在此阶段，投资者会围绕局部景气或者长期空间比较大的方向进行布局。在流动性充裕的背景下，会出现明显的估值修复行情，相比较而言，IC估值修复空间更大。近期政策稳增长信号强烈，有效增强了市场信心和预期。央行引导LPR下降核心旨在降低实体经济市场主体融资成本，是出于稳增长诉求，在国内经济下行压力加大背景下进行的逆周期调节。在流动性充裕的背景下，会出现明显的估值修复行情，三大期指中IC估值修复空间更大。……

会议对2020年宏观政策取向进行了定调：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这是中国宏观政策连续第10年采取“积极+稳健”这一组合。为何连续10年定调积极的财政政策和稳健的货币政策？“通过积极的财政政策来促进结构的调整，托住基本的经济底盘；通过稳健的货币政策，保持相对充裕合理的流动性，让经济能够维持相对稳定的运行。……

美股联储局公布5月份会议记录后，美股上扬，国库券大致持平亚洲股市周三大致向上，受挫股票在近期下跌后受一些低位买盘支持，但市场仍日益担心环球增长放缓，投资者亦观望联邦公开市场委员会5月份的会议记录，了解联储局收紧政策的方向。……

5月22日，政府工作报告指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。市场对于央行货币政策近期的举动有些琢磨不透，其中一个最为重要的表象是，普遍预测中的4月中旬降低存款基准利率，时至今日迟迟未来。……

非农074，而黄金则继续遭到贬抑压制，经反复低位整理后仍停留在近阶段低位1880美元/盎司水平附近。当下金价处于震荡区域，下方支撑位还是坚挺着，尤其是1870-72区域，k线难以击穿，同时上方阻力位依然在1910一线，这也是一直提到的历史性性阻力位，目前k线呈震荡反弹上行迹象显。但是如果继续在1900-1910遇阻，则在空头的推动下或会继续测试上周的低位1850的支撑。……

关键不在美股，而在于美债市场的动荡。此前有报道称，高盛美银一致同意，只有美联储恐慌才能结束这场崩盘。Harris写道，随着美股继续抛售，投资者在问：这对经济意味着什么，经济需要多糟糕才会让美联储需要暂停紧缩步伐？在没有无序崩溃的情况下，美联储可能更关注股市仍比危机前峰值高15%的事实。事实上，美联储可能忽略了股市的情况，鲍威尔往往会对债券市场的动荡做出迅速反应。……

总量上，去杠杆或进一步放缓，后续有望继续宽松，而释放流动性的主要途径仍是降准和公开市场操作，目前没有借助量化宽松的必要性和紧迫性。三处变化意味着货币政策整体基调更加倾向于宽松。目前经济下行压力仍然较大，PPI有一定通缩压力，在此情况下，货币宽松仍有空间。3个百分点，货币宽松政策的效果较为明显（图表2）。……

总裁格奥尔基耶娃：至今为止已承诺为新的弹性和可持续发展信托基金提供400亿美元现货黄金短线上扬近10美元，现报1860.5元/吨，当前钢厂铁水总产量维持高位，国内港口铁矿石总库存连续多周下降，此外今天钢材价格有所回暖，这支撑了铁矿价格5元/吨，当前钢厂铁水总产量维持高位，国内港口铁矿石总库存连续多周下降，此外今天钢材价格有所回暖，这支撑了铁矿价格29%，刷新近四个交易日高点至4620元/吨，今天现货市场情绪有所好转，下游采购相对……

高质量发展阶段货币政策的重要性日益凸显其次，经济开放程度不断提高，货币政策兼顾内外均衡。经济发展阶段决定货币政策目标次序。货币政策要服务于高质量发展阶段的各项要求从改革开放以来中国货币政策的调控经验来看，高质量发展阶段的货币政策，需要兼顾经济发展的阶段、经济转型的程度乃至社会制度三个维度的要求。一是推动形成符合高质量发展的货币政策目标。……

截至5月20日，在经历了连续一年的跌势之后，欧元兑美元汇率进一步跌至1欧元兑1.若欧元汇率继续下探，欧元与美元平价的可能性将大大增加，而欧元与美元平价在过去20年之内从未出现过。例如在此轮加息浪潮中带头、且已经连续4次加息的英格兰银行也依然无法阻挡英镑兑美元的跌势。欧洲央行此前在3月期间一再强调，虽然欧元区的通胀率早已经突破了欧央行制定的2%通胀目标，但是以能源价格上涨带动的通胀不可持续。……