元，但货币供应量增速却创28年新低，拉响流动性警钟，分析认为再次降准降息或指日可待。

商业银行开年加速放贷

2015年开年，金融机构延续了往年“早放贷、早收益”的惯常做法。最近十年，除2012年1月新增量在全年中的占比低于10%之外，其余年份1月占比均不低于12%。

2015年1月份广义货币广义货币，金融机构新增人民币贷款1.47万亿，高于去年同期的1.3亿元，同比多增2899亿元，这意味着随着央行[微博]放松货币政策，商业银行开始加速放贷。

其中非金融性公司新增中长期贷款6121万亿，再创历史新高。民生证券研究院执行院长管清友[微博]认为，这主要因为年初储备项目集中投放，而基建投资稳增长叠加债务续存压力。值得关注的是票据融资多增962亿，一般来说年初由于储备项目集中投放，票据融资都会是负增长。“说明当前银行风险偏好还是在收缩，即使是年初，也在用票据冲信用额度。”管清友称。

货币供应量创28年最低

M2(广义货币)增长10.8%，数据显示这是1986年12月以来的新低。市场一般将M2增速当作衡量信贷或流动性的指标，2014年货币供应量低迷的状态已经呈现。去年全年，M2增速滑落至12.2%，创八个月最低，也低于央行全年约13%的增长目标。

央行调统司司长盛松成在分析2014年M2的增速较低时给出了解释，称因为外汇占款明显减少、同业业务监管加强，导致货币派生能力的下降。

对于1月份M2继续走低，兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]表示，M2仅为10.8%创出新低，一方面与M2统计口径调整有关，另一方面也反映了目前经济活跃度下降、货币乘数降低，内生动力趋弱的趋势需要警惕。

春节前，央行通过降准、公开市场操作等手段向市场注入万亿流动性。澳新银行大中华区研究总监刘利刚认为，央行再次降准和降息势在必行。他认为，M2增速的下降主要是由于中国企业偿还美元债务造成资本流出，为了将货币供应保持在合理水平，央行应继续向市场注入流动性、尽快再放松货币政策。

管清友也表示，货币宽松仍会延续，降准降息指日可待。不过鲁政委认为，从1月份数据看，信贷1.5万亿增速仍然稳定，社会融资2.1万亿总量不少，近日降息难成真。