中国人民银行近日发布《2020年第二季度中国货币政策执行报告》，强调“稳健货币政策更加灵活适度、精准导向”货币政策调整，这与7月底中央政治局会议的有关表述相一致，这意味着未来的货币政策将加强结构调整。

今年以来，面对疫情对经济的意外冲击，央行保持稳健的货币政策基调，灵活把握调控力度、节奏和重点，坚持适度总量政策的三个确定，大幅降低融资成本，支持实体经济应对高度不确定的形势，支持经济增长向潜在增长率回归，为做好“六稳”“六保”工作营营造了适宜的货币金融环境。

在各方共同努力下，中国经济迅速回升。国内生产总值增长率从第一季度的-6.8%增长到第二季度的3.2%。央行认为“这明显好于预期”。目前，经济已从一季度疫情带来的“供需冲击”演变为二季度的“供给快速回升、需求逐步改善”。预计下半年经济增速将回到潜在增长水平。同时，整体物价上涨是下行的，没有长期通胀或通货紧缩的基础。有鉴于此，货币政策需要相应调整。

在二季度货币政策执行报告中，央行没有提及“加强货币政策逆周期调整”。货币供应量方面货币政策调整，一季度货币政策执行报告提出“保持M2增速与社会融资规模基本匹配，略高于名义GDP增速”，二季度报告要求“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”。这些细节反映了货币政策的边际变化。

针对“如何看待全球低利率”的问题，央行认为，为配合实际中性利率走低、通胀水平较低，一些发达经济体实施了零利率甚至负利率政策。但是，从政策效果来看，低利率政策的效果并不尽如人意，其效果还有待观察。利率过低也会导致资源错配、由实变虚等诸多负面影响。今年以来，央行坚持正常的货币政策，保持利率水平与我国发展阶段和经济动态相适应。