道琼斯

市场对亚洲五大央行是否会卖出大量以美元为主的外汇储备的猜测再次升温，随着欧元汇率每天都涨至新高，这种猜测确实不足为奇。

亚洲央行不愿美元大跌

在欧元节节攀高的背景下，市场顺理成章地认为亚洲各央行会利用欧元和其他货币上扬这一千载难逢的机会为各自谋利。但在对这一明显的趋势做进一步分析时，有一点必须弄清。那就是这并不意味着日本、中国、香港和韩国的央行会抛售所持有的美元资产，因为这样做并不符合其利益。

东亚五大央行的外汇储备超过了1.5万亿美元。其政策的显著调整将给美元带来致命的影响。亚洲的官方外汇储备迅速接近全球外汇储备的2/3。瑞银的一篇报导称亚洲外汇储备，在过去两年中，全球外汇储备的增长有80%来自亚洲。

亚洲各央行保持大量外汇储备的主要原因是将各自货币汇率保持在相对低的水平，从而刺激以出口带动的经济复苏。而美元汇率的下跌将破坏亚洲各地区经济复苏的计划。这也是亚洲央行不会大量调整外汇储备的原因之一。

可以肯定的是，欧元已经开始表现出成为外汇储备货币的迹象。国际货币基金组织近期的一份报告称，2002年美元外汇储备在全球外汇储备中所占比例从1999年的67.9%下降至了64.5%；而欧元外汇储备则从12.7%上升至18.7%。虽然欧元外汇储备的增加主要是受工业国家的推动，但发展中国家也在增加欧元投资，只是增幅较缓。

循序渐进调整外汇储备组合

1997年的金融危机曾导致亚洲地区许多国家的外汇储备大幅下降。许多分析师认为，受此影响，亚洲各央行继续青睐美国资产，并在牺牲国内投资的基础上迅速增加外汇储备。而这部分资金本可以用于国内更有建设性的用途。

日本持有的美元外汇储备在全球位居第一。该国极力限制日元升值的意图已人所共知。为此，日本今年卖出日元买进美元的数量达到了历史之最。这也使其外汇储备在11月增长至惊人的6445.7亿美元。由于日本是美国国债市场最大的国外投资来源，其将美元再投资于美国的政策也就成为了美元走低后美国国债市场信心仍未受打击的原因之一。

事实上，大部分央行在对投资组合作出根本性的调整时都会循序渐进。对亚洲各央行而言，即使这意味着目前的美元外汇储备将缩水，它们也还是会采取这样的做法。这是各央行将其货币维持在较低水平所需付出的代价。美林公司分析师解释说，为了保证经济增长，外汇储备的损失仅是很小的代价。将外汇储备撤出美元资产的过程将是循序渐进的亚洲外汇储备，这是为了确保其不会产生严重的影响。