本报记者 谭志娟 北京报道

春节过后，《中国经营报》记者发现，央行逆回购操作量从春节前的千亿回归百亿元：2022年2月7日，央行以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。据Wind数据显示，当日有1500亿元逆回购到期，因此净回笼1300亿元。随后2月8日，央行也以利率招标方式再次开展了200亿元7天期逆回购操作。

然而，记者梳理发现，春节前，央行再次重启14天逆回购，并且从2022年1月24日到1月30日央行每天以利率招标方式开展千亿元逆回购操作。具体来看：2022年1月24日与25日，央行连续两天以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作；1月26日与28日，央行连续三天以利率招标方式开展了2000亿元14天期逆回购操作；1月29日与30日央行连续两天以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。

对于目前央行逆回购操作量从千亿回归百亿元的现象，中国银行研究院研究员梁斯在接受记者采访时分析说，“从往年经验看，临近春节前市场流动性需求通常会有所上升，市场利率会出现同步上移，为满足市场流动性需求，央行往往会采取不同期限组合工具投放流动性。进入1月中下旬后，随着春节临近，金融机构预防性流动性需求上升，加之税收因素扰动，货币市场利率波动或将有所加大。”

梁斯同时指出，“春节过后，金融机构流动性需求下降，DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）已降至7天期逆回购下方，因此无需再采用大规模、长期限的流动性投放方式。”2022年1月24日，央行发布公告称货币政策调整，为维护春节前流动性平稳，央行以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作。此次中标利率为2.25%，较上次操作2.35%下降10个基点。

这是自1月17日7天期逆回购利率下降10个基点后，央行重启的14天期逆回购同步下调10个基点。在业界人士看来，此次14天期逆回购利率下降，是7天期逆回购利率下降之后的正常调整，属于最近一系列政策利率下降的其中一环。

不仅如此，稍早的2022年1月17日，据央行官网消息，各期限常备借贷便利（SLF）利率相应下调——自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%，均较此前下调10个基点。

随后1月20日，新一期LPR出炉，其中1年期LPR跟进下降10个基点，从此前的3.8%下调至3.7%，为连续第2个月下降；5年期以上LPR下降5个基点，从此前的4.65%下调至4.6%货币政策调整，这是连续保持20个月不变之后的首次下降。

对于央行重启14天期逆回购并且下调操作利率的现象，梁斯告诉记者，“这是满足金融机构跨节需求，流动性投放数量也达到了千亿级别，而下调中标利率也是为了保持和整体政策利率曲线同步，在此操作下，较好满足了金融机构跨节资金需求。”

展望春节后的市场流动性，梁斯预计，“春节过后，金融机构预防性流动性需求下降，季节、税收等临时性因素扰动暂时已经不会对市场造成明显干扰，市场流动性将维持合理充裕，不存在明显的流动性需求压力。”

在未来货币政策走向上，一些机构认为，此轮货币政策边际放松难言结束，但考虑到美联储等海外主要央行酝酿加快收紧货币政策，为平衡内外部均衡，一季度可能成为货币政策集中的发力的窗口期，下一次调整可能出现在3月。

东吴证券也预计，央行2022 年2 月将保持利率稳定，最早的降准降息窗口或在3 月份。