英国推出150亿元英镑的财政刺激计划后，英镑波动不明显，有观点认为，虽然财政刺激计划没有让英镑汇率强势，但阻止了英镑继续下跌。我们认为，150亿的财政刺激计划不会产生立竿见影的效果，其中的不确定性因素仍多。

图：最近六年英镑/美元走势

刺激计划能否拉动经济？

根据英国财政大臣苏纳克5月26日的发言，英国将向大约800万最低收入家庭一次性直接发放650英镑生活费，把对家庭能源账单援助从200英镑增至400英镑，向超800万领取冬季燃料费的退休人员家庭提供一次性额外生活费300英镑，非经济状况调查的残疾人士发送价值150英镑的一次性额外残疾人生活费，叠加650英镑的补助将会使其福利总额达到800英镑。

表面看来英国150亿的财政刺激计划通过福利系统直接将资金发给普通民众，但由于政策实施的时效性以及英国对石油和天然气公司征收25%能源利润税的措施，可能会使英国国内的石油和天然气价格持续高位甚至进一步走高，尽管条款中规定选择将利润用于增加投资的英国油气公司将得到减税，但正如我们看到的那样，市场更远相信前者，当日原油大涨。

因此，150亿的财政刺激计划实际作用很有限，民众的实际消费意愿也会在这种预期下受到打压，叠加未来石油和天然气价格的不确定性，刺激出的需求十分有限，这一举措甚至可能将徘徊在衰退边缘的英国彻底拉向滞涨，诸多不确定性因素推动下，使得英镑很难有比较明确的方向。高盛也在其最新报告中表示，英国财政政策的变化值得关注，但维持英镑前景不变。

关注四季度的英国经济

上周公布的英国5月制造业PMI、服务业PMI分别54.6、51.8，这是近一年以来的最低点刺激计划，英国经济正面临很大的压力。虽然奥密克戎新冠病毒变异株对英国社会和生产的影响已经微乎其微，但英国正在面临新的挑战，国内总需求放缓、进口资源品通胀、企业利润压缩、出口下降都对英国经济产生了实质的影响，同时英国的通胀也升至9%的高位，创出近40年来新高。

图：英国制造业PMI、服务业PMI

国际货币基金组织和路透纷纷下调了对英国经济展望。国际货币基金组织表示，由于价格压力导致家庭削减支出，英国经济增速将放缓，预计英国经济今年将增长3.7%，低于1月预测的4.7%，该组织还预测，明年英国增速仅为1.2%，与此前预期的2.3%相比几乎减半。路透的预测与国际货币基金组织基本一致，预计2022年英国经济将增长3.7%，2023年为1.3%，第二季度平均通胀率为8.7%，第三季度为8.3%。

我们认为，国际货币基金组织和路透的预测是英国经济比较悲观的情况下才会出现的，然而英国四季度的经济未必会有国际货币基金组织和路透预估的那样差，这完全取决于石油和天然气价格是否会出现回落。假如石油和天然气价格能够如期回落至100美元甚至80美元下方，那么英国的财政刺激作用可能会有超预期的表现，刺激政策会支撑英国经济维持在还算不错的位置，尤其是相比欧洲和即将陷入衰退的美国。

英镑看多还是看空？

综合各方因素分析，我们认为，英镑保持低位徘徊是因为英美两国政策预期差所产生的间接影响。FXStreet分析师Sagar Dua表示，英镑兑美元大幅走高，因为投资者支持市场的冒险冲动，削弱了避险情绪。目前美国通胀率持续升至8%以上，对经济增长前景不利。本周，市场参与者将密切关注美国非农就业数据的公布。

我们认为刺激计划，FXStreet分析师Sagar Dua可能预期美联储会因经济状况短期变化而更改此前的计划，但是实际美联储已经远远落后于市场，9月份之前更改原本计划的概率很低。美国和英国两大央行的政策预期差是否会发生变化可能出现在四季度，在此之前英镑都将维持弱势震荡，关注市场上英镑空头的头寸的变化，资料显示，目前英镑空头的头寸远大于多头头寸，所以在突发事件催化下，英镑短期下行幅度会超预期。如果四季度美国和英国两大央行政策预期差收窄，英镑则有可能会出现比较明显的趋势性反弹行情。偏短线的投资者可以关注芝商所的英镑/美元期货合约（6B）近月空单的机会。