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美国2月CPI同比上涨7.9％创2021年11月以来新高

美国2月CPI数据符合市场预期，美国2月CPI同比上涨7.9%，续创40年来新高；环比上涨0.8%，创2021年11月以来新高。这是美国CPI环比增速连续第21个月录得正数，其中能源和服务近期贡献了最大幅度的飙升。该报告是美联储3月决议前的最后一份重磅经济数据，而且衡量的是地缘政治升级之前的经济状况，地缘政治局势仍未出现实质性进展，原油价格持续上涨，美国通胀恐怕还远未见顶，在接下来的几个月将会继续飙升，不排除涨至9%的可能。

通胀飙升将会加大美联储货币政策转向压力，美联储3月加息25BP确定性强，2022年加息5次可能性大，5-6月份开始缩表。美元指数仍有上涨空间；地缘政治依然为贵金属走势主导因素；后市仍有较大上涨空间，不追涨，整体维持逢低做多策略。

正文

美国2月CPI续创40年来新高，后市将会继续飙升

北京时间3月11日晚21:30公布的美国CPI数据符合市场预期。美国2月CPI同比上涨7.9%，表现强于7.5%的前值，续创40年来新高；环比上涨0.8%，表现强于0.6%的前值，创2021年11月以来新高。这是美国CPI环比增速连续第21个月录得正数，其中能源和服务近期贡献了最大幅度的飙升。剔除掉食品和能源之后，2月核心CPI环比上涨0.5%，表现略不及0.6%的前值，同比上涨 6.4%，强于6%的前值；房租上涨和机动车等商品短缺推高了核心CPI。

受能源、住房和食品价格项上涨等因素的影响，美国2月通胀大幅攀升。2月能源价格环比上涨3.5%，同比上涨25.6%，其中汽油价格环比上涨6.6％，为CPI贡献近30%的环比涨幅，同比上涨38%，石油价格同比上涨43.6%。食品价格环比上涨1%，为2020年4月以来最大涨幅美国通胀，同比上涨7.9%；而占CPI约三分之一的住房成本环比上涨0.5%，同比增长4.7%。2月美国二手车和卡车价格环比下降0.2%美国通胀，这是自去年9月份以来首次出现负增长，但相比去年同期仍增长41.2%。当月新车价格环比上涨0.3%，同比涨幅为12.4%。

该报告是美联储3月决议前的最后一份重磅经济数据，而且衡量的是地缘政治升级之前的经济状况，地缘政治局势仍未出现实质性进展，原油价格持续上涨，美国通胀恐怕还远未见顶，在接下来的几个月将会继续飙升，不排除涨至9%的可能。通胀飙升将会加大美联储货币政策转向压力，美联储3月加息25BP确定性强，2022年加息5次可能性大，5-6月份开始缩表。

地缘政治局势主导下 贵金属持续上涨

自2月初以来，避险属性等因素综合影响下，伦敦金现从1780美元/盎司的低位持续上涨，最高涨至2070美元/盎司，涨幅达到290美元/盎司/16.3%；沪金亦从370元/克持续上涨，最高涨至420元/克，涨幅达到50元/克/13.51%。伦敦银现从2月初的22.38美元/盎司，最高涨至26.95美元/盎司，最大涨幅接近20.4%；沪银与伦敦银现的走势基本一致，从4714元/千克的低位震荡走强，最高触及5424元/千克，最大涨幅达到15.1%。虽然地缘政治局势出现向好迹象使得贵金属出现短期回调，但是贵金属强势行情仍在持续。

地缘局势继续主导贵金属行情

现阶段，黄金走势的核心影响因素依然是地缘政治和美联储货币政策调整。当地缘政治不确定性依然较强时，地缘政治因素对黄金的影响依然强于美联储货币政策转向因素对黄金的影响，因此当前地缘政治局势依然是黄金走势的核心影响因素。从历史地缘政治局势和贵金属走势来看，两者的关联性一般分为三阶段。第一阶段：地缘政治局势升级及预期不断升级之际，市场避险需求使得黄金看涨热情高涨，黄金价格持续走强。第二阶段：地缘政治不断升级到热战或者金融领域之际，由于地缘政治发展的不确定性依然较大，贵金属价格继续上涨，亦容易出现量价齐升、随后冲高回落的风险。第三阶段：地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属价格则会率先调整，甚至走弱。当前依然处于第二第三阶段的过度期，虽然已经开始了谈判，但是尚无实质性进展，地缘政治不确定性依然较强，继续助力黄金价格。

美联储货币政策转向需重点关注

地缘政治局势对金价的影响将是短期的，一旦地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整为核心的宏观因素。从美联储近40年加息周期和白银走势来看，无论是1988-1989年加息周期、1994-1995年加息周期、1999-2000年加息周期，还是2004-2006年加息周期和2015-2018年加息周期，白银价格均表现出先跌后涨的趋势。美联储货币政策转向预期加强之际，如缩减购债和加息预期升温之际，白银维持弱势，当货币政策调整被市场消化或者落地之际，白银往往走出利空出尽反弹的行情。

回归到美联储货币政策，美联储货币政策的目标是物价稳定和充分就业，当这两个目标出现波动或者失控时，美联储的货币政策调整便势在必行。

一旦地缘政治局势明朗或者和谈出现实质性进展，美联储货币政策的转向因素再度成为黄金走势的核心影响因素。基于美国持续向好的就业状况和飙升的通胀（原油价格的持续上涨将会进一步推升通胀），叠加美联储官员的鹰派转向，美联储3月加息确定性强；另外，受到地缘政治的负面影响，3月加息25BP的可能性大，加息周期开启后则逐步加快加息的步伐，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。美联储3月议息会议结果将会在北京时间3月17日凌晨3点公布，鲍威尔于3:30召开新闻发布会；本次议息会议，需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化；如果意外加息50BP，对市场将会产生较大的负面冲击。当前加息预期已经被市场所计价，如果3月议息会议符合预期，对黄金市场反而会形成利空出尽的影响。

多重因素影响下贵金属仍有上涨空间

政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，地缘政治短期难以实质性缓解继续增加避险需求，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。

地缘政治局势继续扰动贵金属。若局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方关注2075美元/盎司的前高位置，刷新历史新高后仍有上涨空间；局势继续缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位依然为1900-1918区间。沪金上方继续关注420元/克关口和454元/克的前高位置，下方支撑位为392元/克的20日均线附近，基于强劲汇率走势，沪金表现依然会弱于伦敦金。现货白银高位回落，下方支撑位为24.6美元/盎司的20日均线（5000元/千克）；上方继续关注28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，贵金属回落不改强势行情，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。

2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能；贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。

公募基金规模连续4个月增长越跌越买逆势加仓

规模再创新高

今年开年以来A股市场大幅波动。截至3月8日，沪指、深证成指、创业板指均创年内新低，基金产品也多遭遇了较大的净值回撤，基金亏损频上热搜。

不过，公募基金规模却逆势增长。近日，中国基金业协会披露数据，截至今年1月末，国内管理基金资产净值合计25.87万亿元，规模连续4个月保持增长，规模再创历史新高。其中，主要得益于更稳健的债券基金产品、货币基金产品，而风险较高的权益类、混合类基金走势并不如人意。

市场震荡中，也不乏部分基民越跌越买，逆势加仓。3月7日交银施罗德基金公告称公募公募，因投资额度接近上限，旗下的基金“交银中概互联网LOF”暂停申购。

“整体来看，当前全球资本市场处于动荡期，而A股市场出现了持续的调整。在市场波动的时候更要保持客观和理性，以不变应万变，通过逢低布局优质龙头股或者是优质龙头基金来等待市场回暖。”3月8日前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

基民涌入债基、货基

Wind数据显示，截至3月8日，2022年初至今创业板指数跌幅超过20%，沪深300指数跌幅超过10%。

震荡行情中，权益类基金缩水。基民涌入收益稳健，回撤、净值波动相对较低的债券基金、货币基金中。据中国基金业协会数据，1月份债券基金、货币基金资产净值规模增长，股票基金、混合基金资产净值规模下跌。

2022年1月，货币市场基金、债券基金资产净值规模为10.04万亿元、 4.4万亿元，分别环比增长6.09%、7.45%；股票基金、混合基金资产净值规模为2.41万亿元、5.67万亿元，分别环比下跌6.81%、6.36%。

债券基金、货币基金更为火热的行情，也体现在认购和限购上。2月25日，泰达宏利信用合利定期开放债券基金发行首日大卖13亿份。泰达宏利方面介绍，发行首日认购信用合利债基的13亿资金中，97%来自于个人客户。

此外，证监会官网显示，仅2月26日，就有6只债基宣布限制大额申购。除上述6只产品外，2月还有超50只债基产品暂停大额申购。

一名基金业内人士表示，近期明显发现在各大渠道上，“固收+”、债券基金等低风险产品销售量增大。

反观权益类基金则门庭冷清。据时代周报记者不完全统计，2月份成立的48只主动权益基金中，仅有三只产品成立规模超过了10亿元。

浙商证券研报指出，2022年年初以来，市场出现回调，在此背景下，普通股票型和偏股混合型基金收益率由正转负，截至2月22日跌幅分别达9.5%和9.6%，对年初基金申购形成明显压制。

越跌越买？

“现在每天打工赚的钱还没基金亏的多。” 90后基民林梅（化名）告诉时代周报记者，他没有择割肉卖掉的基金，而是逢低加仓。“一来这样可以摊低持有成本，更快回本；二来现在市场跌的比较多了，到处都是便宜货。”林梅补充说。

像林梅一样的基民不在少数。3月7日晚间，交银施罗德基金公告称，因基金境外证券投资额度接近上限，为稳定基金规模，追求平稳运作，旗下交银施罗德中证海外中国互联网指数型证券投资基金LOF（下称“交银中概互联网LOF”），自3月8日起暂停申购（定期定额投资）业务。

早在2月28日，交银中概互联网LOF暂停了大额申购业务（含定期定额投资），将每日限购额度定为1000元。这意味着，在仅开放小额申购后，仍有大量资金涌入，以至于交银中概互联网LOF直接“闭门谢客”，暂停申购。

事实上，遭基民追捧的交银中概互联网LOF过去一年，业绩表现并不佳。Wind数据显示，交银中概互联网LOF去年回报为-46.55%。虽然跌幅较大，但基民上演“越跌越买”之势。短短一年，该基金规模迅速扩大。2020年末，该基金规模仅为19.81亿元，2021年规模则高达121.22亿元。

“交银中概互联网LOF前期跌幅很大，现在处于历史低点，抄底赚钱的概率很大。”一位基民对时代周报记者表示。

交银中概互联网LOF跟踪标的，为中证海外中国互联网指数(H11136)。其主要权重股为腾讯控股、阿里巴巴、京东、美团、百度、快手、拼多多等互联网科技公司。过去一段时间，由于监管政策以及外围市场的影响，以上互联网科技公司股价都出现了较大幅度的回调。

时代周报记者注意到，在多个基金行情平台，不少基民对交银中概互联网LOF、易方达蓝筹精选等前期出现较大回调的基金喊出抄底口号。

在海通国际看来，互联网行业未来能否实现困境反转还需进一步观察，不过目前互联网行业监管层面已开始出现积极信号。除了政策，互联网企业内生的增长动力也是决定其长期发展前景的关键因素。

日本央行 日经225加速下行逾1.4％回吐涨幅跌0.7％

北京时间周一(3月16日)午后， 日本央行维持基准利率在-0.1%不变。日本央行宣布将采取额外宽松措施，加强了在资产购买上的立场。

此外，央行提高ETF年度购买目标，将年度ETF购买目标增加6万亿日元，总规模达12万亿日元。

美元兑日元闻讯走低逾40点。交易员表示，日本央行未能降息后，短线资金卖出美元兑日元。

美元兑日元5分钟走势图

日股扭转跌势，日经225指数涨逾1%，然而好景不长，日本东证银行指数涨幅扩大。日经225指数加速下行，现跌逾1.4%，日经225指数回吐涨幅，现转跌0.7%。

日本央行称，本次会议投票比例7:2，审议委员片冈刚士和原田泰反对收益率曲线控制的决定。

决议中，央行表示将以灵活方式购买日债，将会继续购买更多的CP(商业票据)、企业债直至九月末。此外央行将日本房地产投资信托基金(J-REITs)购买目标提升至1800亿日元。

日本央行还提到了 财政刺激的辅助，决议中称，日本政府措施相结合的政策将会为经济提供帮助。

值得注意的是，日本央行下调了经济评估。央行表示将密切关注新冠肺炎疫情带来的影响，尽管从长期来看，通胀预期大体不变。但近期的通胀预期指标出现一定程度的疲软。

事实上，早在上周六，日本首相安倍晋三就表示，近期的首要任务是遏制疫情蔓延，之后政府将采取大胆且前所未有的举措来使日本经济回到稳健增长的轨道上。

周一，在美联储降息100个基点之后，日本首相和央行也透露紧急刺激手段的意向。日本首相安倍晋三在议会中发表讲话，表示新冠病毒对经济产生严重影响，政府将采取前所未有的经济政策。

日本首相还表示，希望在G7会议上讨论针对经济的共同行动。 据日本首相安倍晋三，日本时间晚上11点，G7将举行视频会议。

安倍晋三赞赏日本央行迅速且正确的行动。且表示，政府将全力保护就业，与日本央行和G7国家密切合作支撑经济。

据日本共同社最新消息，日本卫生部称，日本有15个地区发现了群体性新冠病毒感染。

日本央行利率决议要点提炼：

① 维持利率不变：日本央行利率决议维持不变，维持10年期日债收益率目标在0%附近，将采取额外宽松措施;本次会议投票比例7:2，审议委员片冈刚士和原田泰反对收益率曲线控制的决定;行长黑田东彦将在北京时间15:00召开新闻发布会;

② 下调经济评估：日本央行下调经济评估，与日本政府措施相结合的政策将会为经济提供帮助;经济活动近期表现疲软，主要因卫生风险影响，由于海外经济放缓，出口和生产下滑，央行政策和政府措施将支撑经济。

③ 推出新的贷款方案：日本央行推出新的贷款方案，加强了在资产购买上的立场，新的借贷项目利率为0%，期限为一年;调整企业债、商业债券购买规模，将引入新的企业融资操作;将会继续购买更多的CP、企业债直至九月末;

④ 提高ETF年度购买目标：该央行提高ETF年度购买目标，将年度ETF购买目标增加6万亿日元，总规模达12万亿日元，将日本房地产投资信托基金(J-REITs)购买目标提升至1800亿日元;

⑤ 通胀预期大体不变：尽管金融环境整体宽松，但企业融资宽松程度部分下降;从长期来看，通胀预期大体不变，但近期的通胀预期指标出现一定程度的疲软日本央行，预计经济活动会最终回归温和扩张趋势。

日本央行似乎正在学习欧洲央行的做法，即维持利率不变，将重点放在市场流动性上，例如增加ETF的购买量，为受新冠肺炎影响的企业提供更多资金。个人认为，日本央行这一举措令市场市场，且日本央行并没有更改日本10年期国债收益率目标，这一点或许会在未来给日本央行带来困扰。

Justin Low称，解决市场流动性及金融压力问题似乎是日本央行的首要任务，虽然这样的举措可能减轻部分疫情带来的压力，但整体上来看，对于阻止日元走强似乎不会有太多帮助。日本央行选择以欧洲央行的方式应对当前局势，这表明日本央行的政策储备已经耗尽。

日本顶级资产管理公司Daiwa表示，日本央行今日行动显示出其正在采取适当的措施，以应对市场对信贷风险及流动性的担忧。流动性的供应及新推出的借贷措施为市场提供了保障与稳定。增加商业票据、企业债券及ETF的购买量都在市场的预期之内。日本央行将为受疫情影响企业而提供的特别贷款利率设定为零，而不是市场普遍预期的负利率日本央行，在一定程度上显示出日本央行不希望实施负利率的决心。尽管如此，部分人认为，日本央行今日没有进一步下调基准利率，是为了将手中的弹药留到未来使用。

周一下午15:00，日本央行行长黑田东彦在新闻发布会上表示，全球经济不确定性上升，病毒传播已经打击了日本经济，旅行、生产和支出都遭到疫情影响。他将密切关注疫情对经济的影响。

政策方面，日本央行将积极购买ETF，将ETF购买目标扩大是为了避免投资者避险行动，扩大ETF购买将降低风险溢价。

他表示，如有必要，日本央行将毫不犹豫增加宽松措施，-0.1%的利率不是极限，可以进一步降低。今日的行动是与其他央行协同制定的，他相信今天的决定将支撑市场。

此前，Justin Low预计下午日本央行的新闻发布会将没有很多值得讲述的要点，黑田东彦料不会承认他们确实真正反击的火力，所以料将会有很多的呼吁;日本央行选择了通过加大购债力度来刺激经济，这肯定有助于缓解一些流动性和金融压力，但它肯定不会向利率和外汇市场发出同样强烈的信号

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