路演前，按照中国石油的预想，公司股票的发行市盈率应该在12倍左右，融资金额最多要达100亿美元。但是按照最终发行价1.28港元每股的价格，发行市盈率仅为10.93倍。另外，由于考虑到发行价不高，发行数量出现缩减，由原本计划发行总股本的20%改为10%，融资额仅为29.916亿美元。

“海归”遭热捧

“很明显，2000年的IPO，我们的价值是被老外集体低估了。”上述权威人士感慨，当时，由于国内资本市场太过弱小，明显承受不了大盘股的发行，为了融到足够多的发展资金，所以只能寻求海外市场融资，“这样，站在人家老外的屋檐下中国石油h股价格年线，我们不得不低头”。

公开资料显示，中国石油在H股上市融资不过29亿美元，但上市以来，中国石油给海外投资者的分红累计却已高达119亿美元。其中，仅2005年，中石油就向纽约和香港等投资者派发了总计600多亿元人民币的真金白银。

2007年，海外上市公司“海归”盛行，已经连续成为亚洲最赚钱的上市公司——中国石油也在其列。

2007年9月20日，中国证监会突然宣布，四天后(9月24日)发审委将召开发审会审核中国石油A股IPO申请。

但就是从当天该消息公布后开始，中国石油H股的价格开始悄然上攻，到四天后，中国石油顺利通过发审会时，中国石油H股股价已从之前的10港元左右顺利突破到了12元上方。

但故事并没有就此结束。顶着亚洲最赚钱上市公司的光环，一向走势稳健的中国石油H股在12元的基础上继续狂飙，一度摸高至20港元附近。至10月22日，中国石油正式开始在A股路演时，尽管中国石油H股股价已有所回落，但仍收于18.76元。

“从2000年上市后一直到回归A股前中国石油h股价格年线，7年左右的时间，中国石油的股票很少在短时间内出现如此大幅度的涨幅。很明显，在这期间，该公司股票受到了资金的关注。”北京一家大型券商投行部高层指出。

实际上，就在中国石油H股股价出现狂飙的时候，著名投资家巴菲特果断减持了中国石油。“为什么投资大师的离场都阻止不了涨势的继续？实际上，我们一直在关注香港市场的异动，但没办法，当时没人能阻止二级市场的奇异涨势。”上述权威人士指出，当时，我们已经很清楚地意识到，快速上涨的背后必然孕育巨大的风险。

因为，按照H股公司回归A股发行的惯例，A股发行价是在H股价格上打9折。也就是说，如果H股价格越高，A股的发行价也就水涨船高。

“如果按照9月20日中国石油上发审会之前的二级市场价格计算，A股的发行价也就在10元左右。”上述权威人士指出，“但按照路演时的18.76元的H股价格，A股发行价要是低于16元，肯定会被认为是贱卖国有资产。”

资本定价权“缺失”

由于中国石油短短不到一个月内出现了近100%的上涨，当时各家券商研究所给出的中国石油上市首日的定价报告，从保守的30元到激进的60元不等，亢奋情绪明显。