俄罗斯总统普京已下令俄军进入乌克兰东部的顿巴斯维持和平，美国则紧急通话普京调解纷争。地缘政治紧张引爆市场需求，全球最大黄金ETF持仓量增加50吨。22日亚市早盘未开布伦特原油，黄金一度升至逾8个月新高1914.08美元。

乌危机正在滑向不可收拾的局面，双方冲突可能将继续升级，金价短线看涨情绪仍然强烈。IG Markets的分析师罗德(Kyle Rodda)称：“金价下一个需要关注的技术水平是1920美元左右。我们看到黄金还在继续围绕乌克兰局势的话题进行交易，所以金价肯定还有上涨的技术基础。”

花旗分析师多西(Aakash Doshi)指出：“短期来看，流入黄金市场的资金显然受到了乌克兰局势、股市波动加剧，还有通胀对冲需求的支撑。此外，出现(通胀引发的)货币政策错误和经济衰退的风险也在升高，这为金价提供了进一步的支持。”他还认为，未来三个月内，金价可能会涨至1950美元/盎司。

油价延续涨势，布油创2014年以来最高至97.66美元/桶。澳洲联邦银行(CBA)分析师Vivek Dhar在一份报告中说：“如果像美国和英国最近几天警告的那样，俄罗斯入侵(乌克兰)，即便伊朗达成协议，布伦特原油期货也可能会飙升到100美元/桶以上。”

虽然面对外界巨大压力，但俄罗斯总统普京还是宣布承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”。目击者称，在普京下令国防部向乌克兰的两个分离地区派遣维和人员后，有异常大量的军用车辆与军事装备正在通过乌克兰东部的顿涅茨克。白宫表示，美国总统拜登已经向乌克兰总统泽连斯基通报了制裁俄罗斯的计划，并承诺将做出快速、坚决的回应。

乌克兰紧张局势持续，市场避险情绪升级，再考虑到俄罗斯遭受制裁，金价和油价短期将保持强势，并有望进一步上行创下新高，投资者需对此保持关注。

短期油价继续上行。

1)地缘方面，年初地缘局势动荡推升原油风险溢价。

近期重点关注俄乌冲突与美伊谈判。俄乌冲突造成供应中断风险，油价影响利多；

美伊谈判推进将有助供应回升，油价影响利空。2)供应方面，2022年美国页岩油企资本开支回升，初步预计增量在70-100万桶/日之间；伊朗若解除制裁，产量可增加100-130万桶/日；沙特/阿联酋/伊拉克距离此前公布的年度增产目标仍有145/50/60万桶增量空间。原油剩余产能充足，实际增产节奏仍受地缘局势影响。

3)需求方面，1月道路交通大幅下行，2月出行逐渐回升。3-4月为炼厂检修旺季原油需求淡季。二季度后若疫情消退，需求或将恢复较好增长。4)金融方面，1月欧洲通胀创新高，美国通胀再超预期。欧美央行加速收紧，对油价压力逐渐增大。

5)总体而言，近期地缘风险推升油价高位，但基金净多仍在趋势下行。需关注持仓与价格走势的分化风险。短期地缘风险缓解前布伦特原油，油价或维持相对高位；中期金融和供需压力兑现后，油价压力将逐渐增大。供应进展详情参考【中信期货原油】美国原油供应进展――专题报告20220218，【中信期货原油】欧佩克供应月报――专题报告20220208。