美元：走软是大概率

有的人认为贸易顺差已经创历史新高，但央行外汇储备没动，3.1万亿-3.2万亿。这个表是要平的，最重要的不是损益表，而是资产负债表。那么还有2万亿去哪里了呢？

中国央行的数据是比较可信政策性银行利用外汇储备转化资金支持走出去问题研究，我们可以拿来作参考。2022年中国海外资产购买力在上升，尤其是买的美国的agency debt，可能没有买更多的美国政府的债，还买一些其他的国别债券等。如果全部加起来，外储变化+外汇存款变化+外国资产，中国储备在6万亿美元左右，中国持有的海外资产上升6000到8000亿。

种种迹象表明，虽然这个表没有平掉，毕竟确实有很多细节没有渠道做深度的了解，但是可以发现随着出口顺差上升、外汇资产在上升，不仅表现在外储，其他的外汇资产也在上升。

2023年美元走软应该是大概率事件。前期115的高点是美元周期高点，而美元周期一般为10-17年的大周期。这轮顶部对应人民币7.4元，在那个时候人民币处于最弱的水平。假设的中国经济周期今年开始修复，人民币走强趋势，7.4大概率就是周期最弱的点。

美国通胀

复苏已经在路上，哪怕是弱复苏，所以家要有耐心、有信心，毕竟这不是1天或是几天就能够完成的。中国复苏对美国肯定有帮助，毕竟中国是全球最重要的需求之一。

美国货币政策改变也要看美国内部情况政策性银行利用外汇储备转化资金支持走出去问题研究，这次复苏跟以前不同。从下往上走、从服务向上游，劳动力市场非常紧，劳工收入的inflation会增长的非常高。

通常来说通胀计算分成2部分：

1. 大宗商品增长

由于中国复苏价格很可能往上走，一些由中国需求主导的大宗商品价格，现阶段来看没有出现特别大的涨幅，大宗商品指数又回到年初水平。

2.美国的服务业、房租、通胀粘性等。工资提高上去，再提减工资的难度可就大了，市场还没有饱和。

于此同时，美联储要降息或者市场预期美联储降息，但美联储没法降息。它要保证货币政策的能力，而且通胀还处在高位。如果我们中国复苏比较快，小概率事件，甚至会影响商品的价格变动，不仅美国服务行业方面通胀居高不下，商品通胀甚至重新抬头，会影响美联储的决策。

美国收益率曲线倒挂是近30年来最倒挂得最厉害的1次。一般来说，倒挂影响领先美国经济衰退大概6-18个月。最近美国以及全球经济在今年下半年进入衰退是大概率事件。即便不衰退，放缓速度也是大概率事件。

#尹锡悦访日前突然提中国释放何信号#

风险揭示：本信息不构成任何投资建议，投资者需自主作出投资决策并独立承担投资风险。