关于何为外汇储备的定义有很多，通常采用国际货币基金组织的定义：外汇储备是货币当局控制并随时可利用的对外资产，其形式包括货币、银行存款、有价证券、股本证券等，主要用于直接弥补国际收支失衡，或通过干预外汇市场间接调节国际收支失衡等用途。

从规模来看，我国的外汇储备经历了以下几个发展阶段：新中国成立后近30年的时间里，我国外汇储备极其有限，1978年仅有1.67亿美元。1981年起，我国开始逐步建立和完善外汇储备管理制度，在经历了初期艰难的积累期后，20世纪90年代起开始迅速增长，新世纪以来伴随着中国成为“世界工厂”，我国也逐步摆脱了外汇资源短缺状态：2006年中国外汇储备1.07万亿美元，超越日本成为外汇储备第一大国；2009年4月中国外汇储备首次突破2万亿美元，2011年3月超过3万亿美元，并于2014年6月达到3.99万亿美元的历史峰值[1]。自2014年下半年起，我国外汇储备规模开始下降，除与我国经常账户顺差规模减小、对外直接投资快速增长等正常因素有关外，也与人民币贬值预期上升、中国资本市场异常波动所导致的此前流入的投机性跨境资金的集中流出，以及部分国内资本出于避险需求流出等非正常因素也是分不开的。进入2017年后，经过有关部门一系列调控措施[2]的应用，也得益于美元走弱，我国外汇市场供求基本恢复平衡，外汇储备余额未再出现大的波动，2018年我国外汇余额3.07万亿美元。

图1：我国外汇储备规模变化（万亿美元）（数据来源：国家外汇管理局）

外汇储备对经济发展的影响可以从正反两个方面予以总结，从我国外汇管理发展历程来看，促进作用主要体现在以下三个方面：①在发展初期，我们把有限的外汇资源用于购买外国先进的知识、技术、设备和急需的资源，促进了我国产业升级；②雄厚的外汇储备维持了国际收支平衡和金融市场的稳定，增强了抵御风险的能力；③作为一国能支配的外部资产，外汇储备本质上是国家信用的背书，体现了一国的偿债能力，雄厚的外汇储备也提高了我国的对外融资能力和人民币的国际地位。但同时，外汇储备也不是越多越好，过高的外汇储备会带来以下三方面的问题：①可能带来基础货币的扩张，引发泡沫经济或通货膨胀风险[3]；②过多的外汇储备可能降低我国对外金融资产的收益水平，造成国民财富的流失[4]；③外汇储备的过快增长，会增加人民币升值压力，加剧贸易摩擦。

图2：2016年末外汇储备存量前15的国家和地区（万亿美元）（数据来源：IMF数据库，WDI数据库）

关于中国外汇储备最优规模问题的争论早已有之，主流观点认为，我国外汇储备规模自2006年以来稳居世界第一中国外汇储备的管理，是第二名日本的两倍以上，同时参考国际上通用的标准（进口支付需求、短期外债偿还需求、IMF的评估标准等），我国的外汇储备都相对充足[5]，即使从2014年起有所下降，但整体上仍处于正常水平。未来随着中国经济的发展和人民币国际化程度的提高，我国对外汇储备的依赖性还可能进一步下降[6]。

关于我国外汇储备的结构尚未有官方的报道，属于国家金融机密。据天风证券估计，截至2016年底，中国持有3万亿美元的外汇储备中美元资产约占53%，欧元资产约占26%中国外汇储备的管理，英镑资产约占15%，日元资产约占6%。从外汇的管理和使用来看，一方面外管局优化其资产配置结构，在保障安全性、流动性和保值增值的前提下，积极应对国际金融市场的波动和挑战。另一方面，也在拓展多元化运用，服务于国家重大战略：2003年成立中央汇金公司，创造性支持金融机构改革；2011年成立外汇储备委托贷款办公室，按商业条件提供美元贷款，为服务中资企业“走出去”和“一带一路”建设发挥了重要作用。

[1] 2005年7月到2014年年初外汇储备大幅增加，这段时间内中国经济长时间都面临着经常账户与资本金融账户持续“双顺差”的格局，人民币面临显著升值压力，除了极少数时间内汇率基本上是单边上升的走势，市场预期也以上升预期为主。为了抑制人民币汇率过快升值，央行不得不干预外汇市场，不断买入外汇以帮助市场出清，结果是外汇储备持续增长，从6000多亿美元涨到最多接近4万亿美元。这里面有正常的国际收支顺差带来的外汇储备增长，也有由于人民币汇率持续升值吸引的部分投机性跨境资金。

[2] “8·11”汇改后，有关部门采取了诸如改革中间价报价机制、推出远期结售汇外汇风险准备金制度、引入逆周期因子等一系列措施，且有的措施还反复启动与暂停。其目的就是要减弱市场的贬值预期，平衡外汇市场的供求状况。

[3] 一般而言外汇储备是央行在银行间外汇市场上外汇供大于求时买入外汇而形成的。由于央行买入外汇必须投放等值的人民币（即外汇占款），因此伴随着外汇储备攀升，我国外汇占款也在不断增加，外汇占款一度成为中国央行发行基础货币的唯一来源。为了对冲外汇占款，央行先后采取了大规模发行央票与连续提高法定存款准备金的方式。由于对冲不完全，外汇占款依然加剧了国内流动性过剩，并推升国内资产价格。

[4] 这种效应主要体现在两方面：第一，影响外汇资源的配置，官方外汇储备属于短期、低收益对外投资，而民间对外资产主要为中长期、高收益投资，因此，前者的比重过高会降低我国对外金融资产的收益水平；第二，影响对外金融资产的收益，通常外汇储备的收益率大概在3%左右，而外商直接投资的平均收益率至少达到10%，二者的差额在某种程度上造成了中国虽然作为净债权国，投资净收益却多年为负的现实。

[5] 关于外汇储备的合意规模，参考国际上通常的标准，支持3-4个月的进口仅需6000亿美元左右，相当于我国当前外汇储备量的不到五分之一；从满足短期外债偿还需求的角度，截至2016年底，我国短期外债余额8709亿美元，需要的外汇储备亦不到10000亿美元；根据IMF评估外汇储备合适水平的框架，对短期外债、其他负债、广义货币和出口规模加权计算，我国合适的外汇储备下限应不低于1.6万亿美元。因此，我国当前持有的外汇储备远远多于需要。

[6] 发达国家综合实力较强，本币可自由兑换，汇率大都自由浮动，一般持有较少的外汇储备。发展中国家经济相对落后，本币尚未被国际社会广泛接受，汇率大都实行不同程度的管理，金融体系存在脆弱性，持有外汇储备的规模较大。返回搜狐，查看更多