腾讯证券2月12日讯，据CNBC报道，美联储更加宽松的货币政策以及未来经济稳定增长的前景促使高盛（Goldman Sachs）改变了过去两年来所热衷的投资理念。

与资本规模相比，债务水平较低的公司自2016年底以来的表现一直十分优异高盛，正如美联储暂停加息周期将其推向高位。高盛在周末的一份报告中告诉客户，作为一个整体，他们在这段时间内表现与债务较高的公司相比，收益要高出25%。

但随着中央银行暂停加息周期政策，高盛认为现在是投资者改变策略并转向债务较高的公司的时候了。

“在过去两年内，我们一直主张购买债务较低的公司的股票，但最近的风险回报变得不那么有利了，”高盛美国首席股票策略师大卫-科斯汀写道。“由于美联储表示暂停加息周期，近期债务较低的公司表现优异的幅度和持续时间以及相对估值的预期回报将会下降。”

自2015年底开始实施政策正常化以来美联储已经加息九次，仅2018年就加息四次，但是美联储至少在今年早些时候已经表示暂停加息。在美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）表示美联储从中性汇率走向一条“漫长的观察道路”之后，市场在2018年第四季度反弹。由于担心经济增长可能正在放缓，美联储最近的态势已发生变化。

当利率上升且经济增长时，债务较低的公司的股票通常表现良好，因为债务较多的公司在融资方面存在问题。而公司债务在经济复苏期间一直在稳步增长，目前已累积超过9万亿美元。

与此同时，高盛的市场团队认为经济强于美联储的预期。该公司的经济学家认为经济衰退只有10％的可能性，并认为美联储可能至少进行一次加息。

除了政策环境变化外，科斯汀还表示高盛，债务较低的公司的估值已经到达峰值。以一揽子股票衡量的该集团的预期收益为24倍，而债务较高的公司仅为14倍。

高盛并不建议投资者完全保留低杠杆率的公司，科斯汀表示他们仍然值得进行一些“尾部风险”的对冲投资，而且债务较低的公司的盈利增长趋于缓和，虽然公司能够提供持续增长，但是速度十分缓慢。

债务较高的行业龙头企业包括CBS，通用汽车和Allergan。

“美联储政策的前景，经济和盈利增长的步伐以及相对估值是我们对债务较低与较高的公司股票的看法的关键驱动因素，”科斯汀表示。 “这些变量的变化可能会导致我们重新选择债务较低的公司的公司，或转而推荐债务较高的公司。”

根据美国银行美林（Bank of America Merrill Lynch）的数据，今年1月份，股市表现强劲，49％的大型活跃经理人都超过了他们的基准。而2018年这一比例为43％。（崔斯特）