中国人民银行党校27班上海课题组
摘要：为了解上海自贸区金融改革创新成效，特别是跨境人民币、外汇管理、利率市场化、投融资便利化、分账核算制度等方面的成效，进一步明确针对未来金融改革的方向和步骤，调研组对中国人民银行上海总部、上海部分金融机构、企业以及上海自贸区进行了为期一周的调查。 总体而言，各方肯定了金融改革的创新效果，指出了政策实施中的若干问题，并对未来金融改革的方向和途径提出了意见。 金融机构认为，贴近企业实际、给企业带来较大直接效益的金融改革最受欢迎。 他们普遍希望外币纳入自由贸易账户、探索投融资便利化能够取得突破。 随着金融不断创新，未来金融风险将表现为跨境、跨行业、跨市场风险，特别是主要满足套利需求的金融创新。 影子银行也将给监管带来挑战。 推进利率市场化可以简化存款期限类别、引入存款保险制度。 当前发行大额可转让存单的时机已经成熟。 进一步优化结售汇制度，明确规范外债统计口径，进一步开放自由贸易账户。 建议财务管理部门加强沟通协作。 企业对自贸区金融改革表示欢迎和肯定。 金融改革给企业带来新机遇、新空间。 主要包括跨境人民币业务与税收政策对接、增强外汇管理灵活性、完善外债管理、双向人民币资金池、外汇国际与境内两个主账户三证互联等中国人民银行上海总部认为，金融改革特殊，制度改革的核心暂时将在上海进行。 可以探索和推广金融服务实体经济、防范风险的经验和做法。 通过研究，我们认为下一阶段应加强风险防范化解、宏观审慎管理、各项政策配套协调等方面的立法，并赋予自贸区一定的立法权。 坚持主动、审慎、进取、服务实体经济的原则，深入推进自贸区金融改革开放，根据不同地域属性、发展水平等进行局部适应性推进，而不是简单地推进复制自贸区经验。 加强上海国际金融中心建设。
关键词：上海自贸区金融改革 外汇管理 跨境人民币
深化金融领域开放创新是中国（上海）自由贸易试验区（以下简称自贸区）的主要任务之一。 中国人民银行在建设自由贸易账户体系、扩大跨境人民币使用、取消小额外币存款利率上限、探索外汇负面清单管理、探索风险管理等方面取得重大突破和控制模型。 在自贸区成立一周年之际，您如何看待金融改革创新的成效？ 哪些金融改革还需要完善、如何完善？ 哪些新出现的问题值得关注？ 如何平衡金融改革、创新和风险防范的底线？ 如何总体把握下一阶段金融改革的方向、途径和节奏？ 哪些必要的支撑体系还需要完善？ 为进一步解答这些问题，总行党校上海调研组赴中国人民银行上海总部、部分金融机构、重点企业、上海自贸区等地进行了实地调研获取各方意见和第一手资料，为领导部门决策提供指导。 参考。
一、金融机构普遍肯定人民银行改革成效，认为应进一步推进改革开放，加强金融监管一体化，防范金融风险。
调研组召集了工商银行、中国银行、建设银行、浦发银行、花旗银行、汇丰银行、申能金融等7家金融机构进行研讨。 这些银行大多是首批接入中国人民银行自由贸易账户监控管理系统的金融机构，并正在试点业务开展。 会议重点讨论了中国人民银行提出的若干问题。
能够降低企业融资成本、提高经营管理效率的金融政策最受企业和个人欢迎。 首先，金融机构普遍反映，跨境人民币贷款等能够直接降低融资成本的政策最受企业欢迎。 其次，外汇管理政策简政放权，帮助企业投资贸易更加便利。 例如，区内企业对外投资金额3亿美元以下的项目，由自贸区管委会办理登记，企业可在外汇系统登记并通过银行划转资金。 这使得有海外投资需求的中国企业通过在自贸区设立投资公司，可以有效缩短海外投资所需的审批时间和成本。 三是帮助企业提高资金使用效率、管理金融风险的政策。 如跨国公司跨境人民币双向资金池业务、企业跨境人民币集中收付业务、个人客户跨境人民币结算业务、跨国公司外汇资金集中运营管理等，四是个人对资本项目下政策开放的需求较大，包括个人投资境外证券、房地产、股权等领域。 但目前投资规模较小，不能满足需求。
自由贸易账户、投融资汇兑设施、跨境人民币业务、个人资本项目等方面还有很大完善和开放空间。 一是推动外币纳入自由贸易账户，银行普遍有共识。 同时，有银行提出，可进一步推进自贸区FTU项下人民币利率市场化，FTU项下人民币资金可与香港市场对接。 有两个相互联系的市场，一个是市场化利率，另一个是非市场化利率。 前者的市场自然竞争更加激烈。 二是多数银行提出进一步推进区域内投融资互换便利化。 特别是稳步开放资本市场，允许区内机构投资境内外资本市场，允许区内企业境外母公司在境内资本市场发行人民币债券，允许境内企业参与参与国际金融市场的衍生品交易，更好地对冲风险。 允许区内机构在宏观审慎管理框架下开展本外币境外融资。 三是部分银行建议扩大跨境借贷政策灵活性。 如增加区内企业对外借款额度； 降低区内企业对外融资利息预提税； 扩大跨境人民币借贷资金使用。 四是部分银行建议适时开放区内个人分账业务资本市场投资业务。 我们期待包括QDII2在内的自贸区个人跨境投资相关政策尽快出台。
未来金融改革创新的风险主要体现在跨境、跨行业、跨市场风险、影子银行和主要满足投机套利需求的金融产品等方面。 从自贸区一年的试点来看，未来潜在的风险主要有三类。 首先是跨境风险。 自贸区推动境内业务到境外开展，包括：资本流入和流出、热钱和洗钱、境外融资授信等涉及国家、市场、流动性和信用风险等。二是跨行业风险。 自贸区业务不断创新，同业业务鱼龙混杂，多元化风险凸显，包括：债券、投资理财、信用、操作和流动性风险等。三是跨市场风险。 自贸区业务横跨货币、资本、证券、期货、外汇、黄金租赁和大宗商品交易市场，呈现多元化、市场化的风险特征。 花旗银行认为，虽然最近的改革正在对银行体系进行去杠杆化，但影子银行已经出现。 证券公司、信托、私募股权、风险投资、各类资产管理、基金公司、保险公司、金融租赁公司等都成为影子银行的一部分，这给监管带来了挑战。 汇丰认为，金融创新风险主要体现在脱离实体经济需求的盲目追求“创新”。 美国开发了大量复杂的金融衍生品，主要满足金融机构的套利需求，而不是为实体经济提供风险分散工具，这促成了2008年次贷金融危机的蔓延。
在推进利率市场化体系建设中，首先可以简化存款利率期限档次，引入存款保险制度。 目前，发行大额可转让存单的时机已经成熟。 汇丰银行认为，利率市场化是我国金融改革的核心，目前只剩最后一步也是最关键的一步，那就是放开人民币存款利率浮动上限。 建议可先简化存款利率期限档次，给市场一定的缓冲和适应过程； 同时，可以引入存款保险制度，保证存款人的资金安全。 在存款保险制度建立之前，可以通过发行大额可转让存单逐步放宽大额存款利率浮动幅度。 同时，商业银行不断提高资产负债管理能力和定价管理能力，也是推进利率市场化的重要任务，而这需要一个过程。 中国银行认为，自贸区推行大额可转让存单时机已经成熟，风险可控，不会全面影响存款成本、挤压银行利差。 同时，金融机构境外发债也将推动利率市场化。
进一步优化（放宽）结售汇管理制度。 资本金自愿结汇政策确实可以让外商投资企业更加自由地管理外汇风险。 但由于目前人民币兑美元升值不再是单向波动而是双向波动，很少有企业选择提前结汇。 同时，上海外汇局规定，自贸区内企业无论是否预结资金，都必须开立人民币待付账户，所有资金结汇必须通过待付账户支付。 这给大多数无意提前结汇的企业带来了额外的账户维护成本和更加复杂的资金使用流程。 因此，建议，一是自贸区外商投资企业无需提前结汇时，允许其直接结汇，并按照规定从其外币资本金账户向第三方支付。区外外币资本运作流程。 二是进一步简化资本项目使用，允许银行按照“三个原则”办理结售汇和支付业务。
自由贸易账户资金余额不纳入外债管理口径，但应纳入统计口径。 分账核算业务规则中外债管理要求应进一步明确。 中外资企业外债管理应当一致，建议分类管理。 根据分账核算业务实施细则和人民币跨境相关规定，自由贸易账户资金余额不纳入现行外债管理口径，但明确纳入外债统计口径进行全口径监测，有利于监管机构了解全口径下的总体对外负债情况。 规模。 希望国家外汇管理局即将出台的外债统计和管理规定能够体现中国人民银行自由贸易账户和自贸区核算业务相关的外债管理要求。 同时，希望人民银行在分账核算业务风险审慎管理细则中进一步明确“对冲分账核算业务产生的各类风险而产生的外部负债”的要求。账本核算业务纳入金融宏观审慎管理框架管理。” 浦发银行认为，外债管理政策框架应保持本外币管理标准一致、中外资企业管理一致。 一是建议中外资企业外债额度按照短期外债和中长期外债分开管理，实行平衡管理。 二是建议根据企业属性确定短期债务指标，如根据企业年营业额、销售额或行业特征制定分类指标管理。 三是建议制定外债管理政策时考虑资金来源的差异，即外债资金来源是境外机构正常经营活动收入，还是境外机构通过境外融资获得的资金。
大家对自由贸易账户制度的作用抱有很高期待，认为这是一项意义重大的重要制度安排。 进一步发挥促进跨境融资的积极作用，出台具体实施细则。 建议尽快开立外币账户。 金融机构对自由贸易账户制度给予高度评价，认为账户开立、资金划转、产品匹配、数据报送等情况良好，分账核算制度实施顺利，发挥了积极作用。 大家一致认为，跨境融资领域极具吸引力，企业境外融资需求旺盛，自由贸易账户是改革的重要载体和平台。 我们期待尽快发布一些实施细节。 扩大中小企业跨境人民币借款规模。 例如，允许中小企业借贷其注册资本的2-5倍。 也可结合鼓励区内金融租赁业的政策引导，扩大区内金融租赁公司跨境人民币借款规模。 可以参考区外外资金融租赁公司净资产10倍的外债规模。
建议金融管理部门加强沟通协作，互通政策信息，实现金融创新政策统一监管要求和管理标准，加快上海国际金融中心建设。 自贸区银行面临三个维度的监管：制度维度、业务维度和资本维度。 通过建立本外币一体化的金融监管体系，提高风险控制效率，探索资本项目可兑换，让企业金融创新业务更加规范化和规范化。 顺应国际金融体系改革方向和路径，配合中央和地方联合战略，探索实现人民币国际化的可行路径，加快上海国际金融中心建设。 就建立跨境资本中心的企业而言，与新加坡和香港相比，中国的税收较高，不利于企业选择落户中国上海。 协调监管数据提交。 银监局、人民银行、外汇局均发布了关于自贸区业务数据统计报送的相关规定和通知，共五类50余张表格。 建议监管层面建立共享自贸区监测报送数据平台，简化监管数据报送流程。
2、企业对金融改革十分关注，普遍肯定金融改革的有效性。 同时，他们认为现有政策需要进一步落实，未来政策需要进一步与国际标准接轨。
此次选取57家自贸区企业进行问卷调查，反映了以下四种情况。 首先，企业对金融政策非常关心，但相当一部分企业反映不知道如何执行。 当被问及“你了解国家银行和全国人大发布的51条金融创新政策吗？”时，3.6%的企业“非常熟悉”，12.7%的企业“了解大部分政策”，30.9%的企业“了解与自身相关的政策”，43.6%的企业“了解，但不太了解如何执行”，只有8.8%的企业“了解”。企业对此“了解不多”。 自贸区金融改革创新效果评价积极，但仍需进一步完善。 在评价自贸区金融改革效果时，5.4%的企业认为“很好”，19.6%的企业认为“良好”，35.7%的企业选择“有效并希望进一步改善” ，39.3%的人认为“效果不明显”，没有企业选择“基本没有效果”。跨境人民币政策对企业最有利。当被问及哪些金融政策会给您带来或给您带来更大的发展机会时（多项）选择），依次为“扩大人民币跨境使用”（73.7%）、“便利跨境投融资”（63.2%）、“建立自由贸易账户”（50.9%）、“外汇管理” “改革创新”（42.1%）、“利率市场化”（42.1%）。我们最期待外汇管理方面的进一步改革创新。当被问及下一步最希望在哪些金融改革创新方面取得突破时阶段（多选），依次为外汇管理改革和创新（56.1%）、扩大跨境人民币使用（52.6%）、便利跨境投融资（49.1%）。 ）、金融机构业务创新（49.1%）、利率市场化（45.6%）。
本次企业座谈会邀请了交通银行金融租赁有限公司、捷豹路虎汽车贸易（上海）有限公司、上海外高桥国际贸易运营中心有限公司、益海嘉里（上海）国际贸易有限公司。与英力士贸易（上海）有限公司、中海集装箱运输有限公司、普华永道会计师事务所进行了座谈。 多数企业表示，自贸区金融改革让他们受益匪浅。 英力士报告称，该公司的业务以离岸贸易为主。 参与外汇局“国际贸易外汇结算中心”等创新试点项目后，日常操作便利性大幅提升，资金流动加快，英力士上海已成为亚洲地区的总部基地。太平洋地区。 大幅度增加。 捷豹路虎汽车贸易有限公司通报称，汇发26号文简化了区内银行对企业的外汇核销程序，简化了对外债权债务审批，增加了额度。 上海外高桥公司认为，人民币跨境使用、外汇管理、分账核算政策等方面存在诸多亮点，促进了订单中心、采购中心、供应链中心等实体运营总部的转移和集中，以及跨国公司落户自贸区的结算中心。
问题和建议主要涉及以下几个方面。
首先，国内企业希望也适用跨国公司外汇资金集中运营管理政策。 交银租赁公司通报称，现行规定规定项目公司的外汇资金只能独立使用。 也就是说，总行下属的项目公司外汇资金充裕，只能以较低的利率存入银行。 下属其他需要外汇资金对外支付的项目公司只能向银行借款。 由于借款利率高于存款利率，公司将增加利息支出。 因此，希望按照跨国公司试点要求，建立自贸区企业境内外汇资金主账户，设立资金池，对外汇资金进行集中运营和管理。对自贸区企业（2012年外汇局同意境内13家跨国企业）银行实行外汇资金集中运营管理。 自贸区对于跨国企业也有类似的规定，但对于国内企业没有这样的政策）。
二是外汇支付存在障碍，希望外汇管理政策更加贴近企业实际。 英力士集团总部与客户总部签署的全球采购协议规定，英力士产品年度采购量达到一定规模后，英力士将提供一定比例的销售折扣。 折扣付款是基于谁销售谁承担回报的原则——每个负责销售的公司向客户相应区域的每个子公司付款。 由于双方协议均由双方总部签署，英力士上海公司并无具名的相应协议。 海外客户付款时，可能因无法提供相应的合同发票而无法付款。 虽然可以通过境内外资金主账户开设的渠道进行支付，但一般贸易公司产生的支付性质已成为外债。 为了规避风险xm外汇，公司只能依赖亚洲其他英力士公司来运营和结算这部分业务。 ，造成财务和订单管理团队都在国内，而订单和结算资金流则由海外公司操作的分离状态。
三是完善外债管理方式，适当扩大外汇融资便利。 上海外高桥通报称，部分企业（如融资租赁、大宗商品贸易）人民币外债管理额度过小，无法满足经营活动需要。 现行政策中没有明确外币外债。 建议外币外债借鉴人民币外债模式，实行余额限额管理。 同时，境外外债（包括外币和人民币）不受限额管理，其收付业务纳入分账核算体系和外汇国际主账户。 交银租赁公司建议可向自贸区提供一定规模的外债额度，专门用于自贸区企业跨境外汇借款需求，或参照外债指标管理办法允许外商投资租赁公司在自贸区内设立相应的金融租赁子公司。 外债数额。
第四，我们希望将外币纳入自由贸易账户。 中海集运的结算全部以美元计价，结算量较大。 高度重视跨境融资和外币结算政策。 其香港公司在中国银行开立了FT账户，开户后仅进行了一次定期存款操作。 主要原因是人民币不能直接兑换成美元。 香港公司很难用人民币向国内船厂付款。 他们还需要先转账到境外银行购汇支付，然后再用美元支付船费。
五是上海外高桥通报人民币双向资金池三文件、外汇国际国内两个主账户、FT账户要进一步对接。
六是跨境人民币业务实际操作与税收政策衔接不畅问题突出。 集中收付及净额结算业务中遇到以下税务问题：境内会员企业参与集中收付及净额结算的，境内会员企业的收款将来自境内外汇主账户，而非来自境内外汇主账户。海外收入。 。 如果境内会员企业享受优惠税率或退税政策，则银行流水单、账户收据不能作为现行税务局要求的证明材料进行申请，协调难度很大。
七是非贸易外汇支付问题相对集中。 现行规定要求超过5万美元的非贸易合同须向税务局备案，取得完税证明后才能办理付汇。 不少企业反映，税务局备案时间和手续相对繁琐，往往导致缴款时间紧张，影响与境外方的正常结算。 因此，企业希望非贸易付汇与纳税凭证能够脱钩。
第八，离岸业务的税收优惠政策和优惠程度难以与香港、新加坡、美国自贸区相比。 自由贸易区中企业的优惠条件将在2014年12月31日结束时立即退还增值税。
此外，一些公司提到，他们希望介绍有关外汇期货和商品期货的政策，以促进公司控制风险，并引入支持税和法律政策，这将帮助自由贸易区公司的运作能力更好，并成为亚太地区的运营中心。
3.中国人民银行的上海总部认为，金融改革是特殊的，核心制度改革可以暂时位于上海，并且可以促进为实体经济服务和预防风险的经验和实践。
上海总部简要介绍了实施总部“ 30意见”的进展。 他还介绍了9月18日在9月18日检查上海自由贸易区时，他确认了金融改革的进步和有效性，并确认了自由贸易帐户系统在预防财务风险，简化行政管理和委派权力下的良好作用，过程中和前柱监督。
上海总部认为，金融改革的复制和促进与贸易和投资领域的促进不同。 金融改革涵盖了广泛的领域，需要相对较高的风险管理能力。 有人建议，在不久的将来，我们应该谨慎考虑复制和推广全国系统，而是根据该国的金融改革和全国性国际象棋游戏的整体设计进行部署。 经过一些精简管理和委派权力的措施，在金融管理中建立了一种诚信文化和风险管理的文化之后，可以考虑将一些与实际经济发展密切相关的金融改革措施可以考虑在全国范围内促进。 但是，可以将某些具有相对较高风险的核心系统和机制改革（例如开放和利率自由化）首先考虑在上海促进，并且暂时不适合全国范围内的促进。
上海总部认为，在自由贸易区的金融改革中可以复制和促进三个主要方面。 首先是根据实际经济的合理财务需求设计金融改革计划的指导意识形态。 第二个是在开放条件下的财务安全网模型。 自由贸易区中银行的海外贷款配额，公司外债的规模以及自由贸易区的整体资本流入，有面向市场的控制措施； 在自由贸易区，全国范围内的全国监管措施继续在自由贸易区实施。 适用于自由贸易区； 关于异常资本流以及临时控制措施的风险管理，监测和预警有明确而具体的规定。 第三个是在开放条件下的“三个邪恶”模型。 必须在开放条件下建立反洗钱，反恐融资和反税收逃避的“三种反理”机制，以防止相关风险。
4.通过加强法治并加强上海作为国际金融中心的建设来促进自由贸易区的金融改革
全面总结了金融机构和企业提出的各种问题和建议。 首先是政策中“定量变化”的问题。 也就是说，如何进一步扩展配额。 例如外债配额，跨境RMB借入配额等。第二个是政策中“面对面变化”的问题。 也就是说，越来越多的金融机构和企业可以享受改革并开放政策。 例如，跨国公司的集中式外汇业务将扩展到中国资助的企业，跨境RMB借贷和集中式收款和支付服务将扩展到中小型企业。 第三个是从头开始的“定性变化”问题。 例如，如果我们希望由自由贸易帐户开设的外币业务将进一步开设，那么资本市场将进一步开放，我们希望外汇管理将更加灵活，这实质上是进一步自由化的问题。 第四是政策“阻塞”的问题。 例如集中式跨境RMB收款和付款的退税问题，以及非交易外汇付款问题。 此外，金融管理部门与同一部门的政策之间的联系也存在政策协调问题。
以上问题是研究团队对金融机构和企业的意见的真实和客观反映。 这些建议包括如何进一步促进利率市场化，如何改善外交债务统计和管理RMB等。这些重大的改革问题在于答案，建议总部和总部可以建立许多研究小组，以进一步进行深入的研究。 可以在下一步中仔细研究和解决客观存在的问题：首先，如何使现有政策真正有效并真正实施？ 其次，下一阶段将引入哪些政策？ 第三，根据情况开发和风险控制要求，如何逐步和阶段逐步实施它？ 关于与企业和金融机构之间的政策理解和沟通有关的问题，我们应该加强政策的宣传和指导，以促进政策意图或实施的实现。 本文仅发表了一些意见，即从宏观的角度加强法治和促进金融改革。 下一阶段改革的目标应该是：首先，金融改革是一种整体性质，如何继续在自由贸易区进行试验，并探索诸如资本账户自由化，利率市场化和INMB国际化等系统。 其次，建立一个更完整，更发达，更开放的金融市场与上述改革和上海建设密切相关，作为国际金融中心。 第三，根据复制性和晋升的要求，当条件成熟时，全国更多地区将能够享受金融改革的成果并开放。
研究小组认为，促进改革和开放本质上是平衡开放的好处以及风险成本，寻求优势和避免缺点的问题。 基于此，研究小组建议应加强法治来促进金融改革和开放。 首先是加快财务立法以防止和解决风险。 首要任务是引入存款保险法规。 第二个是在监视和管理风险方面加快财务立法。 建立并改善宏观谨慎的管理系统。 该系统应阐明银行和三个委员会的责任，并突出中央银行的主导地位。 第三个是协调在国家一级涉及多个政府部门和政策的立法。 例如金融，金融国际金融外汇论文，税收，海关，外贸和经济合作部等。第四是委托立法权力，以制定符合自由贸易区经济发展的法律，法规和司法系统，因此为了形成一个良好的法律秩序，可以考虑金融自由化国际金融外汇论文，国际化和预防风险。 结合自由贸易区的“测试第一”特征，建立了一组法律制度，以满足国际金融中心建设的需求。 在支持和促进金融体系创新的同时，我们可以有效地分析，计算和提供财务风险的预警以形成平衡的金融体系。 在成功运营后，将扩展到整个国家的良好法律自由化，国际化和风险预防。 在立法方面做得很好，也应加强执法。 坚决打击虚假交易，非法犯罪等，并改善行业的信用报告系统。
建议加强上海作为国际金融中心的建设，这是无法复制或促进的特殊属性。 专注于建立开放和发展的金融市场。 例如黄金市场，外汇市场，上海证券交易所等。同时，金融创新应遵守为实体经济服务的基本要求，并应根据不同的区域工业特征和发展水平进行部分适应性调整而不是简单的复制。
研究团队名单
团队负责人：Jiang （ 分支机构会计和财务部主任）
作家：刘·洪兴（申阳分公司法律事务部主任）
成员：Zhao （Hami区中央分公司总裁）
Wang Fang（总部付款和和解部会计管理部副研究人员）
Yao （ Zhong 的内部审计部主任）
Huang Lei（中国质量管理部钞票印刷和铸造公司的副总监）
Wang Ning（Xi'an分支机构会计和财政部主任）
Wang Wei（中国全职领导力小组Anhui分支机构的秘书）
张海（Zhang ）（深圳中央分支机构常规项目管理办公室主任）
Fu （ 分支机构销售部长）