12 月国际储备和外汇储备资产的回升得益于贸易收支大幅顺差和境内外资本市场在12 月继续保持相对强势，得益于境外持有境内人民币资产的增加。美元指数的回落对美元计算的外汇储备也起到一定的正面影响。但境外债券市场收益率回升对官方储备起到了利空的影响。黄金价格的回升对官方储备资产的增加起到了正向作用。

外汇管理局昨天晚些时候公布了12 月国际储备数据，数据显示，12 月以美元计价和以SDR 计价的官方储备资产和外汇储备资产均继续出现了增加，由于美元贬值，继续表现出以美元计价的储备资产和外汇储备环比明显上涨快于SDR 计价的官方储备资产和外汇储备资产。12 月以美元计的外汇储备报32165.22 亿美元，增加了380.32 亿美元。以SDR 计的外汇储备增加了107.04 亿美元

全年外汇储备增加了1085.98 亿美元，连续二年出现了增加。2019 年增加了352.12 亿美元，而2018 年外汇储备出现了减少。

12 月中国依旧没有增持黄金，12 月黄金价格价格回升，导致黄金储备增加，从1104.12 亿美元回落到11082.46 亿美元。12 月，COMEX 的黄金价格从1780.9.9 美元/盎司回升到1895.1 美元/盎司。

从其他估值因素看，从汇率的角度看，美元指数出现大幅回落，对外汇储备的增加起到了正向的作用。美元指数12 月从92.033 点回落到89.9583点附近。

从资产估值的角度看，国债收益率看，美债10 年期国债收益出现小幅回升，则起到了负面作用。

根据12 月16 日美国财政部最新数据，中国从3 月开始减持美债，从3月的10816.2 亿美元继续减持到10 月的10540.2 亿美元。日本也小幅减持，日本持有美债在9 月从12761.8 亿美元减持到10 月的12695.4 亿美元，全球外国投资者增持美债也有所减少，中国持有美债占到外国持有美债的比重维持在15%左右的水平。

12 月国内权益市场和债券市场出现了一定的回升和波动，陆港通下北上资金增加陆港通和港股通的净买入额之差转负为正外汇储备与国际储备，但差值从11 月的-21.26 亿元回升到65 亿元。同时，境外资本市场的回升对12 月外汇储备也有正贡献。

交易性因素也是外汇储备的增加的重要原因。尽管海关没有公布进出口数据，但从高频数据看，12 月贸易大概率继续维持顺差。但从CICFI 大幅回升和反弹看，12 月顺差额不及11 月。中国贸易顺差11 月达到754.3 亿美元，创下了历史单月新高。

综上分析，12 月国际储备和外汇储备资产的回升得益于贸易收支大幅顺差和境内外资本市场在12 月继续保持相对强势，得益于境外持有境内人民币资产的增加。美元指数的回落对美元计算的外汇储备也起到一定的正面影响。但境外债券市场收益率回升对官方储备起到了利空的影响。黄金价格的回升对官方储备资产的增加起到了正向作用。

外汇储备的稳定是汇率稳定的基础。在美元跌破6.7 元关键位置后，人民币兑美元出现大幅升值外汇储备与国际储备，美元指数回落、中国经济的一马当先、贸易顺差和外汇储备的增加均对人民币升值构成支持。

除此以外，正如我们在年终宏观专题报告（汇率篇）——《山雨欲来风满楼----2021 年人民币汇率展望》指出的那样，我们坚持认为在新形势下，人民币汇率进行新汇改的可能性在2021 年大幅增加，人民币汇率在保持双向浮动格局下，将不断拓宽上下波动的区间，人民币汇率实际上已经踏上了寻找双向波动新的上档区间的路程。