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压力从多头来到了空头：现货溢价飙升库存趋近“罐底”

两年前的负油价至今让市场记忆犹新，而现在华尔街机构再度发出警告，当年事件的“镜像版”或将重演。

当年曾经由于需求骤降、供给过剩、库存突破上限、多头强制平仓所引发的负油价，现在可能会走向完全相反的方向。

随着原油需求上涨、供给不足、库存低至历史低位、空头强制平仓，油价有可能会上涨至“任何位置”？甚至引发油价“历史性逼空”？

美国银行对此警告称：

市场格局已经逆转。

所以现在压力从多头来到了空头。

现货溢价飙升 库存趋近“罐底”

在过去短短的一个月内，空头卖出了10亿桶原油期货，创下了历史高位并持续占领市场高地。

但是美国银行大宗商品团队在最新发布的研报中表示WTI原油，接下来可能会出现和2020年4月20日WTI合约价格跌至每桶负40美元时完全相反的“镜像”情况，当下的库存状况就是论据。

目前WTI原油期货价差已经飙升至10年高点（WTI原油1个月到期期货价格与3个月到期期货价格之差达到每桶11.7美元）。团队预计，此后现货溢价或将继续维持在高位，不利于石油库存的增加。

由此也能反映出，为何重要的原油库存—美国俄克拉荷马州库欣地区的WTI库存，从年初至今能消耗1300万桶。截止上周，库欣原油库存已经触及2400万桶，创下页岩油时代以来的最低季节性水平。所以从目前的情况来看，库存水平可能已经接近最低水平，也就是“罐底”。

美银对此表示，从目前的现货溢价水平来看，这些低位库存中的很大一部分可能还被用于维持管道运输，所以它们可能不能用来交割WTI原油期货合约。

而且现在更糟糕的是，随着库存接近最低水平，几乎所有价格信号都在阻止原油流向库欣地区，可能会让疲软的供应更加雪上加霜。

最近WTI原油-布伦特原油价差一度触及-9.20美元/桶的多年低点，目前交易价格接近-5美元/桶，这或将导致在未来几周WTI原油出口量继续攀升，甚至“可能到达创纪录高位”。

从历史数据来看，库欣地区的库存表现会比WTI原油期货价差滞后两个月。虽然在库存处于正常水平时，两者是呈现线性关系。但是从理论上来讲，期货价差应该会加速增加（现货溢价增加）WTI原油，同时随着库存接近“罐底”，其水平也会以抛物线的形式下降。

“无油交割”或将引领油价上涨至“任何位置”？

上述所有的现象都指向同一种可能，那就是“近月WTI期货合约有可能在2022年上半年出现‘融涨’（melt-up）”，也就是可能会出现与2020年负油价完全相反的“镜像”情况。

2020年初，国际油价一直在50-60美元区间运行。然而随着疫情爆发，全球原油需求遭受严重冲击，全球库存爆满，油价开始下挫，随后原油运输成本及存储成本开始超过石油的实物价值。

此外，当时WTI近月合约即将到期也对油价造成影响，2020年五月合约是在4月21日交易时段结束时到期。IHS Markit的能源市场分析师Marshall Steeves曾表示：“（4月20日）是到期合约的倒数第二个交易日”，因此未平仓合约数量和成交量都出现下降，导致流动性也降低。

这就导致在临近交割日之时，多头合约持有人面临原油“无处存放”的窘境，甚至愿意以负油价来强制平仓，导致油价有史以来第一次跌至负值区间。在美国时间2020年4月20日，美国WTI原油期货5月合约跌出史上第一个负数结算价-37.63美元。

美国经济可能陷入长期“持续衰退”持续升级的新冠疫情

中国青年报4月1日消息，3月31日，美国股市三大指数再次集体收跌刺激计划，道琼斯指数跌超400点。受新冠疫情影响，今年一季度全球经济遭受重创，近百个股票指数跌超20%，美股更是创造了一个月内4次熔断的历史纪录，其中道琼斯指数录得史上最差第一季度表现。美国总统特朗普3月27日虽已签署总额达2.2万亿美元的第三轮经济刺激法案，但鉴于越来越多经济学家仍警告美国经济可能陷入长期“持续衰退”，白宫与国会民主党人已开始为第四轮经济刺激做准备。

美国经济可能陷入“持续衰退”

持续升级的新冠疫情，最终让特朗普总统放弃了3月30日取消限制商业及民众活动抗疫禁令的想法，也收回了此前希望美国经济在复活节前重启的言论。3月29日特朗普宣布，保持社交距离的准则将延长实行至4月30日。3月31日，特朗普在白宫新闻发布会上表示，未来两周美国将“非常非常痛苦”，提醒美国人民要为“艰难的日子”做好准备。

美国目前是全球新冠肺炎确诊病例最多的国家。白宫新冠病毒特别工作小组协调员黛博拉·比尔克斯博士3月31日也警告说，在今后几个月里，美国死于新冠肺炎的人数将大幅跃升至10万人至24万人。她说，没有什么灵丹妙药，没有神奇的疫苗或疗法；需要的仅仅是行动。

与疫情同步升级的，还有美国各界对经济危机和粮食危机即将到来的恐慌。

3月30日在华盛顿参加布鲁金斯学会的一场网络研讨会时，美国联邦储备委员会前主席珍妮特·耶伦表示，受新冠疫情影响，美国经济急剧下滑。封禁措施持续会导致更多企业裁员、破产，可能给美国经济带来更严重损害，并使其陷入长期“持续衰退”。耶伦称，此次经济下滑与美国以往经历的任何一次衰退都不同，目前难以预测此次衰退会有多严重，关键取决于疫情防控措施的持续时间。

对于美联储推出“无上限”量化宽松政策托底救市，以及特朗普总统上周签署的总计2.2万亿美元的财政刺激法案，耶伦坦承刺激计划，这些计划非常重要，也能为企业和家庭提供支持；但是，其中的许多救助措施都是临时性的，如果经济活动停滞时间延长，美国还需要采取更多应对措施。

耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前首席经济学家史蒂芬·罗奇也认为，受疫情影响，美国经济将陷入自二战以来最严重的衰退，而且“这是一个很难走出的低迷时期”。

除了经济衰退，迫在眉睫的粮食危机同样令人关注。世界粮农组织专家近日指出，各国政府为缓解疫情而采取的限制措施，以及疫情引发的恐慌性购买、劳动力短缺和物流方面的挑战，可能会造成食品生产的不足、价格上涨和政府层面的食品保护主义。该组织预计，疫情对全球食品供应链的干扰在4月或5月就会显现出来，呼吁各方尽快采取针对性措施，保持全球食品供应链的活力，减轻疫情对整个食品系统的影响。

对于高举经济与安全两大旗帜的特朗普来说，经济危机和粮食危机都让他无法忽视。3月30日，特朗普在宣布延长30天抗疫禁令的同时，呼吁每个美国公民、家庭和企业协助政府阻止病毒蔓延，他说：“这是至关重要的30天。我们把一切都押上了，这30天非常重要，因为我们必须恢复（正常）。”

白宫酝酿6000亿美元规模的第四轮经济刺激计划

延长抗疫禁令一事表明，特朗普总统在面对新冠肺炎疫情恶化的危险时，最终接受了专家们的意见，选择了“安全”而不是“经济”。不过有消息人士称，白宫已意识到，3月27日出台的第三轮紧急经济援助计划虽已是美国有史以来规模最大的刺激计划，但很可能仍不足以激活因疫情陷入停顿的“美国经济心脏”。白宫已开始与国会中的民主党人商讨第四轮经济刺激法案，预计规模可能达到6000亿美元，其中包括更多的国家援助和对抵押贷款市场、旅游业的财政援助。

美国众议院议长、民主党领袖佩洛西3月30日也透露，第四轮经济刺激法案的重点将是经济复苏，民主党人已开始收集信息，并盘点有关新一轮刺激方案可能需要的信息。佩洛西表示，第四轮刺激措施考虑的很多优先事项，将出自民主党上周提出的替代性刺激计划。

3月23日，美国共和党提出的第三轮紧急经济援助计划在参议院表决遇阻，众议院民主党人随后抛出一项2.5万亿美元的替代性刺激计划，其中包括向每个个人直接发放1500美元现金，向小企业提供总共5000亿美元拨款和无息贷款，向医院、社区卫生中心和政府卫生项目投入1500亿美元，向学校和大学提供600亿美元资金并减免学生债务，向各州提供40亿美元的州选举补助金，等等。不过，这一替代性刺激计划中的多个举措遭共和党人拒绝，最终未被纳入第三轮紧急经济援助计划中。

佩洛西30日还透露，第四轮刺激法案可能考虑的举措，还包括取消对州和地方减税设定上限、增加各州和地方政府的联邦援助，以及进一步向美国人直接发放现金补助。她同时表示，未来几个月的美国选举投票将不得不通过邮件来完成，议员们也将重新评估特朗普对疫情危机的回应。

四季度公募排名出炉易方达万亿规模领跑(附股)(图)

四季度公募排名出炉 易方达万亿规模领跑

2月22日晚间，中国基金业协会发布2021年四季度各项资管业务月均规模数据。在市场向来较为关注的非货规模方面，数据显示，四季度末，位列全行业前20强的基金公司非货月均规模合计达8.5万亿。其中，易方达基金以10270.13亿元的非货月均规模继续领跑，遥遥领先位居第二名的广发基金，其非货月均规模为6004.37亿元。紧随其后的还有汇添富基金、华夏基金、富国基金、南方基金，分列第三至六名，非货月均规模均在5000亿元以上。

私募基金规模分析

据2月21日中国证券投资基金业协会公布的数据，截至2022年1月末，私募管理基金规模20.28万亿元，较上月增加5143.64亿元，环比增长2.60%。从管理人数量来看，存续私募基金管理人24646家，较上月增加36家，环比增长0.15%;管理基金数量126916只，较上月增加2799只，环比增长2.26%。其中，私募证券投资基金管理人9100家，较上月增加31家，环比增长0.34%;私募股权、创业投资基金管理人15023家，较上月增加11家，环比增长0.07%;私募资产配置类基金管理人9家，与上月持平;其他私募投资基金管理人514家，较上月减少6家，环比下降1.15%。

基金公司、银行、第三方平台购买基金靠谱吗?

据悉，目前买基金的渠道主要有三个：基金公司、银行、第三方平台。其中，基金运作费和赎回费是由基金公司规定的。三个渠道基本一致，唯一不同的就是申购费。

基金公司属于直销，费率1折或更低，但只能买自家基金，局限性比较大。直接向基金公司买基金，相当于厂家直销，没有中间商赚差价，申购费率最低可以是0，当然不是每一家基金公司都可以免申购费的。

银行售卖的基金品种比较多，但也不是所有基金都卖公募，每家银行只卖跟自己有合作关系的基金。银行买基金的申购费一般是1.5%左右公募，像其他渠道一般都是打个折，最低是一折。但银行就比较抠一点，基本不打折，顶天了搞个活动，给你打6折，也就是0.6%左右，因此银行的基金申购费率是今天讲的几个基金购买渠道中最贵的。不过在银行买基金有个好处是可以和工作人员面对面的资询，遇到个靠谱的理财经理还能根据你的风险偏好给你推荐。

第三方平台品种齐全、费率一折、买卖方便。总体而言第三方平台优惠更多。第三方基金代销平台的申购费率一般是打1折。基本上，第三方互联网平台的体验都不错，用户也很多。从用户的角度来看，这些第三方基金代销平台就相当于基金超市，就看你在哪个超市买得更方便、费用更少、服务更好就可以了。

公募基金管理总规模和公募基金市场数据分析

随着基金四季报披露完毕，各家基金公司的最新管理规模也随之展现。2021年，公募基金管理总规模首次突破25万亿元，各家公募的非货基金规模进一步扩容。

2021年，非货规模超5000亿元的公募基金数量达到8家，较上年度4家实现翻倍，并且3000-4000亿元规模基金公司也实现了扩容。

据中研普华产业研究院出版的《2022-2026年中国公募基金行业竞争格局及发展趋势预测报告》统计分析显示：

根据中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)发布2021年12月公募基金市场数据，我国境内共有基金管理公司137家，管理的公募基金资产净值合计25.56万亿元，再次创下历史新高。

这137家基金管理公司中，外商投资基金管理公司45家，内资基金管理公司92家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共12家，保险资产管理公司2家。具体来看，截至2021年12月末，封闭式基金资产净值为3.12万亿元，开放式基金资产净值达22.44万亿元。在开放式基金中，QDII基金的增幅最为明显，由2021年11月底的1987.04亿元增至2384.13亿元，环比增长19.98%;此外，股票基金、混合基金，以及债券基金的资产净值也呈增长趋势，较11月底分别增长3.88%、1.17%、9.63%，达2.58万亿元、6.05万亿元、4.1万亿元;而货币基金的最新资产净值为9.47万亿元，环比减少3.97%。

国内私募规模首破20万亿元大关 股权投资基金持续稳健“吸金”

中国证券投资基金业协会披露的最新数据显示，截至2022年1月底，存续私募基金规模已达到20.28万亿元，较去年12月环比增加5143.64亿元，首次突破20万亿元大关。这意味着过去12个月期间，国内私募基金存续管理规模从17.06万亿骤增至20.28万亿，增幅超过3万亿元。其中，私募股权投资基金存续规模最大，截至1月底达到10.73万亿元;占比约53%，证券类私募基金存续规模排名第二，达到6.34万亿元，占比约31%;创投投资基金存续规模排名第三，达到2.39万亿元，占比约11.9%。

公募基金行业研究报告旨在从国家经济和产业发展的战略入手，分析公募基金未来的政策走向和监管体制的发展趋势，挖掘公募基金行业的市场潜力，基于重点细分市场领域的深度研究，提供对产业规模、产业结构、区域结构、市场竞争、产业盈利水平等多个角度市场变化的生动描绘，清晰发展方向。

未来行业市场发展前景和投资机会在哪?欲了解更多关于行业具体详情可以点击查看中研普华产业研究院的报告《2022-2026年中国公募基金行业竞争格局及发展趋势预测报告》。报告对行业相关各种因素进行具体调查、研究、分析，洞察行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在，评估行业投资价值、效果效益程度，提出建设性意见建议，为行业投资决策者和企业经营者提供参考依据。