原油市场价格波动

国际原油价格在4月份出现了第二次大幅下跌，原因是现货市场的石油供应过剩不断增加。欧佩克一篮子参考货币（ORB）价值暴跌16.26美元，至17.66美元/桶，跌幅48.0%，为2001年底以来的最低价位。

原油期货方面，洲际交易所（ICE）布伦特（Brent）原油期货下跌7.10美元，至平均26.63美元/桶，跌幅为21%。纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯（WTI）中质原油期货下跌13.75美元，跌至平均16.70美元/桶，跌幅为45.2%。由于全球石油市场基本面进一步恶化、全球石油库存迅速增加，所有原油期货远期曲线的期货溢价结构进一步变陡。

今年4月，基金经理坚定地提高了洲际交易所布伦特原油和纽约商品交易所WTI合约的期货和期权净多头头寸。

全球经济形势

预计全球经济在2020年面临衰退，下降3.4%，而前一年的全球经济增长率为2.9%。在经济合作与发展组织（OECD）内部，预计美国经济在2019年增长2.3%，2020年将下降5.2%。

预计欧元区经济下滑幅度更大，2020年欧元区经济活动下降8.0%，而2019年欧元区经济活动增长1.2%。

预计2020年日本经济收缩5.1%，而2019年的增长率为0.7%。

继2019年中国经济增长6.1%之后，预计2020年中国GDP增长为1.3%，从2020年第一季度的大幅减速中复苏。

预计在2020年印度的经济增速预计下降0.2%，比2019年5.3%的增速明显放缓。

预计巴西经济在2019年增长1.1%之后，2020年将收缩6.0%。

据预测，由于新冠疫情的影响，还有国际油价的暴跌，俄罗斯经济在2019年增长1.3%之后，2020年经济将收缩4.5%。

全球原油需求

与上个月的预测相比原油市场报告，2019年全球石油需求增长基本保持不变，全球石油需求增长了83万桶/天，达到平均98.72万桶/天。到2020年，全球石油需求增幅将下调2.23亿桶/天，目前预计将下调9.07亿桶/天。

全球主要石油需求将在第二季度出现最严重的萎缩，主要集中在OECD中美洲国家和欧洲国家，交通和工业燃料需求受到的影响最大。

因此，当前OECD的石油需求下调了120万桶/天，而非OECD的石油需求增长下调了103万桶/天，总石油需求为90.59万桶/天。

事实上，在2020年，政府若能更早地解禁新冠疫情相关的限制措施，再加上实施非常规计划刺激经济，原油需求严重萎缩现象将得到缓解。

全球原油供给

由于澳大利亚产量数据的向上修正，预计为202万桶/天。非欧佩克国家对2019年石油供应增长预测较上月略有上调，上调幅度为4万桶/天，到2020年，非欧佩克国家的石油供应将比前期预测继续减少近200万桶/天，目前的预测是减少350万桶/天。

本月的主要修正是基于石油公司宣布的停产或减产计划，其中包括主要的北美石油公司。在全球范围内，不包括《合作宣言》(DoC)的参与国，截至2020年5月6日原油市场报告，由于需求不足、油价低迷、供应过剩和储存能力有限，已宣布减产约360万桶/天。

在2020年美国石油供应增长预测被下调130万桶/天，同比下降140万桶/天。加拿大和巴西也分别下调了30万桶/天和10万桶/天。

预计2020年的原油供应中，只有挪威、巴西、圭亚那和澳大利亚原油供应出现增长。据预测，欧佩克2019年的液化天然气产量将增加4万桶/天，平均为479万桶/天，2020年的产量将增加4万桶/天，平均为483万桶/天。据二手资料显示，在4月份，欧佩克原油产量增加了180万桶/天，达到平均3041万桶/天。

石油产品市场和炼油业务

大西洋盆地的炼油厂利润在4月份有所回升。炼油厂进一步减产，以及较低的原料价格，抵消了需求疲软造成的负面影响。此外，在驾驶季节开始之际，美国和欧洲放松了封闭措施，为政府提供了亟需的刺激。

在亚洲，在海外需求不足的情况下，炼油厂加工速度的提高，超过了产品库存的下降速度，令该地区产品市场承压。

油轮市场

对油轮市场而言，4月份是一个亮点，重油（dirty oil）和轻油（clean oil）运费在4月份都出现了大幅上涨。重油运费在4月初达到峰值，随后开始下降，但仍维持在相对较高的水平。油价上涨受到油轮需求飙升的支撑，原油价格走低，以及出于对陆上存储能力的担忧，推掉原油的过剩供应，显得很有必要。

与此同时，由于炼油商和贸易商希望提振石油产品出口，转而采用浮动储存，4月中旬轻油运费跃升至历史高位。然而到了月底，运费又回到了标准水平。预计自愿和非自愿原油和石油产品减产将在未来几个月减少对油轮运输需求，不过浮动储存的增加倒是抵消了运输需求的缩减。

原油和成品油贸易

根据初步数据，美国4月份原油进口量降至5.4万桶/天，为1992年以来的最低水平，而美国原油平均出口量为3.2万桶/天，低于2020年2月370万桶的峰值水平。

今年3月，中国原油平均进口970万桶/天，8个月来首次低于1000万桶/天。在柴油出口大幅增长的带动下，中国石油产品出口猛增至185万桶/天，为有记录以来的第二高水平。

印度3月份原油进口量平均下降到每天460万桶，这主要是受政府月底开始的疫情禁令的影响。受柴油出口增加的支持，印度的石油产品出口增长了10%。

日本的原油进口两个月来首次增加，3月份平均每天增加310万桶，而石油产品进出口略有下降。OECD欧洲的最新官方数据显示，1月份原油出口继续下降，达到220万桶/天。

商业库存变化

今年3月份，OECD商业石油库存月度增加了5770万桶，达到30.02亿桶，比去年同期增加了1.258亿桶，比近五年的平均水平高出了886万桶。其中，原油库存增加4910万桶，产品库存增加860万桶。

就库存覆盖天数而言，OECD的商业库存在3月份上涨了8.9天，达到86.1天。这比2019年3月高出25.1天，比近五年的平均水平高出23.8天。

4月份的初步数据显示，美国商业石油库存激增8110万桶，达到1395万桶，比去年同期增加了1.361亿桶，增幅为10.8%，比近五年的平均水平增加了1.237亿桶，增幅为9.7%。

就库存种类而言，4月份原油库存增加了47.9万桶，石油产品库存增加了3320万桶。

供需平衡

2019年欧佩克原油需求为29.8万桶/天，比2018年减少了120万桶。在2020年，以及最近在欧佩克和非欧佩克部长级会议上达成的协议，对欧佩克原油的需求预计为2430万桶/天，比2019年的水平低560万桶/天。

值得注意的是，考虑到《合作宣言》(DoC)框架下的自愿调整量，2020年对欧佩克原油需求与上月估值基本持平。

一些欧佩克成员国最近宣布进一步减产，预计将加速市场重新平衡，并在2020年提高对欧佩克原油的需求。