时代财经记者注意到一个现象：当前A股百元股的数量大幅增加，且许多百元股对应的动态PE其实很低，而更多的相对高价股的动态PE同样很低。

图虫

又到周五，总结和展望之时。

这周市场开始讨论和担心蓝筹股或者龙头股泡沫的问题。

蓝筹股是否泡沫，无非是老观念与新常态、新发展阶段的碰撞。

在探讨具体问题之前，不妨转换一下思路。

不知现在还有多少人关注市盈率，也就是PE。

时代财经记者注意到一个现象：当前A股百元股的数量大幅增加，且许多百元股对应的动态PE其实很低，而更多的相对高价股的动态PE同样很低。

这意味着什么？有人想过没有？

这意味着，当绝大部分人一直在担忧着全球经济放缓、中美贸易冲突和新冠疫情冲击等负面信息，沉浸在旧有的观念和思路，惨兮兮地看待全球，尤其是看待中国，看待中国经济之时，新的变局、新的机遇其实早就已经形成，并超出了预期：

那就是，经过川建国不断的戳底后，中国经济的底线和成色，经受住了考验，并取得了不错的突破，无论是传统周期行业的蓝筹股，还是新兴经济的科技股，在不知不觉间，盈利和盈利能力大大超出了市场各方参与者的预期。

直白点，本轮结构性的牛市，其经济基础和基本面的支撑，尤其是新冠疫情下凸显的产业链优势对经济外循环的有效支撑，远比各方设想的要深厚得多。

再加上新基金以百亿日光的速度入场，以及新冠带来的全球资金唯一避险之地的优势，在资金推动层面，A股面临此前从未有过的强支撑。

此外，经过近20年来的投资者教育，久经熊市蹂躏，幸存下来的A股投资者专业水准和心态的稳定性都大幅提高，这增加了行情的稳固性。

所以，只要中国内部不自乱阵脚，安安稳稳地走过这几年，即便步伐慢一点，经济大势及企业基本面无疑会越来越好。

双循环背景下，以5G等为突破口，加速理顺内循环，经济的转型升级或更早实现。

故而，对于中国经济不妨乐观一点，对于A股的现在和未来，不妨乐观一点。

周期股的分化也好，蓝筹股的泡沫也好，都只是浪花一朵朵，借着这种讨论，把那种习惯性的恐惧心理和思路转变过来个股动态，则善莫大焉。

只是不要张狂，不要肆无忌惮的让行情失控，到头来为避险资金作了嫁衣，再来个反手做空，空悲切。

就现在及未来几年来看，A股，挖大池子蓄水的功能和定位暂时难以改变，也不应该改变。

A股在构建双循环中的作用是，搞好全面的注册制。

投资，这个阶段拼的就是个耐性和定力，这期间各路专家（各路鬼神）免不了会各自摇旗，注意分辨。

下面是经筛选的各路机构的观点：

14行业估值低于历史平均水平

野村东方国际证券指出，沪深300静态PE目前达16.9倍，较过去5年均值高31.7%，同时在申万28个一级行业中，仅4个行业的静态估值超出过去五年均值50%以上，仍有14个行业的估值低于历史平均水平。

其认为基本面并未出现足以带动A股大幅上行的边际变化，本轮市场上涨主要是以外资和公募为主力的增量资金的推动，但驱动二者流入的背后逻辑可能有所不同。年初首周的表现来看，外资可能已开始逐渐规避食品饮料等估值偏高的行业，并大幅加仓化工和金融等行业。考虑到公募基金行业配置的惯性，其三季度重仓的消费行业预计受到更多增配，这也助长了A股行业表现的结构分化，但“抱团”并未完结。

开源证券表示，单纯从交易结构看，ETF 基金开始出现了对大盘股的赎回，绝对收益者可能正在兑现收益，而相对收益者或是继续前进的主力。

相比之下，大盘价值无论相对于大盘成长还是自身的估值水平/ROE 透支水平而言均具有很高的性价比。小盘价值和小盘成长相比于大盘成长而言也并未过多透支未来的盈利增长预期，而且从自由流通市值/M2 的角度来看市场对其配置的比例仍处于历史中枢以下的水平，性价比有待更多挖掘。

开源证券认为，盈利的持续改善是 A股乐观的所在，而答案和线索将在全球复苏下产业链的动荡与中国制造业的崛起中。在未来的世界，价值/成长、大盘/小盘的关系将得到重新平衡，部分在上述逻辑线索下的周期核心资产也将继续因基本面变化而获益，面对传统认知内的优质资产出现的高估值化，我们并非只有逃离市场一种选择。

国泰君安则认为，A股史上首次蓝筹泡沫已至。当前市场中估值与盈利增速的背离正迅速拉大。同时，“二八分化”亦是蓝筹股泡沫的侧面印证。

国泰君安指出，目前市场龙头行情已脱离预期环节走向交易维度，且行情在“广度”与“深度”均有表现，从好赛道龙头转向普通赛道龙头。这并非基本面预期维度能够左右，而是交易维度进一步强化的结果。极致的风格何时结束？需等待对交易维度能够产生深刻影响的流动性拐点。其认为个股动态，短期继续享受泡沫的可能性较大，春节前出现拐点的概率极低。但只要是泡沫，终将会消散。

谈牛市结束为时尚早

银河证券曾万平则表示，不必将过多精力放在讨论“抱团”。如果是所谓抱团基本面有瑕疵的股票，那的确是风险大。目前，疯狂炒作绩差股的问题并不明显。如果持有的是优质股，“抱团”也未尝不可，只要估值不是非常极端。

他认为，关键是公司能否高品质成长，而不是别人是否去抱团。关键问题是手中持有的股票是否有价值？目前，白酒、光伏、新能源汽车等行业的龙头虽然估值偏高，但是不能简单用抱团或泡沫一词简单概括之。

最近几年，上市公司的品质明显改善，价值投资和优质公司日益得到重视，这是好事情，好公司就应该享受比绩差股更高的估值。

银行地产建筑石油等行业不少大股票最近两年表现一般，相反，医药、建材、机械、轻工等行业不少公司都是从小几十亿市值涨起来的，通过优质业绩，成为几百亿的大中型股票。

曾万平强调，所谓“抱团”整体结束和牛市结束的证据尚不明显。目前，热门赛道估值偏高，但是更重要的是，资金加速配置股市、外资流入、中国经济复苏、政策利好股市等基本面和资金面趋势未变，“基金”成为热搜词，股市可能阶段性回调，比如1月11日跌幅较大，但谈牛市结束为时尚早。

15日，A股三大指数展开震荡整理，创业板指盘中跌幅一度超过2%。两市成交额连续10个交易日突破万亿，达到1.03万亿。行业板块多数收涨，银行股表现活跃，次新股大涨。北向资金净买入8.01亿元。

具体来看，沪指收盘上涨0.01%，收报3566.38点；深证成指下跌0.26%，收报15031.70点；创业板指上涨0.02%，收报3089.94点。