前几天，联想集团的科创板上市审核终止，引起广大网友的一顿吃瓜。

终止上市是联想自己主动提出来的，大家注意看这个词“终止”，不是“中止”，终止是指彻底结束，不再上市了，而不是暂停。联想准备了半年时间，花费了巨资，却中途放弃了。

至于为什么要终止，联想方没有明确说法，不过在联想递了招股书之后，网友倒是吐槽非常多，吐槽肯定不乏真知灼见者，而且指出了招股书的漏洞，倒逼着联想只好终止此次上市。

其实，联想自己给自己暴雷，怎么回事儿？

大家都知道联想在香港有两家上市公司，一家叫联想集团，第二家叫联想控股。这两家公司似乎还不能满足联想发展的资金需求，于是就在琢磨着在大陆重新找一个板块，在大陆再上一次市，也就是把联想这个集团化一为三，再说得明白点：多圈一点钱。

在香港，联想已经有两家上市公司了，其实这两个上市公司的本质是一家公司的。联想集团只是把不同的股份放在两个上市公司当中，又想在国内找一个板块，再把这个联想分出一部分股份来上市融资，按照当下的上市要求，似乎没有什么不妥。

那么选哪里呢？上海有主板和科创板，深圳有主板和创业板，选来选去，最后他们定在上海科创板。

联想是全球最大的电脑公司，属于高科技企业，所以理应在科创板上市。这样一来定下来以后，马上就组织内部和外部的中介机构用了整整90天的时间，把这个上市的整个资料全部准备妥当。

在上个月的最后一天，也就是9月30号这一天，联想把资料报到了上交所。记住，现在上交所的科创板是注册制，不是过去的凭证核准制了，核准制是报名报到证监会这里要报到交易所，交易所也按正常的流程受理了联想的科创板上市申请。

这个事儿完成以后，两个事儿出现了。第一个事儿就是联想的报告当中最重要的部分叫什么？叫招股说明书。当天就大白于天下了，这是第一件事。第二件事是什么呢？9月30号这个事儿做完以后，马上就是小长假了，连休七天。

整个审理活动必须在八号开始。小长假过完了以后，八号开始上班了。这个时候上交所突然收到了联想集团的又一个申请，什么申请呢？就是撤回在科创板上市的申请，企业上市，自主权在自己手里。所以说上交所的科创板这个时候就根据联想的要求，接着发了一个公告，说联想集团终止在上海科创板的上市申请。

记住，这里两个字非常重要，终止不是中间的中，是终了的终，也就是联想集团从此以后不可能再以联想集团的名义科创板上市了。这个时候应该说企业是独立自主自主经营的企业，想上市不想上市，他们自己说了算，问题没那么简单，刚才说暴雷了，为什么呢？

联想的招股说明书公布于天下了。也就是说，不光交易所看到了，先睹为快，证监会先睹为快，中介机构先睹为快。广大的吃瓜群众和投资人也看到了，不看不知道，一看就知道内容了。而且一招股说明书，它一般对企业内部的东西披露得比较详细，这一详细不要紧，就给联想暴了三个大雷。

三个大雷我们一一说起，第一个就是联想集团高管的薪资问题，第二就是什么呢？联想的研发投入。第三个问题是什么呢？联想的负债。

你看这个报告以后，你马上可以看到联想的高管的分配非常高，高到什么程度，杨元庆年薪1.7亿人民币，不比较不知道，一比较吓一跳，我们等会儿再给比较。

杨元庆

第二个让你吃惊的是什么呢？原本退休的柳传志收入是多少呢？9790万人民币。第三个是什么呢？28位高管整个分配了联想集团利润多少呢？接近三分之一11.8亿人民币，平均3335.66万人民币。这三个数字一出来以后确实挺扎眼，只要一比较确实有点问题的。

柳传志

据资料反映，杨元庆的收入比苹果公司的CEO库克还要高。苹果和联想他们的业绩是有什么差别呢？我们看一看知道了苹果销售收入是人民币1.756万亿，联想是4116亿 ，联想的销售收入仅仅相当于苹果的四分之一。

苹果挣了多少钱呢？消费者为苹果公司创造了3960亿人民币的净利润。联想为股东创造的38亿净利润是苹果的2%。但是联想高管的收入比苹果公司CEO的收入还要高。

库克

这第一个问题就暴露出来了，联想高管的薪资分配确实有点不合常规。

而且有点离谱，也就是说和业绩相比有点离谱。第二，联想高管的收入让投资人非常不满，比如说联想大股东是中科院，中科院在联想占总股份的29.06%，它能分到多少钱呢？分到38.65亿 利润的29.06%，也就是11.23亿，和28位高管的总和工资差不多。

由于它的利润非常少，在这个股息分配方面也是非常有限的。所以说广大的股民看了以后，觉得非常离谱，非常不满意，这是联想暴了第一个雷。

第二大雷是什么呢？联想的研发投入。联想这几年的研发投入占比其实只有3%左右，从招股书可以看到，连续三年联想的研发投入分别为2.98%、3.27%、2.92%。

联想公司成立于1984年，是中科院走出来的企业，在公众眼里，联想的科研意识肯定很强，没想到他的研发投入竟然那么低。

对于一般人，对于研发投入似乎没有多少概念，下面我们做三个比较。俗话说；没有比较，就没有差距。

第一和科创板，科创板现在上市公司341家，平均研发投入是营收的12.02%，这样一比较，联想研发投入仅是科创公司平均研发投入的零头，联想作为世界500强高科技企业科创板，是不是未免有点太寒碜了。

第二个和同行业比较，小米的研发投入是3.9%，浪潮是4.1%到4.2% ，也比联想高。

第三个比较是华为，华为2020年的研发投入是1419亿 ，占销售收入15.9%。华为是联想的5倍，同为世界知名公司，研发投入天壤之别，联想真的是无地自容。

科创板在上市标准当中明确立了一个规矩，在科创板上市的公司研发投入最大、最低最低不能低于销售收入的5%。所以说联想的这个研发投入和这个高科技公司完全不匹配，同时也不符合什么科创板的要求。

既然不符合科创板要求，终止上市也是明智选择，省得再被吃瓜群众指指点点，自讨没趣。

第三个大雷就是联想的负债，截止至2021年3月底，联想的负债率达到了90.5%。比恒大的负债都要高，恒大还不到85%呢。目前恒大都因为高负债，陷入了困境中，联想这么高的负债，会不会某一天突然真的“暴雷”呢？一旦资不抵债，广大的股民买单，银行买单，众多的商家跟着买单呢？这都是不得不考虑的问题，毕竟有恒大“前车之鉴”。

为什么联想发展了将近40年，为何沦落到如今的地步呢？

原因就出在联想集团战略定位上。

在二十多年前，1994年前后，联想公司发生了一次重大的争论，那就是走“贸工技”路线，还是走“技工贸”路线。当时主张"贸工技”路线的是以柳传志为代表的公司高管。主张走“技工贸”路线的是中科院院士倪光南，专门研究计算机的，他是联想的总工程师。

“贸工技”什么意思呢？贸就是先做贸易，代理产品挣钱，这是第一位的。挣钱以后你再生产组装产品。第三步拿出点钱来投入研发，这样做才符合中国的国情。

倪光南院士

倪光南院士说：“我们应该意识到走“技工贸”路线的重要性”。所谓“技”就是技术。钱虽然暂时不多，也要拿出一部分钱来投入到技术研发上。只有技术研发，有了成果，我们才能够有核心竞争力。再在生产上做好整个生产系统的建造，然后才是这个产品的销售。

只要有了高端技术，核心技术，在这个方面有了核心能力，你的销售不成问题，加工也不成问题。这两派可以说争得不亦乐乎，一直争着两年，最后怎么办？由于工作进行不下去了，在公司内部已经影响到了整个工作的战略安排了。

柳传志当时是CEO就做了个决策，举手表决科创板，结果当时大多数人都站在柳传志这一边，为什么站在柳传志这边？“贸工技”容易出效益，有效益，大家跟着赚钱，“技工贸”要投入钱，钱投研发了，个人赚到的钱就少了。既然个人得到实惠，谁还会考虑长远。

倪光南院士鏖战群雄，最后的结局是被撤掉了总工程师的职务，也离开了联想集团。联想集团从此扫清了“贸工技”这条路上的障碍，接下来就是现在的现状。

由于倪光南被联想罢黜，联想的一批技术骨干也跟着离开了，倪光南离开联想时，联想一点股份也没有给倪光南，还把属于倪光南的也给剥夺了，要知道倪光南院士可是当时联想的技术总工程师，这不能不说是高科技人才的悲哀。

只是令人想不到的是，联想的贸工技路线一直进行到现在，虽然有微弱的改变，但是这个改变不足以推动公司在未来的大环境下能够取得更大的进步。这大概也是业界诟病联想的地方。

现在发展经济还走这条路子了，说实话，联想已经成为时代的弃儿，这个话有人听了后会很不舒服，特别是与联想有关的人物看着很不舒服，但是事实应该说就摆在眼前。

联想集团迄今还在走贸工技的这个路线和这个时代已经完全不吻合了。和它的同行高科技企业相比已经落下很远。从某种意义上讲，它没有倒闭关门已经是万幸。

当前国家倡导科技创新，只有创新始终才是推动一个国家、一个民族和整个人类社会向前发展的不竭动力。只有创新，才是实现经济社会发展的重要引擎。只有深入推进创新，才能驱动引领高质量发展。

联想这艘大船究竟还能行驶多远，没人能给出准确时间，但是任何一个公司都无法和时代大环境抗衡，也无法和人类的所需相抗衡。

人类失去了“联想”，世界会怎样？朋友们，你认为会怎样？欢迎大家讨论！