“这不是我们要的通胀 ”。尽管主观上不愿意收缩货币政策，但形势比人强，未来可能导致日本银行改变货币政策立场的关键是日本的通胀走势。在这一点上，黑田东彦和白川方明的看法截然不同。如果按照白川方明的推论，日本的通胀水平将跟随全球通胀水平上升而上升。2021年11月8月外汇储备，白川方明在第三届外滩金融峰会发表题为《“尼克松冲击”50周年，是时候探索建立新的货币政策框架了》的演讲中认为：“全球产出缺口（而非国内产出缺口）对通货膨胀率的影响正在增加”；“国内货币条件开始由全球货币条件决定，而全球货币条件又越来越多地受到主要国家，特别是关键国家货币政策的影响”。目前为止，白川的推论得到验证，日本的通胀水平由年初的0.5%上升到8月最新的2.8%，已超过2%的通胀目标。但是黑田东彦先是不承认通胀的存在，继而在通胀数据如纸包不住火上升的时候强调：“这不是我们要的通胀”，即主要由大宗商品价格上升带来的通胀尚未带来日本服务价格和工资水平的增长8月外汇储备，央行无需响应。他预计通胀在2023年将回落至2%目标以下，坚持不改变货币政策立场。不过，仔细分析日本银行今年以来的议息会议纪要，可以明显看出日银对于日本通胀走势看法的变化。2022年1月，议息会议纪要观察到日本通胀的抬头，但强调未来价格走势的风险“平衡”，即没有持续上升也没有持续下降的风险，这较之过去主要担忧通缩已发生显著变化。

2022年5月13日，黑田东彦向众议院以及国内外形势调查委员会作演讲时再次表示，日银不会跟随美联储收紧货币政策。“日本的经济情况与已经从疫情中恢复、且承受着更高通胀的欧洲和美国完全不同”。2022年6月和7月的议息会议纪要虽不得不跟随通胀的一再超预期走高，但强调日本的工资还未出现持续上升，日本的劳动力市场不同于欧美，还比较“松弛”。日本企业长期习惯于通缩环境，提高价格决策比较审慎。要特别注意的是在10月3日披露的9月议息会议纪要中，尽管仍强调日本受困于多年通缩，所以通胀预期远较欧美稳定，日本的劳动力市场也与英国和美国不一样。但开始提示：关注到企业提高价格的现象在扩展，要“谦虚且不带有成见”的评估日元汇率水平带来的输入性通胀风险，要重视劳动力短缺带来工资上升的趋势。尽管黑田东彦在2023年4月任期到达之前不愿改变货币政策立场，但最新的会议纪要似乎已为改变埋下伏笔。日本银行下一次议息会议的时间是2022年10月27至28日。